投資週記 2022年12月3日 美企估值下調未足 明年溫和衰退
投資週記 2022年12月3日 美企估值下調未足 明年溫和衰退
道瓊斯指數 報34,429.88點。總結一星期，道指升0.24%。
標普500指數 報4,071.70點。一周升1.13%。
納斯達克指數 報11,461.50點。本星期升1.13%。
紐約期油 收報79.98美元一桶，一周跌4.8%。
紐約期金 收報1,809.6美元一盎司，全星期升3.2%。
美國10年期國債息率 收報3.506 厘，一周跌2.3點子。
比特幣 BTC收報$16,726.39美元，一周跌10.25%。
美元指數 收報104.57, 一周跌 1.37%。
美國通脹見頂，10月通脹消費物價指數（CPI）比預期好，投資者估計通脹拐點已現，市場憧憬中國放鬆防疫限制，內地公布優化防疫措施20條，或有助全球避過嚴重衰退。在美聯儲主席暗示央行將放慢貨幣緊縮步伐後，美國股市連續第二週上漲。美股過去兩周以至全球股市狂飆，三大指數均有升幅，其中上週道指升4.15%，標普500升5.9%，納指升8.1%。恒指兩周共飆2462點，收復了10月份跌幅，突破50天移動平均線。
美國勞工部公布，11月非農業職位增長，由10月向上修訂後的28.4萬個，放慢至26.3萬個，但多過預期的20萬個，失業率維持3.7%符預期。11月平均時薪按年增5.1%，高預期的4.6%漲幅，按月升0.6%，創近一年最大升幅，幅度並較預期高出一倍；就業參與率降0.1個百分點，至62.1%，低過預期。美國就業職位增長高過預期，工資漲幅加快，市場認為聯儲局將要繼續收緊貨幣政策。
10年期美債息曾抽升11.1基點，報3.638厘，對息口較敏感的2年期債息更飆15.6基點至4.41厘。掉期市場顯示，交易員押注美國利率最高升至4.97厘，較就業數據公布前高超過10個基點。就業市場十分熾熱，加重了聯儲局繼續加息的壓力。
美滙指數掉頭向上，曾倒升0.82%至105.59。憧憬日本央行檢討政策框架，日圓一度漲1.26%，高見133.63兌每美元，隨後反復仍升0.79%，至最低135.98；澳元挫1%至67.43美仙。
現貨金價跌穿每盎斯1800美元，曾挫1.39%至1777.9美元；紐約期油跌1.52%，每桶收報79.98美元，布蘭特期油挫1.51%，收報85.57美元。加密貨幣比特幣回落0.75%，至約1.68萬美元。
MACD指標和其他技術指標分析顯示，標準普爾 500上升趨勢也許將繼續。標普 500 MACD快線和慢線距離繼續擴大，上升速度增加。展望美國聯邦儲將在2022 年12 月加息 0.5% ，美聯儲的最終利率在 5.00% 至 5.25% 之間。
標指過去兩週大幅反彈至4071.7點。打破了 50 天平均線3900點的重要阻力位，短期內趨勢上升，MACD快線向上破慢線，在10 月14日以來反彈將可能繼續。很難說股票走勢已經改變或拐點來了，但似乎我們可以看到黎明來臨，黑暗的時間似乎已經過去了。中線展望標指升勢將放緩。美股波動重要阻力位預期標指4110點，重要支持位約處於3600點水平。
市場憧憬聯儲局將放慢加息，然而2023年上半年甚至全年都會持續「高息」，美股的估值下調不足，總需求下降最終或導致勞動市場轉差，預料兩年內當地將失去超過100萬個工作職位，明年勢進入「溫和（Mild）」衰退。
美國今年首兩季國內生產總值（GDP）皆收縮，國家經濟研究局（NBER）尚未確認是否已陷於衰退，債市卻一直響起警號。美國2年與10年期國債孳息周三繼續各行各路，債息「倒掛」幅度擴至0.665厘，為1982年2月19日以來、即逾40年最闊，且「衰退警報」已響起長達98個交易日，屬2007年迄今最持久。此外，聯儲局官方較重視，預測衰退準繩度十足的3個月與10年期債息自11月8日「倒掛」後，差距也愈來愈大。
