Investment and life

向傑西·利弗莫爾學操盤 關鍵要點 ● 一個成功的交易者應該永遠學習3件事情：市場時機、資金管理、情緒控制 ● 時刻牢記要拿出一半的利潤作為現金準備 ● 一定要等到大盤上漲時，才開始買進，或者在大盤下跌時，才開始做空 ● 一定要追隨領頭羊，關注的重點是那些領頭行業和強勢行業中的領頭股票 20世紀的華爾街，有一位傳奇人物——傑西·利弗莫爾，無論是他的追隨者還是勁敵都普遍承認，利弗莫爾是全世界最傑出的股市操盤手之一。 利弗莫爾的股票操作策略隨着時間而不斷完善深化，可以説，操作股票是他唯一真正的事業。利弗莫爾相信，成功的交易人必須具備一些特質，並不是每個人都適合操作股票。愚蠢、懶惰，或者情緒有欠平衡，尤其是想要迅速致富的人，不適合從事這一行。 利弗莫爾交易祕訣可以總結為：一個成功的交易者應該永遠學習3件事情：市場時機、資金管理、情緒控制。投機者必須控制的最大問題就是他的情緒，情緒控制是市場中最重要的因素。 傳奇人生 利弗莫爾是一個絕對的投機天才。 他的第一份工作是在美國波士頓一家股票經紀行做記價員，每週薪資1美金。然而，這樣的背景竟讓他總結出了一套根據股票過去價格來推測未來價格的投機理論，從而撈到「第一桶金」。 20歲那年，利弗莫爾積累了1萬美金的本錢（當時可是一大筆錢），其「投機小子」的諢號就此打響。 不過，作為一個投機家，利弗莫爾之後的第一次重大成功卻來自對於基本面的分析，即對市場大的趨勢變化的分析。 1907年，當股票市場仍然火爆時，他卻觀察到信用環境在緊縮：上市公司願意以很低的價格發售新股票加緊融資，股票經紀商頭寸緊張，多家公司破產，等等。他開始賣空市場中最活躍的股票。10月份，隨着股票市場的崩盤，利弗莫爾的個人財富達到了100萬美元的階段頂峯。 1929年大蕭條來臨，利弗莫爾的個人財富也因為做空市場而累積到1億美元，成為美國最富有的人之一。 但他驚險刺激的一生並非總伴隨着好運氣。實際上，與他迅速積累財富的能力相對應，他也能迅速地失去財富。 利弗莫爾一生經歷了四次個人破產，幾度目睹財富蒸發，差點連一張明信片也買不起。 1940年11月，他的人生走到了悲慘的終點：在曼哈頓的一家飯店酩酊大醉後，利弗莫爾給他的第三任妻子寫了一封8頁紙的信，文中稱「我的生活是失敗的」，然後在飯店衣帽間自殺身亡。 利弗莫爾大起大落的投資歷程與其充滿矛盾的投機觀不無關係。他曾成功把握大趨勢，卻...

費雪：從成長股中挖掘財富機會 關鍵要點 ● 費雪第一個提出以公司的潛在增長能力來衡量其股票價值。 ● 費雪認為，剛入股市的投資者應當將 投資組合 集中化，僅買入一隻或幾隻具備高成長性的股票。 ● 關於戰爭的影響，費雪認為，股市常常在戰爭爆發前出現下跌，在戰爭爆發時走穩，在戰爭結束後狂飆。 ● 費雪認為，追求資本大幅增長的投資人，應當淡化股息的重要性。 如果説格雷厄姆是堅持「低風險」投資的價值分析大師，那麼菲利普·費雪則可以稱為追逐「高風險高收益」的 成長股 之父。 作為現代投資理論的開路先鋒之一，費雪第一個提出以公司的潛在增長能力來衡量其股票價值。 費雪認為，可以增加公司內在價值的分析，關注公司發展前景和管理能力，反對以短期買賣來獲得利潤，支持長期的股票投資，建議投資者購買有成長價值期望的股票。 費雪還認為，剛入股市的投資者應當將投資組合集中化，僅買入一隻或幾隻具備高成長性的股票。 葡萄藤戰法 費雪執着於成長性投資，重視公司經營層面質化的特徵。 為了準確判斷一家公司是否具備成長性，費雪從公司的發展前景、盈利能力、管理水平等角度分析，創立了一套完整的理論分析體系： 發展前景方面： 公司是否屬於新興產業，是否具有市場潛力？ ——處於新興行業，而且市場潛力越大的公司，往往擁有高於行業平均水平的盈利能力； 盈利能力方面： 公司能否有效控制成本？ ——能夠控制成本的公司往往經得起市場考驗，維持盈利能力； 公司是否具備高水準的行銷能力？ ——再好的產品或者服務，如果缺乏行銷能力，也很可能無法佔領市場； 公司管理方面： 公司的各項投資是否都有致力於長期發展的戰略？ 公司管理層是否具備高水準的經營管理能力、是否誠實正直、是否具備強烈的責任心？ …… 基於以上分析，費雪創立了一個名為「葡萄藤」的戰法，意思就是要像在雜亂無章的葡萄架上摸索主要的葡萄藤一樣，帶着目的多方打聽，通過訪問公司高層、員工、顧客甚至是競爭對手等途徑，跟蹤核心資訊，排除無效信息，最終摸清公司的真實情況。 十不投資原則 費雪在半個多世紀的投資生涯中，總結了以下十個不投資原則： 第一，不買處於創業階段的公司。費雪將成立不滿3年或穩定盈利不足1年的企業界定為創業企業。如果一家公司正處於創業階段，投資者只能看到公司的發展藍圖，防範其風險和預測其優點的判斷成本都很高。與分析老公司相比，在創業企業中做出錯誤判斷的機率要高很多，...

