投資週記 2 OCT 2022 超級週: 美股血流成河 10月「終極一跌」？
投資週記 2 OCT 2022 超級週: 美股血流成河 英鎊崩潰, 歐洲動盪
道瓊斯指數 報28,725.51點。一星期道指跌2.92%，穿6月底，見逾一年低。9月跌8.84%，第三季跌6.65%。
標普500指數 報3,585.62點。一周跌2.91%，9月跌9.34%，第三季跌5.25%。
納斯達克指數 報10,575.62點。全星期跌2.69%，9月跌10.5%，第三季跌5.25%。
紐約10月期油 收報79.49美元一桶，跌1.74美元或2.1%。本周升1%，9月跌11%，第三季跌約25%。
紐約12月期金 收報1,672.0美元一盎司，升3.4美元或0.2%。全周升1%，9月跌3.1%，在第三季跌7.5%。
美國10年期國債息率 收報3.804厘，升5.7點子。
比特幣 BTC收報$ 19,355.78美元，一周跌3.8%。
美元指數 收報112.173, 一周跌 0.8%。
美股及環球經濟
全球經濟基本面惡化，美國最新通脹指標增幅大過預期，同時聯儲局副主席布雷納德（Lael Brainard）稱繼續加息，標普 500、道瓊指數交出 2002 年迄今最差同期表現，三大指數 9 月表現低迷，標普下跌 9.34%，道指跌 8.84%，納斯達克指數跌 10.5%。
商品類資產全線熊市，紐約期油每桶79.49美元，9月跌11%，第三季跌約25%。紐約期金報1,672.0美元，9月跌3.1%，在第三季跌7.5%。
美元再創20年來最強之勢，美匯指數曾突破114水平；英國新上台的卓慧思政府推出“無資金”大幅減稅計劃將永久削弱英國的債務承受能力，觸發市場信心危機，令英鎊已跌至歷史低點，英國政府債券遭到大幅拋售，2年期國債息率一度升超至4.2厘以上。隨著抵押貸款機構撤回報價，房地產市場處於緊張狀態。政府借貸成本大幅上升。投資者正在盡可能快地逃離英國資產。
全球經濟正在走向衰退，美股自8月19日起轉為下跌趨勢，美股三大指數近一個月來持續向下，這兩週下跌速度劇增，美股三大指數9月全部跌穿6月底，投資者血流成河。
Nike 截至8月底首財季盈利勝市場預期，但是整體庫存按年飆升44.23%，毛利率下滑、大中華區EBIT（除息、稅前盈利）急挫22.82%，該股周五跌14%。Nike 首季盈利按年跌21.66%至14.68億美元，每股盈利為0.93美元，勝預期的0.92美元。受累減價促銷活動及美元迅速走強打擊，耐克首季收入即使按年增3.58%至126.87億美元，高過市場預期，但毛利率急降2.2個百分點至44.3%，遜預期的45.4%。該企8月底整體庫存按年狂飆至96.62億美元，公司計劃加大折扣力度，以便清理存貨，預計將拖累全年毛利率收縮最多2.5個百分點。
半導體產業寒風亦愈吹愈猛，股價今年腰斬近半的美國最大記憶體公司美光科技(MU)公布11月底止本財政季度收入介乎40億至45億美元，按年倒退44.71%，比市場預期低足足20億美元左右，列帳每股盈利指引介乎蝕19美仙至賺一美仙，25個財季以來首次「見紅」。該企8月底止財季按年少賺45.14%、整體毛利率縮逾7個百分點後，財務總監墨菲坦言「前景難料」，本財季非公認會計準則（Non-GAAP）業績指引最差每股蝕6美仙，最好每股賺14美仙，跟去年同期賺87仙比較可謂大走樣。行政總裁梅赫羅特拉表示，長遠前景仍未受損，惟本財政年度要削減資本開支30%，預期明年2月過後會有起色。台積電股價周五跌近2.99%，收報422元新台幣，為2020年8月20日後新低，全季跌11.34%。
歐洲經濟
在英國新首相Liz Truss 的帶領下，英國的情況正變得越來越糟。英鎊跌至歷史低位，政府債券被大量拋售，隨著英國英鎊下跌，退休基金面臨嚴峻挑戰。 當我們看到歐洲北溪天然氣管線遭破壞之後的地緣政治緊張升級，普京“吞併”烏東四區，德國通脹11%，德國經濟也面臨嚴峻挑戰時，我可以說，歐洲經濟已經遊戲結束，未來一年歐股我們不要看多。
俄羅斯舉行新領土入俄條約簽署儀式，將頓涅茨克、盧甘斯克、扎波羅熱、赫爾松四個地區併入俄羅斯領土。烏克蘭總統辦公室發言人，反對俄羅斯的做法，又指烏克蘭的未來正在烏克蘭的戰場上決定，強調烏克蘭軍隊正努力戰鬥，全國上下一心，一同邁步向前，繼續努力解放烏克蘭領土。歐盟表示拒絕俄羅斯將烏克蘭的地區併入俄羅斯，認為屬非法吞併。
