投資週記 2022年10月16日 知難而進
投資週記 2022年10月16日 知難而進
道瓊斯指數 報29,634.83點。總結一星期，道指升1.1%。
標普500指數 報3,583.07點。全星期跌1.5%。
納斯達克指數 報10,321.39點。全星期跌3.1%。
紐約10月期油 上星期升16.5%。 本周收報85.61美元一桶，全周跌7.6%。
紐約12月期金 收報1,648.9美元一盎司，一星期跌3.5%。
美國10年期國債息率 收報4.010厘，升5.8點子。
比特幣 BTC收報$ 19,184.06美元，一周跌0.22%。
美元指數 收報113.30, 一周升 0.45%。
美股及全球經濟
總結一周，三大指數各有升跌。標普500指數 報3,583.07點。全星期跌1.5%，道瓊斯指數報29,634.83點。一星期道指升1.1%。納斯達克指數報10,321.39點。全星期跌3.1%。在債券市場，美國10年期債息從低位3.8484厘，一度抽升上4.031厘，倒升7.7個基點，對息口較敏感的2年期債息亦回揚6.8個基點，至4.517厘。美滙指數呈強，最多漲0.94%至113.42，日圓再創32年新低，一度挫1.13%，報148.89兌每美元，每百日圓低見5.2729港元。英國宣布取消原定凍結企業稅的計劃，但英鎊周四急升超過2%創2020年3月以來最大升幅後，周五曾回落1.57%，至最低1.1153美元。美元強勢畢現令商品市場受壓，現貨金價尾段跌1.43%，每盎斯報1642.7美元；紐約期油急挫3.93%，收報每桶85.61美元，布蘭特期油亦插3.11%，收報91.63美元。歐洲天然氣跌近8%創近三個月新低。白銀一周跌超10%創兩年最大跌幅。比特幣一度漲2.89%，至約1.99萬美元，但隨後倒跌1%，至約1.92萬美元。
道指周五高開153點後即彈升至390點，但很快掉頭向下，一度倒插424點，低見29614點，標指最多回吐2.46%，以科技股為主的納指更曾急滑3.2%。重磅科企中，特斯拉（Tesla）收市下滑7.55%，Meta及亞馬遜分別跌2.71%和5%。華爾街4間大行第三季業績出爐，盈利均按年倒退，摩根士丹利股價插水4.79%，摩根大通、花旗及富國銀行股價則上升介乎0.81%至2.15%。美市收市，道指續挫403點，標指下滑2.37%，納指大跌3.08%。承接美股周四強勁升勢，歐洲股市繼續造好，英、法及德國股市分別升0.12%、0.9%及0.67%。
華爾街周四「大奇蹟日」，標指單日先挫逾2%後倒升超過2%收市，有分析認為是歐洲央行下調利率峰值預期至僅2.25厘，又或英國政府準備修訂減稅方案。然而，更可信的是，標指跌穿了200周線及「肺疫底」迄今大升浪回吐黃金比率50%這兩個關鍵支持，觸發海量淡友平倉（short covering）的技術買盤帶動，也有可能屬「六連跌」後借勢挾淡倉所致。美股中期基本因素（貨幣政策緊縮、經濟前景欠明朗）絲毫無改善，不易重啟新一輪升勢，根據往績，強彈過後直到年底也難寄厚望。標指今年雖已累瀉23%，但從經濟基本面來看，似乎沒有回勇條件，除非未來兩個月全球金融市場出現根本性逆轉，否則美股投資者即使提早收爐，也不用擔心會錯失獲利機會。美國消費者對通脹的預期於3月以來首次向上，刺激債息從低位抽升，拖累美股周五先揚後挫，道指倒跌超過400點。
美國勞工部周四（13日）公布9月份消費物價指數（CPI），按年升8.2%，高於市場早前預期的8.1%，惟低於上月的8.3%。按月方面，升0.4%，高於市場早前預期的0.2%，以及高於上月的0.1%。扣除食品和能源的核心CPI升幅則加快至6.6%，比前值6.3%進一步惡化，並超出市場預期的6.5%，再創1982年8月以來新高。核心CPI方面，按年升6.6%，高於市場早前預期的6.5%，以及高於上月的6.3%；按月則升0.6%，高於市場早前預期的0.5%，以及高於上月的0.6%。
