投資週記 2023年01月23日 虎年不堪回首
投資週記 2023年01月23日 虎年不堪回首 兔年開幕迎飛躍
道瓊斯指數 報33,374.37點。總結一星期，道指跌2.7%。
標普500指數 報3,972.35點。全周跌0.66%。
納斯達克指數 報11,140.43點。本周升0.55%。
紐約期油 收報81.31美元一桶，全星期升1.8%。
紐約期金 收報1,928.2美元一盎司，一周升0.3%。
美國10年期國債息率 收3.484報厘，升8.7點子。
比特幣 BTC收報$22,632.60美元，一月升34.49%。
美元指數 收報101.87, 一周跌1.7%。
本週股票走勢
投資者押注下周美聯儲放緩加息至25個基點。3 美股指數本周小幅下跌。美國聯儲局官員首次明確預計下次議息會加0.25厘，並指經濟仍有軟着陸的可能，利好大市氣氛。歐央行高官鷹派支持大幅加息，2月和3月各加息50個基點，市場預計歐洲峰值利率為3.25%。歐元一度創九個月新高，央行政策前景分野令美元徘徊七個半月低位。風險情緒改善，倫銅重回逾七個月高位，比特幣五個月來首次升破2.3萬美元。期金連續三日創九個月收盤新高，現貨白銀一度跌5%。
美國12月諮商會領先指標環比超預期下跌1%，連續多個月為負數，暗示未來幾個月勞動力市場、製造業、住房建設和金融市場的狀況不斷惡化。
數據顯示，美國衡量貨幣供應量的重要指標M2——包括流通中的貨幣、貨幣市場基金餘額和儲蓄存款等——在2020年飆升後，過去兩年裡一直在放緩，並在去年12月轉為下降。12月份美國M2同比增長率為-1.3%，這是自美聯儲1959年開始跟踪該指標以來的最低水平，這也是美國M2在現有所有數據中的首次下降。 11月的同比增長率已經降至0.01%，遠低於2021年2月27%的峰值。
矽谷持續大裁員之際，華爾街的金融機構也大幅削減薪酬和獎金。Alphabet Inc. (GOOG)、亞馬遜公司(Amazon.com Inc., AMZN)和微軟(Microsoft Corp., MSFT)的科技公司一系列裁員行動，在周四谷歌裁員1.2萬人、英特爾也宣布大幅裁員，微軟週三宣布計劃裁員1萬人。Spotify將裁減約6%的員工相當於約600個職位。摩根士丹利宣佈在全球範圍內裁員2%，波及1600名員工。德意志銀行將削減投行部門員工年終獎的40%，但將擴大交易員的獎金池。在上週，高盛開啟了有史以來的最大裁員，3200名員工在一夜之間失去工作。日本最大券商野村證券計劃裁掉其倫敦投資銀行部門約10%的員工，受影響最大的是槓桿融資、金融機構組和技術團隊。
根據Bloomberg數據，日本投資者擁有超過3萬億美元的海外投資，包括股票及債券，超過一半投放在美國。雖然日本央行1月會議決定現行殖利率曲線控制政策不變，利率維持在負0.1%。惟市場已預期，行長黑田東彥在4月退任後，殖利率曲線將出現改變；另會在6或7月的議息會議宣布結束長達7年的負利率政策，屆時日本資金料出現回流，是年內美股及美債面對的重大風險。因此筆者建議，投資者不宜在今年過份進取，持盈保泰及等待機會將是主要策略。
據金融時報計算，著名的“小虎隊”在2022年合計損失了大約600億美元，構成了2022年全球對沖基金行業2080億美元的總虧損的四分之一以上。
個人投資週評
和上周說的一樣，我打算在週記中減少市場分析，將焦點轉移到提升投資能力上。
1. 投資目標
目標是每年同比增長20%。
本週整體投資組合略有反彈。無為是我們本週的策略，無為實際上是有所為，等待股票反彈回血。
2. 投資現況和績效評估
a. 美股: 這周美股和港股都在回升，美股回升了5%左右。幫我挽回了一部分損丟。 但我仍然損失了部分的本金。讓我們將其重置為原始本金。
現時美股走勢仍相對強，從歷史數據看，美國自2000年後，當經濟連續兩季倒退，同期標普500指數平均錄得雙位數跌幅；再從估值預測，標普500指數現價的預測市盈率達19倍，與30年平均估值相若，由於企業盈利預測有下調風險，故標普500指數實際估值或已偏高，需要相應回調。