歐洲主要製造國德國9月通脹率創逾25年新高，受到能源價格上升影響。德國9月消費物價指數(CPI)初值按月升1.9%，按年升10%，兩者都高於市場期。期內，消費者物價調和指數(HICP)初值按月升2.2%，按年升10.9%，高於市場預期。
英國新任首相卓慧思（Liz Truss）上台未滿一個月，就立即推行50年來最大規模的減稅「預算案」，圖以「震撼療法」刺激經濟成長。不過，刺激增長未見成效，反而刺激投資者神經的「震撼神經療法」，導致英鎊匯價一度崩潰，急跌至史上最低位，同時迫使英倫銀行出手救市，緊急干預債券市場，可謂史無前例。政府官員在市場動盪的上週初集體失蹤，即使卓慧思及財相關浩霆（Kwasi Kwarteng）之後開始接受訪問，但拒絕轉軚的強硬立場，加上支吾以對的回應未能挽回國民信心，新首相民望急跌至只剩15%。
Human Hand Grenade - 卓慧思減稅「預算案」3個核心問題：
1. 英國通脹率目前處於40年來的高位，大規模減稅或會再推高通脹，令市場對英國資產的信心盡失，導致英鎊大幅貶值，國債遭到大幅拋售。大規模投資國債的英國養老金收到前所未有規模的追繳保證金的通知。為了籌措現金，養老基金出售資產——包括英國國債和投資級公司債，導致債券價格進一步下跌，形成惡性循環。
2. 在政府債券遭到大幅拋售。引發負債驅動型退休基金破產的憂慮。英倫銀行出手救市「無限量」回購與退休基金相關的20年期和30年期國債，這等於無限QE，政府銀行向市場釋放大量資金，這將顯著推高通脹。導致英鎊進一步貶值。英政府財政政策與貨幣政策背道而馳。通脹繼續於40年高位徘徊，讓英倫銀行陷於困局。目前預計英國在11月將會大幅加息1.5厘、12月再加0.75厘，令基準利率於年底高見4.75厘。英國利率急升，供樓負擔亦會加重，直接損害國內的經濟活動，恐令GDP再度陷入收縮。
3. 這項大規模減稅計劃沒有詳細說明如何籌資，更讓市場擔憂的是，減稅會增加財政赤字，加劇市場對英國“財政主導”（fiscal dominance）和通脹風險的擔憂。減稅政策將要求政府借入近 5 萬億美元，而英國最富有的 5% 人口將是此次改革的主要受益者。特別是那些有利於高收入者的稅收措施收入者。此措施的性質會加劇不平等。
養老基金如果養老基金大規模撤出英國國債，英國債市或面臨滅頂之災。標普下調英國評級展望至負面，英國將會是引爆新金融風暴的黑天鵝？
道瓊斯指數 報28,725.51點。一星期道指跌2.92%，穿6月底，見逾一年低。9月跌8.84%，第三季跌6.65%。
標普500指數 報3,585.62點。一周跌2.91%，9月跌9.34%，第三季跌5.25%。
納斯達克指數 報10,575.62點。全星期跌2.69%，9月跌10.5%，第三季跌5.25%。
紐約10月期油 收報79.49美元一桶，跌1.74美元或2.1%。本周升1%，9月跌11%，第三季跌約25%。
紐約12月期金 收報1,672.0美元一盎司，升3.4美元或0.2%。全周升1%，9月跌3.1%，在第三季跌7.5%。
美國10年期國債息率 收報3.804厘，升5.7點子。
比特幣 BTC收報$ 19,355.78美元，一周跌3.8%。
美元指數 收報112.173, 一周跌 0.8%。
美股及環球經濟
全球經濟基本面惡化，美國最新通脹指標增幅大過預期，同時聯儲局副主席布雷納德（Lael Brainard）稱繼續加息，標普 500、道瓊指數交出 2002 年迄今最差同期表現，三大指數 9 月表現低迷，標普下跌 9.34%，道指跌 8.84%，納斯達克指數跌 10.5%。
商品類資產全線熊市，紐約期油每桶79.49美元，9月跌11%，第三季跌約25%。紐約期金報1,672.0美元，9月跌3.1%，在第三季跌7.5%。
美元再創20年來最強之勢，美匯指數曾突破114水平；英國新上台的卓慧思政府推出“無資金”大幅減稅計劃將永久削弱英國的債務承受能力，觸發市場信心危機，令英鎊已跌至歷史低點，英國政府債券遭到大幅拋售，2年期國債息率一度升超至4.2厘以上。隨著抵押貸款機構撤回報價，房地產市場處於緊張狀態。政府借貸成本大幅上升。投資者正在盡可能快地逃離英國資產。