昨晚公佈的9月份美國生產者價格指數（PPI）升幅超出預期，啟示通脹壓力需要一段時間才能緩和。摩通首席美國經濟學家Michael Feroli較早前認為，通脹可能已經接近見頂，但未必會很快回到較低水平，因房租持續上漲。至於法興首席美國經濟學家Stephen Gallagher早前亦預計，核心CPI升幅未來一年將朝4％回落，但在租金依然快速增長的情況下，通脹難以下降。觀察CPI各分項指數，能源價格連續3個月下降，惟住屋成本無跡象回落，住房（Shelter）和房租按年漲幅分別達6.59%及7.21%，同屬紀錄新高；考慮到租金普遍每年調整一次，由此推算，佔CPI比例約三成的住屋開支，隨時要到明年才觸頂。通脹續熾熱，為聯儲局「鷹式收水」提供充足理據。芝商所（CME）FedWatch工具顯示，交易員預測今年餘下兩次議息會議各加息0.75厘。
美銀引述EPFR資金流報告顯示，截至10月12日止一周全球股市基金吸資3億美元，其中美股基金錄得52億美元資金流入；全球債券基金有98億美元贖回，貨幣市場基金則吸資1億美元。該行策略員指出，再經歷更多經濟和市場痛楚後，聯儲局才會改變政策，因此即使股市偶有可觀反彈，相信也要2023年才見底。防守性持倉及極為悲觀的市況，有助股市從超賣水平反彈，惟持續升浪需要增長和政策因素支持。
美國商務部公布，9月份零售銷售按月零增長，差過預期，8月增幅為0.2%；期內扣除汽車和汽油的銷售升幅，亦由8月的0.6%放慢至0.3%，但高過預期增長0.2%，顯示通脹肆虐令消費者愈益審慎，13個零售類別中，有7個錄得跌幅。
美國10月份密歇根大學消費信心指數初值由9月的58.6升至59.8，創6個月新高，並超過預期的58.8。不過，消費者對未來一年的通脹預期由9月的4.7%，升至5.1%，為3月以來首度加速，並遠高於預期的4.6%；5至10年通脹預期升0.2個百分點，至2.9%，同樣高過預期的2.8%。
英國減稅政策180度反轉，英國卓慧思（Liz Truss，又譯作特拉斯）政府擬推大規模減稅方案導致金融巿場動盪後，財相關浩霆（Kwasi Kwarteng，又譯作克沃滕）10月3日公布，撤回取消45%最高所得稅的計劃。上任才38天的英國財相關浩霆因「迷你預算」激發政界和金融市場反彈下，周四卓慧思將關浩霆急召回國後革職，令其成為英國二戰後任期第2短的財相。卓慧思隨後委任前衛生大臣兼前外相侯俊偉接替，並改組財政部，財政預算方案第二度「轉軚」，宣布維持Boris Johnson提高企業稅把公司稅由19%提高到25%的方案。卓慧思將宣布，並研究放棄減稅方案中部分內容。市場反應不佳，英國30年國債孳息率回升至4.78厘。
市場利率上升，科技股首當其衝，Tesla柏林工廠生產電池的計劃暫停，加上行政總裁馬斯克因收購Twitter遭美國政府調查，股價跌7.5%，亞馬遜跌半成，蘋果跌3%。能源股隨油價向下，Devon、Hess跌半成，雪佛龍跌3%。美國4家大型銀行公布業績，雖然盈利按年全倒退，但普遍好過預期。摩根大通和富國銀行升逾1%，花旗靠穩，摩根士丹利跌半成。道指成分股聯合健康業績勝預期，醫療股普遍靠穩。
美國核心通脹再創40年新高，通脹報告令人非常失望，我們希望通脹能快點回落，但亦已預備其會居高不下。Daly說將利率提高到4.5至5厘是最有可能的結果， 此後計劃「在一段時間內保持這水平」。利率期貨市最最新顯示，逾99%投資者預期局方11月會加息0.75厘。通脹可能比市場所認為的更加持久，因此聯儲局可能不得不更加激進地緊縮。
美聯儲的貨幣行動導緻美元堅挺一直是美國企業的痛苦，因為他們從海外購買以較弱貨幣購買的產品所獲得的收入減少，從而降低了銷售額和利潤。最近幾週，貨幣逆風對耐克 (NKE) 和聯邦快遞 (FDX) 等公司造成了打擊，並且可能會被其他報告財務業績的公司引用。未來幾週，我們可能會聽到更多關於美元異常強勢可能對美國出口以及美國公司盈利造成的壓力，但美元走強也可能在促使美聯儲‘退出’緊縮政策方面發揮作用，儘管美元持續走強最終促使美聯儲從加息轉向降息，但這種轉變的時機仍然不確定，而且可能不會改變企業盈利的下行軌跡。
