投資週記 28 AUG 2022. 鮑威爾鐵拳打通脹，中概股現拐點

投資週記 28 AUG 2022. 鮑威爾鐵拳打通脹，中概股現拐點

道瓊斯指數 報 32,2283.40點。一周跌 4.22%。

標普500指數 報 4,057.66點。一周跌 4.04%

納斯達克指數 報 12,141.71點。一周跌 4.04%。

紐約9月期油 收報 93.06美元一桶，一周升 2.9%。

紐約12月期金 收報1,749.8美元一盎司，一周跌0.7%。

美國10年期國債息率 收報3.035厘，升0.9點子。

比特幣 BTC收報2.033萬美元，一周跌0.67%。

美元指數 收報108.835,一周升 0.38%。

歐元兌美元 (EUR/USD)報 1 歐元兌 0.9961 美元。-0.1404%

英鎊兌美元 (GBP/USD)報 1 英鎊兌 1.1740 美元。-0.8027%
澳幣兌美元 (AUD/USD)報 1 澳幣兌 0.6890 元。-1.2611%
美元兌加幣 (USD/CAD)報 1 美元兌 1.3034 加幣。+0.8433%
美元兌日元 (USD/JPY)報 1 美元兌 137.75 日元。+0.9379%

鮑威爾演講放鷹 美股跳水

在美聯儲主席杰羅姆鮑威爾在傑克遜霍爾經濟研討會上的鷹派演講中重申美聯儲對抗通脹的承諾後，美股本週大幅下挫。道指下跌1008.38點，跌幅3.03%，收報32283.40點，本週累跌4.22%；標普500指數下跌141.46點，跌幅3.37%，收報4057.66點，本週累跌4.04%；納指下跌497.56點，跌幅3.94%，收報12141.71點，本週累跌4.44%。，下跌 3.9%，標準普爾 500 指數下跌 3.3%，這兩個指數均創下 6 月 13 日以來的最大單日跌幅。道瓊斯工業平均指數下跌 1,000 點，或 3%。

根據博主的分析，鑑於最近一個月市場對經濟增長前景已變得“過于樂觀”。 幾週前標普500的RSI已經超過72，博主兩週前估計標普500的美股的反彈已經到達頂部，反彈任務完成，一個調整很快就會發生。就像風水一樣，不管你信不信，它已經發生了。這兩週標普500指數打破連續四周上漲的局面連跌兩週達5.3%，納斯達克綜合指數兩週下跌6.6%。如果你仍然持有大量的 MeMe 股票，可能這兩週你受到了嚴重的打擊。

根據技術分析，本周標普500繼續向下調整，RSI(14)已經下跌至41。MACD快線和慢線正在前兩週交叉後繼續擴大趨勢，意味著標普500最近一個月上漲的勢頭已經完全的改變，短期內下跌趨勢也許將繼續並擴大。一個小的下降趨勢週期通常需要 1 個月或更長時間才能恢復。待整固後，今年稍晚國會中期選舉進入直路，民主黨有總統拜登推出的刺激經濟政策「助選」，股市表現可能不会太糟糕。就像風水一樣，不要100%相信，但作為參考也無妨。

鮑威爾: 革命尚未成功，通脹不歇、加息不止!



聯儲局主席鮑威爾周五在傑克森霍爾(Jackson Hole)央行行長年會上發表演說，鮑威爾概述一個觀點，即基本上對抗 40 年高點的通膨比支撐經濟成長更重要。鮑威爾指出，雖然近期通膨數據顯示物價增漲正在降溫，但仍不足以讓 Fed 揚棄激進的貨幣政策路徑。Fed 已啟動數十年來最大幅度的升息，這提高了經濟衰退風險。

鮑威爾重申，美聯儲當前的首要任務是將通脹降至2%目標，將強有力運用工具來使供需達到更好的平衡，進而降低通脹。 在本輪貨幣政策緊縮週期，美聯儲致力於加息至對經濟增長具有限制性的水平，並在這一高位保持一段時間，“歷史經驗強烈警告我們不要過早放鬆政策。”他沒有明確點明9月加息的具體規模，但強調“再一次異常大幅度的上調可能適宜”，這為9月連續第三次加息75個基點打開了大門。

鮑威爾講話要點如下：

加息拐點尚遠，不遺餘力抗通脹

第一，鮑威爾回擊了市場“失業率一旦上升，美聯儲便不得不政策轉向”的預期。重申美聯儲壓制通脹的政策目標，並將通脹目標置於就業目標之上。

第二，鮑威爾反擊了市場關於“通脹正在回落，美聯儲將在近期放緩加息”的觀點。7 月份一個月的通脹下行，還遠不能被認為是通脹正在下行的象徵。

第三，未來的加息路徑將更加鷹派，9 月很可能加息 75bp，長期中性利率可能更高，本輪加息的“終點利率”可能會高於 4%。鮑威爾關於“終點利率”的表述，是對市場“美聯儲將在 2023 年 2 季度降息”的回應，本輪加息週期持續時間或將超預期。