全球經濟正在走向衰退，美股自8月19日起轉為下跌趨勢，美股三大指數近一個月來持續向下，這兩週下跌速度劇增，美股三大指數9月全部跌穿6月底，投資者血流成河。
今年3月，美聯儲開啟了自1980年代最為激進的加息週期，截至9月已連續加息5次，累計加息300個基點。此外，從6月開始，美聯儲啟動QT進程，維持每月475億美元的縮表規模，9月後加碼至950億美元。目前，其資產負債表規模還有8.87萬億美元。全球股市走資，跌市背後元兇，毫無疑問是美國債息及美滙指數飆升，兩者似未見頂，10月份環球股市會否出現「終極一跌」？
美國聯儲局用作通脹目標的個人消費支出（PCE）物價指數9 月按年升6.2%，遠高於局方2%的目標；扣除食品能源的核心物價指數按年走高4.9%。兩者均標志著通脹比之前一個月加速，且超出了經濟學家的預期。美國聯儲局副主席布雷納德表示，局方需要在一段時間內維持較高水平以降低通脹，並要避免過早減息。 美國和國外的通脹都很高，不能排除出現額外通脹衝擊的風險，現在宣布戰勝價格壓力為時過早。
在 Fed 歷次升息循環期間，股市往往難以在政策轉向之前找到底部。雖然目前具備一些反彈力量，包括市場情緒極度悲觀、股市拋售過頭、基金部位砍到谷底，但美國聯儲局繼續積極加息和QT對抗通脹，金融情勢勢必繼續緊縮。在最近六次的熊市期間，股市都在 Fed 開始降息之後才形成底部，交易員預期，Fed 利率要到 2023 年 4 月才會觸頂，距離降息顯然還早。
MACD指標和其他技術指標分析顯示，標準普爾 500下跌趨勢也許將繼續。標普 500 MACD快線和慢線距離繼續擴大，下跌速度增加。展望美國聯邦儲將在2022 年10 月第四次加息 0.75% 和 12 月 加息0.50%。更進一步預期2023 年2 月加息 0.50%，3 月加息 0.25%，美聯儲的最終利率在 5.00% 至 5.25% 之間。當利息繼續上升時，借貸成本急升，各類資產繼續下跌，增持美金「不輸當賺」。
RSI (14) 已經跌過28，市場情緒極度悲觀，基金持股到谷底，美股短期已經嚴重地超賣。技術上美股確定進入熊市，歐洲股市主要指數亦墮入熊市。大市很大的下行壓力，標準普爾 500 指數也許將下跌 27% 至 2,900 點以下。借貸成本急升，各類資產熊市繼續遭到大幅拋售，投資者美金為王。
在 Fed 歷次升息循環期間，股市往往難以在政策轉向之前找到底部。雖然目前具備一些反彈力量，包括市場情緒極度悲觀、股市拋售過頭、基金部位砍到谷底，但美國聯儲局繼續積極加息和QT對抗通脹，金融情勢勢必繼續緊縮。在最近六次的熊市期間，股市都在 Fed 開始降息之後才形成底部，交易員預期，Fed 利率要到 2023 年 4 月才會觸頂，距離降息顯然還早。
MACD指標和其他技術指標分析顯示，標準普爾 500下跌趨勢也許將繼續。標普 500 MACD快線和慢線距離繼續擴大，下跌速度增加。展望美國聯邦儲將在2022 年10 月第四次加息 0.75% 和 12 月 加息0.50%。更進一步預期2023 年2 月加息 0.50%，3 月加息 0.25%，美聯儲的最終利率在 5.00% 至 5.25% 之間。當利息繼續上升時，借貸成本急升，各類資產繼續下跌，增持美金「不輸當賺」。
RSI (14) 已經跌過28，市場情緒極度悲觀，基金持股到谷底，美股短期已經嚴重地超賣。技術上美股確定進入熊市，歐洲股市主要指數亦墮入熊市。大市很大的下行壓力，標準普爾 500 指數也許將下跌 27% 至 2,900 點以下。借貸成本急升，各類資產熊市繼續遭到大幅拋售，投資者美金為王。
大型科技公司的股票已經暴跌。年初至今的 Meta (META) 下降了 59%，而 Nvidia 下降了 58%。亞馬遜 (AMZN) 下跌 31%，與穀歌 (GOOG, GOOGL) 相同，微軟 (MSFT) 下跌 29%。唯一超過標準普爾 500 指數（下跌 22%）的公司是特斯拉 (TSLA)，下跌 21%，蘋果下跌 15%。(蘋果在第二季度的收入和收益超出了分析師的預期，還創下了季度收入記錄。) 微軟未能達到分析師對整體收入的預期，但其智能雲收入同比增長 40%。