標指跌穿了200周線及「肺疫底」迄今大升浪回吐黃金比率50%，標指今年雖已累瀉23%，市場情緒極度悲觀，技術上仍然超賣。本週出現技術性反彈淡友平倉，受限於50天均線(3676) ，反彈升勢一瞬即滅，本週五大幅回吐。從經濟基本面來看，似乎沒有回勇條件。聯儲局不停地加息，加上每月縮表，流動性進一步緊縮。英國新首相卓慧思的減稅方案引發國債危機，今次事件暴露負債驅動投資策略（LDI）退休基金的結構性問題。在環球加息周期中，這個計時炸彈恐怕遲早會爆發，聞到血腥味的對沖基金及金融大鱷，此後也必定窮追猛打。英倫銀行買債等手段干預，只是暫時阻止危機即時爆發，但無助解決問題。
RSI(14) 仍然是38，信號表示，技術上仍然超賣。市場大方向可能會繼續下跌，短期內會上下波動，但沒有大幅上漲空間。標普 500 MACD快線和慢線距離收斂成為一條線，信號表示下跌速度放緩，同樣預示著標普指數短期會上下波動。
美國經濟主要受困於高通脹，即使今年持續加息，通脹仍未得到控制，CPI高於8.2%，美聯儲將繼續加息，直至通脹率降至2%。 市場對聯儲局加息預測，轉變為11月及12月分別各加0.75厘，2022年底美國聯邦利率會達到5厘，最終利率在 5.25% 至 6.25% 之間。最糟糕的时刻还没有到来。，當利息繼續上升時，借貸成本急升，各類資產繼續下跌，股市仍遠未見底。直到通脹問題解決, 加息周期才有希望有見頂，那時全球經濟必然處於低迷狀態。我們估計股市將比當前市場低20%， 環球市場或將迎來更艱難時刻，活著最重要。
美股進入最新一季的業績期，在美聯儲進取的加息步伐下，企業的盈利或預示美國經濟放緩的程度，美股投資者就迎來艱難的季度業績。企業正面臨雙重打擊，一個是庫存過多，另一個是需求放緩，這將導致企業的盈利成長持續減弱。現在已經沒有人在乎第3季財報，企業展望將進一步下滑，會有更多公司下調展望。另外，強美元亦對企業盈利造成影響，特別是那些全球都有業務的公司。過往每當美元強勢時，企業業績鮮有優於預期的表現。而高盛的數據顯示，全部收入來自美國的企業，股份表現好過71%收入來自海外的公司。
最新美匯指數已達到113水平，上月更升至114的水平，創逾22年新高。實際上，美國的經濟（例如近期公布的9月ISM服務業指數優於預期等）和勞動力市場仍然穩健，並沒有衰退跡象。因此，在市場最壞的時刻到來之前，歐羅或仍未見底（兌美元可能下試0.95/0.96），而美元亦可能尚未見頂（美元指數或再試115）。
台積電公布，第3季純利2808.7億新台幣，按年增長79.7%，按季增長18.5%，高於市場預期的2656億新台幣，每股盈利10.83元新台幣，創單季新高。期內，營業收入6131.42億新台幣，按年升47.9%，按季升14.8%，同樣高於預期。第3季毛利率升至60.4%新高。台積電首3季累計營業收入1.64萬億新台幣，，按年升42.6%；毛利率升7.3個百分點至58.5%；純利增長675%至7206.26億新台幣。台積電預期，第4季營業收入介乎199億至207億美元(介乎6268.5億至6520.5億新台幣)，毛利率介乎59.5%至61.5%。台積電預期，今年全年資本開支360億美元，低於早前預測的400億至440億美元，指明年面對通脹成本上升的挑戰，會適時調整及收緊資本支出，同時會繼續投資於領先的尖端科技。
橋水基金 (Bridgewater Associates) 創辦人達里歐 (Ray Dalio) 警告，一場「完美風暴」正在形成，將使美國經濟痛苦蔓延。達里歐表示，政府在疫情期間的刺激措施產生泡沫，「不可調和的差異」和持續擴大的貧富差距，造成美國國內緊張局勢，再加上國際地緣政治衝突，正助長這場完美風暴。達里歐說，Fed 和美國政府一起創造大量債務和信貸，促使經濟上行，同時也創造一個泡沫。如今他們正在踩剎車，將帶來一個巨大倒退。達里歐預期，為抗通膨高漲，Fed 將繼續升息。相關舉措將帶來真正痛苦。他認為，利率高於 4.5% 將使經濟難以承受，從而出現負成長，使經濟陷入衰退。
