投資週記 2023年03月19日 系統性金融危機一觸即發
投資週記 2023年03月19日 系統性金融危機一觸即發
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Fri, 10 Mar 2023 05:05 PM EST:
瑞士信貸對競爭對手銀行瑞士信貸的收購定於週日晚間宣布，如果成功，這將是自 2008 年金融危機以來歐洲最重大的銀行業合併。 然而，不斷變化的銀行救助形勢意味著，如果收購失敗，十五年前的系統性金融危機可能會重演。
歐洲中央銀行 (ECB) 仍未為瑞士信貸醜聞所動，並將其基準存款利率上調至 0.5%，並發表聲明表明歐元區的通脹率將在太長時間內保持在過高水平。 該銀行估計需要三年時間才能將通貨膨脹率降至 2% 的目標。 與此同時，在美國，銀行體系似乎陷入危機，第一共和銀行的信用評級被標準普爾下調至垃圾級，並有傳言稱該銀行正在尋求出售。 美國大型銀行本周自願存入300億美元以穩定第一共和銀行，監管機構稱這是“最受歡迎的”舉動。美國銀行體系的流動性正在收緊，銀行從美聯儲的貼現窗口借款是上週的33倍，達到1.528萬億美元的歷史新高。 銀行定期融資計劃還貸出約 119 億美元。 令人擔憂的是，美國銀行業的資金缺口可能遠大於這些數字所顯示的。 美聯儲的資產負債表在短短一周內擴大了 2970 億美元，其中大部分增長來自貸款，特別是其他信貸延期，釋放了 1428 億美元的準備金。 這包括來自聯邦存款保險公司 (FDIC) 的資金，該機構用於保護 SVB 儲戶。 從本質上講，美聯儲是在間接“支持”銀行存款。
美股三大股指早盤短線下跌後反彈，一週跌幅超4%。 道瓊斯工業平均指數觸及四個月低點，創下九個月來最大單週跌幅，而標準普爾 500 指數觸及五個月低點，創下五個月來最大單週跌幅。 銀行板塊收跌近4%，單週跌幅近16%，創三年來最大單週跌幅。 矽谷銀行在停牌前暴跌近 70%。矽谷銀行母公司SVB金融集團申請破產保護，導致該行股票遭拋售，道瓊斯工業平均指數下跌逾500點。
華爾街努力救助同行的消息以及暫停派息的消息進一步影響了市場。 第一共和銀行的股價暴跌 33%，而摩根士丹利、高盛和花旗集團的跌幅均超過 3%。 與此同時，比特幣飆升 9.1% 至 27,000 美元左右，為 25 週以來的最高水平，而黃金價格則創下 11 個月新高。 截至收盤，道瓊斯指數下跌384點，標普500指數下跌1.1%，納斯達克綜合指數下跌0.74%。 歐洲股市也遭遇拋售，英國、法國和德國股市分別下跌1.01%、1.43%和1.33%。
正如美國銀行援引 EPFR Global 的數據報導的那樣，市場恐慌情緒反映在資金流動上。 截至3月15日，當週貨幣市場基金流入1127億美元，為2020年4月以來最高。同期美國債券基金流入98億美元，為去年5月以來最高。
密歇根大學 3 月份消費者信心指數初值從 2 月份的 67 降至 63.4，低於預期。 在該指數中，消費者的一年期通脹預期從 2 月份的 4.1% 下降至 3.8%，也低於預期。 五到十年的通脹預期也下降了 0.1 個百分點至 2.8%，低於預期。
標普確認美國AA+信用評級，展望穩定，假設美國國會將上調或暫停債務上限，以確保財政部及時償還債務。 經濟合作與發展組織 (OECD) 預測今年全球經濟增長 2.6%，高於其 2021 年 11 月估計的 2.2%，敦促歐美央行繼續加息。
