投資週記 2023年1月8日 2023 年投資願景
投資週記 2023年1月8日 2023 年投資願景
DSJ: 33630
S&P500: 3895
NASDAQ: 10569
FT100: 7699
CAC40: 6860
DAX: 14610
美國職位穩步增長，但工資增幅明顯放緩，或給予聯儲局有空間放慢加息步伐，美股周五急彈，道指一度抽升至最多780點，曾見33710點，標指一度漲2.58%，以科技股為主的納指最多反覆倒升2.9%。美市收市，道指仍飆700點，標指及納指分別升2.28%及2.56%。歐洲股市全線造好，英、法及德國股市分別漲0.87%、1.47%及1.2%。標普 500 指數本周上漲 1.45%，道瓊工業平均指數漲 1.46%、那斯達克綜合指數漲 0.98%。
蘋果漲3.68%，大摩表示對長線投資者來說，蘋果估值吸引，該股可望於115至120美元築底。料美股今年標指有50%機會處於3600點至4500點之間，只有5%機會高於4500點，另有45%機率接近3000點。
美國勞工部公布，去年12月非農業新增職位由11月的25.6萬個，放慢至22.3萬個，但多過預期的20.3萬個，全年職位急增450萬個，是1940年有統計以來第二多；上月失業率降低0.1個百分點至3.5%，與50年低位看齊，亦少過預期的3.7%。至於期內平均時薪按年升幅放慢至4.6%，低過預期，就業參與率增0.2個百分點，至62.3%，略高預期。
商務部公布去年11月耐用品訂單終值跌2.1%，符預期，而當月的工廠訂單挫1.8%，跌幅大過預期的1%。去年12月ISM服務業指數由11月的56.5，意外急降至49.6，遠低過預期的55，亦是2020年5月以來首次低於50的盛衰分界線。
美10年期債息最多回落17.1個基點，低見3.551厘，對息口敏感的2年期債息倒跌20.8個基點，至4.245厘。美滙指數掉頭跌1.09%至103.9，歐羅一度回升1.21%，報1.065美元，日圓升1.05%，報132兌每美元。
比特幣曾轉漲1.95%，輕微升穿1.7萬美元。加密貨幣貸款商Genesis證實計劃裁減30%人手，而加密幣交易所火幣（Huobi）擬裁員20%。
紐約現貨金尾段升1.82%，每盎斯報1866.5美元。紐約期油漲0.13%，收報每桶73.77美元，本周累計挫8.08%；布蘭特期油跌0.15%，收報78.57美元。傳內地放鬆樓市調控政策，新加坡鐵礦石期貨倒升2.1%至每噸118.6美元。
現在是 2023 年，看起來我們仍然像生活在 2022 年，因為2022年市場驚滔駭浪，我們需要很多時間來消化市場教給我們的東西，以及在股市損失大筆資金後我們應該如何改進。
現在是思考2023 年投資願景的時間。
回到 2022 年，以下是影響投資市場的幾件事：
1. 通貨膨脹——美聯儲迅速加息以抑制通脹, 全年升息達17碼，市場始料未及。
2. 俄烏戰爭，能源價格及原料價格大漲；
3. 中國——上海防疫封城，造成供應鏈中斷；中國房地產危機。
4. 歐洲——能源危機、通貨膨脹、經濟衰退。
股市和債市2022年2022年都創下了歷史上報酬率極差的紀錄；尤其美國10年期公債，一度虧損高達17.2%，甚至是1900年以來最低報酬。
決定2023年投資方向的兩大關鍵，
一是通脹及聯儲局貨幣政策，
