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美聯儲鮑威爾 “不惜一切代價” 降通脹 美經濟下行 Major Market Index: Major Currencies: Major Commodities: 由於擔心美聯儲收緊貨幣政策以對抗通脹，可能將經濟推入衰退，本月股市暴跌。本週美國通脹預期降溫，市場指數大幅反彈，道指升逾823點，重上31500點。此前逢低吸納者突然湧入買入廉價股票，一些差於預期的經濟數據助長了投資者對美聯儲可能會變得不那麼鷹派的希望。 美股反彈和我上週的預測一樣，應該會在超賣後強勁反彈，但關鍵是，目前的標普500價格在10年的平均區間，但目前的數字是基於過去2-3年的良好的經濟效益，當經濟不景氣時，它會變得比較昂貴。 美聯儲今年已經將利率提高了 1.50%，因為央行試圖通過提高借貸成本來抑制經濟活動。央行 6 月加息 0.75% 的舉措已經是自 1994 年以來最大的單次舉措。 美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾 (Jerome Powell) 正在加倍兌現他抑制通脹的承諾，他告訴國會，美國經濟狀況與央行的目標“相去甚遠”。鮑威爾表明，美聯儲願意容忍經濟放緩，如果這是降低通脹速度所需要的。“這是無條件的，我們的承諾，”鮑威爾週四告訴眾議院金融服務委員會。 鮑威爾對“無條件”一詞的使用意義重大，這意味著，美聯儲願意接受更高的失業率以恢復價格穩定，並在有限的情況下接受經濟衰退和失業率大幅上升，這是將通脹回落到可容忍水平的唯一途徑。美聯儲的基調表明可能會大幅加息，這可能會導致“過度轉向並導致經濟衰退”，“我們可能會出現幾個負季度”的經濟增長。 “委員會致力於恢復價格穩定——這是維持強勁的勞動力市場所必需的——是無條件的。“美聯儲官員已發出需要進一步加息的信息，鮑威爾上週表示不太可能在 7 月的下一次政策制定會議上加息 1.00%。他說，辯論將改為在 0.50% 至 0.75% 之間加息。美聯儲理事鮑曼週四表示，在 7 月的會議上“適當”採取加息 0.75%。 本週的反彈並不意味著市場已經觸底，美聯儲將需要更多證據證明它正在戰勝通脹，然後才會退出加息。在我看來，金融狀況將繼續收緊而不是放鬆，即使本周有幾個令人鼓舞的數據，但不足以表明經濟變得溫暖。Netflix 本週裁員400人，越來越多的大公司停止招聘新員工並裁員，這是經濟放緩的一個令人擔憂的信號。 大市下跌的主要因素並沒有逆轉: 1. 通脤高企，聯...

加密貨幣市場近期遭血洗，市值已蒸發 2 兆美元。比特幣今年迄今已下跌近 60%，比特幣單月價值縮水 38%；市值全球第二大的加密貨幣以太幣同期下跌約 47% ，有史以來最糟糕的一個月。反映美國聯準會 (Fed) 等主要國家的央行積極升息，且全球經濟成長降溫，促使投資人拋售投機資產。加密貨幣避險基金「三箭資本」(Three Arrows Capital) 遭法院勒令清算，聲請破產保護。加密貨幣經紀商 Voyager Digital 則在周五宣布暫停交易、存提款和代幣獎勵，導致該股暴跌多達 43%。加幣貨幣借貸業者 BlockFi 則宣布，已與交易所 FTX US 達成收購協議。 該行業正遭受流動性危機，這給許多加密對沖基金和貸方帶來壓力。 