Facebook母企Meta（META）董事長兼首席執行官朱克伯格（Mark Zuckerberg）在與員工的每周例行會議上，首次宣布Meta凍結招聘，並將裁員和重組團隊架構，削減10%經營成本，目前尚未知道裁員人數。朱克伯格在會上指，Meta會進一步削減成本和凍結招聘，許多團隊將縮減規模及預算，不論是否錄得增長，而團隊各自應對人手減少後的變化，預料公司規模將較從前為小至明年底。這意味公司並不會回補職位空缺，或內部轉移員工至其他團隊，甚至更不會只限於未達標的員工。
歐洲經濟
在英國新首相Liz Truss 的帶領下，英國的情況正變得越來越糟。英鎊跌至歷史低位，政府債券被大量拋售，隨著英國英鎊下跌，退休基金面臨嚴峻挑戰。 當我們看到歐洲北溪天然氣管線遭破壞之後的地緣政治緊張升級，普京“吞併”烏東四區，德國通脹11%，德國經濟也面臨嚴峻挑戰時，我可以說，歐洲經濟已經遊戲結束，未來一年歐股我們不要看多。
俄羅斯舉行新領土入俄條約簽署儀式，將頓涅茨克、盧甘斯克、扎波羅熱、赫爾松四個地區併入俄羅斯領土。烏克蘭總統辦公室發言人，反對俄羅斯的做法，又指烏克蘭的未來正在烏克蘭的戰場上決定，強調烏克蘭軍隊正努力戰鬥，全國上下一心，一同邁步向前，繼續努力解放烏克蘭領土。歐盟表示拒絕俄羅斯將烏克蘭的地區併入俄羅斯，認為屬非法吞併。
歐洲主要製造國德國9月通脹率創逾25年新高，受到能源價格上升影響。德國9月消費物價指數(CPI)初值按月升1.9%，按年升10%，兩者都高於市場期。期內，消費者物價調和指數(HICP)初值按月升2.2%，按年升10.9%，高於市場預期。
英國新任首相卓慧思（Liz Truss）上台未滿一個月，就立即推行50年來最大規模的減稅「預算案」，圖以「震撼療法」刺激經濟成長。不過，刺激增長未見成效，反而刺激投資者神經的「震撼神經療法」，導致英鎊匯價一度崩潰，急跌至史上最低位，同時迫使英倫銀行出手救市，緊急干預債券市場，可謂史無前例。政府官員在市場動盪的上週初集體失蹤，即使卓慧思及財相關浩霆（Kwasi Kwarteng）之後開始接受訪問，但拒絕轉軚的強硬立場，加上支吾以對的回應未能挽回國民信心，新首相民望急跌至只剩15%。
Human Hand Grenade - 卓慧思減稅「預算案」3個核心問題：
1. 英國通脹率目前處於40年來的高位，大規模減稅或會再推高通脹，令市場對英國資產的信心盡失，導致英鎊大幅貶值，國債遭到大幅拋售。大規模投資國債的英國養老金收到前所未有規模的追繳保證金的通知。為了籌措現金，養老基金出售資產——包括英國國債和投資級公司債，導致債券價格進一步下跌，形成惡性循環。
2. 在政府債券遭到大幅拋售。引發負債驅動型退休基金破產的憂慮。英倫銀行出手救市「無限量」回購與退休基金相關的20年期和30年期國債，這等於無限QE，政府銀行向市場釋放大量資金，這將顯著推高通脹。導致英鎊進一步貶值。英政府財政政策與貨幣政策背道而馳。通脹繼續於40年高位徘徊，讓英倫銀行陷於困局。目前預計英國在11月將會大幅加息1.5厘、12月再加0.75厘，令基準利率於年底高見4.75厘。英國利率急升，供樓負擔亦會加重，直接損害國內的經濟活動，恐令GDP再度陷入收縮。
3. 這項大規模減稅計劃沒有詳細說明如何籌資，更讓市場擔憂的是，減稅會增加財政赤字，加劇市場對英國“財政主導”（fiscal dominance）和通脹風險的擔憂。減稅政策將要求政府借入近 5 萬億美元，而英國最富有的 5% 人口將是此次改革的主要受益者。特別是那些有利於高收入者的稅收措施收入者。此措施的性質會加劇不平等。
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下週重要的金融事件:
週一：美國製造業PMI, ISM製造業指數報告 歐洲CPI
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週二：
週三：
週四：
週五：9月美國非農就業報告
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下週見。