投資週記 2024年3月8日 美國非農超預期, 道指見十月以來最差一周
投資週記 2024年3月8日 道指見十月以來最差一周
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道瓊斯指數 跌68.66點或0.18%，報38,722.69點。總結一周，道指跌0.93%。
標普500指數 跌33.67點或0.65%，報5,123.69點。全星期跌0.26%。
納斯達克指數 跌188.26點或1.16%，報16,085.11點。本周跌1.17%。
紐約4月期油 收報78.01美元一桶，跌0.92美元或1.2%。一星期跌2.4%。
紐約4月期金 收報2,185.5美元一盎司，升或0.94%。
美國10年期國債息率 收報4.089厘，跌0.3點子。
美國勞工統計局公布，今2月美國非業農就業職位新增27.5萬份，顯著超過市場預期的20萬個。不過，前兩個月的數值就大幅向下修訂超過16萬份。2月美國失業率意外上升至3.9%，幅度0.2個百分點，觸及2022年1月以來最高水平，超過市場預期的3.7%；另外平均時薪按月升幅僅0.1%，是市場預期的一半，數據總體顯示長期熾氣的美國就業市場有放緩的迹象。上個月穩定的招聘和降溫的工資增長提供了最新的證據，表明美國經濟正在朝著軟著陸的方向取得進展，從而在不陷入衰退的情況下降低通膨。
總結一周，美股三大指數皆下跌，道指見十月以來最差的一個星期。
晶片股急跌，英偉達下挫半成，報道引述分析指，公司準備好未來一年左右再次拆細；博通盈利差過預期，跌6.6%，英特爾跌4%。
在连涨六个交易日、累计涨幅超过19%之后，英伟达股价终于崩了，出现9个月以来的最大单日跌幅。英伟达收跌5.6%，创下了2023年5月31日以来的最大跌幅，单日市值缩水约1300亿美元，堪称美股历史上最大的单日市值蒸发纪录之一。
這並不意味著長期升市的潛力已經結束， 這只表示已經進入超買階段，是時候獲利回吐。早前將投資10年的英偉達清倉的 Cathie Wood警告說，晶片股有回調風險。英偉達一星期仍升6%，但上升動力比過去數周大為減弱。輝達當天早盤一度上漲5.1%，推動一個動能指標升至2021年11月以來的最高水平，發出了回調時機已經成熟的信號。相對強弱指數周五升至85以上，觸及2021年11月以來最高位，證券已被嚴重超賣, 隨後跌至70左右。
目前英伟达市值约为2.2万亿美元，为标普500指数成分股中第三大公司，仅次于微软和苹果。英伟达正在为3月18-21日举行的年度GTC大会做准备，届时市场可能迎来"井喷"。Klein担心，一些投资者可能会在GTC大会后获利了结，导致英伟达股价出现回调。自2015年2月以来的9年里，英伟达股价上涨了117倍。2018年10月，加密寒冬打击芯片市场，英伟达股价在3个月内下跌了56% 。需谨慎的是，将英伟达从2020年至今的股价走势与思科1996-2002年的走势进行对比，并放大到2000年的表现时，两者有着惊人的相似之处。当年，思科被视为网络时代的宠儿，互联网被寄予厚望。那时普遍认为，整个互联网将依赖于思科的路由器运行，这些路由器有着50%的高毛利率。但最终并非如此。Wood还预计，英伟达本季度增长将放缓，芯片交货时间已从长达11个月缩短至3个月，表明供应正在赶上需求。另外，随着更多公司（比如特斯拉）开始设计自己的AI芯片，客户开始缩减开支，英伟达可能会面临更多挑战。
億萬富翁投資者肯·格里芬因正確預測 1987 年股市崩盤而聞名。 他的基金成為有史以來最成功的對沖基金，克服了經濟低迷的影響，在 2022 年創造了 160 億美元的利潤，標誌著對沖基金歷史上最大的意外之財。 格里芬也直言不諱地談到了產生人工智慧（AI）的影響。 “人工智慧的這一分支將改變經濟的遊戲規則，因為它將需要人們今天完成的大量工作，並以一種截然不同的、高度自動化、高效的方式完成。” 據 Bloomberg Intelligence 稱，到 2032 年，該市場的價值預計將達到 1.3 兆美元，但一些預測要高得多。 在此背景下，投資者不會感到震驚，因為儘管 Citadel 的投資組合高度多元化，包含數千隻股票，但其個人部位前五名都是人工智慧股票。