今年影響股市最重要因素就是通脹壓力，歐美央行過往連續兩年寬鬆貨幣政策，造成市場資金浮濫，及俄烏戰爭衝擊能源、穀物等大宗原物料市場等多重因素。雖然美國聯儲局今年暴力升息，第4季通膨壓力稍稍減緩，但全球供應鏈疲憊、勞動市場供需失衡、推升薪資上漲卻持續缺工的情況需要時間消化，這波高物價情況短期內或許難以改善。只要通脹率高於 2%，美聯儲就會繼續貨幣政策提高基礎利率，直到通脹降溫。 它將凍結資金流動力，股市將繼續調整，直到我們看到一個穩固的信號。 市場樂觀估計美聯儲今年將改變方向，但市場有50％的機會是錯誤的，我們必須跟隨大趨勢，所有預測都可能是錯誤的。
美國聯儲局於2022年12月議息會議後把聯邦基金利率上調幅度由此前4次的0.75厘，降至0.5厘，根據剛公開的會議紀錄，官員普遍相信有必要致力打擊高通脹，預計在取得更多進展前會繼續加息，利率將處較高水平並維持一段時間，且全數官員皆認為2023年毋須減息。
另一是全球經濟衰退程度；
在通膨未見明顯減緩下，全球央行仍會持續升息，高息環境持續，肯定為宏觀經濟添壓。儘管2022年下半年實質本地生產總值（GDP）已略有反彈，但經濟活動遠低於趨勢增長水平的情況可能延至今年。反映初級商品需求、衡量世界航運和經濟健康狀況重要指標之一的波羅的海乾散貨指數（BDI）剛發出警號，於今年首個交易日收報1250點，暴瀉17.49%，創出1984年有紀錄以來最大跌幅，翌日續挫，累挫22.38%，環球經濟前景黯淡，預期全球三分一經濟體面臨收縮。
美國陷入收縮似難避免，自1970年起逾半世紀經歷過9次熊市，除1987年「10月股災」一役，其餘8次都與經濟衰退同時出現。過往美股能夠重啟牛市，很大程度是由聯儲局減息所帶動。2023年利率有加無減，美股尋底之旅恐要延續，標指今年首季或跌到3000點才見底。在高物價、高利率及產業結構調整等趨勢限制下，今年股市將是處於震盪波動格局。倘若今年股市大幅修正，可能是一個不錯的機會。
我回顧過去幾年的投資，太糟糕了。 一個根本原因是，自己的投資技能太菜鳥，還沒有帶動資本的能力和經驗，沒有方向，沒有遠見，甚至不知道實際投入了什麼！看了一些投資書籍後，我們可以看到，投資高手的投資心態很重要的，但通常有一些關鍵要素： 1. 明確的投資目標。 2. 自己做了很多作業， 3. 每天都在學習。 4.執行力超強。 5.了解市場，了解資金走勢，了解他投資的是什麼。6. 遵守紀律很重要。但是當你像90%的基金經理一樣虧了大錢之後，你會發現以上這些都不是最重要的。到那時，你就會明白股神是何等睿智。而知道為什麼沃倫巴菲特是股神，沒有之一。
我們每天都在力求進步，即使只是一點點。 在回顧了我們在 2022 年虧損的原因後，我們正在尋求今年和未來的改進：
1.時刻要順勢而為。
君子谋时而动，顺势而为。
市場永遠是對的，如果出了什麼問題，那一定是你自己的問題。 在付出了很大的代價之後，我們學會一個道理，我們必須尊重市場，不要相信任何人對股票走勢的任何預測，你唯一能相信的就是市場。
未來或許會停留在結構性熊市的局面，有紀律、有系統的短線操作，是此後能夠維持正回報的重要方法。未來幾年通脹高企，必然會蠶食現金購買力，即使現時定期存款息率看似吸引，但都是無補於事。大家平常覺得投資就只是需要放錢，不過其實花時間投資自己更為重要。
2. 以合理的價格買一家好公司。
TSM是個很好的公司，近兩年的分析，一直很符合巴菲特的選股策略，所以我在市場很火爆時間買了，均價120，我也奇怪巴菲特為什麼錯過。幾個月後，TSM跌到60美元 ,然後看到新聞說巴菲特買了5.1B的TSM股票，是我買價的一半，終於知道為什麼我不是巴菲特了。 哭...