根據美國銀行的報告，截至11月30日的一周，全球股票基金有141億美元資金外流，其中以美股資金流出為首。報告引述EPFR Global的數據稱，全球債券基金流出約24億美元，現金基金流入311億美元。歐洲股票基金遭遇連續42周贖回。
美國銀行策略師表示，股市投資者對勞動力市場降溫和聯儲會政策轉向的樂觀情緒過頭了。他們建議，在明年可能出現的失業率大幅上升之前趁股市上漲的機會賣出。2023年的失業現象會像2022年的通膨一樣衝擊普通大眾的消費者信心，全球股票基金剛剛出現了三個月來最大規模的單周資金外流。從現在開始逢高拋售風險資產，在2023年上半年更看好債券而不是股票。
明年美國經濟衰退的風險增加，若通脹還未能壓低至目標水平，則央行難減息托經濟，增添股市風險。然而，美國經濟正邁向衰退，美元轉弱，非美元貨幣及黃金的投資價值較明朗。美國經濟放緩趨勢明顯，ISM製造業採購經理指數11月份跌穿50的榮枯線，報49，由盛轉衰，是2020年爆疫後首見，製造業已進入衰退期，問題是會有多嚴重，可以是像2015年和2012年般的溫和回調，也可以是像2008年金融海嘯或2000年科技股股災般的大衰退。
通脹方面，10月份的核心個人消費開支平減指數（Core PCE）由9月份的增長0.5%按月放緩至0.2%，按年亦由5.2%降至5%。市場對這個數字或許感到鼓舞，聯儲局主席鮑威爾在周三引用內部的計算，估計10月份的核心PCE按年升5%，他形容在5%水平窄幅上落，只屬橫行走勢。鮑威爾最擔心的是勞動力市場有350萬人的供求缺口無法填補，會繼續推升工資及服務通脹，這是十分棘手的問題。人力需求要減少350萬人才能達至平衡。
周五晚公布的11月就業數據顯示，11月新增非農職位為26.3萬個，較預期的20萬高，9月的數字亦向上修訂了2.3萬個，3個月的平均數為28萬個，勞力參與率低於預期，為62.1%，時薪增長5.1%，比預期的4.6%為高，11月時薪增幅亦由初值4.7%，大幅上調至5.6%。數字反映勞動力市場仍然過熱。
然而本周債市表現反映投資者估計經濟會進入衰退，加息周期將盡。全周短債息跌得多過長債息，2年期國債下挫25.9個基點，10年期則跌了17.9個基點，長短債息差倒掛減低了，這趨勢若持續，反映市場相信衰退來臨，聯儲局不是要加息而是要減息，短債息跌得快過長債息。
股市過去兩個月反彈，市場預期聯儲會將能夠及時遏制通膨以避免經濟衰退。本周早些時候，聯儲會主席傑羅姆·鮑威爾暗示聯儲會已準備好放慢加息步伐，更是強化了市場的這種預期。不過周五公佈的數據顯示，11月份美國非農就業人數成長超過預期，表明勞動力需求仍然過強。投資者對美國長期通脹仍過於樂觀，債市顯示交易員預期未來10年的通脹年率平均為2.6%，但他猜想的通脹應達約4.5%至5%，甚至更高，聯邦基金利率或朝向4.5厘至6厘區間的上端。
預計聯儲局會放慢上調利率步伐，然後暫停加息，合適的利率水平可能在5-6厘左右，因信貸緊縮存在滯後性，現正開始影響經濟、房地產市場和有貸款的企業。即使利率僅升至4.5厘，也會令股市估值下調20%，另有10%跌幅由收入下挫導致。從這個角度來看，美股離底部還很遠，為保險起見，我們應該在標普500上破4100時賣出，下破3300時買入。
英國政府週四公佈了十年來最大規模的增稅和減支措施，成為第一個開始大幅限制支出增長的西方主要經濟體。此前數年英國在新冠疫情期間加強了財政刺激，最近還宣布發放能源補貼。這些措施標誌著英國經濟政策在短短數月內的第二次重大轉變；之前，英國前首相特拉斯(Liz Truss)曾誓言，要通過由增加舉債、並用舉債所得資金支持減稅來刺激經濟增長，這讓金融市場受到了驚嚇。她的繼任者蘇納克(Rishi Sunak)現在正將經濟政策轉往另一個方向，試圖讓投資者相信，英國對於最終抑制政府債務增長勢頭這件事是認真的。他面臨的挑戰將是，如果才能既讓市場重拾信心，又不對英國經濟造成重大損害。據普遍預計英國經濟將進入衰退。