億萬富翁投資者肯·格里芬因正確預測 1987 年股市崩盤而聞名。 他的基金成為有史以來最成功的對沖基金，克服了經濟低迷的影響，在 2022 年創造了 160 億美元的利潤，標誌著對沖基金歷史上最大的意外之財。 格里芬也直言不諱地談到了產生人工智慧（AI）的影響。 “人工智慧的這一分支將改變經濟的遊戲規則，因為它將需要人們今天完成的大量工作，並以一種截然不同的、高度自動化、高效的方式完成。” 據 Bloomberg Intelligence 稱，到 2032 年，該市場的價值預計將達到 1.3 兆美元，但一些預測要高得多。 在此背景下，投資者不會感到震驚，因為儘管 Citadel 的投資組合高度多元化，包含數千隻股票，但其個人部位前五名都是人工智慧股票。
1. 英偉達 Nvidia (NVDA -5.55%) 名列格里芬人工智慧持倉榜首並不奇怪。 該公司的圖形處理單元 (GPU) 已成為許多現有人工智慧用例的黃金標準。 Nvidia 在資料中心和機器學習應用的 GPU 市場佔據主導地位，並迅速抓住了生成式 AI 機會。 然而，需求已遠遠超過供應，儘管過去三個季度均實現三位數的同比增長，但人工智慧晶片的短缺預計將持續到 2025 年，這凸顯了需求的規模。 競爭對手們正在拼命開發有價值的競爭對手，但英偉達在研發上投入大量資金和持續創新的歷史使其在競爭對手中領先兩步。 儘管佔據主導地位，英偉達的股價仍然非常低廉，其市盈與成長比率（PEG 比率）低於 1——這是被低估股票的基準。 格里芬在第四季度增持了約 77% 的股份，目前擁有約 360 萬股 Nvidia 股票，價值 31 億美元（截至週二收盤）。
2.微軟
英偉達的進一步撤退將對人工智慧領域產生巨大影響。 其中當然包括 AMD、台積電、Arm Holdings 和 Super Micro Computer，所有這些公司週五都出現下跌。 週五晚上，所有公司都與英偉達一起小幅下跌。 ARM 股票將於週二成為焦點，IPO 禁售期即將到期。 同樣感受到影響的還有 ServiceNow (NOW)、Palantir Technologies (PLTR)、Cloudflare (NET) 和 Datadog (DDOG) 等軟體公司，以及其他數十種人工智慧公司。 週五上午，在 Nvidia 主導的市場逆轉之前，ServiceNow 和 Cloudflare 都出現了激進的進場。 鑑於英偉達的規模及其明顯的人工智慧領導地位，英偉達的撤退可能會對市場反彈產生重大影響——正如周五的行動所表明的那樣。 顯然，繼 2023 年大幅上漲之後，英偉達 (Nvidia) 今年成為了巨大的贏家。英偉達 (NVDA) 股票可能會迅速反彈，重新衝刺至 1,000 點。 股價可能會橫盤整理，或者以較慢的速度上漲，就像五月底極度延期後幾個月的情況一樣。 也許理想情況下，英偉達會逐漸回落至 21 日線，甚至建立一個新的基礎。
微軟 (MSFT -0.71%) 透過對 ChatGPT 創建者 OpenAI 進行策略性投資，並將生成式人工智慧整合到其廣泛的產品和服務中，迅速確立了自己在人工智慧領域的領導者地位。
這些努力的旗手是 Copilot，它是由人工智慧驅動的數位助手套件，據一些分析師稱，到 2027 年，該套件可能會帶來高達 1000 億美元的增量收入，但預測仍在繼續攀升。 此外，其人工智慧努力增加了對其Azure雲端的需求，該雲端繼續領先競爭對手，微軟將上季度增長的6個百分點歸因於人工智慧需求。
該股的預期本益比為 34 倍，略高於大盤，但考慮到微軟的成長潛力，相對於其機會來說，這是一個搶手的機會。
格里芬在第四季度減少了約 16% 的股份，目前擁有約 420 萬股微軟股票，價值 17 億美元。
3.超微半導體公司
雖然Nvidia是AI晶片市場無可爭議的領導者，但Advanced Micro Devices (AMD -1.89%)，也稱為AMD，是Nvidia可樂的百事可樂。 該公司的遊戲處理器吸引了一群狂熱的追隨者，但近年來，該公司已轉向資料中心和人工智慧。
Ryzen 7000 和 8000 系列處理器是這些努力的成果，是首款包含專用板載 AI 引擎的 CPU。 MI300 將加入其 AI 晶片陣容，它結合了 CPU 和 GPU 的功能，「可加速 AI 工作負載」。
對人工智慧日益增長的需求遇到了供應限制，因此 AMD 完全有能力提供可行且成本更低的替代方案。 而 PEG 比率小於 1，它符合定價過低股的標準。