我猜這是價格估算問題。 我給了一個非常樂觀的價格買TSM，如果經濟和2019年一樣，溢價是值得的，但現在經濟下行趨勢和芯片行業進入下行週期，我花了雙倍的價格買了一個 好公司，這是不明智的。從估值角度看，大部分股票在經濟衰退的風險下，企業盈利預期仍有待下調，它離有吸引的價格還很遠很遠。若美國勞動市場出現轉弱迹象，將可為美國聯儲局提供放緩加息步伐的空間，屆時，債券孳息率可望下調，而股票價值亦會重估。
需要謹記的是，在新的投資環境下，無論在挑選市場還是選股方面都需要採取慎選策略，以往最佳的一些股票投資機遇曾在經濟衰退期間出現。市場往往較經濟動向更快作出反應，與其花費精力集中留意新聞報道，不如將焦點放在估值之上。
3. 紀律
股票投資是一個有趣的心理遊戲，在一個計劃中，你知道當股價下跌時你應該買更多的股票，但當跌幅超過1/3時，你會害怕虧錢而想等待買入 價格越跌越低，結果卻錯過了很多千載難逢的機會。 三思而後行，紀律最重要，無論發生什麼事，我們都應該執行我們的計劃。 預判形勢，制定計劃，計劃一旦確定，就要執行，不掉頭。當我們決定買入一隻股票時，我們必須有一個計劃，什麼時候賣出，什麼時候買入更多，可以買入的最大數量是多少，目標持有多少年，什麼時候審查這隻股票等等。
筆者一直相信技術將改善人類生活。 這樣說，投資未來的技術會帶來巨大的利潤，比如特斯拉，但事實告訴我，這太簡單和幼稚了。 顯然，人工智能、雲計算和大數據是未來。 所以我買了TSM、NVDA、MSFT、GOOGL、AWS，但關鍵其實不是技術，而是競爭優勢。 它與巴菲特的護城河相同。 只有長期的競爭優勢才能為公司帶來巨大的價值，領先的技術只是其中之一，其他的可能更重要，比如公司管理、領導者的願景和執行力等。
技術將改善人類生活。 這樣說，投資未來的技術會帶來巨大的利潤，比如特斯拉，但事實告訴我，這太簡單和幼稚了。 顯然，人工智能、雲計算和大數據是未來。 所以我買了TSM、NVDA、MSFT、GOOGL、AWS，但關鍵其實不是技術，而是競爭優勢。 它與巴菲特的護城河相同。 只有長期的競爭優勢才能為公司帶來巨大的價值，領先的技術只是其中之一，其他的可能更重要，比如公司管理、領導者的願景和執行力等，但買入的價格可能是更重要的。我買的大部分股票已經把5年的增長利潤計入了價格，忽略了可持續性和經濟周期，是時候調整心態學習了。
特斯拉（TSLA）近期股價大跌與其競爭優勢減弱有關，該公司第三季業績不符市場預期，利息走高亦不利增長型股票，新的電池生產效率不佳，以至全自動駕駛（FSD）進度有限。如果特斯拉不能在人工智能做出成績，只比併硬件，加上4680電池尚未大規模生產，其競爭優勢便不夠明顯，因市場上有很多其他電動車品牌的選擇。馬斯克所言，特斯拉將成為全球最高市值的公司，為什麼我們不在低於 USD100 的時候買一些然後觀望？
我打算在每週日記中減少市場趨勢分析，我想將焦點轉移到提升投資能力: 檢視現況和投資目標的距離，記錄投資觀察與每次買賣理由，釐清投資策略，定期評估投資績效，直到有紀律的完成投資目標。投資週記主要是包括投資洞察、投資組合分析、買賣策略、投資計畫與重點股票分析。
本週就這些，我們下週再說。
蘋果漲3.68%，大摩表示對長線投資者來說，蘋果估值吸引，該股可望於115至120美元築底。料美股今年標指有50%機會處於3600點至4500點之間，只有5%機會高於4500點，另有45%機率接近3000點。
美國勞工部公布，去年12月非農業新增職位由11月的25.6萬個，放慢至22.3萬個，但多過預期的20.3萬個，全年職位急增450萬個，是1940年有統計以來第二多；上月失業率降低0.1個百分點至3.5%，與50年低位看齊，亦少過預期的3.7%。至於期內平均時薪按年升幅放慢至4.6%，低過預期，就業參與率增0.2個百分點，至62.3%，略高預期。
商務部公布去年11月耐用品訂單終值跌2.1%，符預期，而當月的工廠訂單挫1.8%，跌幅大過預期的1%。去年12月ISM服務業指數由11月的56.5，意外急降至49.6，遠低過預期的55，亦是2020年5月以來首次低於50的盛衰分界線。
美10年期債息最多回落17.1個基點，低見3.551厘，對息口敏感的2年期債息倒跌20.8個基點，至4.245厘。美滙指數掉頭跌1.09%至103.9，歐羅一度回升1.21%，報1.065美元，日圓升1.05%，報132兌每美元。
比特幣曾轉漲1.95%，輕微升穿1.7萬美元。加密貨幣貸款商Genesis證實計劃裁減30%人手，而加密幣交易所火幣（Huobi）擬裁員20%。
紐約現貨金尾段升1.82%，每盎斯報1866.5美元。紐約期油漲0.13%，收報每桶73.77美元，本周累計挫8.08%；布蘭特期油跌0.15%，收報78.57美元。傳內地放鬆樓市調控政策，新加坡鐵礦石期貨倒升2.1%至每噸118.6美元。