英國財政大臣亨特(Jeremy Hunt)宣布了未來五年規模為550億英鎊（合655.3億美元）的減支和增稅計劃，目的是在截至2028年3月的財年開始降低政府債務與經濟產出之比。亨特宣布，將通過凍結最高稅率起徵點來增加稅收；這會讓許多人薪資因工資上漲和通貨膨脹而增加之際進入最高稅階。此外，英國政府將於明年春天減少對家庭的能源補貼。英國政府還將增加針對能源公司利潤的暴利稅。
高盛周五發表的2023年環球投資展望，調高中港股市的投資評級，也是期待明年下半年中國可全面重啟，經濟增長由今年3%增至4.5%，這會是世界少有能加速的經濟體。該行預期MSCI中國及滬深300指數明年有16%的升幅。
然而，高盛較看重A股，離岸的中資股（包括香港及紐約上市的）雖然也受惠經濟重啟，但要面對幾樣逆風，首先，中國近年的政策轉向，更注重社會需要而沒有再如從前般市場導向，對國家安全及外事上有更堅強的立場。二十大後領導人的談話更多講意識形態與政治，較少談及經濟與市場。這些轉變與地緣政治的張力，會增添企業盈利前景的不確定性，將令估值受壓。另一個負面因素是海外股東減持的壓力，該行結論是未來趁經濟重啟的升市，減持離岸中資股。報告其實都係講緊中資科技股。
高盛又認為，MSCI亞太地區（日本除外）指數成份股的盈利預測下調尚未完結，自今年2月至今，區內的盈測9個月間只是下調了10%，過往的周期顯示，盈測平均調低達20%，維持15個月，今次區內的盈測下調周期或者只走了一半路。按高盛這個判斷，區內股市可能尚要探底。
內房債務問題未解決，評級機構穆迪最新報告指出，雖然內地銀行業整體資本水平充裕，但分布不均衡，中小型銀行資本水平較低，而且貸款集中在高風險類別，不良貸款比例偏高。穆迪預期內房問題會持續一段時間，並拖累內地經濟和其他行業，中小內銀資產負債表或急速惡化，甚至要引入新資本，整個金融體系風險正在上升。內銀資本充足率平均達15%，核心一級資本充足率有近11%，撥備覆蓋率約200%，均遠高於監管要求。穆迪估計，如果內銀不利用資本抵消壞賬風險，不良貸款率料由現水平約1.7%抽高至17.8%，對中小銀行是重大考驗，最終可能要由國企或地方政府出資補充資本，以防發生系統性風險。
內地監管部門已推出多項措施支持內房，亦嚴格監管金融行業，穆迪提到，面對內部和外部環境變化，政策工具效用正減弱，疫情導致樓市和投資氣氛轉差，放寬貨幣政策的傳導功能下降，政府希望透過增加基建投資，抵消房地產投資減少的負面影響，但內地資產回報呈跌勢，也削弱財政政策效用。於1998至2003年經濟低迷及2008年金融海嘯期間，發展商劈價推盤毫不示弱，為求資金回籠不計賺蝕，惟最大關鍵繫於對後市的判斷。倘通脹受控、減輕加息、局部通關等願望未成真，本港樓市明年年初續瀉，屆時可能新盤「蝕賣」會成為現實，那也可算是樓市走勢的分水嶺。歷來劈價推盤一般由「樓市工廠」長實帶頭，但正如該集團執行董事趙國雄最近接受媒體訪問時指出，長實近年投地已轉趨審慎，所以今年推售新盤有限，年初至今本港售樓業務收入約260億元，絕大部分來自半山波老道豪宅項目（以逾207億元把所有貨尾售予新加坡華瑞資本）。長實集團明年擬推出多個新盤約2400伙單位，包括屯門飛揚2期、黃竹坑站上蓋3期等，最快可於首季開盤，「劈」或「不劈」料將成為風向標。
內銀批離岸貸款助房企還外債，路透周五（2日）引述多名消息人士報道，監管機構已經對四大國有銀行作出窗口指導，要求該些銀行在下周六（10日）前，向部分優質房企發放境外貸款，協助其償還離岸債務，這些貸款是以內房在內地的資產做擔保，如同「內保外貸」。
據報，大型內銀通常更願意向國營房企提供貸款，但有關部門要求支持一定數量的民營內房，消息稱，旭輝控股（00884）、碧桂園（2007）、龍湖集團（00960）、美的置業（03990）和新城發展（01030）在首批試點名單內，完成今輪境外貸款後，將會有新一輪措施支持，並納入更多內銀。