今季有三大事件或會觸發美股回調，分別是2月初聯儲局議息、2月底至3月期間美股業績期，以及美國債務觸及上限在3月有機會重臨。美國因經濟衰退導致股市回調，維持時間平均僅約2.4個季度，隨後在經濟轉好的一季，股市平均反彈8%，因此上半年部署必需消費品和醫療護理類防守性股份，到股市於第三季見底回升時，轉買非必需消費品、銀行股和工業股。
近期通脹數據向好，對前景緊謹樂觀，對美國經濟可以軟著陸仍然樂觀。市場投資者預料2月議息會議加息0.25厘的機會升至99%以上。在一個樂觀的美股市場中，我們可以看到市場保持反彈並等待投資組合再平衡。無為是我們本週的策略。
b. 港股: 港股今年強勢反彈，已經挽回了去年大部分的失地。 但時間成本是最昂貴的。讓我們將其重置為原始本金。
港股正步入牛市，首兩個星期，恆生指數已經上升了10%。兩年來的最高點位是31085點（2021-02-17），它下跌至2022年10月28日的14767點，足足下挫了52.49%。從2022年10月31日的低位14597點計算，截至2023年1月13日的收市價21736點，累積升幅更達49%！恒指上半年有望升至24150點，相當於預測市盈率約11.5倍。現時港股上升動力來自估值修復，下一步則要靠企業盈利預測上調，料相關催化劑在第二季出現。
港股兔年可先看好，恆指目標是24150點，在大勢累積回升什麼都不做，直到目標恆指24000左右。開始減持少數個股套現，為下半年的變化做準備。
3. 投資組合分析
我目前的投資組合主要集中在兩個市場，美國股票和中國（香港）。
美國市場，前三名投資是大型科技股和指數基金，前四名股票占投資組合的60%。 投資的重點是大型科技股。科技股科技股去年受重創，整體下跌30-50%， 成長型科技股去年下跌了 70-80%。
我投資港股是為了投資中國，但是回報真的很低，香港本地股票被全球問題和covid-19嚴重傷害，我的頭馬騰訊和阿里巴巴被監管問題嚴重傷害，等待恢復 。
4. 投資計畫策略
今年要投資兩個領域：
a.中國復甦
在中國釋出放寬動態清零政策的跡象，消費意欲上升，以及中國房地產行業將有更多支持政策出台的預期下，港股和A股可望跑贏大市。
此外，隨著不明朗因素逐漸減退，加上估值具吸引力，也會使得港股和A股的相對吸引力上升，相信港股和A股股市將吸納更多資金流入。
b. 美國通脹得到控制，美國經濟衰退趨於溫和甚至不存在。 美聯儲利率下半年停止加息並恢復降息。
就整體而言，利率走向、通脹是否由高位回落，以及企業盈利下跌是否已見底，仍屬衡量股票前景的三大重要指標。
加息一方面冷卻通脹，一方面是對經濟造成痛苦。如果美國通脹得到控制，美國經濟衰退趨於溫和甚至不存在， 美聯儲利率下半年有望停止加息並恢復降息。由於股市表現一般會較宏觀經濟週期領先約6至9個月，意味股票市場率先反彈。股市的轉捩點或會在2023年下半年出現。在此之前，我們對美國股市仍抱持較審慎的看法。
5. 重點股票分析
近期重點關注：
a. 微軟。 我們相信雲計算將成為未來10年的主流，微軟最有潛力成為最大的雲平台供應商並擊敗其他公司，如果PE低於25且PEG低於或等於1.2，我將買入部分。
6. 買賣記錄(記錄投資觀察與每次買賣理由, 為什麼買，什麼時候買，為什麼賣，什麼時候賣，買價，賣價）
本週沒有交易。
Graham在他的The Intelligent Investor第8章上說：
為了確立整體市場買入與賣出而發展出來的種種方法，都是立足於：
一，價值因素。
二，價格漲跌的百分比。
三，結合價值因素與價格漲跌的百分比二者。
計劃反彈至阻力位減持部分港股。
道瓊斯指數 報33,374.37點。總結一星期，道指跌2.7%。
標普500指數 報3,972.35點。全周跌0.66%。
納斯達克指數 報11,140.43點。本周升0.55%。
