投資週記 20 Aug 2022. FED 加息立場鷹，美股再掀波瀾
投資週記 20 Aug 2022. FED加息立場鷹，美股再掀波瀾
道瓊斯指數 報33,706.74點。一周跌 0.16%。
標普500指數 報4,228.48點。一周跌1.21%。
納斯達克指數 報12,705.22點。一周跌2.62%。
紐約9月期油 收報90.77美元一桶，一周跌1.4%。
紐約12月期金 收報1,762.9美元一盎司，一周跌2.9%。
美國10年期國債息率 收報2.880厘，跌1.3點子。
比特幣（BTC收報2.14萬美元，一周跌超11%。
現貨黃金本周收盤大跌55.18美元，跌幅達到3.06%，紐約期金收報每盎司1762.9美元。黃金價格似乎在下行通道中震蕩，這表明市場傾向長期看空。因為美元走強和美國將繼續加息，都令黃金的吸引力減弱。
原油期貨價格全星期跌約1.5%。 倫敦布蘭特期油每桶96.72美元，紐約期油收報每桶90.77美元。但美元走強及對經濟放緩而削弱原油需求的擔憂，拖累油價。
10年期美國國債收益率從周四的2.879%上升至2.987%。
美元指數創一個月新高，週五上漲0.5%，收報108.1, 據Dow Jones Market Data，有望創下2020年3月以來最大單周百分比漲幅。
美國股市本週走軟，標普500指數打破連續四周上漲的局面，投資者猜測美聯儲需要採取多大力度的行動來抑制通脹。標普500指數下跌55.26點，跌幅1.3%，至4,228.48點，本週下跌1.2%。道瓊斯指數下跌292.30點，跌幅0.9%，至33,706.74點，本週下跌0.2%。納斯達克綜合指數下跌260.13點，跌幅2%，至12,705.22點，本週下跌2.6%。
大型科技股跌勢顯著，蘋果、微軟跌逾1%，亞馬遜跌近3%，Tesla跌2%，英偉達、AMD跌逾4%，Tesla跌2%。金融股向下，摩根大通、美國銀行跌2%。Bed Bath & Beyond Inc. (BBBY)股價下跌41%，至11.03美元，創下史上最大單日跌幅，此前億萬富翁激進投資者Ryan Cohen出售對該公司的全部持股。
西方石油一支獨秀，升近一成。持有其約兩成權益的巴郡，獲美國聯邦監管機構批准增持至最多五成。巴郡由2月底俄羅斯入侵烏克蘭數日後開始買入西方石油，西方石油股價今年已升超過一倍。
根據技術分析，上周標普500的RSI(14)超過73，美股的反彈已經到達頂部， 本星期標普500立即發生小調整，RSI(14)已經下跌至61。
MACD快線和慢線正在交叉點，意味著標普500近來上漲的勢頭已經改變，短期內下跌的風險大大增加，下跌的調整也許將繼續。就像風水一樣，不要100%相信，但作為參考也無妨。
美國7月零售低於預期，周三美國方面公布了市場關注的美國7月零售銷售數據，結果該數據表現低於預期，不過同時公布的核心零售銷售超預期。美國7月零售銷售月率實際公布0%，預期0.1%，前值1%。美國7月核心零售銷售月率實際公布0.4%，預期-0.1%，前值1%。美國7月零售銷售 6828.15億美元，前值6806億美元。美國7月核心零售銷售 5578.67億美元，前值5526.69億美元。
美國零售數據被市場看重，是因為美國大約70%的經濟增長是靠消費拉動的，而零售銷售更是佔了消費中的四成，所以零售銷售數據對於判定美國經濟現狀和前景具有重要的指導作用。美國零售銷售額是針對美國13個零售產業，約幾千家店鋪（隨機抽樣）在每個月進行的銷售額統計調查。但是零售銷售額沒有包括服務的消費支出，比如旅遊、醫療、交通等非實體商品的消費，不在計量範圍內。
