Investment and life

英鎊暴跌、通脹暴漲、赤字失控、央行緊縮，英國正面臨一場“東南亞金融危機”。 德銀認為，英鎊需要下跌近20%才能使經常賬戶恢復到10年的平均水平。如果英國的經常賬戶要完全恢復平衡，英鎊將需要貶值30%。 在卓慧思擊敗蘇納克成為英國第三位女首相後，德意志銀行表示，如果英國要避免極端宏觀經濟事件，尤其是國際收支危機，未來幾週的政策宣布將至關重要。 週一，德意志銀行外匯策略師 Shreyas Gopal 在一份報告中表示，由於英國的經常賬戶赤字已經處於創紀錄水平，目前需要投資者信心改善和通脹預期下降，才能吸引大量資本流入，從而支撐英鎊。 然而，現實情況恰恰相反：英國的通脹率已經達到了40年的新高，多家投行預期英國CPI甚至可能在明年初才達到峰值。 為了遏制通脹，英國央行大幅收緊貨幣政策也正將英國經濟推向懸崖邊緣：IMF預測，英國今年的GDP將被印度赶超，跌落全球前五。 市場也開始對英國面臨的危機迅速做出反應。上週，英國債券、股票和英鎊三種資產罕見地同時出現下跌。 德銀認為，英國正面臨越來越大的風險，即不能再吸引足夠的外國資本來維持對外收支。如果是這樣，英鎊將需要大幅貶值以填補外部賬戶的缺口，換言之，就會出現典型的新興市場貨幣危機。 德銀估計，要使英國的貿易赤字恢復到10年平均水平，貿易加權英鎊（衡量英鎊相對於對國際貿易最重要的某些貨幣的價值）必須再貶值15%。 通脹難以見頂 不斷上漲的天然氣價格和進入冬季後的電力供應風險，使英國面臨著巨大的滯脹風險，英國的核心CPI仍在不斷上升。 德銀預計，與歐元區和美國相比，英國的總體通脹峰值更高並將保持在高水平。 Gopal 表示： 英國的通脹率是十國集團中最高的，而且經濟增長前景黯淡。 大規模、無資金支持和無目標的財政擴張，加上英國央行職權的潛在變化，可能導致通脹預期進一步上升。在極端情況下，將釀成財政主導（Fiscal Dominance）。 財政主導意指央行運用貨幣政策支撐政債券價格，利率維持低位以削減償債成本。 不僅僅是德銀，英國的高通脹已經引起了多家華爾街機構的高度關注。 在花旗預計明年1月份英國的通脹率將衝擊18%後，上週，高盛 Sven Jari Stehn 分析師團隊在一份報告中警告稱，如果天然氣價格在未來幾個月內持續走高，明年1月份，英國將被迫將能源價格上限再度上調80%，這將會把通脹率推高到22.4%，並使得英國的國...

投資週記 3 SPET 2022. 美國8月非農業勝預期 北溪1號無限期停供歐洲 道瓊斯指數 報 31,318.44點。一周跌 3%。 標普500指數 報 3,924.26點。一周跌 3.3% 納斯達克指數 報11,630.86點。一周跌 4.2%。 紐約9月期油 收報 86.87美元一桶，一周升 6.7%。 紐約12月期金 收報1,722.6美元一盎司，一周跌1.5%。 美國10年期國債息率 收報3.193厘，升0.9點子。 比特幣 BTC收報1.97萬美元，一周跌1.48%。 美元指數 收報109.61,一周升 0.38%。 美股 在美聯儲主席杰羅姆鮑威爾在傑克遜霍爾經濟研討會上的鷹派演講中重申美聯儲對抗通脹的承諾後，美國股市本週繼續走低，三大基準指數連續第三週下跌。道瓊斯指數下跌 3%，標準普爾 500 指數下跌 3.3%，納斯達克指數下跌 4.2%。所有三個基準指數都連續第三週下跌。 美國8月非農業新增職位31.5萬個，多過市場預期的30萬個。7月數字向下修訂至52.6萬個。8月失業率出乎意料升至3.7%，市場原本估計維持在3.5%。全國總就業人口超過疫情前的水平。勞動參與率提升，即有原本沒有意欲工作的人重投職場，令失業率意外升0.2個百分點至3.7%。亦外，平均時薪按月升0.3%，升幅不及預期。最新就業數據強勁，不大可能大幅改變聯儲局官員在本月議息會議對息口的看法，有望加息半厘至0.75厘，而確實幅度可能取決於主席鮑威爾希望以外快的速度將利率提升到限制經濟活動的程度。 美國投資者即將迎來為期三天的勞動節週末打壓了午後交易中的股市情緒。他們擔心有新聞報導稱俄羅斯能源巨頭俄羅斯天然氣工業股份公司將延長天然氣流向歐洲的停產時間，打壓了午後交易中的股市情緒。天然氣供應對於評估進入冬季的歐洲經濟前景至關重要，歐洲經濟衰退將對全球風險資產的情緒產生負面影響。與美國經濟軟著陸相比，我們對歐洲經濟衰退的預期的可能性要高得多。 這幾周美股走勢證實，美股自8月19日起轉為下跌趨勢，根據博主的技術分析，本周標普500繼續向下調整，MACD快線和慢線正在前兩週交叉後趨勢繼續擴大，意味著標普500短期內下跌趨勢也許將繼續並擴大。走勢顯示，近期趨勢將嘗試6月16日最低點，標普500為3666點，較近期最高點下跌12%。 本週納斯達克指數繼續走低，下跌 4.2%。美國政府要求輝達、超微...

