投資週記 17 SPET 2022. 通脹數據CPI 高於預期，全球經濟陷全面衰退

投資週記 17 SPET 2022 通脹數據CPI 高於預期，全球經濟陷全面衰退

道瓊斯指數 報30,822.42點。全個星期道指跌4.13%。

標普500指數 報3,873.33點。全周跌4.77%。

納斯達克指數 報11,552.36點。一周跌5.7%。

紐約10月期油 收報85.11美元一桶，一星期跌1.9%。

紐約12月期金 收報1,683.5美元一盎司，全周跌2.6%，五星期內下跌四周。

美國10年期國債息率 收報3.459厘，升4.7點子。

比特幣 BTC收報$ 20,095.2美元，一周跌6.10%。

美元指數 收報109.7,一周升0.69%。

美股

本週美國華爾街股市下跌，總結一星期，三大指數跌4%至5%，並錄得6月以來最大單周跌幅。本週道瓊斯指數跌4.13%，報30,822.42點。全星期標準普爾 500 指數跌4.77%，3,873.33點。納斯達克指數下跌了 5.7%，報11,552.36點。本週股市錄得 6 月以來最糟糕的一周。原因是通脹數據CPI 高於預期，被視為全球經濟寒暑表的聯邦快遞業績「使命不達」，更對前景給出嚴厲警示，市場擔心經濟衰退風險。

聯邦快遞意外撤消了今年全年的盈利指引，對今季營業利潤的指引遠低於預期，德銀分析師指，差距是20年來最大。聯邦快遞行政總裁Raj Subramaniam明言，全球貨運量下降，而公司是反映了其他所有人的業務。「全球正在步入衰退，公司的數據不是很好的兆頭」。股價暴瀉21%，是公司歷來最大跌幅。

數據方面，美國勞工部公布，8月消費者物價指數（CPI）按年跌0.2%至8.3%，惟仍高過市場預期的8.1%；按月意外升0.1%，高過預期的跌0.1%。剔除波動較大的食品和能源價格的核心CPI上漲0.6％，比經濟學家的預期高出整整一倍。利率期貨顯示，在下周聯儲局議息會議中加息1厘，即聯邦基金利率加至3.25至3.5厘，機會由0升至18%，加0.75厘有82%，而加半厘的機會已降至0。

密歇根大學9月消費者信心指數初值報59.5，是今年4月以來高位，但仍低於市場預期的 60，前值為58.2。與此同時，由於油價格下跌，消費者對短期與長期通脹預期雙雙下滑。

本周納斯達克 100 指數 (^NDX) 就下跌了 5.7%。 標準普爾 500 指數在過去五天下跌 4.7%，

納斯達克綜合指數本週受到的打擊尤其嚴重。 科技股指數的下一步會發生什麼？

上週我們只是看到了標準普爾500反彈的一點希望，但正如我所說，還沒有確定趨勢，幸福的時刻被本周公布的新CPI數據完全摧毀，8月食品價格持續攀升，同比漲幅達到11.4%，創1979年5月以來最大同比漲幅，預期美聯儲將在 9 月採取激進加息措施。技術分析證實美國股市已經確定熊市和全球經濟正在走向衰退，或許它比我們大多數人在這一刻所能想像的要長。

股市的大方向仍然是在往下尋底，美股自8月19日起轉為下跌趨勢，近一個月來標普500持續向下，我們相信標準普爾 500 指數在下週的 FOMC 會議之前繼續走低，投資者擔心在經濟疲軟的情況下鷹派的美聯儲可能會威脅到衰退。本周標普500 MACD快線和慢線距離正在繼續擴大，意味著標普500短期內下跌趨勢也許將繼續並擴大。標普500近期趨勢將嘗試6月16日最低點3666點。技術分析證實已經確定美國股市熊市和全球經濟正在走向衰退，我可能會遵循熊市的長期策略，定期定額買入S&P500或保留現金。

在令人震驚的新通脹數據發布後，預期美聯儲將在 9 月採取激進加息措施，而且央行將不得不將利率維持在更高的水平並維持更長時間。聯儲局主席鮑威爾早前表示，因早期沒完全撲滅物價升幅，令儲局主席Paul Volcker後來需以極強硬手法，將利率加至20厘以上水平，才能將通脹壓低。因此要恢復穩定和俱生產力的經濟，必須打破通脹預期。利率可能需上升至4.5厘至6厘水平才能壓低通脹，在預期通脹向目標下降之前，美聯儲需要冷卻勞動力市場。代價是犧牲就業市場，並可能會帶來經濟衰退。 