Coinbase (COIN) 和其他公司已宣布裁員，而其他公司則被迫清算頭寸或凍結客戶賬戶。Babel Finance 暫時暫停了贖回和提款，理由是“異常的流動性壓力”。收息平台Celsius宣布暫停所有提款及轉賬服務。 今次的加密貨幣風暴和以往不同的是，今次的問題在於虛擬貨幣交易機制的金融體系崩潰，缺乏有效的管理機制，這個問題比70%的跌幅更令人擔心。這個問題動搖了加密貨幣交易的根本。我們看到的是，加密貨幣的金融體系亳無保障，原本有限的貨幣變成無限，如比特幣可以存入體系中一借再借，變相造成無限供應，買賣比特幣，猶如在無人監管的地步買泥碼赌錢，羸的都大機會比人起尾注。 “如果你擁有世界上所有的比特幣，並且你以 25 美元的價格將其提供給我，我不會接受它，”巴菲特說。 “因為我會用它做什麼？ 我必須以一種或另一種方式把它賣給你。 它不會做任何事情。” 投資的一件重要事情是，你知道你投資了什麼。但是直到現在，我還無法弄清楚比特幣的價值，它為一種未經授權的貨幣提供了在世界上交易的動力？

通脹高企下美聯儲大幅加息 今年市場劇烈波動，因為投資者爭先恐後地了解央行將如何迅速加息以試圖控制高通脹。隨著 Covid-19 大流行的到來使企業閒置並使人們失業，最低利率和其他刺激政策幫助保持了經濟和市場的運轉。 現在，美聯儲試圖通過解除寬鬆的貨幣政策來抑制飆升的價格。上周五的通脹數據顯示，美國 5 月份消費者價格同比上漲 8.6%，為 1981 年以來最快的漲幅，對美聯儲今年將被迫採取更加激進行動的預期有所上升。該報告震動了市場並加劇了擔憂貨幣緊縮運動可能會使經濟陷入衰退。 週三是歷史性的一天，美聯儲自 1994 年以來首次加息 75 個基點。美聯儲還開始執行已在 5 月會議上啟動的資產負債表縮減計劃。美聯儲的新預測證實了市場預期，即政策制定者將在今年加息 3.4% 左右，明年加息 3.8% 左右，以控制通脹。政策制定者仍設想軟著陸，隨著通脹率下降至接近 2%，失業率到 2024 年將逐漸攀升至 4.1%。 美聯儲主席杰羅姆鮑威爾週三表示，央行希望在加快加息步伐後避免經濟衰退。 在製定政策的聯邦公開市場委員會將短期利率上調 0.75% 後，鮑威爾對記者說：“我們現在不是試圖引發衰退，讓我們明確一點。” 週三的舉措標誌著美聯儲自 1994 年以來單次會議的最大舉措。短期借貸成本目前處於 1.50% 至 1.75% 的目標範圍內。 鮑威爾表示，美聯儲的目標是將快速通脹率壓低至接近 2% 的目標，同時保持“強勁”的勞動力市場。美聯儲發布的預測顯示，人們對央行達到這兩個指標的能力充滿信心，儘管經濟學家表示任務艱鉅。 美聯儲周三公佈的預測顯示，官員預期利率中值將在年底前升至 3.4%，遠高於許多美聯儲官員所說的“限制”經濟活動的 2.5% 水平。 美股拋售仍在繼續，道瓊斯指數、標準普爾 500 指數和納斯達克指數均觸及 2020 年底以來的最低水平。在美聯儲大幅加息和美聯儲主席杰羅姆鮑威爾發表評論後，股市週三反彈。但由於擔心美聯儲將不得不將經濟推入衰退以控制通脹，他們在第二天暴跌。幾份報告已經指出經濟正在快速降溫。 過去一周的數據明顯偏弱。零售額意外下降 0.3%，為今年以來的首次下降，而不包括汽車的零售額增長 0.5%，低於預期。經通貨膨脹調整後，這些數字看起來會更糟。房屋開工率下降 14.4% 至 154.9 萬套，為 13 個月以來的最低水平，並且隨著抵押貸款利率的...