在7月和9月兩次大幅上調利率之後，歐洲央行正準備於本月再次加息。鑒於歐元區經濟面臨衰退風險，決策者大幅加息的窗口或許正在關閉。歐洲央行管理委員會成員Klaas Knot表示，應該在10月和12月會議上採取強有力的加息行動。歐元區利率「仍遠低於中性水平」。他所指的是利率既不刺激也不限制經濟的水平。Knot表示：「我們還需要至少兩次大幅度的加息，才能進入看似合理的中性利率預測區間。儘管預計經濟成長將放緩，但如果沒有歐洲央行的進一步努力，這不太可能充分壓低通膨。」市場押注歐洲央行10月27日將像9月一樣加息75個基點，歐元區存款利率將會達到1.5％。
Knot敦促歐洲央行完成借款成本的「正常化」，然後考慮如何縮減最近危機期間購買的數以萬億歐元債券，也就是所謂的量化緊縮。Knot稱，聯儲會的經驗是如何實施量化緊縮的「相當成功」的例子。「聯儲會處理量化緊縮的方式，它顯然也將成為我們的一個範例，他們設法讓其迅速回到幕後，」 Knot說。「像量化緊縮這樣的過程，它應該是可預測的，應該是漸進的，甚至應該有點無聊。」雖然歐洲央行需要對這些未來的行動可能會如何影響債券市場保持謹慎，但Knot還警告說，財政當局必須意識到當前環境下債券市場對他們的行動有多敏感。「債券市場對債務可持續性問題已經變得非常非常敏感，」他說。「這給我們的財政當局帶來了負擔，要求他們繼續採取負責任的財政政策，以中期為導向，並且債務可持續性是關注的焦點。」
英倫銀行為應對國債遭抛售的情況，宣布擴大買債措施，本周內買債種類擴至通脹掛鈎國債，以避免市場失效，對英國金融市場穩定構成「重要風險」。英倫銀行指，買入通脹掛鈎國債由周二起，至本周五，之前宣布的每日買債限額100億英鎊中，一半會分配予通脹掛鈎債券，其餘的將分配予傳統長期國債。英國通脹掛鈎的國債在周一受到抛售，10年期債息急升64基點，是1992年以來最大的單日升幅，亦是傳統國債債息升幅的一倍。
英倫銀行在聲明中稱，英國政府債券周一在市場出現進一步顯著的價格重估，尤其是通脹掛鈎債券，央行的行動是要吸收超出市場可容納的沽售，支持市場恢復秩序，強調並非作為貨幣政策工具，購入的數量會一直檢討，所有買入的債券會在市場功能構成的風險緩和後，有序及順暢地售回到市場。
財新中國9月份服務業採購經理指數（PMI）顯著下降至49.3，為6月份以來首次陷入收縮。是次大幅回落，與此前財新製造業PMI錄得下跌並失守50的走勢一致。一方面9月全國各地再有嚴格封控抗疫，另一方面9月全球經濟都加速下滑，新興市場尤其嚴重，中國無可避免都要跟隨此一趨勢。
拜登政府上周公布的全面出口管制措施，其中一項是禁止向中國提供任何使用美國設備製造的半導體晶片，堪稱史無前例。美國發布的新禁令還把原本僅針對先進制程（14納米）技術及設備逐案審查的規定，延伸到成熟制程（28納米），再加上限制從晶片擴大到記憶體，這將大幅阻礙中國廠商的發展，並波及在中國的韓、台工廠，亦可能令中國在AI及高速運算的科技發展倒退好幾年。
內地樓成交淡，以往的「金九銀十」賣樓高峰時期，今年9月已經明顯失色，在剛過去的十一黃金周，就更加慘淡。今年十一假期（10月1日至7日）40個重點監測城市累計成交96.2萬方米，按月大跌84%，按年下降26%，與假期前一周相比，按年降幅擴大了49個百分點。一線城市成交按年減少58%，僅上海有增加，北京大幅回落，廣州和深圳整體成交仍在底部，按年跌幅分別達到21%和49%。二線城市按年下滑18%，冷熱分化顯著，成都、大連增幅理想，惟濟南、福州等弱二線城市成交進一步回落。
股市是世界上唯一減價時顧客會減少的地方，需要的是冷靜、客觀和遠見。在熊市要做的是，尋找如何認出及確認低位的方法，參考的又是市場歷史的相關格局作分析，一看就要看30年歷史，並以近10年的作為較高比重的參考。沒有人是完美的，不必後悔錯過的機會或做錯的決定，重要的是當下的決策及未來的布局。