現在是 2023 年，看起來我們仍然像生活在 2022 年，因為2022年市場驚滔駭浪，我們需要很多時間來消化市場教給我們的東西，以及在股市損失大筆資金後我們應該如何改進。
現在是思考2023 年投資願景的時間。
回到 2022 年，以下是影響投資市場的幾件事：
1. 通貨膨脹——美聯儲迅速加息以抑制通脹, 全年升息達17碼，市場始料未及。
2. 俄烏戰爭，能源價格及原料價格大漲；
3. 中國——上海防疫封城，造成供應鏈中斷；中國房地產危機。
4. 歐洲——能源危機、通貨膨脹、經濟衰退。
股市和債市2022年2022年都創下了歷史上報酬率極差的紀錄；尤其美國10年期公債，一度虧損高達17.2%，甚至是1900年以來最低報酬。
決定2023年投資方向的兩大關鍵，
一是通脹及聯儲局貨幣政策，
今年影響股市最重要因素就是通脹壓力，歐美央行過往連續兩年寬鬆貨幣政策，造成市場資金浮濫，及俄烏戰爭衝擊能源、穀物等大宗原物料市場等多重因素。雖然美國聯儲局今年暴力升息，第4季通膨壓力稍稍減緩，但全球供應鏈疲憊、勞動市場供需失衡、推升薪資上漲卻持續缺工的情況需要時間消化，這波高物價情況短期內或許難以改善。只要通脹率高於 2%，美聯儲就會繼續貨幣政策提高基礎利率，直到通脹降溫。 它將凍結資金流動力，股市將繼續調整，直到我們看到一個穩固的信號。 市場樂觀估計美聯儲今年將改變方向，但市場有50％的機會是錯誤的，我們必須跟隨大趨勢，所有預測都可能是錯誤的。
美國聯儲局於2022年12月議息會議後把聯邦基金利率上調幅度由此前4次的0.75厘，降至0.5厘，根據剛公開的會議紀錄，官員普遍相信有必要致力打擊高通脹，預計在取得更多進展前會繼續加息，利率將處較高水平並維持一段時間，且全數官員皆認為2023年毋須減息。
另一是全球經濟衰退程度；
在通膨未見明顯減緩下，全球央行仍會持續升息，高息環境持續，肯定為宏觀經濟添壓。儘管2022年下半年實質本地生產總值（GDP）已略有反彈，但經濟活動遠低於趨勢增長水平的情況可能延至今年。反映初級商品需求、衡量世界航運和經濟健康狀況重要指標之一的波羅的海乾散貨指數（BDI）剛發出警號，於今年首個交易日收報1250點，暴瀉17.49%，創出1984年有紀錄以來最大跌幅，翌日續挫，累挫22.38%，環球經濟前景黯淡，預期全球三分一經濟體面臨收縮。
美國陷入收縮似難避免，自1970年起逾半世紀經歷過9次熊市，除1987年「10月股災」一役，其餘8次都與經濟衰退同時出現。過往美股能夠重啟牛市，很大程度是由聯儲局減息所帶動。2023年利率有加無減，美股尋底之旅恐要延續，標指今年首季或跌到3000點才見底。在高物價、高利率及產業結構調整等趨勢限制下，今年股市將是處於震盪波動格局。倘若今年股市大幅修正，可能是一個不錯的機會。
我回顧過去幾年的投資，太糟糕了。 一個根本原因是，自己的投資技能太菜鳥，還沒有帶動資本的能力和經驗，沒有方向，沒有遠見，甚至不知道實際投入了什麼！看了一些投資書籍後，我們可以看到，投資高手的投資心態很重要的，但通常有一些關鍵要素： 1. 明確的投資目標。 2. 自己做了很多作業， 3. 每天都在學習。 4.執行力超強。 5.了解市場，了解資金走勢，了解他投資的是什麼。6. 遵守紀律很重要。但是當你像90%的基金經理一樣虧了大錢之後，你會發現以上這些都不是最重要的。到那時，你就會明白股神是何等睿智。而知道為什麼沃倫巴菲特是股神，沒有之一。
我們每天都在力求進步，即使只是一點點。 在回顧了我們在 2022 年虧損的原因後，我們正在尋求今年和未來的改進：
1.時刻要順勢而為。
君子谋时而动，顺势而为。
市場永遠是對的，如果出了什麼問題，那一定是你自己的問題。 在付出了很大的代價之後，我們學會一個道理，我們必須尊重市場，不要相信任何人對股票走勢的任何預測，你唯一能相信的就是市場。
全球經濟正在惡化，但這並不意味著股市會立即地跌至很低的水平，我們要明白，我們不知道明天股市會怎樣，我們要向市場學習。 股市反映的是人的思維邏輯，人是最不可預測的事物之一，所以我們不應該預測市場，而是摸著石頭過河，我們應該利用人類行為引起的任何趨勢，我們能做的就是，對於市場投資者的一些憧憬形成的短線走勢，不妨順勢而為並多加利用。我終於明白投資經理有多難，巴菲特有多聰明。
未來或許會停留在結構性熊市的局面，有紀律、有系統的短線操作，是此後能夠維持正回報的重要方法。未來幾年通脹高企，必然會蠶食現金購買力，即使現時定期存款息率看似吸引，但都是無補於事。大家平常覺得投資就只是需要放錢，不過其實花時間投資自己更為重要。
2. 以合理的價格買一家好公司。
TSM是個很好的公司，近兩年的分析，一直很符合巴菲特的選股策略，所以我在市場很火爆時間買了，均價120，我也奇怪巴菲特為什麼錯過。幾個月後，TSM跌到60美元 ,然後看到新聞說巴菲特買了5.1B的TSM股票，是我買價的一半，終於知道為什麼我不是巴菲特了。 哭...