  关于美股、美债和美元，这是高盛最关注的16张图 通胀回升风险被市场提前消化、长端利率高企、美元美债明显背离、科技巨头主导的盈利增长以及核能、国防等板块的爆发性表现......构成了一个“棘手、不均衡但充满机会”的投资环境。 在通胀压力、债务可持续性忧虑和科技股主导的背景下，高盛对冲基金业务主管Tony Pasquariello分享的16张图表揭示了当前市场状态： 通胀回升风险被市场提前消化、长端利率高企、美元美债明显背离、科技巨头主导的盈利增长以及核能、国防等板块的爆发性表现，构成了一个“棘手、不均衡但充满机会”的投资环境。 市场已提前消化通胀反弹 尽管近期通胀趋势令人鼓舞，但高盛预测关税实施将导致核心PCE从目前的2.5%升至年底的3.6%。然而，市场似乎已将此视为一次性事件。 5年远期通胀盈亏平衡点自2022年春季以来一直保持在稳定的区间内，表明市场对长期通胀复苏的担忧有限。 债务可持续性仍令人担忧 大部分美国名义利率曲线在过去几年保持在相似区间，但长端利率仍是关注重点。 美国30年期利率虽然在过去几周有所缓和，但高盛认为，市场可能会在每个长期国债拍卖周期中继续保持高度警惕。 美元、美债明显背离 美元面临的一个核心挑战是：在一系列估值模型中，它仍然相当昂贵。 这可能解释了为何美国30年期实际利率与美元走势之间出现了分化。 地产板块面临复杂前景 美国房地产建筑商股票呈现出令人困惑的图景。一方面，长端利率风险和美国住房市场供需技术面疲软对这些股票构成威胁；另一方面，尽管历史波动性大且经历过惊人跌幅，长期牛市趋势仍然令人印象深刻，显示出这一领域的韧性与复杂性。 国防股与核能股大幅上涨 全球国防股表现尤为突出，高盛韩国国防股票篮子今年迄今上涨127%，欧洲和日本国防股同样表现强劲。 与此同时，由20只全球股票组成的铀/核电主题投资篮子也呈现出令人瞩目的上涨趋势。 科技巨头主导盈利增长 全球科技公司相比非科技公司展现出卓越的盈利增长。 特别是Mag7(美股七大科技巨头)相比其他493家公司的盈利增长更为突出。 科技巨头们在ChatGPT出现后资本支出出现显著变化，市场共识预期这种增长将持续。 美国AI领导者与落后者之间的差距持续扩大，正如高盛一位高管所说，AI部署和收获似乎遵循“慢、慢、慢，然后猛然加速”的轨迹。 市场定价：回购力量与系统性流动 尽管近期新发行...