  老虎基金之父的投資智慧 傳奇投資者羅伯遜（Julian Robertson）日前去世，享年90歲，他與喬治‧索羅斯(George Soros)齊名的人物，他在1980年所創立的老虎基金，曾是全球規模最大的避險基金，資產高達220億美元。複合年回報率達30%以上，但到2000年，老虎基金在股票市場的投資失利，資產規模縮水至65億美元，意興闌珊，故將基金關閉。一代傳奇離世，筆者將傳媒報道他多年來的投資智慧，筆錄下來供大家參考。 羅伯遜的投資策略核心主要有兩個， 第一是長期價值投資，就是買入被市場低估的股票，然後長期持有。 談到價值投資這個方法，很多人都只看到巴菲特績效很好，但卻沒有看到他所經歷的震盪、回檔、低潮。老虎基金算是一個例子，讓我們看到價值投資如果判斷錯誤時，出現比較極端的表現。錯誤又怎麼樣？誰不會犯錯，後面再做更多正確判斷就能回的來。甚至有些不算是錯誤，只能說是較大的波動與回檔。對我們一般人來說，我們都不是巴菲特，我們必然會遇到一些錯誤，再往正確的路上，也可能會遇到超乎預期的回檔，甚至持續數年大幅落後指數，這是價值投資者必須要理解的事，也是最重要的事。堅持兩個字說起來很容易，做起來很難。凡事不能總看報酬，先看看風險，前面這條路才比較有可能把它走完。 第二是多空策略，買入他所能找到最好的股票，做空他認為最差的股票。老虎基金在挑選標的時總是會進行深入的研究，包含和公司的顧客及競爭對手對談以獲得額外的資訊，它的目標就是找出最好的20支股票來購買，並且找出最差的20支股票來放空。 羅伯遜認為，投資就有如野獸間的爭鬥，誰兇猛誰就可以獲勝；他的主要投資觀念是避免重大損失，但在感覺正確時押大注碼。對沖基金的長期盈利訣竅在於市場表現糟糕時跑贏市場，除了長短倉策略可提供保護作用，另一種避免重大虧損的方法是行情不佳時趁機買入明顯被低估的公司，這時候公司的財務狀況比價格更為可靠。做空方面，羅伯遜會尋找那些管理不善和處下行周期或被市場誤解的行業中被嚴重高估的公司。 老虎基金在1980年成立後，就一直專注在全球性的投資，從1980年至1998年衰敗前，老虎基金扣除管理費用後平均每年投報率為31.7%，是全球表現最佳的避險基金之一，同期S&P500指數年化報酬率只有12.7%。 基金成立的20年當中，扣除所有費用後報酬仍有85倍的增長，相當於S&P 500指數...