鮑威爾提到的三點歷史教訓，強調美聯儲堅持經濟緊縮（QT)的決心，並打破投資者諸如“失業率上升美聯儲就會轉向”、“因為中期選舉，美聯儲將迫於政治壓力轉向寬鬆”等預期。鮑威爾顯然打消了市場預計貨幣政策將在 2023 年某個時候轉向的預期，這代表利率將升到中性水準以上，未來幾次會議將繼續大幅升息，而且 2023 年一整年可能都會保持在高點，比如4％的利率。

有股票分析師表示，聯儲局將要實施政策限制經濟增長，2023至24年或要有數以百萬計的人失業，通脹才能回落。他預計明年經濟有機會「斷崖式下滑」，連同歐元區和英國的經濟慘况，明年會是很難捱的一年。

鮑威爾 (Jerome Powell) 周五 (26 日) 於演說強調打擊通膨的堅定立場，帶動美元指數急速拉升。澳幣、英鎊齊挫，日元探逾一個月新低。追蹤美元兌六種主要貨幣的 ICE 美元指數 (DXY) 上漲 0.34%，報 108.84，周線漲 0.6%。

數位資產

為遏制通膨，Fed 展開數十年來最大規模升息，這消減比特幣等風險投資的需求，因為升息提高經濟放緩的可能性，不利於風險較大的資產類別。比特幣引領加密貨幣走跌回應，且數位資產也全面下跌。比特幣和其他加密貨幣周五 (26 日) 下跌，24 小時內，比特幣下跌 4.5% 至 20660 美元，再度回落到 2 萬美元關卡附近。

除了比特幣，第二大數位資產以太幣跌逾 8.7%，摜破 1600 美元。其他較小型的加密貨幣或山寨幣也走弱，艾達幣 (Cardano) 大跌 6%，Solana 下跌 8.2%，就連迷因幣也無法倖免──狗狗幣和柴犬幣分別下跌 5.2% 和 6.9%。

美聯儲官員聲稱，即將作出的政策決定將在逐次會議的基礎上以經濟數據為指導——到目前為止，許多關於經濟活動的數據都證實，美聯儲可能會進一步收緊貨幣條件。

美國經濟

經濟分析局的數據顯示，上個月消費者價格略有下降。 6 月至 7 月整體 PCE 下降 0.1%，能源價格下降 4.8%，推動該指數走低。 7 月份整體 PCE 同比增長 6.3%。美聯儲首選的通脹指標核心 PCE 7 月環比增長 0.1%，同比增長 4.6%，創下 2021 年 10 月以來的最低年度增幅。經濟學家此前預計核心 PCE 將環比增長 4.7%去年。

申請失業救濟人數是衡量經濟是好轉還是惡化的最佳指標之一。上週首次申請失業救濟人數降至一個月低點243,000人，表明裁員人數仍接近歷史低點，緊俏的就業市場持續推動經濟向前發展。首次申請失業救濟人數較前周修正後的245,000人減少2,000人。3月底首次申請失業救濟人數曾降至166,000人，為有記錄以來第二少的水平，但隨著經濟放緩，這一數字開始上升。最近，週度首次申請失業救濟人數穩定在250,000人左右。

8月份迄今為止，美國服務業PMI已從7月份的47.3降至44.1。標普全球表示，客戶在下訂單時表現出更多猶豫情緒，導致新訂單急劇下降。隨著訂單減少和競爭加劇，美國服務業的提價速度降至17個月來最慢。服務業投入成本也有所緩和，但工資、供應商和運輸成本繼續對企業造成壓力。由於面臨需求疲軟和持續的供應鏈干擾，美國製造業產出連續第二個月收縮，不過製造業的成本上升速度也降至2021年1月以來最慢。

美國密西根大學8月26 日公布數據顯示，8 月消費者信心指數進一步改善，終值報 58.2，遠超市場預期的 55.1，前值為 51.5，升至 3 個月來新高，且隨著短期通膨預期放緩，表明隨汽油價格下跌，美國消費者對通膨情緒更加樂觀。根據密西根大學的公布數據，8 月消費者信心指數終值從 7 月的 51.5 升至 58.2，為 5 月來新高。市場備受關注的通膨預期方面，消費者預估 5 年通膨預期終值為 2.9%，與上月持平，1 年通膨預期終值為 4.8%，降至 8 個月以來低點，7 月終值為 5.2%。

美國 8 月密大消費者信心指數初值升至 3 個月新高。

歐元區經濟

歐元區經濟受到2月份開始的俄烏戰事的打擊，戰爭推高了能源和食品價格， 削弱了家庭消費能力，並威脅到企業的利潤率。這場歐洲大陸近80年來最大規模的軍事衝突，以及戰事的久拖不決，也打擊了家庭和商業信心。