投資週記 2025年6月6日 每週市場更新 Disclaimer: The information provided here is intended for general knowledge and informational purposes only, and does not constitute financial advice. Investment decisions should be based on your specific financial situation and needs, and after consultation with a qualified financial advisor. 免責聲明：網頁屬個人博客，一切言論純粹是表達本人的個人意見或經驗分享，無論在任何情況下，不應被視為投資建議，也不構成要約、招攬、邀請、誘使、建議或推薦， 本人亦無法保證部落格內容的真實性和完整性。 讀者務請運用個人獨立思考能力自行求證和分析, 讀者一切的投資決定以及該投資決定引致的收益或損失，概與本人無涉。  📰 一週焦點摘要 本週美股氣氛改善，三大指數齊升， 標普500指數 重回6,000點，創2月以來新高。 美國就業數據溫和 、中美即將恢復貿易談判，均提振市場信心。 美國5月非農新增就業13.9萬人 （預期為13萬），失業率維持4.2%，符合預期。 中美貿易談判將於下週一在倫敦重啟 ，市場期待緩解摩擦。 科技股領漲 ，Tesla反彈超過4%，亞馬遜與Alphabet分別升近3%與超過3%。 📊 市場表現一覽 指數/資產 本週收市價 漲跌幅 周漲幅 道瓊斯 42,762.87 +443.13點 (+1.05%) +1.17% 標普500 6,000.36 +61.06點 (+1.03%) +1.50% 納斯達克 19,529.95 +231.50點 (+1.20%) +2.18% WTI 原油（7月期油） $64.58/桶 +$1.21 (+0.9%) +6.2% 黃金（8月期金） $3,346.60/盎司 -$28.50 (-0.8%) +1.8% 比特幣 $104,328.27 +$2,392.38 (+2.35...

彼得·林奇：如何將2,000萬美元基金做大至140億——以及他留下的選股智慧 在1977年至1990年間，彼得·林奇掌舵富達旗艦產品——麥哲倫基金（Magellan Fund），締造了一段資本市場的傳奇。13年之內，基金規模從2,000萬美元膨脹至約140億美元，年化回報率高達29%。根據其績效表現，一筆1,000美元的初始投資，到了1990年將增值至28,000美元——前提是忽略基金期間的資本流入與結構調整。 林奇的成就不僅體現在資本增值，更在於他將一套可操作的投資哲學推廣至千萬散戶。他是如何走上投資之路的？ 投資啟蒙：從高爾夫球童到Flying Tiger 林奇的投資興趣可以追溯到11歲，當時他在波士頓地區的高爾夫球場擔任球童，時常聽見企業高管在球場上談論股票與市場。這些耳濡目染，為他日後的投資觀打下基礎。求學期間，他投資了Flying Tiger Airlines——一家專注空運的航空公司，最終獲得數倍回報，並以此資金支付了研究所學費。 投資理念：從日常生活發掘「十倍股」 林奇與金融作家約翰·羅斯柴（John Rothchild）合著了三部經典著作：《One Up on Wall Street》、《Beating the Street》以及《Learn to Earn》，其中《One Up on Wall Street》被譽為價值投資者的必讀經典。 他強調「觀察身邊事物、尋找消費趨勢」作為選股起點。他寫道：「尋找十倍股（tenbaggers）最好的地方，就是你家附近的超市。」例如，林奇曾因服用治療胃潰瘍的藥物而注意到該藥背後的製藥商——GlaxoSmithKline，最終成為其代表性成功案例之一。 他堅信：不要投資自己不了解的公司。要深入理解企業的基本面，親身調研，並關注具有成長性與估值吸引力兼備的標的。他的名言「別拔掉鮮花，去澆灌野草」正體現了這一思維。 林奇眼中的六類公司與選股要點 根據《One Up on Wall Street》，林奇將上市公司分為六種類型，並針對每種類型設計不同的選股策略： 緩慢增長型公司：如公用事業企業，成長率略高於GDP增速，穩定派息是其核心吸引力。 穩定增長型公司：如可口可樂與寶潔，市值龐大，成長穩健，在經濟下行時具防禦特性。 快速增長型公司：年成長率達20%以上，通常市值較小、行業早期，如沃爾瑪與Anheuser-Busch。...