美國8 月新增31.5萬個非農就業崗位，失業率僅上升20個基點，並且仍然處於3.7%的歷史低位。 如果美聯儲為了遏制通脹必須對經濟造成足夠大的壓力，也許失業率將升至 5%，那麼美國股票和債券的下跌空間可能是巨大的。根據Layofftracker數據顯示，自6月起企業裁員數字高踞兩萬人，基於比率，估計股市未來1年也許將會下跌兩成。

加息周期之下，股票必須提供比國債3.4厘息更高潛在回報。蘋果（AAPL）預計今年每股盈利6.1美元，約4%收益率，只是稍高於無風險的國債。加息對樓市影響更明顯，以樓價100萬美元、20%首期計算，一年前按息為2.86厘，每月供款僅為3,299美元；一年後的今日按息已達6.02厘，供款隨即升逾四成至4,806美元。明年如果美聯儲利率達到4.5%，按息將達8.5厘，供款即升逾8成為6,151美元。

標普500近期會正在尋找新的最低點，參考點是今年6月16日的最低點3666點，標準普爾 500 指數比 6 月中旬觸及的年初至今低點高出約 6%。從大的趨勢來看，股市的大方向仍然是在往下尋底，也許我們必須做好准備迎接漫長的經濟增長放緩。根據 FactSet Research 的數據，標準普爾 500 指數第三季度的盈利增長預期為 3.7%，遠低於 6 月底 9.8% 的增長預期。預期經濟會陷入全面衰退。如果美國經濟確定進入衰退，大市很大的下降壓力，標準普爾 500 指數將下跌 27% 至 2,900 點以下。

世界是在不斷的變化中，一切都是不確定的。在周二，追蹤科技股表現的納斯達克100指數創下了2020年3月以來的最大單日跌幅，原因是投資者押註美聯儲可能會在下周再次激進加息。然而女股神 Cathie Wood在周二納指大跌日仍然奮勇撈底，ARKK買入了逾20萬股Zoom視頻通訊 (NASDAQ:ZM)、逾25萬股Roku Inc (NASDAQ:ROKU)，按照收市價計算，這些交易分別價值1700萬美元、1600萬美元。

在未來的三個月中，一系列重大事件將發生：意大利大選、美國中期選舉、G20峰會、西方對俄羅斯油價上限的確定等等，市場將會更為動盪。最糟糕的情況也許還沒有到來，讓我們拭目以待。

美元指數 (DXY)

隨著上週歐央行暴力加息，屢創新高的美元指數上週遭遇短線壓制，美滙指數上週回落1.23%。美元指數週五盤中漲破110.00，逼近上週所創的2002年來高位，到週五收盤時，美元指數處於109.70，本週累漲0.6%；央行加息風暴席捲全球，風險資產慘遭拋售，美元成為罕有的避風港。美國消費者通脹預期公佈後美滙指數轉跌，但穩處109上方。華爾街預計美元將繼續走強，至少今年剩餘幾個月內，美元將是唯一可對沖風險的資產。

伴隨美元走強，非美貨幣齊跌：被索羅斯狙擊遭遇“黑色星期三”三十週年之際，英鎊兌美元1985年來首次盤中跌穿1.1400。日元兌美元盤中再度跌破143.00，繼續靠近上週所創的1998年來低谷。本週日本政府不斷“口頭乾預”，還有報導稱日本央行曾審查匯率，但調查顯示，業內預計只有日元跌至150，央行才會調整政策。在岸和離岸人民幣週五盤中雙雙跌破整數位7.00、刷新兩年多低位。美元指數盤中轉跌後，日元、歐元和人民幣兌美元均轉漲，英鎊跌幅收窄。

海外投資者連續七個月拋售美股美債。日本官方數據顯示，日本基金7月已連續九個月創紀錄長期拋美債。7月日本減持20億美元美債，所持美國國債環比6月減少20億美元，持倉降至1.2343萬億美元。連續減持七個月的中國仍為僅次於日本的第二大美債持有地區。 7月中國增持22億美元美債，持倉增至9700億美元。