投資週記 11 June 2022 通脹飆升 滞胀風險增加 近一年來，通貨膨脹一直在困擾美國的消費者。勞工統計局 (BLS) 週五公佈的數據顯示，5 月份商品和服務價格的廣泛衡量指標 CPI 達到 8.6% ，高漲的價格開始穩定的希望破滅了。 這個數字代表了美國自 1981 年以來的最高通脹水平。 美國5月通脹升幅高過預期,強化市場對於美國聯儲局下周將進行激進加息,以壓抑通脹的預期。美匯指數報104.2,升幅近0.9%。美匯指數本周升近2%，6星期以來最大升幅。澳元兌美元跌逾0.6%，英鎊兌美元跌1.4%，歐元兌美元跌0.9%。 對於市場參與者來說，美國勞工統計局發布的消費者物價指數 (CPI) 是一個重要的數據，它讓我們重新審視了美國經濟中物價持續上漲的程度。繼 4 月份上漲 8.3% 之後，該指數在 5 月份出人意料地加速錄得 8.6% 的年增長率。 CPI 環比上漲 1.0%，漲幅超過預期的 0.7%，以及 4 月份 0.3%的漲幅。扣除波動較大的食品和能源價格後，核心通脹率在 4 月份增長 6.2% 之後，按年增長 6.0%。 這份報告發布後，投資者預計美聯儲將需要加大力度控制整個經濟的物價上漲，股市急跌。美國密歇根大學6月消費者情緒指數初值跌至50.2，創紀錄新低，跌至1980年5月及有紀錄以來最低。 周五公佈的 CPI 數字對美國的政策制定者來說是災難性的，現在有明確的證據表明通貨膨脹正在擴大和加速，聯儲需要在應對通脹方面更加積極，並在今年全年加大加息力度。 通脹將是一個更難解決的難題，尤其是在俄羅斯入侵烏克蘭等地緣政治事件，繼續以不可預測的方式影響全球經濟的情況下。美國實際通脹率接近 1980 年代的高峰水準，當年 Fed 主席伏克爾 (Paul Volcker) 為了壓制通脹大舉升息 10 個百分點，導致美國經濟深度衰退。自烏克蘭戰爭以來，供應鏈中斷情況更加惡化，美联储必须通过大力加息来控制通货膨胀率，但同时美联储必须平衡它以避免衰退，滞胀**的风险大大增加了。 通脹也已成為美聯儲貨幣政策前進道路上的關鍵決定因素。由於美聯儲旨在幫助壓低快速上漲的物價，預計央行將在下週的政策制定會議上再加息半個百分點甚至更高 0.75 個百分點，進一步增加企業借貸和開展業務的成本。預計今年將有多達 7 次加息，尋找具有高自由現金流產生的公司對沖通脹大概是唯一的出路。 ...

隨著美國天然氣、食品和住房成本的飆升，美國勞工部周五（10 日）公布，5 月消費者物價指數（CPI）勁增 8.6%，創 1981 年以來新的高點，排除糧食和能源成本的 5 月核心 CPI 年增率也高達 6%，兩者分別高於市場預期的 8.3% 與 5.9%，通漲加速升溫，價格上漲已威脅到消費者支出——美國經濟活動的主要驅動力。 據美國勞工統計局稱，最近一次通脹飆升的最大貢獻者是住房、汽油和食品。 5 月份能源指數環比上漲 3.9%，汽油指數上漲 4.1%。與上年相比，5 月份能源價格上漲 34.6%，為 2005 年 9 月以來最高。 與此同時，食品指數從 4 月到 5 月上漲 1.2%，同比上漲 10.1%，是自 1981 年 3 月以來的最大漲幅。 與上月相比，5 月份住房成本上漲 0.6%，是自 2004 年 3 月以來的最大漲幅。作為住房指數組成部分的業主等值租金在 5 月份上漲 0.6%，是自 1990 年 8 月以來的最大漲幅。 在燃油價格飆升以及隨著 COVID 限制放鬆而被壓抑的旅行需求的情況下，機票價格也推動該指數走高。 5 月份機票價格上漲了 12.6%，儘管與 4 月份 18.6% 的漲幅相比略有放緩。 除了作為衡量美國人日常購買雜貨、天然氣、住房和其他商品和服務成本的指標外，5 月的消費者價格指數還在美聯儲準備在下週的政策制定會議上進一步提高利率之前發布. 這份報告發布後，投資者預計美聯儲將需要加大力度控制整個經濟的物價上漲，股市下跌。 對於市場參與者來說，美國勞工統計局發布的消費者物價指數 (CPI) 是一個重要的數據，它讓我們重新審視了美國經濟中物價持續上漲的程度。繼 4 月份上漲 8.3% 之後，該指數在 5 月份出人意料地加速錄得 8.6% 的年增長率。 CPI 環比上漲 1.0%，漲幅超過預期的 0.7%，以及 4 月份 0.3%的漲幅。扣除波動較大的食品和能源價格後，核心通脹率在 4 月份增長 6.2% 之後，按年增長 6.0%。 美國密歇根大學6月消費者情緒指數初值跌至50.2，創紀錄新低，跌至1980年5月及有紀錄以來最低。 通脹仍然是今年投資者、政策制定者和美國公眾的主要問題。隨著商品和服務變得越來越難以負擔，。通貨膨脹已經顯示出引發從一些可自由支配商品的支出轉向其他購買領域的跡象。 對於投資者而言，通脹也已成為美聯儲貨幣政策...