投資週記 28 AUG 2022. 鮑威爾鐵拳打通脹，中概股現拐點 道瓊斯指數 報 32,2283.40點。一周跌 4.22%。 標普500指數 報 4,057.66點。一周跌 4.04% 納斯達克指數 報 12,141.71點。一周跌 4.04%。 紐約9月期油 收報 93.06美元一桶，一周升 2.9%。 紐約12月期金 收報1,749.8美元一盎司，一周跌0.7%。 美國10年期國債息率 收報3.035厘，升0.9點子。 比特幣 BTC收報2.033萬美元，一周跌0.67%。 美元指數 收報108.835,一周升 0.38%。 歐元兌美元 (EUR/USD)報 1 歐元兌 0.9961 美元。-0.1404% 英鎊兌美元 (GBP/USD)報 1 英鎊兌 1.1740 美元。-0.8027% 澳幣兌美元 (AUD/USD)報 1 澳幣兌 0.6890 元。-1.2611% 美元兌加幣 (USD/CAD)報 1 美元兌 1.3034 加幣。+0.8433% 美元兌日元 (USD/JPY)報 1 美元兌 137.75 日元。+0.9379% 鮑威爾演講放鷹 美股跳水 在美聯儲主席杰羅姆鮑威爾在傑克遜霍爾經濟研討會上的鷹派演講中重申美聯儲對抗通脹的承諾後，美股本週大幅下挫。道指下跌1008.38點，跌幅3.03%，收報32283.40點，本週累跌4.22%；標普500指數下跌141.46點，跌幅3.37%，收報4057.66點，本週累跌4.04%；納指下跌497.56點，跌幅3.94%，收報12141.71點，本週累跌4.44%。，下跌 3.9%，標準普爾 500 指數下跌 3.3%，這兩個指數均創下 6 月 13 日以來的最大單日跌幅。道瓊斯工業平均指數下跌 1,000 點，或 3%。 根據博主的分析，鑑於最近一個月市場對經濟增長前景已變得“過于樂觀”。 幾週前標普500的RSI已經超過72，博主兩週前估計標普500的美股的反彈已經到達頂部，反彈任務完成，一個調整很快就會發生。就像風水一樣，不管你信不信，它已經發生了。這兩週標普500指數打破連續四周上漲的局面連跌兩週達5.3%，納斯達克綜合指數兩週下跌6.6%。如果你仍然持有大量的 MeMe 股票，可能這兩週你受到了嚴重的打擊。 根據技術分析，本周標普500繼續向下調整，RSI(14)已經下跌至41。MACD快線...

 鮑威爾在2022年Jackson Hole會議上的講話全文 在去年的傑克遜霍爾會議上，我曾討論過廣泛的話題，比如不斷變化的經濟結構，以及在高度不確定性下實施貨幣政策的挑戰。今天，我的講話將會更簡短，更聚焦，傳達的訊息也更直接。 當前，聯邦公開市場委員會（FOMC）的重中之重是將通脹降低至2%的目標。物價穩定是美聯儲的職責所在，也是我們經濟的基石。沒有價格穩定，經濟不再普惠於大眾。特別是，如果沒有價格穩定，持久而強勁的勞動力市場狀況也無法惠及所有人。高通脹的負擔將最沉重地砸在那些最無力承受的人肩上。 恢復價格穩定需要一段時間，需要強力地運用我們的工具，使需求和供給更好地平衡。降低通脹可能需要經濟保持一段持續低於趨勢增長率的時期。此外，勞動力市場狀況很可能也會有所走軟。雖然利率上升、經濟增長放緩和就業市場疲軟會降低通脹，但也會給家庭和企業帶來一些痛苦。這些都是降低通脹的不幸代價。然而，恢復價格穩定失敗將意味著更大的痛苦。 美國經濟增長率從2021年的歷史高水平開始顯著放緩，而去年的增速反映了在疫情衰退後經濟重開的影響。雖然最新的經濟數據好壞參半，但在我看來，我們的經濟繼續顯示出強勁的潛在動能。勞動力市場尤其強勁，但它顯然是失衡的，對工人的需求大大超過了可用工人的供給。通脹率遠高於2%，並且高通脹繼續在經濟中蔓延擴散。儘管7月通脹數據較低令人欣慰，但單月的改善遠低於使FOMC確信通脹正在下降所需的水平。 我們特意將政策立場調整到一個足以限制通脹的水平，以使其恢復到2%。在我們7月份的最近一次會議上，FOMC將聯邦基金利率的目標區間上調至2.25%- 2.5%，這是經濟預測摘要（SEP）對聯邦基金利率長期預期水平的估計區間。在目前的情況下，通脹水平遠高於2%，且就業市場極度緊俏，即使在到達對長期中性利率的預計水平後，依然還不是罷手或暫停的時候。 7月份上調目標區間是在多次會議中第二次加息75個基點，我當時說，下次會議時再來一次不尋常的大幅加息可能是合適的。現在休會期大約已經過了一半。我們在9月會議上的決定將取決於所獲得的全部新進數據和不斷演變的前景。在某種程度上，隨著貨幣政策的立場進一步收緊，放緩加息步伐可能會變得合適。 恢復物價穩定可能需要在一段時間內保持限制性的政策立場。歷史記錄對過早放鬆政策提出了強烈警告。委員會成員對6月SEP的最新個人預測顯示，到2023...