歐元區經濟

歐洲STOXX 600指數收跌1.58%，全週累計下跌2.89%。德國DAX 30指數收跌1.66%，全週累計下跌2.65%。法國CAC 40指數收跌1.31%。英國富時100指數收跌0.62%。

歐洲天然氣本周連續第三週累跌。週四跌超5%的ICE英國天然氣期貨收跌24.77%，報290.81便士/千卡，創7月20日以來新低，本週累跌23.1%；週四跌近1.7%的歐洲大陸TTF基準荷蘭天然氣期貨收跌12.36%，報187.793歐元/兆瓦時，創7月25日以來新低，本週累跌9.3%。

越來越多的跡象反映英國經濟會步入衰退，英鎊跌至近四十年來的最低水平。英鎊/美元一度下跌1%，至1.1351，創出1985年以來的最低水平。周五公佈的數據顯示，英國8月零售銷售創八個月來最大跌幅，生活成本危機加劇、消費信心惡化。英國國家統計局公布，8月零售銷售按月下跌1.6%，市場原本估計下跌0.5%；按年減少5.4%，跌幅亦大於預期。上月扣除能源的零售銷售按月下跌1.6%，按年跌5%，兩者跌幅都大過預期。 統計局說，上月所有零售範疇的銷售都下跌。

有經濟學家預測，受高通脹數據、歐洲能源危機等不利因素影響，預期8月英國零售銷售將錄得0.5%的跌幅；惟最新官方數據遠遜預期。有分析直言，數據反映英國的「經濟衰退風險」倍增，是一個「令人擔憂的信號」。

在天然氣危機、通膨飆升與央行政策收緊的背景下，歐洲經濟形勢則非常嚴峻，幾乎肯定會步入衰退。高盛策略師表示，儘管美國的經濟成長路徑可能「不確定」，但歐洲的經濟形勢幾乎肯定會步入衰退。高盛報告道：儘管投資人對美股感到擔憂，但我們認為，與深受衰退困擾的歐洲市場相比，美國股市提供更大的絕對與風險調整後的回報率潛力。

中國經濟

滬指收報3126.40點，跌2.30%，成交額3551億元。深成指收報11261.50點，跌2.30%，成交額4419億元。創業板指收報2367.40點，跌2.34%，成交額1446億元。

中國公佈8月經濟數據，投資、消費指標總體改善，房地產週期類消費待恢復。

中國8月社會消費品零售總額同比增長5.4%，消費復甦加快。 8月，基本生活消費增速加快，服務類消費復甦彈性加大，餐飲類收入同比大幅增加12.9%，升級類商品銷售增長放緩，網上零售保持穩中有升勢頭。

中國8月工業增加值增速反彈，同比增長4.2%，新能源車產量同比增長117%。 8月份，規模以上工業生產穩中有升，新動能繼續成長。汽車產業鏈恢復加快，對於整個工業生產的拉動也在逐步增強。

8月全國房地產開發投資下降7.4%，商品房銷售面積下降23%。 8月份，房屋新開工面積下降37.2%，住宅新開工面積下降38.1%，商品房銷售額下降27.9%。中國8月70城房價公佈，各線城市同比漲幅回落或降幅擴大。 8月一線城市新房和二手房環比一漲一平，二、三線城市均為下降，下降城市個數增加。

中國8月城鎮調查失業率回落至5.3%。分年齡來看，16-24歲、25-59歲人口調查失業率分別為18.7%、4.3%。

今年以來，在美聯儲開始大幅加息後，全球貨幣兌美元紛紛下滑，離岸人民幣兌美元已累計下跌超過9%。英鎊、歐元和日圓兌美元匯率都處於數十年來的低點。週四離岸人民幣自2020年7月以來首次跌破1美元兌人民幣7元。長期以來，這一直是該匯率的一個重要價位。 2019年8月，人民幣兌美元破7時，時任美國總統特朗普(Donald Trump)指責中國操縱匯率。

下週重要的金融事件:

週一：加拿大8月PPI 
週二：日本8月CPI  德國8月PPI
週三：美國8月成屋銷售
週四：英倫銀行議息， 美聯儲例會議息 Accenture, COST 財務報告
週五：美國9月製造業PMI

下週見。

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