格里芬在第四季將 AMD 股份增加了約 140%，目前擁有約 600 萬股 AMD 股票，價值 12 億美元。
4. 元數據
Meta Platforms (META -1.22%) 在將人工智慧整合到其社交媒體平台方面有著悠久的歷史。 這些先進的演算法不僅可以呈現相關內容，還可以更有效地定位數位廣告。
儘管沒有雲端平台來銷售其人工智慧產品，Meta 還是想出了一個絕妙的解決方法。 該公司擁有多個版本的 Llama AI 模型，可以在所有主要雲端基礎設施平台上找到，為 Meta 開闢了全新的收入來源。 該公司還在其平台上為廣告商開發了一整套基於人工智慧的工具。
廣告市場的持續反彈無疑也將增加其財富。 同時，Meta 股票的預期本益比僅為 25 倍，非常便宜。
格里芬在第四季度增持了約 127% 的股份，目前擁有約 250 萬股 Meta Platforms 股票，價值 12 億美元。
5.亞馬遜
亞馬遜 (AMZN -0.83%) 在其業務中部署人工智慧方面也有著良好的記錄，因此該公司雙腳涉足生成式人工智慧領域也就不足為奇了。 該公司已經使用人工智慧為購物者展示相關產品、預測庫存水準以及安排電子商務交付等。 最近，亞馬遜開始測試一款旨在回答購物者產品問題的人工智慧工具。
亞馬遜網路服務 (AWS) 透過其 Bedrock AI 平台為雲端用戶提供了一套按需生成的 AI 模型。 該公司還開發了內部人工智慧處理器，為雲端客戶提供多種成本選擇，以滿足各種預算。
經濟的改善正在提振亞馬遜各業務的需求，而人工智慧將為其箭袋再添一支箭。 遠期銷售額不到 3 倍，投資人就能以折扣價獲得所有潛力。
格里芬在第四季度增持了約 227% 的股份，目前擁有約 620 萬股亞馬遜股票，價值 11 億美元。
從億萬富翁的投資格局中，我們可以看到人工智慧股泡沫即將到來。最重要的是，我們準備好迎接泡沫的爆發了嗎？我們這輩子只有一次，就是.com時代，每個以.com命名的公司都給了100+的PE估值，那麼現在.AI呢？
英偉達 (NVDA)
2 月 21 日，英偉達第四財季超出了華爾街設定的目標，指引也高於目前預期。英偉達第四季報告標誌著其銷售額和獲利連續第三個季度實現三位數百分比成長。 過去三個季度其銷售成長加速。「加速運算和產生人工智慧已經達到了臨界點，」執行長黃仁勳接受彭博電視採訪時表示，全球的企業目標建立及運行自身的人工智能（AI）基礎設施，這會推升Nvidia的產品需求。黃仁勳指，加拿大、印度、日本、法國等國家已正在談論投資於「自主人工智能能力」的重要性。
黃仁勳指，現時希望可以透過遊說企業及政府機構建立自身的基建，以擴大客戶群。他指，絕大多數運算市場都集中在美國，以及小部份在中國。受微軟（美：MSFT）、Meta（美：META）、亞馬遜（美：AMZN）和Alphabet（美：GOOG）等大客戶的AI支出推動，預計Nvidia全財年銷售額或增一倍。
Nvidia 最大的優勢來自於軟體。 CUDA 是 Nvidia 的軟體工具包，用於開發可由 GPU 加速的應用程式。 CUDA 已經存在 16 年了，並已成為事實上的標準。 隨著人工智慧熱潮的興起，阻力最小的途徑是 Nvidia GPU 和 CUDA 支援的軟體。
儘管有 CUDA 的替代品，但 Nvidia 的主導地位仍存在巨大的慣性。 如果沒有這種軟體優勢，來自 AMD、英特爾和其他公司的競爭 AI 晶片將更容易贏得市場份額。
Nvidia 最近更新了 CUDA 的最終用戶許可協議，明確禁止基於 CUDA 的軟體在非 Nvidia 硬體上運行的轉換層。 該公司顯然擔心競爭會削弱其市場主導地位。 CUDA 主導地位的終結對於任何購買人工智慧加速器的公司來說都是一個福音，隨著人工智慧公司尋求替代品，這種情況遲早會發生。
最近的調整對於長期投資者來說是一個潛在的買入機會。 英偉達的基本面仍然強勁，該公司處於有利地位，可以利用人工智慧的長期成長趨勢。這並不適合所有人。 期限較短或風險承受能力較低的投資者可能希望等待更具吸引力的切入點。
支撐位：21 日移動平均線和 800 美元的價格點可能是近期的潛在支撐位。NVIDIA's Forward PE Ratio for today is 35.67. NVIDIA's PE Ratio without NRI for today is 72.04.