道瓊斯指數 報29,634.83點。總結一星期，道指升1.1%。
標普500指數 報3,583.07點。全星期跌1.5%。
納斯達克指數 報10,321.39點。全星期跌3.1%。
紐約10月期油 上星期升16.5%。 本周收報85.61美元一桶，全周跌7.6%。
紐約12月期金 收報1,648.9美元一盎司，一星期跌3.5%。
美國10年期國債息率 收報4.010厘，升5.8點子。
比特幣 BTC收報$ 19,184.06美元，一周跌0.22%。
美元指數 收報113.30, 一周升 0.45%。
美股及全球經濟
總結一周，三大指數各有升跌。標普500指數 報3,583.07點。全星期跌1.5%，道瓊斯指數報29,634.83點。一星期道指升1.1%。納斯達克指數報10,321.39點。全星期跌3.1%。在債券市場，美國10年期債息從低位3.8484厘，一度抽升上4.031厘，倒升7.7個基點，對息口較敏感的2年期債息亦回揚6.8個基點，至4.517厘。美滙指數呈強，最多漲0.94%至113.42，日圓再創32年新低，一度挫1.13%，報148.89兌每美元，每百日圓低見5.2729港元。英國宣布取消原定凍結企業稅的計劃，但英鎊周四急升超過2%創2020年3月以來最大升幅後，周五曾回落1.57%，至最低1.1153美元。美元強勢畢現令商品市場受壓，現貨金價尾段跌1.43%，每盎斯報1642.7美元；紐約期油急挫3.93%，收報每桶85.61美元，布蘭特期油亦插3.11%，收報91.63美元。歐洲天然氣跌近8%創近三個月新低。白銀一周跌超10%創兩年最大跌幅。比特幣一度漲2.89%，至約1.99萬美元，但隨後倒跌1%，至約1.92萬美元。
道指周五高開153點後即彈升至390點，但很快掉頭向下，一度倒插424點，低見29614點，標指最多回吐2.46%，以科技股為主的納指更曾急滑3.2%。重磅科企中，特斯拉（Tesla）收市下滑7.55%，Meta及亞馬遜分別跌2.71%和5%。華爾街4間大行第三季業績出爐，盈利均按年倒退，摩根士丹利股價插水4.79%，摩根大通、花旗及富國銀行股價則上升介乎0.81%至2.15%。美市收市，道指續挫403點，標指下滑2.37%，納指大跌3.08%。承接美股周四強勁升勢，歐洲股市繼續造好，英、法及德國股市分別升0.12%、0.9%及0.67%。
華爾街周四「大奇蹟日」，標指單日先挫逾2%後倒升超過2%收市，有分析認為是歐洲央行下調利率峰值預期至僅2.25厘，又或英國政府準備修訂減稅方案。然而，更可信的是，標指跌穿了200周線及「肺疫底」迄今大升浪回吐黃金比率50%這兩個關鍵支持，觸發海量淡友平倉（short covering）的技術買盤帶動，也有可能屬「六連跌」後借勢挾淡倉所致。美股中期基本因素（貨幣政策緊縮、經濟前景欠明朗）絲毫無改善，不易重啟新一輪升勢，根據往績，強彈過後直到年底也難寄厚望。標指今年雖已累瀉23%，但從經濟基本面來看，似乎沒有回勇條件，除非未來兩個月全球金融市場出現根本性逆轉，否則美股投資者即使提早收爐，也不用擔心會錯失獲利機會。美國消費者對通脹的預期於3月以來首次向上，刺激債息從低位抽升，拖累美股周五先揚後挫，道指倒跌超過400點。
美國勞工部周四（13日）公布9月份消費物價指數（CPI），按年升8.2%，高於市場早前預期的8.1%，惟低於上月的8.3%。按月方面，升0.4%，高於市場早前預期的0.2%，以及高於上月的0.1%。扣除食品和能源的核心CPI升幅則加快至6.6%，比前值6.3%進一步惡化，並超出市場預期的6.5%，再創1982年8月以來新高。核心CPI方面，按年升6.6%，高於市場早前預期的6.5%，以及高於上月的6.3%；按月則升0.6%，高於市場早前預期的0.5%，以及高於上月的0.6%。