投資週記 20 Aug 2022. FED加息立場鷹，美股再掀波瀾 道瓊斯指數 報33,706.74點。一周跌 0.16%。 標普500指數 報4,228.48點。一周跌1.21%。 納斯達克指數 報12,705.22點。一周跌2.62%。 紐約9月期油 收報90.77美元一桶，一周跌1.4%。 紐約12月期金 收報1,762.9美元一盎司，一周跌2.9%。 美國10年期國債息率 收報2.880厘，跌1.3點子。 比特幣（BTC 收 報 2.14萬美元 ， 一周 跌 超11% 。 現貨黃金本周收盤大跌55.18美元，跌幅達到3.06%，紐約期金收報每盎司1762.9美元。黃金價格似乎在下行通道中震蕩，這表明市場傾向長期看空。因為美元走強和美國將繼續加息，都令黃金的吸引力減弱。 原油期貨價格全星期跌約1.5%。 倫敦布蘭特期油每桶96.72美元，紐約期油收報每桶90.77美元。但美元走強及對經濟放緩而削弱原油需求的擔憂，拖累油價。 10年期美國國債收益率從周四的2.879%上升至2.987%。 美元指數創一個月新高，週五上漲0.5%，收報108.1, 據Dow Jones Market Data，有望創下2020年3月以來最大單周百分比漲幅。 美國股市本週走軟，標普500指數打破連續四周上漲的局面，投資者猜測美聯儲需要採取多大力度的行動來抑制通脹。標普500指數下跌55.26點，跌幅1.3%，至4,228.48點，本週下跌1.2%。道瓊斯指數下跌292.30點，跌幅0.9%，至33,706.74點，本週下跌0.2%。納斯達克綜合指數下跌260.13點，跌幅2%，至12,705.22點，本週下跌2.6%。 和上周博主說的一樣，鑑於美聯儲通常傾向於看到多項經濟數據連續反映出情況變化才會改變政策方向，市場的走勢可能超前了。股市對經濟增長前景已變得“過于樂觀”。 上周標普500的RSI已經超過72，博主估計美 股 的反彈任務已經完成，一個小調整也許不遠了。就像風水一樣，不管你信不信，它都會發生。標普500指數打破連續四周上漲的局面跌1.3%，納斯達克綜合指數本週下跌2.6%, 過去一個月中市場上一些漲幅最大的股票在周五是最大輸家。 大型科技股跌勢顯著，蘋果、微軟跌逾1%，亞馬遜跌近3%，Tesla跌2%，英偉達、AMD跌逾4%，Tesla跌2%。金融股向下，摩根大通、美國銀行...

投資週記 13 Aug 2022. 美股反彈 氣勢如虹 道瓊工業指數終場上漲424.38點，或1.27%，收在33761.05點。 標準普爾500指數上漲72.88點，或1.73%，收在4280.15點。 以科技股為主的那斯達克指數上漲267.28點，或2.09%，收在13047.19點。 費城半導體指數上漲89.147點，或2.99%，收在3067.842點。 上週美國非農就業人數為 52.8 萬人，是預期的兩倍多，平均時薪上升 0.4%，就業數據良好，是先前FED繼續大幅升息的重要原因。 本週經濟數據聚焦消費者物價指數 (CPI) 及生產者物價指數 (PPI) 。與去年同期相較，7月份PPI則是上升9.8%。經濟專家的預估中值為上升10.4%。低於 6 月份的 1.1%。PPI下降的原因是商品成本走低，同時服務價格僅僅微幅攀升。週三的 CPI 數據顯示，7 月份汽油指數環比下降 7.7%，這是自 2020 年 4 月以來的最大跌幅。 美國8月消費者信心指數自 6 月的歷史新低繼續爬升，高於市場預期，創下 3 個月來新高，與此同時，短期通脹預期回落，但長期通膨預期意外攀升。 8 月密西根大學消費者信心指數初值報 55.1，預估 52.5，前值 51.5。 美國勞工部週五公布美國 7 月進口物價月跌 1.4%，降幅超過預期，為 2020 年 4 月以來的最大跌幅，主要反映燃料和非燃料產品的成本下降。 最近幾天的經濟數據讓投資者放心，自 2021 年初以來通脹壓力穩步攀升後，整個經濟體開始降溫。我們開始看到能源價格下降的事實，這可能預示著其他通脹指標將會出現更多變化。 本週美股走勢，道瓊工業指數單週上漲2.92%，那斯達克指數單週上漲 3.08%，標普500指數單週上漲3.26%，其中那斯達克跟標普500均出現連續第四週上漲。 博主上週分析說，MACD指標和其他技術指標顯示，股市應該會繼續走高，可能會持續到8月份。很高興預測再次準確的發生，但我從不完全相信任何預測，因为我相信所有的预测都发生在多重宇宙中，關鍵是我們不知道下一分鐘我們將存在哪個宇宙。你呢？ 博主根據技術分析，本星期標普500的RSI已經超過72，意味著反彈的任務已經完成。 MACD快線和慢線的差距正在收窄，意味著它會保持上漲的勢頭，但下跌的風險會不斷增加，一個小調整也許不遠了。就像風水一樣，不要100%...