我猜這是價格估算問題。 我給了一個非常樂觀的價格買TSM，如果經濟和2019年一樣，溢價是值得的，但現在經濟下行趨勢和芯片行業進入下行週期，我花了雙倍的價格買了一個 好公司，這是不明智的。從估值角度看，大部分股票在經濟衰退的風險下，企業盈利預期仍有待下調，它離有吸引的價格還很遠很遠。若美國勞動市場出現轉弱迹象，將可為美國聯儲局提供放緩加息步伐的空間，屆時，債券孳息率可望下調，而股票價值亦會重估。
需要謹記的是，在新的投資環境下，無論在挑選市場還是選股方面都需要採取慎選策略，以往最佳的一些股票投資機遇曾在經濟衰退期間出現。市場往往較經濟動向更快作出反應，與其花費精力集中留意新聞報道，不如將焦點放在估值之上。
3. 紀律
股票投資是一個有趣的心理遊戲，在一個計劃中，你知道當股價下跌時你應該買更多的股票，但當跌幅超過1/3時，你會害怕虧錢而想等待買入 價格越跌越低，結果卻錯過了很多千載難逢的機會。 三思而後行，紀律最重要，無論發生什麼事，我們都應該執行我們的計劃。 預判形勢，制定計劃，計劃一旦確定，就要執行，不掉頭。當我們決定買入一隻股票時，我們必須有一個計劃，什麼時候賣出，什麼時候買入更多，可以買入的最大數量是多少，目標持有多少年，什麼時候審查這隻股票等等。
筆者一直相信技術將改善人類生活。 這樣說，投資未來的技術會帶來巨大的利潤，比如特斯拉，但事實告訴我，這太簡單和幼稚了。 顯然，人工智能、雲計算和大數據是未來。 所以我買了TSM、NVDA、MSFT、GOOGL、AWS，但關鍵其實不是技術，而是競爭優勢。 它與巴菲特的護城河相同。 只有長期的競爭優勢才能為公司帶來巨大的價值，領先的技術只是其中之一，其他的可能更重要，比如公司管理、領導者的願景和執行力等。
技術將改善人類生活。 這樣說，投資未來的技術會帶來巨大的利潤，比如特斯拉，但事實告訴我，這太簡單和幼稚了。 顯然，人工智能、雲計算和大數據是未來。 所以我買了TSM、NVDA、MSFT、GOOGL、AWS，但關鍵其實不是技術，而是競爭優勢。 它與巴菲特的護城河相同。 只有長期的競爭優勢才能為公司帶來巨大的價值，領先的技術只是其中之一，其他的可能更重要，比如公司管理、領導者的願景和執行力等，但買入的價格可能是更重要的。我買的大部分股票已經把5年的增長利潤計入了價格，忽略了可持續性和經濟周期，是時候調整心態學習了。
特斯拉（TSLA）近期股價大跌與其競爭優勢減弱有關，該公司第三季業績不符市場預期，利息走高亦不利增長型股票，新的電池生產效率不佳，以至全自動駕駛（FSD）進度有限。如果特斯拉不能在人工智能做出成績，只比併硬件，加上4680電池尚未大規模生產，其競爭優勢便不夠明顯，因市場上有很多其他電動車品牌的選擇。馬斯克所言，特斯拉將成為全球最高市值的公司，為什麼我們不在低於 USD100 的時候買一些然後觀望？
我打算在每週日記中減少市場趨勢分析，我想將焦點轉移到提升投資能力: 檢視現況和投資目標的距離，記錄投資觀察與每次買賣理由，釐清投資策略，定期評估投資績效，直到有紀律的完成投資目標。投資週記主要是包括投資洞察、投資組合分析、買賣策略、投資計畫與重點股票分析。
本週就這些，我們下週再說。