美國 10 年期國債收益率下跌 20.1 個基點至 3.382%，而美元指數一度下跌 0.7% 至 103.69。 歐元兌美元上漲 0.71% 至 1.0687 美元，而日元兌美元匯率上漲 1.64% 至 131.55。
現貨黃金價格飆升至 11 個月高點，達到每盎司 1,988.6 美元，上漲 3.6%。 NYMEX 原油期貨下跌 2.36%，收於每桶 66.74 美元，布倫特原油期貨下跌 2.37%，收於每桶 72.97 美元。
拜登政府高級能源安全顧問阿莫斯·霍赫斯坦表示，儘管近期油價下跌，但華盛頓並不急於補充戰略石油儲備。
黑天鵝事件降臨矽谷銀行，連FED主席鮑威爾也措手不及。 危機的起因是該銀行母公司 3 月 8 日宣布其將蒙受 18 億美元的投資銷售稅損失，並尋求通過出售普通股和優先股籌集 22.5 億美元。 3 月 9 日星期四，由 PayPal 聯合創始人彼得泰爾創立的知名風險投資公司 Founders Fund 敦促企業從矽谷銀行撤資，引發了對銀行的擠兌。 僅在那個星期四，儲戶和投資者就從該銀行提取了驚人的 420 億美元，相當於該銀行 1700 億美元存款總額的四分之一。 坦率地說，世界上沒有任何一家銀行能夠經受住如此大規模的擠兌。
3 月 10 日星期五，加州金融保護和創新部 (DFPI) 發表聲明稱，由於其流動性問題和資不抵債，它已經控制了矽谷銀行。 這意味著美國排名前20的銀行之一在一夜之間“閃崩”。 美國金融業面臨2008年以來最大規模的破產，其發生速度遠超2008年金融危機，引發市場普遍恐慌。 雷曼兄弟從違約到倒閉用了三個多月的時間，而矽谷銀行只用了兩天。
處理銀行破產最簡單的辦法就是為銀行尋找買家，但矽谷銀行的“閃電式倒閉”讓政府措手不及。 “危險”開始蔓延，關於矽谷銀行危機的討論在各個街角上演。 短短幾天，KBW銀行股指數下跌近16%，創下有記錄以來的最大單週跌幅，“警鐘”不斷敲響。 美國第 30 大銀行、資產達 1104 億美元的 Signature Bank 也在醞釀危機。
引發矽谷銀行流動性危機和恐慌的根源在於激進加息導致銀行債券投資組合損失，以及作為銀行主要儲戶的科技初創企業的現金存款迅速耗盡。 每個人都看到了矽谷銀行危機中的雷曼時刻。 如果美國政府不能在周一之前提供資金擔保，那麼全美中小銀行將出現擠兌，錯誤將無法挽回。 政府只有不到 48 小時的時間採取行動，危機一觸即發。 銀行定期融資計劃 (BTFP) 是一項面向合格儲蓄機構的 250 億美元銀行定期融資計劃，將提供額外資金以確保銀行有能力滿足所有存款人的需求。
美聯儲、美國財政部和 FDIC 於 3 月 13 日發表聯合聲明，表示儲戶可以提取所有資金。 所有的缺口都將通過對銀行系統的其他部分徵稅來彌補，美國納稅人不會承擔任何損失。 財政部高級官員堅稱，這一救助計劃與 2008 年的救助計劃不同，因為股東和債券持有人不會得到救助。 美聯儲在公告中透露，將向美國所有聯邦保險存款機構提供為期一年的貸款。 這種貸款最吸引人的特點是銀行可以藉入與其抵押品面值相等的資金，這意味著美聯儲不會考慮抵押品的市場價值。 在大多數情況下，抵押品反映了由於利率上升而導致的巨額未實現損失。 第一家在當前美國銀行業危機中倒閉的矽谷銀行，到 2022 年底未實現虧損 152 億美元。然而，這只是美國銀行業巨額未實現虧損的冰山一角。 聯邦存款保險公司數據顯示，截至2022年底，美國銀行業“可供出售”和“持有至到期”投資組合的未實現損失達6200億美元。