美國上月零售銷售幾乎沒有變化，燃油和汽車銷售量下降，掩蓋了其他類別零售的較好表現。對許多美國人來說，汽油價格的大幅回落提振了人氣，並可能釋放出現金用於其他地方。即便如此，普遍且持續的高通脹正在侵蝕工人的工資，迫使許多人依靠信用卡和儲蓄來維持生計。這對未來幾個月消費者的韌性構成了持久的壓力。
美國聯準會（Fed）周三（17 日）7月貨幣政策會議紀要顯示，未來升息步伐將取決於接下來公布的經濟數據。一些官員表示，利率需要在「一段時間」內保持「足夠嚴格的水準」以控制通脹。這意味著在通脹大幅下降前，Fed 官員可能不會考慮收手升息，不過會議記錄也提到未來某個時間點放緩升息步伐可能是適合的。會議紀要基調鷹派，這將提升市場對美聯儲在9月會議上大幅加息的預期，並刺激美元進一步走強。會議紀要記錄顯示，美聯儲仍在積極收緊貨幣政策，以遏制通脹政策，制定官員承諾將盡可能提高利率，以控制通脹。與會者指出，聯邦基金利率 2.25%-2.5% 的區間處於「中性」水準，既不刺激也不會限制市場活動。即便如此，由於通脹攀升且預估近期內仍會保持高處，一些與會者強調，在 7 月會議升息後，實際聯邦基金利率可能依然低於短期內的中性水平。
Fed 官員表示未來利率決策將取決於接下來的經濟數據，但也稱幾乎沒有跡象表明通脹正在減弱，會議紀要一再強調 Fed 降低通脹的決心，同時進一步指出，可能需要「一段時間」，政策才能發揮作用，產生有意義的影響。聯邦公開市場委員會（FOMC）兩位有投票權的官員─聖路易聯準銀行總裁布拉德與堪薩斯聯準銀行總裁喬治強調，央行將繼續加息，直到通脹回落到 2% 的目標水準。其他沒有投票權的官員也紛紛重申 Fed 的鷹派立場，舊金山聯準銀行總裁戴莉表示 Fed 官員明年部會急著改變目前的作法，駁斥市場對 2023 年底前降息的押注；明尼阿波利斯聯準銀總裁卡什卡里則表示，目前正面臨通脹問題，央行必須「緊急」降低通脹。根據芝商所 FedWatch Tool 數據，9 月升息 2 碼（50 個基點）的機率為 53.5%，升息 3 碼（75 個基點）的機率為 46.5%。
近期顯示經濟活動放緩數據顯示，升息對美國的影響越來越大，有經濟學家認為，美國經濟衰退的可能性為 50%，而歐元區衰退的可能性為 55%。Fed 將於下月加快量化緊縮（QT）步伐，下個月將縮表加速至每年 1 兆美元規模，讓市場情緒近一步惡化。
就個人而言，博主認為量化緊縮(QT)對股市的影響比加息更大，讓我們談談 量化緊縮(QT)。量化緊縮 (QT) 是量化寬鬆 (QE) 的相反，基本上目的在於減少實體經濟的貨幣供給。
根據 Fed 5 月決策會議公布的 QT 計畫，Fed 將讓手中證券到期且收益不再另行投資，藉此降低資產負債表上持有的美國公債、機構債和抵押擔保證券 (MBS)，以吸收過剩的流動性。6 月開始，每月縮表規模為 475 億美元 (300 億美元公債和 175 億美元 MBS)，到了 9 月，規模擴增至每月 950 億美元。
QT 主要影響層面在金融市場，會推升公債的實質殖利率 (也就是經通膨調整的殖利率)，並因此降低股票的吸引力。推估到 2023 年底，Fed 資產負債表將減少將近 1.5 兆美元 (降至 7.5 兆美元)，相當於升息 3 至 4 碼 (75 到 100 個基點)，使聯邦資金利率目標區間升到 3.25-3.5%。
