投資週記 2023年8月20日 經濟逆風 中港股市的漩渦
投資週記 2023年8月20日 中港股市的漩渦
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| Index | Latest Price | Weekly Change (%) |
|---|---|---|
| Dow Jones Index | 34,500.66 | - 2.2% |
| S&P 500 Index | 4,369.71 | -2.1% |
| Nasdaq Composite | 13,290.78 | -2.6% |
| New York crude oil | $81.25 | -2.3% |
| New York gold | $1898.1 | -1.5% |
| US 10-year Treasury yield | 4.308% | +5點子 |
| Bitcoin | $29,032.42 | +1% |
| USD index | 100.89 | -0.92% |
金融市場回顧
道瓊斯工業平均指數 ( ^DJI)上漲 0.08%，即約 27 點，而標準普爾 500 指數 ( ^GSPC ) 收盤僅略低於平盤線。以科技股為主的納斯達克綜合指數 ( ^IXIC ) 下跌 0.20%，連續第四個交易日下跌。八月已過半，納斯達克指數僅錄得三天上漲。
中國內地和香港股市的投資環境仍然非常脆弱，面臨國內經濟放緩、房地產市場疲軟、房地產企業流動性問題等挑戰。 儘管當局頻繁出台措施，但其效果仍不確定。 外部方面，美國長期收益率持續上升和美元走強也令國際投資者望而卻步。
中國人民銀行公佈的境外機構和個人每月持有中國股票的數量是外資對中國股票興趣的晴雨表。 使用該數字的 12 個月滾動總額作為資本流動指數來平滑波動，它與領先一個季度的 MSCI 中國指數非常吻合，表明它反映了外國對中國和香港市場的情緒。外國投資者在加息週期中撤離，並在利率下降時回流。 近年來，影響外資意願的新因素包括中美關係、反壟斷、輔導等國內政策對相關企業造成的損害，以及零新冠疫情遏制政策對外資的震懾。
外國股票投資的 12 個月滾動總額在 2021 年 5 月達到峰值，此後一直在下降。 去年年底，零新冠政策被放棄後出現反彈，但今年第二季度再次下跌，可能是因為經濟復甦不如預期強勁。
未來外資流向將取決於兩個關鍵因素：美國貨幣政策走向以及中國經濟刺激措施能否發揮作用。 但這兩個方面的不確定性仍然很高。 目前看來，持續的外資外流似乎是不可避免的。
週五，中國證監會牽頭出台了多項激發資本市場活力的舉措，包括降低證券交易費用、統一經紀佣金率、適度加快IPO和再融資（意味著減少融資和新股供應），引導銀行金融資產積極投資，研究吸引中長期資金政策。 然而，這些措施目前看來還不足以產生重大影響。
中國人民銀行 (PBOC) 週五公佈的中間價為 7.2006，遠高於市場預期，這是自 2018 年開始調查以來與彭博社調查的最大偏差。這表明中國人民銀行的目標是逐步引導匯率至 7.2或者更強。 離岸人民幣早盤交投於7.2825上方，但此後回落，週五晚間收於7.3061。 在央行的不斷努力下，人民幣短期跌勢似乎可控，但美國收益率走向仍是關鍵。
過去兩天美國10年期國債收益率在4.3%上方遇到阻力，週五回落至4.266%。 長期收益率連續五週持續上漲，嚴重影響了納斯達克 100 指數，週五晚上現貨市場開盤前，期貨再次下跌近 1%。 該指數可能連續第三週下跌，蘋果、特斯拉和微軟等大型股突破近期支撐位。 截至週四，納斯達克指數已從 7 月 18 日的高點下跌 7.1% [圖 3]，調整幅度大於 3 月份以來的上漲趨勢。 由於估值較高，美國科技股主要受到流動性的提振，而隨著經濟衰退風險的消退，流動性正在發生變化。 即使近期出現反彈，調整週期似乎也根深蒂固。 從高點回落 20% 甚至更大幅度並不令人意外。
流動性趨緊是美國的大趨勢，美聯儲持續量化緊縮，財政部恢復大規模發債。 由於債務上限尚未解決，上半年發行量大幅下降，本季度發行量將達到 1 萬億美元。 銀行也收緊了信貸准入。 總體而言，流動性寬鬆自然會推高收益率、推低股市。