中國人民銀行出人意料地將存款準備金率下調 0.25 個百分點，並於 3 月 27 日生效，這被視為一項針對全球金融市場不穩定引發的潛在資本外流的先發製人措施。 出人意料的寬鬆政策釋放了約5000億元人民幣，旨在支持銀行貸款和刺激經濟增長，同時保持金融體系流動性充足。 此舉是在中央銀行進行異常大規模的 MLF 操作以向系統注入流動性幾天后採取的，這促使一些人認為短期流動性條件充足，至少在下個季度之前不太可能削減準備金。
過去一周，美聯儲向陷入困境的銀行注入了驚人的 3000 億美元（約合 2.34 萬億港元），凸顯了美國銀行業面臨的流動性問題的嚴重性。 這種干預的規模反映了問題的嚴重性，人們越來越擔心，如果美聯儲下周繼續加息，中小型銀行可能面臨進一步的存款外流。 美聯儲周四即將做出的決定可能會進一步擾亂金融市場，恆生指數儘管在周五反彈了 314 點，但仍難以恢復穩定。 銀行業面臨的危機遠未結束，投資者應為未來幾週的持續波動和不確定性做好準備。
個人投資週評
1. 投資目標
中美關係惡化、目標重新定義為每年同比增長8%。
2. 投資現況和績效評估
a. 美股: 美國就業與通脹數據強勁，美聯儲貨幣政策利率仍在上行，美國企業利潤下滑，標普500指數估值偏高，投資者將面臨市場下行風險。
1. 投資目標
中美關係惡化、目標重新定義為每年同比增長8%。
2. 投資現況和績效評估
a. 美股: 美國就業與通脹數據強勁，美聯儲貨幣政策利率仍在上行，美國企業利潤下滑，標普500指數估值偏高，投資者將面臨市場下行風險。
FactSet数据显示标普500指数成分股公司第一季度预期每股收益平均下降了5.7%，是自2020年第二季度以来的最大降幅，将使股票显得过于昂贵。标普500指数未来12个月的预期市盈率高达17.5倍，略高于10年平均水平。
重要的經濟衰退預警指標——美國2年期和10年期國債收益率曲線在-91個基點左右，經過兩天的緩和後倒掛程度加劇 接近 1981 年以來最嚴重的倒掛，較一周前上漲約 4 個基點。
尋找機會減持美股並重新平衡風險，買入期權以防止嚴重下跌。整體投資組合仍在虧損。
b. 港股:
b. 港股:
中美關係惡化、中俄關係日益密切，加深了市場對中國地緣政治風險的擔憂。
投資組合虧損。尋找機會減持重新平衡風險。
3. 投資組合分析
投資組合主要集中在兩個市場，美國股票和中國（香港）。
美國市場重倉大型科技股和指數基金。
港股是為了投資中國，暫時失去焦點。
4. 投資計畫策略
今年要投資兩個領域：
a.中國復甦
在中國釋出放寬動態清零政策的跡象，消費意欲上升，以及中國房地產行業將有更多支持政策出台的預期下，港股和A股可望跑贏大市。隨著不明朗因素逐漸減退，加上估值具吸引力，也會使得港股和A股的相對吸引力上升，相信港股和A股股市將吸納更多資金流入。隨著中國經濟持續復甦，全球股市有望跑贏美國市場。
中美關係惡化、中俄關係日益密切，加深了市場對中國地緣政治風險的擔憂。今年政府工作報告把經濟目標定在5%左右，符合預期。今年GDP增長主要依靠中國經濟重啟後消費正常化，以及房地產企穩回升拉動。而基建投資要比去年弱，預計全年增幅從去年的11.5%放緩至6%左右，同時出口壓力也很大。3. 投資組合分析
投資組合主要集中在兩個市場，美國股票和中國（香港）。
美國市場重倉大型科技股和指數基金。
港股是為了投資中國，暫時失去焦點。
4. 投資計畫策略
今年要投資兩個領域：
a.中國復甦
在中國釋出放寬動態清零政策的跡象，消費意欲上升，以及中國房地產行業將有更多支持政策出台的預期下，港股和A股可望跑贏大市。隨著不明朗因素逐漸減退，加上估值具吸引力，也會使得港股和A股的相對吸引力上升，相信港股和A股股市將吸納更多資金流入。隨著中國經濟持續復甦，全球股市有望跑贏美國市場。