8月份衡量製造業和服務業活動的歐元區綜合採購經理人指數(PMI)從7月份的49.9降至49.2，創18個月來新低。 PMI低於50.0表明萎縮。製造業產出連續第三個月下滑，服務業產出距離萎縮僅一步之遙。這兩個行業報告新訂單減少，預示未來幾個月疲軟，而工廠報告稱，由於產品沒有售出，庫存有所增加。這種庫存過剩表明製造業生產短期內改善的前景渺茫。德國PMI數據顯示商業活動出現2020年6月以來最大幅度的下降，法國PMI則顯示首輪新冠疫情以來商業活動首次萎縮。不過與7月份相比，德國製造業活動降幅收窄。

歐洲糧食供應和糧價正面臨最新一輪威脅，歐洲天然氣價格狂飆，導致化肥產能驟減七成，上周包括挪威Yara和CF工業公司在內，多家大廠已限產或停產，若農民被迫減少使用肥料，可能會助長糧食通脹。

歐央行7月已經加息0.5厘。市場普遍預期,央行9月8日議息會議也將加息0.5厘。不過,消息人士指出,部分委員希望討論加息0.75厘,因為聯儲局也可能加息0.75厘。消息人士認為,歐元區經濟表現欠佳,但通脹形勢更嚴峻,加息0.75厘是值得探討的議題。

隨着英國7月消費物價指數(CPI)按年漲10.1%，英國國內面對的「生活成本危機」嚴峻，英國能源市場監管機構Ofgem再次大幅上調英國居民電力和天然氣限價。自10月開始，英國居民電費和天然氣價格上限將漲價約80%。這輪調價恐導致通脹率再次大幅上升，同時也將大大減少英國居民的可支配收入。每個住戶每年的能源支出達3549英鎊，有諮詢公司估計在天然氣價格猛升下，明年1月的住戶能源年開支將增至5405英鎊，至4月份會進一步攀至7263英鎊。英國通脹或於明年一月飆至18.6%，為近半世紀以來高位。昔日被喻為「鐵娘子」的英國前首相戴卓爾夫人在1979年上任後，大刀闊斧削減公共開支兼加息，最終付上經濟衰退及失業率超過10%的沉重代價終於戰勝脹。英國上週的鐵路工人發起工業行動。在本週，英國大律師協會決定將原來的隔週罷工行動升級，於九月改成不間斷罷工；而郵政工人則已於週五開始其為期4日的罷工行動，為郵遞服務帶來混亂。

中國: 中概股現拐點

自從去年12月2日，美國證券交易委員會（SEC）通過了“要求在美國證券交易所上市的中國公司必須披露其所有權結構和審計細節，即使信息是來自相關外國司法轄區”的新規。美國這個新規，明顯與中國的相關規定相左，幾乎是把中概股的門給堵上了。這新規最終可能導致200多家中國公司被美國交易所剔除。

中概股過去半年，狠狠地被市場拋售，中概股血流成河，常常一夜蒸發市值超過數千億美元，近百家中概股跌幅超60%，有的甚至蒸發九成以上。其中國內的互聯網和科技各大巨頭，大部分均跌超50%，幾乎無一倖免，市場更笑稱應改名為「終丐股」。

中美經商討多時，《華爾街日報》率先報道，中方將同意讓美國的審計調查人員在香港的會計事務所審核中概股會計底稿，中美周五終於簽署了中概股的審計底稿調查協議，解除了困擾中資科技股近兩年的投資風險，最終能敲定安排。紐約市場上，金龍中國指數當日急漲6.3%。

合作協議重點如下：

一是確立對等原則。協議條款對雙方具有同等約束力。中美雙方均可依據法定職責，對另一方轄區內相關事務所開展檢查和調查，被請求方應在法律允許範圍內盡力提供充分協助。

二是明確合作範圍。合作協議範圍包括協助對方開展對相關事務所的檢查和調查。其中，中方提供協助的範圍也涉及部分為中概股提供審計服務、且審計底稿存放在內地的香港事務所。

三是明確協作方式。雙方將提前就檢查和調查活動計劃進行溝通協調，美方須通過中方監管部門獲取審計底稿等文件，在中方參與和協助下對會計師事務所相關人員開展訪談和問詢。

中概股拐點終於來了，期待中概股恢復正常估值價值回歸， 近半年很多中概股投資者包括我在內已經受重創, 期待中概股報復式反彈。對於尚未購買中國概念股的投資者，強烈建議您將資金存入安全的成長基金而不是“富貴險中求”，以提防想抄底，結果被抄。說真的，DiDi 這個這個教訓對我來說有點大，是全盤虧損，其他中概股仍然虧損超過70%，血淋淋的教訓。試著想想最近發生了什麼？ 大中華互聯網大廠的表現如何？ 到處都是裁員，利潤大減，唯獨缺乏好消息。博主認為，還是謹慎一些好。絕不做空股市，但是當下還不明朗，現在去抄底可能不是一個很合理的決策。

最後，永遠不要放棄希望。

下週重要的金融事件:

週一：
週二：BBY, BIDU, CRWD, CHWY, CHPT 財務報告
週三：OKTA 財務報告 歐元區 8月消費物價指數（CPI）中國官方採購經理指數（PMI）
週四：LuLu 財務報告
週五：美國非農就業報告

下週見。