內地房地產 珠海市准許動用「全家公積金」買樓 珠海市上周公布《發揮住房公積金作用支持服務「產業第一」工作方案》，推出多項房地產優化政策。話說內地民眾向來可以提前動用公積金貸款買樓，珠海今次新政其中一招是把貸款上限由50萬元提升至80萬元，讓民眾獲得更大購買力。供款者亦可從公積金賬戶每月提取資金用來交租，珠海新政把每年提款上限由2.4萬元提高至2.8萬元，對樓市帶來間接幫助。准許購房者動用直系親屬（包括配偶、父母、子女）公積金賬戶餘額（上限為90%），用作支付買樓首期。在珠海這類二線城市，幾乎任何家庭只要有工作、沒負債，皆可勉勉強強買得起樓，低收入群體「上車」不是夢。 這份藍圖看似美好，其實變相大幅度透支基層家庭養老金，假若打工仔與老婆、父母的公積金90%餘額都被提取用作首期，日後還須慢慢供樓還債，除非收入有飛躍提升，否則退休後生活難言有保障。亦因「一人買樓，全家籌錢」協力上車，萬一隨後樓價下跌，淪為「接盤俠」兼「負資產」，可能會累及家人。 無錫市鼓勵在校大學生「提早享受房貸帶來的動力」 無錫市濱湖區早前出台《促進房地產市場平穩健康發展相關措施》，「鼓勵在校大學生購房」，憑在讀證明便可申請房貸買樓，此舉有助學生「提前享受房貸帶來的動力」。據統計，當地現有在校大學生約7.5萬人，畢業後可望掙到較高薪水（相對於非大學生），實屬不容小覷的潛力群體。今後無錫大學生可能「畢業即業主」，甫踏出校門便有樓揸手，儼然人生贏家，落力搵錢供樓，對工作不挑三揀四，名副其實「享受房貸帶來的動力」。有網民說，日後可能加碼，要求所有大學生必須買樓才可獲發畢業證書。 宿州市則實施「購房入學」 安徽宿州市政府亦出台《關於促進房地產市場平穩健康發展的若干措施》，其中一招名為「購房入學政策」，規定所有在主城區購買了住宅物業（包括樓花）的業主，其子女可於所屬學區幼稚園、小學、初中獲得入學學位。即使不具有宿州戶籍，其子女也可在當地入學，預料有助吸引外地（尤其農村戶籍）民眾在當地置業。該政策訂明「買樓有學位」，意味業主子女將獲優先保障，特別是「名校學區」勢必會更加搶手。 內地房地產市場短期內已觸底 內房龍頭萬科主席郁亮在股東大會上表示，內地房地產市場短期內已觸底，但市場恢復是一個緩慢溫和的過程。今年上半年房地產行業經歷了一段艱難的時間，據各地數據統計，主要一、二線城市商品住宅銷售面積1月至2月按年下降36%，...