b. 美國通脹得到控制，美聯儲利率走向，以及企業盈利仍屬衡量股票前景的三大重要指標。
美聯儲將繼續收緊貨幣政策，從而減緩美國經濟的增長。摩根大通行政總裁戴蒙指出，有一半機會不得不加息至6厘水平。
目前矽谷銀行的流動性危機可能只是銀行業的冰山一角。 過去一年，美聯儲加息和債券貶值導致行業內出現了共同的困難。 即使是像 SIVB 這樣擁有近 40 年曆史的銀行，現在也在苦苦掙扎。 市場擔心這會引發多米諾骨牌效應，其他銀行也面臨流動性危機，最終訴諸SIVB證券交割等措施，可能導致“雷曼2.0”情景。 根據聯邦存款保險公司 (FDIC) 的數據，到 2022 年底，銀行業“可供出售或持有至到期”證券的未實現損失達到 6200 億美元。任何“堵住漏洞”的企圖都可能導致市場 動盪。 作為“萬業之母”，銀行業的經營難度越來越大，整體經濟前景不明朗。
CHATGPT的投資顧問團隊會為我的 10 年投資期限推薦多元化的股票和債券投資組合。 建議的投資組合配置為 70% 的股票和 30% 的債券。
5. 重點股票分析
近期重點關注：
五家具有巨大成長潛力的人工智能公司：
Alphabet Inc. (GOOGL)：Alphabet Inc. 是谷歌的母公司，也是全球最大的科技公司之一。 它的雲計算和 AI 計劃越來越受歡迎，其搜索引擎業務繼續產生可觀的收入。
SIGNAL: HOLD.
微軟公司 (MSFT)：微軟是一家技術巨頭，擁有多樣化的產品和服務組合。 其 Azure 雲計算平台是市場的主要參與者，該公司一直在大力投資 AI 研發。
SIGNAL CHANGED: BUY-IN.
NVIDIA Corporation (NVDA)：NVIDIA 是遊戲和專業應用程序中使用的圖形處理單元 (GPU) 的領先供應商。 該公司一直在利用其 GPU 技術擴展到人工智能和機器學習領域，其數據中心業務一直是主要的增長動力。
SIGNAL CHANGED: BUY-IN.
Amazon.com, Inc. (AMZN)：亞馬遜主要以電子商務巨頭著稱，但它也一直在通過 Alexa 和亞馬遜網絡服務 (AWS) 等產品擴展到人工智能和機器學習領域。 它在電子商務領域的主導地位和在雲計算領域的不斷增長使其成為一個有吸引力的投資機會。
Facebook, Inc. (FB)：Facebook 是一家社交媒體巨頭，擁有龐大的用戶群和強大的廣告業務。 該公司一直大力投資人工智能和機器學習以改進其產品和服務，其 Oculus 虛擬現實平台具有巨大的增長潛力。
Facebook 的母公司 Meta 計劃在未來幾個月啟動多輪裁員，裁員規模將大致相當於去年裁員 13% 的規模。新一輪裁員預計將於下周宣布，非工程類職位可能受到的影響尤其大。 此外，一些項目和團隊預計將被關閉，包括 Meta 硬件和 metaverse 部門 Reality Labs 的可穿戴設備項目。去年，Meta 解雇了約 13% 的員工，即 11,000 人。 預計今年將裁減同等比例的剩餘員工。
微軟本周累計大幅上升約12%，創2015年以來最大單周漲幅。而Alphabet同樣一周大升約12%。
香港港鐵(00066)
去年鐵路業務錄得虧損47.33億港元，而租賃業務表現相對較好。 不過，受惠於物業銷售收益，該公司全年仍錄得近百億港元的溢利。 剔除公允價值變動和投資物業，公司淨利潤同比下降4.6%至106.37億港元，每股收益（EPS）為1.59港元。 其股東股息增加 3.1% 至每股 1.31 港元。 港鐵公司行政總裁金雅各表示，邊境重新開放後，本地客運量有所改善，前往羅湖、落馬洲和機場的火車客運量已達疫情前水平的50%以上。