紐約期油 收報81.31美元一桶，全星期升1.8%。
紐約期金 收報1,928.2美元一盎司，一周升0.3%。
美國10年期國債息率 收3.484報厘，升8.7點子。
比特幣 BTC收報$22,632.60美元，一月升34.49%。
美元指數 收報101.87, 一周跌1.7%。
本週股票走勢
投資者押注下周美聯儲放緩加息至25個基點。3 美股指數本周小幅下跌。美國聯儲局官員首次明確預計下次議息會加0.25厘，並指經濟仍有軟着陸的可能，利好大市氣氛。歐央行高官鷹派支持大幅加息，2月和3月各加息50個基點，市場預計歐洲峰值利率為3.25%。歐元一度創九個月新高，央行政策前景分野令美元徘徊七個半月低位。風險情緒改善，倫銅重回逾七個月高位，比特幣五個月來首次升破2.3萬美元。期金連續三日創九個月收盤新高，現貨白銀一度跌5%。
美國12月諮商會領先指標環比超預期下跌1%，連續多個月為負數，暗示未來幾個月勞動力市場、製造業、住房建設和金融市場的狀況不斷惡化。
數據顯示，美國衡量貨幣供應量的重要指標M2——包括流通中的貨幣、貨幣市場基金餘額和儲蓄存款等——在2020年飆升後，過去兩年裡一直在放緩，並在去年12月轉為下降。12月份美國M2同比增長率為-1.3%，這是自美聯儲1959年開始跟踪該指標以來的最低水平，這也是美國M2在現有所有數據中的首次下降。 11月的同比增長率已經降至0.01%，遠低於2021年2月27%的峰值。
矽谷持續大裁員之際，華爾街的金融機構也大幅削減薪酬和獎金。Alphabet Inc. (GOOG)、亞馬遜公司(Amazon.com Inc., AMZN)和微軟(Microsoft Corp., MSFT)的科技公司一系列裁員行動，在周四谷歌裁員1.2萬人、英特爾也宣布大幅裁員，微軟週三宣布計劃裁員1萬人。Spotify將裁減約6%的員工相當於約600個職位。摩根士丹利宣佈在全球範圍內裁員2%，波及1600名員工。德意志銀行將削減投行部門員工年終獎的40%，但將擴大交易員的獎金池。在上週，高盛開啟了有史以來的最大裁員，3200名員工在一夜之間失去工作。日本最大券商野村證券計劃裁掉其倫敦投資銀行部門約10%的員工，受影響最大的是槓桿融資、金融機構組和技術團隊。
根據Bloomberg數據，日本投資者擁有超過3萬億美元的海外投資，包括股票及債券，超過一半投放在美國。雖然日本央行1月會議決定現行殖利率曲線控制政策不變，利率維持在負0.1%。惟市場已預期，行長黑田東彥在4月退任後，殖利率曲線將出現改變；另會在6或7月的議息會議宣布結束長達7年的負利率政策，屆時日本資金料出現回流，是年內美股及美債面對的重大風險。因此筆者建議，投資者不宜在今年過份進取，持盈保泰及等待機會將是主要策略。
據金融時報計算，著名的“小虎隊”在2022年合計損失了大約600億美元，構成了2022年全球對沖基金行業2080億美元的總虧損的四分之一以上。
個人投資週評
和上周說的一樣，我打算在週記中減少市場分析，將焦點轉移到提升投資能力上。
1. 投資目標
目標是每年同比增長20%。
本週整體投資組合略有反彈。無為是我們本週的策略，無為實際上是有所為，等待股票反彈回血。
2. 投資現況和績效評估
a. 美股: 這周美股和港股都在回升，美股回升了5%左右。幫我挽回了一部分損丟。 但我仍然損失了部分的本金。讓我們將其重置為原始本金。
現時美股走勢仍相對強，從歷史數據看，美國自2000年後，當經濟連續兩季倒退，同期標普500指數平均錄得雙位數跌幅；再從估值預測，標普500指數現價的預測市盈率達19倍，與30年平均估值相若，由於企業盈利預測有下調風險，故標普500指數實際估值或已偏高，需要相應回調。
今季有三大事件或會觸發美股回調，分別是2月初聯儲局議息、2月底至3月期間美股業績期，以及美國債務觸及上限在3月有機會重臨。美國因經濟衰退導致股市回調，維持時間平均僅約2.4個季度，隨後在經濟轉好的一季，股市平均反彈8%，因此上半年部署必需消費品和醫療護理類防守性股份，到股市於第三季見底回升時，轉買非必需消費品、銀行股和工業股。
