JPMorganChase Q3 FY25
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華爾街進入高速運轉狀態
受交易激增、交易部門業績創紀錄以及消費者韌性的推動，美國最大的幾家銀行在第三季度取得了多年來最強勁的業績。
併購交易額突破1兆美元，市場波動活躍，財富管理業務悄悄成為明星板塊，股市上漲帶動客戶資產和手續費收入成長。信貸品質維持穩健，貸款成長加速，連長期低迷的服務和零售銀行等業務部門也屢創新高。
高層基調謹慎，通膨居高不下、關稅以及就業成長放緩等問題仍是需要關注的焦點。但在宏觀經濟的種種雜音之下，傳遞的訊息卻很明確：銀行業巨頭們已經重拾攻勢。
讓我們來分析一下結果。
今日概覽：
大局
摩根大通：交易繁榮
美國銀行：併購活動爆發
富國銀行：成長新時代
摩根士丹利：股票皇冠收緊
高盛：交易主導業務
花旗集團：火力全開
大局
以下是按市值排名的美國最大銀行的最新名單。
再次提醒，銀行的收入主要來自兩個面向：
💵 淨利息收入 (NII)：貸款（如抵押貸款）所獲利息與支付給存款人（如儲蓄帳戶）的利息之間的差額。它是許多銀行的主要收入來源，並且取決於利率。
👔 非利息收入：指與利息無關的服務收入，包括手續費（如ATM提款手續費）、諮詢服務費及交易收入。較依賴非利息收入的銀行受利率變動的影響較小。
以下是2025財年第三季的主要進展：
📊併購交易重回正軌：第三季併購交易量創下史上第二高。從聯合太平洋鐵路公司計劃斥資880億美元進行鐵路合併，到帕洛阿爾托公司以250億美元收購CyberArk，市場信心正在大幅回升，諮詢業務也再次活躍起來。
📈交易部門持續火熱：關稅、利率變動和地緣政治帶來的市場波動促使客戶不斷調整投資組合，推動新一輪強勁業績。對沖基金創紀錄的融資需求也讓股票和固定收益、外匯及大宗商品（FICC）交易部門忙碌不堪。摩根士丹利從高盛手中奪回了股票交易的桂冠。
💼財富管理業務成為焦點：股市上漲帶動了各財富管理部門業績全面成長。摩根大通、摩根士丹利和花旗集團的客戶資產均實現了兩位數成長。這清楚地表明，擺脫貸款業務，轉向更穩定、以手續費為基礎的收入模式的多元化策略正在取得成效。
🏦富國銀行加速發展：隨著資產上限的取消，富國銀行將回報率目標提高到 17-18%，實現了三年來最強勁的貸款增長，並躋身全球併購諮詢業務前 10 名。
⚠️各方關注焦點集中在就業問題上：消費者支出活躍，還款率看起來也相當健康，但大多數銀行都增加了準備金，並指出勞動力市場正在走軟。持續的通貨膨脹也是人們最關注的問題，信貸品質依然是關注的焦點。
成本不斷攀升：隨著交易活動的激增，薪資水準也隨之攀升，銀行在科技、人工智慧和人才領域的投入也日益增加。即便如此，資本報酬率依然強勁。
🔑要點：華爾街的情緒已從謹慎轉為自信。經濟成長引擎再次運轉，銀行也積極佈局。
讓我們逐一將它們視覺化，並突出關鍵點。
摩根大通：交易繁榮
淨收入年增 9% 至 464 億美元（超出預期 15 億美元）：
淨利息收入 (NII)：240 億美元（年增 2%）。
非利息收入：225億美元（年增17%）。
淨收入：144億美元（年增12%）。
每股盈餘：5.07 美元（超出預期 0.23 美元）。
來源：Fiscal.ai
主要進展：
📊市場和交易活動強勁反彈：交易收入飆升 25% 至 89 億美元（創歷史新高），而投資銀行費用增長 16% 至 26 億美元，這主要得益於股票承銷業務增長 53% 以及自 2021 年以來最繁忙的 IPO 季度。股票交易額成長 33% 至 33 億美元，固定收益交易額成長 21% 至 56 億美元。
📈指引略有上調：摩根大通再次上調全年淨利息收入預期至約 958 億美元（7 月為 955 億美元），反映出強勁的貸款成長和定價能力，儘管季度淨利息收入略低於預期 2 億美元。
💳消費者信心強勁：金融卡和信用卡消費額成長9%，循環信用餘額增加，逾期率下降。摩根大通將2025年信用卡壞帳率預測從約3.6%下調至約3.3%，原因是信用品質維持穩定。此外，今年也是Chase Sapphire新開帳戶數量最多的一年。
⚠️信貸損失上升：由於摩根大通將主要與信用卡服務相關的準備金增加了8.1億美元，信貸損失撥備上升9%至34億美元，為2020年初以來的最高水平。淨核銷包括與汽車貸款機構Tricolor倒閉相關的1.7億美元，執行長傑米·戴蒙稱此事「並非我們最光彩的時刻」。
🏭美國投資計畫規模達1.5兆美元：摩根大通宣布了一項為期十年的計劃，旨在加強美國國內製造業、國防、能源和前沿科技領域的發展。該計劃包括高達100億美元的直接股權和風險投資，與美國政策優先事項相符，但定位為商業策略。
🧠人工智慧生產力提升：財務長 Jeremy Barnum 表示，人工智慧已經推動了營運效率的顯著提高，儘管該公司在評估其影響時仍然「以事實和現實為依據」。
🌐宏觀經濟逆風依然存在：戴蒙警告稱，關稅、貿易緊張局勢、通膨高企和資產價格高企等因素加劇了「不確定性」。他指出“經濟成長放緩的跡象，尤其是在就業成長方面”，並警告稱，部分非銀行金融領域的信貸損失可能比典型的經濟衰退時期更為嚴重。
🔑重點：摩根大通本季在實體經濟和華爾街均表現強勁，交易收入創歷史新高，交易活動激增，消費者信心十足。然而，該行正為未來可能面臨的挑戰做好準備。
關鍵引言：
執行長傑米戴蒙表示：“儘管出現了一些放緩跡象，尤其是在就業增長方面，但美國經濟總體上依然保持韌性。然而，複雜的地緣政治局勢、關稅和貿易的不確定性、高企的資產價格以及通脹粘性風險，仍然造成了高度的不確定性。”