 Netflix 是否要收購 Roku？ 消息來自 Business Insider，消息人士稱，Roku 已經關閉了所有員工的股票交易， 此類行為通常僅用於公司即將發布可能對其股價產生重大影響的細節並避免內幕交易的情況，一個猜測可能是Netflix在最近幾週討論收購 Roku。 Netflix 為什麼要收購 Roku？ 第一個猜測可能是 Netflix 想要開發自己的流媒體。  第二個猜測可能是Netflix 希望將Roku 的廣告引入其服務，可以改變其商業模式，提高收入並為用戶創造更低價格的選擇。 但為什麼要 收購 Roku 呢？根據同一份 Business Insider 報告，Roku 在今年第一季度的廣告收入是其硬件銷售收入的 7 倍。 廣告創造了強勁的收入，這就是 Netflix 收購 Roku 的原因。 但顯然，這不是一次好的收購，就像博通收購賽門鐵克一樣，它會摧毀被收購的公司。Netflix 的強項是媒體內容，Roku 只提供廣告。 此外，Roku 擁有多個流媒體頻道，不能放棄其硬件和其他流媒體頻道。 Roku 沒有正收入，它無法拯救 Netflix 並立即提供現金流，也對其內容業務沒有貢獻，我建議 Netflix 收購一家電影製作公司而不是 Roku。 為什麼他們不考慮 Top Gun 製造商 Skydance Media？

內地現時的咖啡市場，星巴克的市場佔有率50%，中國咖啡消費年平均增長率達15%，遠高於全球市場2%的增長率，預計2025年中國咖啡市場規模將達到2171億元。 李寧近日申請註冊「寧咖啡 NING COFFEE」商標，這也意味李寧在中國的咖啡市場高速發展中分一杯羹。 連鎖企業跨界賣咖啡，存在先天優勢，例如店舖門市多、門店成本低、人流旺等。因2021年3月「新疆棉事件」，支持國貨成為中國年輕消費者熱潮，亦造就李寧產品大受歡迎。據李寧年報披露，去年集團利潤為226億元（人民幣．下同），按年增長56%，不僅首次突破200億元大關，也是上市以來利潤增長速度最快的一年。李寧共有逾7,100家門市，與之對比，瑞幸咖啡同期有6,024間門店，星巴克中國則有5,500多間 ，李寧咖啡門市料多過星巴克。 這是一種新的商業模式，它將為傳統零售業務增加新的收入，增加消費者在店內的停留時間，並有利於更多的消費。 我們期待李寧咖啡開業，並以高利潤和高收入擊敗星巴克。 李寧 (2331.HK) 公司成長越來越慢，過去五年的年增長率都在89%以上，預測未來5年的年增長率是25%，現在的PE在30左右，跟這個增長率相比，現在已經不便宜了。

投資週記 5 June 2022 Dow 32899 S&P500 4108.54 NASDAQ 12012 Russell2K: 1883 DAX: 14460 FTSE100: 7532. NIKKEI: 27761 HSI:21082 SH:3195 美滙102.17. 10Yr Bond:2.9570 日圓 130.81 澳元5.6526 歐羅 8.407 英鎊 9.7992 紐約金 1853.90 Silver:21.94 Crude Oil:120.26 BTC-USD:29670 美國就業高預期  美國股市本週收低，因投資者權衡 5 月就業數據，這可能給美聯儲決策者一個信號，勞動力市場狀況可以經受住更激進的加息週期。週五的就業數據公佈後，美國國債收益率上漲，10 年期國債收益率一度上漲 7 個基點至略低於 3%，然後回落至本週收於 2.96%。 美國經濟在 5 月份以穩健的步伐增加了就業崗位，延續了勞動力市場的長期上漲趨勢。 美國勞工部的就業報告顯示，美國經濟在 5 月份創造了 39 萬個就業崗位，較市場預期的32.5萬為高，失業率維持在3.6%，平均時薪上升5.2%。經濟學家此前預計將有 32.5萬個工作崗位，這是自去年 4 月以來最慢的增長速度，在 12 個月的時間裡，就業崗位平均每月增加 552,000 個。 失業率保持在 3.6%，略高於 2020 年 2 月大流行在美國蔓延之前的水平。 工資同比增長 5.2%，低於 4 月份的 5.5%。 5 月份休閒和酒店業的就業人數增幅最大，反映出隨著大流行限制的消退，消費者需求從商品轉向服務。專業、商業服務、運輸和倉儲業務也錄得穩健增長。 衡量工作或尋找工作的人口比例的勞動力參與率從 4 月份的 62.2% 上升至 62.3%，這表明充足的工作和更高的工資正在慢慢吸引人們重返工作崗位。4 月份的新增就業人數從 428,000 人上修至 436,000 人。 就業市場正在走出一個特殊時期，需求大大超過了可用工人的供應。 雇主連續 12 個月每月增加超過 400,000 個工作崗位，這是可追溯至 1939 年的有記錄以來最長的就業增長強勁時期。勞動力嚴重短缺的勞動力競爭推動今年每個月的年工資增長超過 5% .相比之下，截至 2020 年 2 月的 12 個月內，工資平均增長 3.2%。 美...