昨晚公佈的9月份美國生產者價格指數（PPI）升幅超出預期，啟示通脹壓力需要一段時間才能緩和。摩通首席美國經濟學家Michael Feroli較早前認為，通脹可能已經接近見頂，但未必會很快回到較低水平，因房租持續上漲。至於法興首席美國經濟學家Stephen Gallagher早前亦預計，核心CPI升幅未來一年將朝4％回落，但在租金依然快速增長的情況下，通脹難以下降。觀察CPI各分項指數，能源價格連續3個月下降，惟住屋成本無跡象回落，住房（Shelter）和房租按年漲幅分別達6.59%及7.21%，同屬紀錄新高；考慮到租金普遍每年調整一次，由此推算，佔CPI比例約三成的住屋開支，隨時要到明年才觸頂。通脹續熾熱，為聯儲局「鷹式收水」提供充足理據。芝商所（CME）FedWatch工具顯示，交易員預測今年餘下兩次議息會議各加息0.75厘。
美銀引述EPFR資金流報告顯示，截至10月12日止一周全球股市基金吸資3億美元，其中美股基金錄得52億美元資金流入；全球債券基金有98億美元贖回，貨幣市場基金則吸資1億美元。該行策略員指出，再經歷更多經濟和市場痛楚後，聯儲局才會改變政策，因此即使股市偶有可觀反彈，相信也要2023年才見底。防守性持倉及極為悲觀的市況，有助股市從超賣水平反彈，惟持續升浪需要增長和政策因素支持。
美國商務部公布，9月份零售銷售按月零增長，差過預期，8月增幅為0.2%；期內扣除汽車和汽油的銷售升幅，亦由8月的0.6%放慢至0.3%，但高過預期增長0.2%，顯示通脹肆虐令消費者愈益審慎，13個零售類別中，有7個錄得跌幅。
美國10月份密歇根大學消費信心指數初值由9月的58.6升至59.8，創6個月新高，並超過預期的58.8。不過，消費者對未來一年的通脹預期由9月的4.7%，升至5.1%，為3月以來首度加速，並遠高於預期的4.6%；5至10年通脹預期升0.2個百分點，至2.9%，同樣高過預期的2.8%。
英國減稅政策180度反轉，英國卓慧思（Liz Truss，又譯作特拉斯）政府擬推大規模減稅方案導致金融巿場動盪後，財相關浩霆（Kwasi Kwarteng，又譯作克沃滕）10月3日公布，撤回取消45%最高所得稅的計劃。上任才38天的英國財相關浩霆因「迷你預算」激發政界和金融市場反彈下，周四卓慧思將關浩霆急召回國後革職，令其成為英國二戰後任期第2短的財相。卓慧思隨後委任前衛生大臣兼前外相侯俊偉接替，並改組財政部，財政預算方案第二度「轉軚」，宣布維持Boris Johnson提高企業稅把公司稅由19%提高到25%的方案。卓慧思將宣布，並研究放棄減稅方案中部分內容。市場反應不佳，英國30年國債孳息率回升至4.78厘。
市場利率上升，科技股首當其衝，Tesla柏林工廠生產電池的計劃暫停，加上行政總裁馬斯克因收購Twitter遭美國政府調查，股價跌7.5%，亞馬遜跌半成，蘋果跌3%。能源股隨油價向下，Devon、Hess跌半成，雪佛龍跌3%。美國4家大型銀行公布業績，雖然盈利按年全倒退，但普遍好過預期。摩根大通和富國銀行升逾1%，花旗靠穩，摩根士丹利跌半成。道指成分股聯合健康業績勝預期，醫療股普遍靠穩。
美國核心通脹再創40年新高，通脹報告令人非常失望，我們希望通脹能快點回落，但亦已預備其會居高不下。Daly說將利率提高到4.5至5厘是最有可能的結果， 此後計劃「在一段時間內保持這水平」。利率期貨市最最新顯示，逾99%投資者預期局方11月會加息0.75厘。通脹可能比市場所認為的更加持久，因此聯儲局可能不得不更加激進地緊縮。
美聯儲的貨幣行動導緻美元堅挺一直是美國企業的痛苦，因為他們從海外購買以較弱貨幣購買的產品所獲得的收入減少，從而降低了銷售額和利潤。最近幾週，貨幣逆風對耐克 (NKE) 和聯邦快遞 (FDX) 等公司造成了打擊，並且可能會被其他報告財務業績的公司引用。未來幾週，我們可能會聽到更多關於美元異常強勢可能對美國出口以及美國公司盈利造成的壓力，但美元走強也可能在促使美聯儲‘退出’緊縮政策方面發揮作用，儘管美元持續走強最終促使美聯儲從加息轉向降息，但這種轉變的時機仍然不確定，而且可能不會改變企業盈利的下行軌跡。