香港的鐵路運營商港鐵公司去年發生了幾起列車運行事故和延誤。 該公司每年在日常維護方面的支出超過 50 億港元，並將在未來三年增加 1000 億港元的資本支出以升級設備，從而改善鐵路服務。
物業發展是港鐵去年的主要盈利來源，香港物業發展除稅後溢利達104.13億元，上升12.2%，主要來自日出康城十期、顯田站發展及永德。 甘強調，「鐵路+物業」的綜合發展模式令港鐵維持穩定的財務狀況，令該公司在疫情期間每年提供超過200億港元的車費優惠及特別優惠。
港鐵旗下位於大圍的「The Wai Wai Fong」及位於黃竹坑的「THE SOUTHSIDE」等新商場預計分別於今年夏季及第四季開業，令公司零售物業組合增加近30個 %。
大嶼山小蠔灣發展項目，公司正評估小蠔灣項目的招標安排，除東涌第一期外，計劃於今年競投該項目的第一期及第二期 東站開發項目將在未來12個月內投標，共提供約4,500個單位。
截至去年底，港鐵的淨負債權益比為23.3%，較2021年上升5.2個百分點，主要是支付小蠔灣地價所致。 70%的債務是固定利率貸款。
6. 買賣記錄(記錄投資觀察與每次買賣理由, 為什麼買，什麼時候買，為什麼賣，什麼時候賣，買價，賣價）
本週沒有交易。
計劃減持部分美股與港股。
買入期權以防止嚴重下跌。
**本文為原創，版權所有。 原文為英文，請允許翻譯錯誤。
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香港港鐵(00066)
去年鐵路業務錄得虧損47.33億港元，而租賃業務表現相對較好。 不過，受惠於物業銷售收益，該公司全年仍錄得近百億港元的溢利。 剔除公允價值變動和投資物業，公司淨利潤同比下降4.6%至106.37億港元，每股收益（EPS）為1.59港元。 其股東股息增加 3.1% 至每股 1.31 港元。 港鐵公司行政總裁金雅各表示，邊境重新開放後，本地客運量有所改善，前往羅湖、落馬洲和機場的火車客運量已達疫情前水平的50%以上。
香港的鐵路運營商港鐵公司去年發生了幾起列車運行事故和延誤。 該公司每年在日常維護方面的支出超過 50 億港元，並將在未來三年增加 1000 億港元的資本支出以升級設備，從而改善鐵路服務。
物業發展是港鐵去年的主要盈利來源，香港物業發展除稅後溢利達104.13億元，上升12.2%，主要來自日出康城十期、顯田站發展及永德。 甘強調，「鐵路+物業」的綜合發展模式令港鐵維持穩定的財務狀況，令該公司在疫情期間每年提供超過200億港元的車費優惠及特別優惠。
港鐵旗下位於大圍的「The Wai Wai Fong」及位於黃竹坑的「THE SOUTHSIDE」等新商場預計分別於今年夏季及第四季開業，令公司零售物業組合增加近30個 %。
大嶼山小蠔灣發展項目，公司正評估小蠔灣項目的招標安排，除東涌第一期外，計劃於今年競投該項目的第一期及第二期 東站開發項目將在未來12個月內投標，共提供約4,500個單位。
截至去年底，港鐵的淨負債權益比為23.3%，較2021年上升5.2個百分點，主要是支付小蠔灣地價所致。 70%的債務是固定利率貸款。
6. 買賣記錄(記錄投資觀察與每次買賣理由, 為什麼買，什麼時候買，為什麼賣，什麼時候賣，買價，賣價）
本週沒有交易。
計劃減持部分美股與港股。
買入期權以防止嚴重下跌。
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