從1977年到1990年間，他通過管理麥哲倫基金（富達公司旗下），創下了一個財富神話。在他管理的13年間，這隻基金的規模從2000萬美元增長到了140億美元，年化回報率高達29%（假設忽略基金增發等情況）。如果有人在1977 年 5 月 31 日在這隻基金中投資了1,000美元，那麼13年後這筆錢將變成28,000美元！ 能在投資上達到如此佳績，彼得·林奇最初是怎麼走進投資市場的呢？ 他的投資啓蒙教育，要追溯到他11歲在高爾夫球場當球童的經歷，當時很多高管在球場上談論股票，這也使得他的心中長出了投資的萌芽。後來，他在求學期間，投資了一家名爲Flying Tiger Airlines的航空貨運公司，這隻股票漲了很多倍，所賺的錢足夠支付他讀研究生的全部學費。 那麼他又有着怎樣的投資哲學呢？ 彼得·林奇和約翰·羅斯柴（John Rothchild）合著了三本暢銷書：《彼得·林奇的成功投資（One Up on Wallstreet）》 、《戰勝華爾街（Beating the Street）》和《學以致富（Learn to Earn）》。尤其是《彼得·林奇的成功投資》這本書，凝聚了他非常多的投資智慧。 他非常強調從日常生活中獲取信息，也就是從消費者的角色和自身所在的行業去發現投資機會。他在書中說：「尋找10 倍股的最佳地方就是從你家附近開始，如果在那裏找不到，就到大型購物中心去找，特別是到工作的地方去找。」他舉的一個例子是，因爲胃潰瘍用藥而發現十倍股——美國史克必成製藥公司。 他也非常強調不要投資於根本不了解的公司，強調投資前的實地調查，強調對公司的基本面分析，偏好成長兼具價值的股票。他還注重區分對待，認爲對於不同類型的公司要關注不同的選股因數。他關於「不要拔掉鮮花澆灌野草」的理念也非常出名，並且他在自己的組合中堅持多元化投資和長期投資。 基金回報率29%的彼得·林奇：6類股票的選股要點 -2 彼得·林奇針對6類公司的選股要點 那麼彼得·林奇的投資理念，能在選股上爲我們提供什麼參考呢？ 下面將基於《彼得·林奇的成功投資》（1989），看看他劃分的6種公司類型，他認爲重要的財務指標，以及不同類型股票的選股要點。 1. 先來看6種公司類型。 1）緩慢增長型：通常是規模巨大且歷史悠久的公司，曾有過快速增長期，後來的增長率比GDP的增長率稍快一點（當時美國GDP增速大概是3%-5%）...

跟投資傳奇人物學習　Peter Lynch戰勝華爾街的10個法則 在1980年代初，基金經理彼得‧林奇（Peter Lynch）成為世界上其中一位著名的投資者，其管理的基金Fidelity Magellan在1977年至1990年間，每年產生約29%的回報，為投資者創造豐厚的收益。不過，他最有名的是其經典著作，包括《彼得‧林奇的成功投資》及《戰勝華爾街》等，為投資者帶來無數的投資智慧，以下將其觀點簡化為10條黃金法則供大家參考。 Peter Lynch十個投資法則 投資你了解的公司 這是其最著名的法則，但不少人對林奇的這個法則有所誤會。他並不是建議投資者買入股票只是因為單純是自己喜歡的產品及服務，雖然這是一個好開始。其意思更多是建議投資者在買股票之前，先深入了解該公司的競爭地位、財務狀況及增長前景，要投資於自己能力範圍內理解到的行業。 專注於公司發展，而不是股價 他認為，股票並不只是一張紙或電腦屏幕上的折綫圖，亦都是代表實體業務的部分股權。業務的基本面，包括收入、盈利及現金流的表現最終都會對股價有決定性影響。 只關注股價每天的表現會令投資者對公司存有誤解 對於長期投資者而言，波動性及風險是兩種截然不同的東西。面對股價的變動，要了解情況是短期的損失，還是長期的損失，而多了解其季度及年度財務表現能更有助投資者去了解，而不是只粗略地瀏覽其每日的新聞。 往往要花3至10年時間才能成為股票上的大贏家 林奇曾表示：「10至20年內股票的表現是相對可預測的，而在2至3年內會升還是跌，則要靠擲硬幣公字來決定。」他的投資哲學是不斷了解自己所投資的公司，只要其業務前景及發展故事不變，就不會出售其股票，而非試圖去預測市場的短期波動。他認為，若一家公司的實力雄厚，就會賺取更多利潤，其股票價值就會上升，因此他的精力會放在尋找具有優勢的公司來投資。 要在股票市場中賺錢就不要被嚇到 繼續持有股票的最大挑戰是來自自身的恐懼，例如畏懼傳出的不利消息、被散播恐慌的專家嚇怕。這亦都重申了以上的觀點，了解自己持有的股票十分重要，就如林奇所言，只要公司的基本面沒有改變，就可以堅持持有該股票。 當擁有優質股票時，時間就在你手 投資在優質企業上，能為投資者帶來有價值的優勢。具有強大競爭優勢的企業通常會隨着其疲弱的對手消失，而逐漸壯大。另外，出色的業務能在數十年間創出的豐厚的利潤，讓你有充足時間提高收益。 嘗試預...