標指跌穿了200周線及「肺疫底」迄今大升浪回吐黃金比率50%，標指今年雖已累瀉23%，市場情緒極度悲觀，技術上仍然超賣。本週出現技術性反彈淡友平倉，受限於50天均線(3676) ，反彈升勢一瞬即滅，本週五大幅回吐。從經濟基本面來看，似乎沒有回勇條件。聯儲局不停地加息，加上每月縮表，流動性進一步緊縮。英國新首相卓慧思的減稅方案引發國債危機，今次事件暴露負債驅動投資策略（LDI）退休基金的結構性問題。在環球加息周期中，這個計時炸彈恐怕遲早會爆發，聞到血腥味的對沖基金及金融大鱷，此後也必定窮追猛打。英倫銀行買債等手段干預，只是暫時阻止危機即時爆發，但無助解決問題。
RSI(14) 仍然是38，信號表示，技術上仍然超賣。市場大方向可能會繼續下跌，短期內會上下波動，但沒有大幅上漲空間。標普 500 MACD快線和慢線距離收斂成為一條線，信號表示下跌速度放緩，同樣預示著標普指數短期會上下波動。
美國經濟主要受困於高通脹，即使今年持續加息，通脹仍未得到控制，CPI高於8.2%，美聯儲將繼續加息，直至通脹率降至2%。 市場對聯儲局加息預測，轉變為11月及12月分別各加0.75厘，2022年底美國聯邦利率會達到5厘，最終利率在 5.25% 至 6.25% 之間。最糟糕的时刻还没有到来。，當利息繼續上升時，借貸成本急升，各類資產繼續下跌，股市仍遠未見底。直到通脹問題解決, 加息周期才有希望有見頂，那時全球經濟必然處於低迷狀態。我們估計股市將比當前市場低20%， 環球市場或將迎來更艱難時刻，活著最重要。
美股進入最新一季的業績期，在美聯儲進取的加息步伐下，企業的盈利或預示美國經濟放緩的程度，美股投資者就迎來艱難的季度業績。企業正面臨雙重打擊，一個是庫存過多，另一個是需求放緩，這將導致企業的盈利成長持續減弱。現在已經沒有人在乎第3季財報，企業展望將進一步下滑，會有更多公司下調展望。另外，強美元亦對企業盈利造成影響，特別是那些全球都有業務的公司。過往每當美元強勢時，企業業績鮮有優於預期的表現。而高盛的數據顯示，全部收入來自美國的企業，股份表現好過71%收入來自海外的公司。
最新美匯指數已達到113水平，上月更升至114的水平，創逾22年新高。實際上，美國的經濟（例如近期公布的9月ISM服務業指數優於預期等）和勞動力市場仍然穩健，並沒有衰退跡象。因此，在市場最壞的時刻到來之前，歐羅或仍未見底（兌美元可能下試0.95/0.96），而美元亦可能尚未見頂（美元指數或再試115）。
台積電公布，第3季純利2808.7億新台幣，按年增長79.7%，按季增長18.5%，高於市場預期的2656億新台幣，每股盈利10.83元新台幣，創單季新高。期內，營業收入6131.42億新台幣，按年升47.9%，按季升14.8%，同樣高於預期。第3季毛利率升至60.4%新高。台積電首3季累計營業收入1.64萬億新台幣，，按年升42.6%；毛利率升7.3個百分點至58.5%；純利增長675%至7206.26億新台幣。台積電預期，第4季營業收入介乎199億至207億美元(介乎6268.5億至6520.5億新台幣)，毛利率介乎59.5%至61.5%。台積電預期，今年全年資本開支360億美元，低於早前預測的400億至440億美元，指明年面對通脹成本上升的挑戰，會適時調整及收緊資本支出，同時會繼續投資於領先的尖端科技。
橋水基金 (Bridgewater Associates) 創辦人達里歐 (Ray Dalio) 警告，一場「完美風暴」正在形成，將使美國經濟痛苦蔓延。達里歐表示，政府在疫情期間的刺激措施產生泡沫，「不可調和的差異」和持續擴大的貧富差距，造成美國國內緊張局勢，再加上國際地緣政治衝突，正助長這場完美風暴。達里歐說，Fed 和美國政府一起創造大量債務和信貸，促使經濟上行，同時也創造一個泡沫。如今他們正在踩剎車，將帶來一個巨大倒退。達里歐預期，為抗通膨高漲，Fed 將繼續升息。相關舉措將帶來真正痛苦。他認為，利率高於 4.5% 將使經濟難以承受，從而出現負成長，使經濟陷入衰退。