截至上週，美聯儲的資產負債表規模接近9萬億美元。自6月份美聯儲啟動QT以來，美聯儲持有的美國國債和抵押貸款支持證券沒有顯著下降，但美聯儲持有的銀行準備金已降至3.3萬億美元，比2021年12月4.3萬億美元的高點下降了約1萬億美元。降得比分析師預料更快。在 Fed 上次 QT 期間，花了五年才收回 1.3 兆美元流動性。
如果我们认为上半年股票下跌是由于预期美元流動性短缺导致的，下個月美聯儲計劃將其所謂的量化緊量化緊縮(QT)規模擴增，步伐加快至每月減少最高 950 億美元——動用高達 600 億美元的美國國債和 350 億美元的抵押證券。美元流動性進一步縮緊，對股市的影響可能比加息更大。
在全球經濟增長仍面臨“相當”挑戰的情況下，歐洲股市的上漲勢頭已經結束，歐洲股票基金資金流出22億美元，為連續第27周贖回。繼7月英國和歐元區CPI再創最高增速後，週五公佈的德國7月PPI又創同比增速歷史新高，天然氣及電力價格年增163.8%及125.4%，7月能源價格按年升幅擴至105%創下歷史最高漲幅，歐洲天然氣一周飆漲近20%，高通脹壓力下央行激進加息的預期進一步升溫。
德國財政部說，上月生產者物價指數（PPI）創紀錄的升幅，凸顯能源價格大漲和供應鏈亂象的衝擊，使德國經濟前景蒙上陰影。能源成本居高不下，長期下來甚至可能迫使德國的產業出走。德國經濟部在8月的報告表示，德國的經濟前景如今顯然已相當黯淡，充斥著高度的不確定性。經濟部說，俄國大幅縮減天然氣供應、能源和其他產品的價格居高不不、比預期還久的供應鏈亂象（與中國大陸的防疫清零政策有關），都嚴重拖累經濟發展。電價幾乎天天創新高，德國汽車零件、化學、鋼鐵在內的製造業不堪成本，長期下來勢必被迫出走，告別德國這個歐洲工業重鎮。
歐美股市遭激進加息預期和衰退恐慌雙重打擊，倫敦上市的全球第二大連鎖電影院Cineworld歐股（CINE）盤中曾跌超80%，其美股盤中一度跌超70%。 CINE所在的板塊領跌歐股。估計斯托克歐洲600指數將以447點年度收盤，意味著從目前開始的漲幅不到2%，這將是2018年以來的最差年度表現。
考慮到經濟衰退的可能性，歐洲企業的盈利前景依然黯淡。預計2022年除英國以外的歐洲地區利潤將下降2%，2023年將下降5%。歐洲國債價格進一步繼續下跌，英國10年期基準國債收益率收報2.41%，日內升10個基點，創6月末以來盤中新高；同期德國國債收益率收報1.22%，連續兩日創7月22日以來新高。
股市對經濟增長前景已變得“過于樂觀”。市場暗示現在就認為經濟會溫和放緩對企業獲利影響不大，還為時過早。當前處經濟在一個長期、廣泛的滯脹環境中，美股顯然還沒為一個低增長的環境做好準備。要將通脹降至美聯儲的目標水平2%， 央行必須繼續加快加息和量化緊縮，直到通脹回落到 2% 的目標水準。我們認為漲勢最好的部分已經結束，美股當前的估值過高，下一輪美股下跌可能要9月會發生，很多美股上市公司表現好恰恰是由於高通脹帶來的高收益，而隨著通脹下行，很多公司的利潤也將下行。屆時負經營槓桿理論將更多地反映在盈利預測中。
下週，央行官員將在懷俄明州傑克遜霍爾參加堪薩斯城聯儲的年度經濟政策研討會。環球經濟放緩相信已無異議，問題是轉差多快，這將繼續困擾全球股市。市場點走，不如睇吓先再下注。
下週重要的金融事件:
週二：PMI 報告, M, XPEV, JD, INTU, JWN 財務報告
週三：WOOF, NVDA, CRM, SNOW, SPLK財務報告
週四：PTON, DLTR, DG, AFRM, MRVL, ULTA, WDAY 財務報告
週五：Jackson Hole 經濟會議 (聯儲的年度經濟政策研討會), PCE