投資週記 2024年3月02日 隨著通膨降溫，市場創下新高

投資週記 2024年3月02日 隨著通膨降溫，市場創下新高

*本網頁屬個人博客，一切言論純粹是表達本人的個人意見或經驗分享，無論在任何情況下，不應被視為投資建議，也不構成要約、招攬、邀請、誘使、建議或推薦 ，本人亦無法保證博客內容的真實性和完整性。 讀者務請運用個人獨立思考能力自行求證和分析, 讀者一切的投資決定以及該投資決定引致的收益或損失，概與本人無涉。 *

美股：道瓊指數漲0.23%，全週累計跌0.11%，標普500指數漲0.8%，那斯達克漲1.14%，全週分別累計漲0.95%、1.74%。

歐股：歐洲STOXX 600指數漲0.6%，全週累漲0.07%。 德國DAX 30指數漲0.32%，全週累漲1.81%。 法國CAC 40指數漲0.09%，全週累跌0.41%。 英國富時100指數漲0.69%，全週累跌0.31%。

A股：滬指收報3027.02點，漲0.39%。 深成指收報9434.75點，漲1.12%。 創業板指收報1824.03點，漲0.94%。

債市：到債市尾盤，美國10年期基準公債殖利率約4.18%，日內降約7個基點，全週累計降約7個基點；兩年期美債殖利率約4.53%， 日內降約9個基點，全週累計降約16個基點。

2024年3月2日 - 美國2月份製造業指數意外下降至七個月新低，顯示經濟活動放緩的趨勢仍在持續。

供應管理協會(ISM)週五公佈的數據顯示，2月ISM製造業指數從1月的49.1降至47.8，低於市場預期的49.5。 這是該指數連續第16個月低於榮枯分水嶺50，顯示製造業活動正在收縮。

新訂單和就業這兩個關鍵分項指數也出現下降。 新訂單指數從1月的47.2降至49.2，就業指數從1月的48.4降至45.9。 ISM主席Timothy Fiore表示，儘管製造業活動正在放緩，但他對未來仍持樂觀態度。 他指出，客戶庫存連續三個月下降，顯示未來新訂單和產量可能會成長。

歐元區製造業也出現了類似的趨勢。 Markit週五公佈的數據顯示，2月歐元區製造業PMI從1月的48.8降至48.3，連續第20個月低於50。 德國是歐元區最大的經濟體，製造業活動下降幅度最大。 Markit的數據顯示，2月德國製造業PMI從1月的47.3降至45.1。 分析人士表示，歐元區製造業的持續萎縮表明，該地區經濟成長面臨風險。

由於通膨數據降溫提振了投資人情緒，美國主要股指本週刷新紀錄。 道瓊工業指數上漲 0.2%，連續第四個月上漲，而標普 500 指數和以科技股為主的納斯達克指數分別上漲 0.8% 和 1.1%，創下收盤新高。

推動市場發展的是好於預期的 1 月個人消費支出物價指數（美聯儲首選的通膨指標），該指數年增 2.4%。 這標誌著核心個人消費支出（不包括食品和能源）連續第二個月觸及一年低點 2.8%，引發了人們對通貨緊縮趨勢牢牢佔據的樂觀情緒。

然而，深入研究數據揭示了通膨再度加速的風險。 雖然年增率放緩，但 1 月核心 PCE 環比增長 0.4%，這是自去年 1 月以來的最快增幅。 此外，扣除住房成本後，核心個人消費支出較上季上漲 0.6%，接近 2021 年 12 月 0.62% 的高點。

這種複蘇與第二輪通膨效應一致，即價格上漲擴大到整個經濟領域。 由於勞動力和住房成本仍然大幅上升，現在宣布戰勝頑固的高通膨可能還為時過早。

儘管如此，週五投資者還是毫不猶豫地湧入股票和風險資產。 英偉達等晶片製造商和微軟等軟件公司的股價飆升，因為人們對人工智能和 ChatGPT 等生成模型的興趣日益濃厚。 英偉達市值首次企穩2億美元以上收盤。 今年迄今為止，生成式人工智能熱潮已推動納斯達克 100 指數上漲超過 17%。 然而，競爭風險正在上升。 科技巨頭 Meta、微軟、Google和 Anthropic 等新創公司正向該領域投入資源。 隨著新的創新削弱了英偉達的先發優勢，其估值已接近互聯網時代的極端水平，值得謹慎對待。

固定收益市場方面，政策敏感的2年期公債殖利率本週下跌0.53%至4.53%，而10年期公債殖利率則下跌7個基點至4.18%。 如果通膨被證明是黏性的，交易員可能需要重新評估今年降息的預期。 目前，數據和技術的誘惑讓派對繼續進行。 但隨著投資人的興奮情緒越來越脫離基本面，為後遺症做好準備可能會被證明是謹慎的。