近期通脹數據向好，對前景緊謹樂觀，對美國經濟可以軟著陸仍然樂觀。市場投資者預料2月議息會議加息0.25厘的機會升至99%以上。在一個樂觀的美股市場中，我們可以看到市場保持反彈並等待投資組合再平衡。無為是我們本週的策略。
b. 港股: 港股今年強勢反彈，已經挽回了去年大部分的失地。 但時間成本是最昂貴的。讓我們將其重置為原始本金。
港股正步入牛市，首兩個星期，恆生指數已經上升了10%。兩年來的最高點位是31085點（2021-02-17），它下跌至2022年10月28日的14767點，足足下挫了52.49%。從2022年10月31日的低位14597點計算，截至2023年1月13日的收市價21736點，累積升幅更達49%！恒指上半年有望升至24150點，相當於預測市盈率約11.5倍。現時港股上升動力來自估值修復，下一步則要靠企業盈利預測上調，料相關催化劑在第二季出現。
3. 投資組合分析
我目前的投資組合主要集中在兩個市場，美國股票和中國（香港）。
美國市場，前三名投資是大型科技股和指數基金，前四名股票占投資組合的60%。 投資的重點是大型科技股。科技股科技股去年受重創，整體下跌30-50%， 成長型科技股去年下跌了 70-80%。
我投資港股是為了投資中國，但是回報真的很低，香港本地股票被全球問題和covid-19嚴重傷害，我的頭馬騰訊和阿里巴巴被監管問題嚴重傷害，等待恢復 。
4. 投資計畫策略
今年要投資兩個領域：
a.中國復甦
在中國釋出放寬動態清零政策的跡象，消費意欲上升，以及中國房地產行業將有更多支持政策出台的預期下，港股和A股可望跑贏大市。
此外，隨著不明朗因素逐漸減退，加上估值具吸引力，也會使得港股和A股的相對吸引力上升，相信港股和A股股市將吸納更多資金流入。
b. 美國通脹得到控制，美國經濟衰退趨於溫和甚至不存在。 美聯儲利率下半年停止加息並恢復降息。
就整體而言，利率走向、通脹是否由高位回落，以及企業盈利下跌是否已見底，仍屬衡量股票前景的三大重要指標。
加息一方面冷卻通脹，一方面是對經濟造成痛苦。如果美國通脹得到控制，美國經濟衰退趨於溫和甚至不存在， 美聯儲利率下半年有望停止加息並恢復降息。由於股市表現一般會較宏觀經濟週期領先約6至9個月，意味股票市場率先反彈。股市的轉捩點或會在2023年下半年出現。在此之前，我們對美國股市仍抱持較審慎的看法。
5. 重點股票分析
近期重點關注：
a. 微軟。 我們相信雲計算將成為未來10年的主流，微軟最有潛力成為最大的雲平台供應商並擊敗其他公司，如果PE低於25且PEG低於或等於1.2，我將買入部分。
股價達不到目標價，耐心等待。
b、阿里巴巴。 從消息上得知，馬雲放棄了螞蟻的控股權，螞蟻股票即將上市，作為重點控股公司，阿里巴巴股價應該會強勢反彈。
我的投資組合中有足夠的阿里巴巴和騰訊股份，繼續等待。
c. 黃金: 黃金價格出現「黃金交叉」，紐約期金50天線升穿200天線。
b、阿里巴巴。 從消息上得知，馬雲放棄了螞蟻的控股權，螞蟻股票即將上市，作為重點控股公司，阿里巴巴股價應該會強勢反彈。
我的投資組合中有足夠的阿里巴巴和騰訊股份，繼續等待。
c. 黃金: 黃金價格出現「黃金交叉」，紐約期金50天線升穿200天線。
我不喜歡投資黃金，但想在它跌至 1600 美元左右時在我的投資組合中加入一小部分黃金。
6. 買賣記錄(記錄投資觀察與每次買賣理由, 為什麼買，什麼時候買，為什麼賣，什麼時候賣，買價，賣價）
本週沒有交易。
Graham在他的The Intelligent Investor第8章上說：
為了確立整體市場買入與賣出而發展出來的種種方法，都是立足於：
一，價值因素。
二，價格漲跌的百分比。
三，結合價值因素與價格漲跌的百分比二者。
計劃反彈至阻力位減持部分港股。