長期趨勢：儘管近期有所下跌，英偉達股票的長期趨勢仍然樂觀，反映出該公司強勁的基本面和人工智慧市場的成長潛力。
達裡奧說。 “出現了歷史性的財富轉移：私營部門的資產負債表大幅改善，而政府的資產負債表大幅惡化。”
隨著聯準會表示願意今年降息，軟著陸的可能性似乎有所提高。 經濟學家最近預計明年經濟衰退的可能性為 39%，低於一年前的 61%。
隨著蘋果和特斯拉等重量級公司今年的股價下跌，更多的公司幫助推動了近期的上漲。 等權重標準普爾 500 指數上周升至歷史新高，該指數平等衡量每家公司而不是市值。 Bespoke Investment Group 的研究顯示，該指數中近五分之一的股票在最近一天創下了 52 週新高，這是自 2021 年 5 月以來的最大份額。
這一轉變標誌著華爾街接受這樣一種觀點：美國經濟已經度過了本輪升息週期中最糟糕的時期。 這為各種資產（包括規模較小和風險較高的股票）的潛在大幅收益掃清了道路。 標普 500 指數在過去 12 個月中上漲了約 33%，較週四創紀錄的收盤價上漲了不到一個百分點。
這對投資者來說是個好消息。 漲勢擴大緩解了人們的擔憂，即大型科技公司的主導地位以及投資者對人工智慧前景的熱情掩蓋了導致股市容易逆轉的潛在弱點。
Neuberger Berman 首席投資長 Joseph Amato 表示：“隨著通膨下降，美聯儲不再與你作對，這對風險資產來說是一個更好的長期理由。”
強勁的生產力和財務支出預計將繼續支撐企業利潤。 12月，聯準會官員預計今年經通膨調整後的經濟成長率為1.4%。 亞特蘭大聯邦儲備銀行模型第一季的利率將接近 2.5%。 聯準會暗示今年稍後利率可能會下降。
到 2024 年，科技股仍將上漲兩位數百分比，而公用事業和房地產等利率敏感股則相對不變。 但與成長前景更相關的工業和金融服務股至少上漲了 7%。
與此同時，小公司的羅素 2000 指數較 10 月的低點上漲了 27%，這些公司的大部分收入往往來自美國境內。 當聯準會開始升息時，投資人對借貸成本和成長放緩的擔憂導緻小型股進入熊市。
在小型股中，漲幅最大的是那些乘著投資人熱情浪潮的公司。 在人工智慧押注的推動下，晶片製造商超微電腦(Super Micro Computer) 股價上漲301%，從羅素2000 指數成分股躋身標準普爾500 指數。比特幣買家MicroStrategy 上漲126%，meme 股票Carvana 上漲61 %。
當漲勢擴大到更多市場時，華爾街通常會感到高興，認為這是股市有更大運作空間的跡象。 但投機領域的大幅上漲讓人有理由保持謹慎。
標準普爾 500 指數成分股公司目前的交易價格約為未來 12 個月預期收益的 21 倍。 這高於 18 左右的長期平均市盈率，並接近疫情後股市上漲期間的 24 點。
宏觀經濟顧問公司 Stray Reflections 的創辦人 Jawad Mian 表示，分析師的獲利預測也可能難以實現。 FactSet 的數據顯示，華爾街預期標普 500 指數公司的獲利今年將成長 11%，2025 年將進一步成長 14% 左右。 當去年經濟成長超過 6% 時，標準普爾 500 指數公司的獲利成長了約 2%，而今年美國經濟成長預計將減弱。
「我們正在達到這次牛市的限制，」米安說。 他預計，隨著大型科技公司推動的漲勢失去動力，小公司的表現將跑贏大盤。
達利奧表示，關鍵問題是，隨著企業擁抱人工智慧，生產力是否會繼續提高，以及政府累積的所有債務以及由此產生的必須償還的債務是否會再次困擾經濟。 根據國會預算辦公室的最新估計，未來十年美國政府預計將額外支付 1.1 兆美元的利息。
至於戴蒙，他表示，他仍然擔心經濟面臨的嚴重問題，包括通膨仍然過高、地緣政治動盪以及政府支出和債務增加。 他表示，所謂的滯脹，即成長緩慢和不健康的通貨膨脹，是一個令人擔憂的問題。
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