英偉達（納斯達克股票代碼：NVDA）不斷發展壯大。 它超越了強大的 Alphabet 和亞馬遜，成為第三大最有價值的「七巨頭」股票，並短暫超過了 2 兆美元的市值。 然而，儘管按市值計算，它是七大企業中的第三大業務，但按年銷售額衡量，它仍然是最小的。

這一事實的一些證據是，Nvidia 股票的交易價格高達過去 12 個月每股盈餘的 66 倍。 然而，即使 Nvidia 的股價自 2023 年初以來已經上漲了 400% 以上，但其股價可能並不像看起來那麼貴。目前由英偉達幫助催生的生成人工智慧 (AI) 驅動的數據中心投資超級週期，以及半導體同行能否趕上並奪取英偉達的部分市場份額，可以說很多。

但對 Nvidia 而言，2024 年曆年（Nvidia 的 2025 財年，即 2025 年 1 月結束的 12 個月期間）可能又是史詩般的一年。 報告全年收入為 609 億美元，比 2022 年熊市期間的低迷業績增長 126%，管理層預計 2025 財年第一季（即 2024 年 4 月結束的三個月）銷售額將達到 240 億美元。單季銷售額佔去年總銷售額的40%。

執行長黃仁勳在財報電話會議上表示，英偉達計算加速器系統零件的供應正在改善。 然而，黃仁勳和他的公司仍然預計明年的整體需求將高於英偉達及其合作夥伴的生產能力。 這意味著季度銷售額可能會從第一季末起繼續走高。

但即使我們簡單地將 Nvidia 第一季的預期收入年化，我們今年的銷售額將接近 1000 億美元，比去年增長約 57%。如果我們考慮到目前有利的零件供應帶來的毛利率收縮、140 億美元的年度營運費用（第一季營運費用前景為 35 億美元乘以 4）以及稅率17%，Nvidia 的營業收入可能會達到500 億美元或更多。 這將比去年​​增加 50%。

根據這些粗略的預期，Nvidia 股票的交易價格約為今年市盈率的35 至40 倍，遠低於前面提到的過去12 個月市盈率的66 倍（2 兆美元的市值除以500 億美元的淨資產）。收入和/或自由現金流）。這是否意味著現在應該迴避英偉達股票？ 我還沒準備好這麼說。 如果人工智慧基礎設施市場確實在 2027 年之前持續成長，那麼 Nvidia 的股票可能繼續走高。 但考慮到目前的估值，希望參與這項行動的投資人應該保持謹慎。 考慮使用美元成本平均計劃來隨著時間的推移擴大倉位，利用沿途不可避免的下跌。

知情人士透露，蘋果已暫停其電動車項目，並將調動一些工程師從事人工智慧研究，這引發了人們對這家 iPhone 製造商將更多人工智慧功能融入其產品的計劃的質疑。

根據彭博社報道，這家總部位於加州庫比蒂諾的科技巨頭正在放棄傳聞已久的代號為「泰坦計畫」的自動駕駛電動車項目，儘管在過去十年中估計花費了數百億美元。 根據《華爾街日報》報道，一些蘋果員工將轉移到該公司的人工智慧部門，而其他從事汽車硬體工作的員工可能面臨裁員。

在周三的蘋果股東大會上，執行長蒂姆·庫克沒有被問及該汽車項目，蘋果從未正式承認這一點。 但他再次暗示，有關生成人工智慧的消息可能會在今年稍後公佈，同時指出蘋果公司看到了該技術「令人難以置信的突破潛力」。

根據 CNBC 報道，庫克週三表示：“今年晚些時候，我期待與大家分享我們將如何在生成式人工智慧領域取得新突破，我們相信這項技術可以重新定義未來。”

高盛看好經濟衰退風險有限

高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.) 的經濟學家對今年的經濟前景持樂觀態度，預計美國經濟將實現2.3% 的健康成長、失業率低於4%、經濟衰退的可能性僅為15%，所有這些都比市場普遍預測更為樂觀。

根據經濟學家的預測，華爾街銀行也認為，根據聯準會首選的核心 PCE 指標，到年底，不包括食品和能源價格的通膨率將繼續降至 2% 以上。

儘管圍繞聯準會政策和全球外溢效應的風險依然存在，但高盛經濟學家認為，美國勞動市場仍保持彈性，消費支出穩健。 他們高於共識的 GDP 成長預期也包含了強勁的商業和住宅投資。

如果實現，高盛的預測可能有助於延長創紀錄的 125 個月經濟擴張。 隨著通膨似乎已見頂，該行經濟團隊認為，與 2022 年的極度緊縮相比，市場和政策制定者還有喘息的空間。