在7月和9月兩次大幅上調利率之後，歐洲央行正準備於本月再次加息。鑒於歐元區經濟面臨衰退風險，決策者大幅加息的窗口或許正在關閉。歐洲央行管理委員會成員Klaas Knot表示，應該在10月和12月會議上採取強有力的加息行動。歐元區利率「仍遠低於中性水平」。他所指的是利率既不刺激也不限制經濟的水平。Knot表示：「我們還需要至少兩次大幅度的加息，才能進入看似合理的中性利率預測區間。儘管預計經濟成長將放緩，但如果沒有歐洲央行的進一步努力，這不太可能充分壓低通膨。」市場押注歐洲央行10月27日將像9月一樣加息75個基點，歐元區存款利率將會達到1.5％。
Knot敦促歐洲央行完成借款成本的「正常化」，然後考慮如何縮減最近危機期間購買的數以萬億歐元債券，也就是所謂的量化緊縮。Knot稱，聯儲會的經驗是如何實施量化緊縮的「相當成功」的例子。「聯儲會處理量化緊縮的方式，它顯然也將成為我們的一個範例，他們設法讓其迅速回到幕後，」 Knot說。「像量化緊縮這樣的過程，它應該是可預測的，應該是漸進的，甚至應該有點無聊。」雖然歐洲央行需要對這些未來的行動可能會如何影響債券市場保持謹慎，但Knot還警告說，財政當局必須意識到當前環境下債券市場對他們的行動有多敏感。「債券市場對債務可持續性問題已經變得非常非常敏感，」他說。「這給我們的財政當局帶來了負擔，要求他們繼續採取負責任的財政政策，以中期為導向，並且債務可持續性是關注的焦點。」
英倫銀行為應對國債遭抛售的情況，宣布擴大買債措施，本周內買債種類擴至通脹掛鈎國債，以避免市場失效，對英國金融市場穩定構成「重要風險」。英倫銀行指，買入通脹掛鈎國債由周二起，至本周五，之前宣布的每日買債限額100億英鎊中，一半會分配予通脹掛鈎債券，其餘的將分配予傳統長期國債。英國通脹掛鈎的國債在周一受到抛售，10年期債息急升64基點，是1992年以來最大的單日升幅，亦是傳統國債債息升幅的一倍。
英倫銀行在聲明中稱，英國政府債券周一在市場出現進一步顯著的價格重估，尤其是通脹掛鈎債券，央行的行動是要吸收超出市場可容納的沽售，支持市場恢復秩序，強調並非作為貨幣政策工具，購入的數量會一直檢討，所有買入的債券會在市場功能構成的風險緩和後，有序及順暢地售回到市場。
財新中國9月份服務業採購經理指數（PMI）顯著下降至49.3，為6月份以來首次陷入收縮。是次大幅回落，與此前財新製造業PMI錄得下跌並失守50的走勢一致。一方面9月全國各地再有嚴格封控抗疫，另一方面9月全球經濟都加速下滑，新興市場尤其嚴重，中國無可避免都要跟隨此一趨勢。
拜登政府上周公布的全面出口管制措施，其中一項是禁止向中國提供任何使用美國設備製造的半導體晶片，堪稱史無前例。美國發布的新禁令還把原本僅針對先進制程（14納米）技術及設備逐案審查的規定，延伸到成熟制程（28納米），再加上限制從晶片擴大到記憶體，這將大幅阻礙中國廠商的發展，並波及在中國的韓、台工廠，亦可能令中國在AI及高速運算的科技發展倒退好幾年。
內地樓成交淡，以往的「金九銀十」賣樓高峰時期，今年9月已經明顯失色，在剛過去的十一黃金周，就更加慘淡。今年十一假期（10月1日至7日）40個重點監測城市累計成交96.2萬方米，按月大跌84%，按年下降26%，與假期前一周相比，按年降幅擴大了49個百分點。一線城市成交按年減少58%，僅上海有增加，北京大幅回落，廣州和深圳整體成交仍在底部，按年跌幅分別達到21%和49%。二線城市按年下滑18%，冷熱分化顯著，成都、大連增幅理想，惟濟南、福州等弱二線城市成交進一步回落。
股市是世界上唯一減價時顧客會減少的地方，需要的是冷靜、客觀和遠見。在熊市要做的是，尋找如何認出及確認低位的方法，參考的又是市場歷史的相關格局作分析，一看就要看30年歷史，並以近10年的作為較高比重的參考。沒有人是完美的，不必後悔錯過的機會或做錯的決定，重要的是當下的決策及未來的布局。
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