由於內房債務問題牽連廣泛，報道提到，各銀行會「分工合作」支持不同的房企，以避免資源重疊。兩名內地銀行業高層表示，過去一段時間銀行對於「內保外貸」審批嚴格，以防有企業把大量資金由境內配置到境外，變相走資，今次容許內銀以類似方式，即用內地資產抵押，放貸予境外子公司，反映監管部門重視內房融資穩定。有分析員指出，因內房銷售欠佳，加上資本管制，難有足夠資金償還海外債務，但相比境內債，離岸債規模相當小，今次舉措只能維護投資氣氛，釋放持續救內房的訊號。
民營房企的境外債規模差異大，碧桂園為例，未償還債務餘額超過150億美元，而在2023年到期的則有約64.47億美元；新城發展的境外債未償還餘額約7億美元，明年到期僅2億美元。美的置業更沒有境外債在明年到期。碧桂園宣布再獲銀行支持，周五與順德農商銀行簽署戰略合作協定，後者將提供總額不超過200億元的意向性綜合授信支持。碧桂園表示，自11月24日起，已跟包括四大國有內銀等10間銀行，簽署戰略合作協定，合共獲得逾3000億元意向性綜合授信支持。
道瓊斯指數 報34,429.88點。總結一星期，道指升0.24%。
標普500指數 報4,071.70點。一周升1.13%。
納斯達克指數 報11,461.50點。本星期升1.13%。
紐約期油 收報79.98美元一桶，一周跌4.8%。
紐約期金 收報1,809.6美元一盎司，全星期升3.2%。
美國10年期國債息率 收報3.506 厘，一周跌2.3點子。
比特幣 BTC收報$16,726.39美元，一周跌10.25%。
美元指數 收報104.57, 一周跌 1.37%。
美國通脹見頂，10月通脹消費物價指數（CPI）比預期好，投資者估計通脹拐點已現，市場憧憬中國放鬆防疫限制，內地公布優化防疫措施20條，或有助全球避過嚴重衰退。在美聯儲主席暗示央行將放慢貨幣緊縮步伐後，美國股市連續第二週上漲。美股過去兩周以至全球股市狂飆，三大指數均有升幅，其中上週道指升4.15%，標普500升5.9%，納指升8.1%。恒指兩周共飆2462點，收復了10月份跌幅，突破50天移動平均線。
美國勞工部公布，11月非農業職位增長，由10月向上修訂後的28.4萬個，放慢至26.3萬個，但多過預期的20萬個，失業率維持3.7%符預期。11月平均時薪按年增5.1%，高預期的4.6%漲幅，按月升0.6%，創近一年最大升幅，幅度並較預期高出一倍；就業參與率降0.1個百分點，至62.1%，低過預期。美國就業職位增長高過預期，工資漲幅加快，市場認為聯儲局將要繼續收緊貨幣政策。
10年期美債息曾抽升11.1基點，報3.638厘，對息口較敏感的2年期債息更飆15.6基點至4.41厘。掉期市場顯示，交易員押注美國利率最高升至4.97厘，較就業數據公布前高超過10個基點。就業市場十分熾熱，加重了聯儲局繼續加息的壓力。
美滙指數掉頭向上，曾倒升0.82%至105.59。憧憬日本央行檢討政策框架，日圓一度漲1.26%，高見133.63兌每美元，隨後反復仍升0.79%，至最低135.98；澳元挫1%至67.43美仙。
現貨金價跌穿每盎斯1800美元，曾挫1.39%至1777.9美元；紐約期油跌1.52%，每桶收報79.98美元，布蘭特期油挫1.51%，收報85.57美元。加密貨幣比特幣回落0.75%，至約1.68萬美元。
MACD指標和其他技術指標分析顯示，標準普爾 500上升趨勢也許將繼續。標普 500 MACD快線和慢線距離繼續擴大，上升速度增加。展望美國聯邦儲將在2022 年12 月加息 0.5% ，美聯儲的最終利率在 5.00% 至 5.25% 之間。
標指過去兩週大幅反彈至4071.7點。打破了 50 天平均線3900點的重要阻力位，短期內趨勢上升，MACD快線向上破慢線，在10 月14日以來反彈將可能繼續。很難說股票走勢已經改變或拐點來了，但似乎我們可以看到黎明來臨，黑暗的時間似乎已經過去了。中線展望標指升勢將放緩。美股波動重要阻力位預期標指4110點，重要支持位約處於3600點水平。
市場憧憬聯儲局將放慢加息，然而2023年上半年甚至全年都會持續「高息」，美股的估值下調不足，總需求下降最終或導致勞動市場轉差，預料兩年內當地將失去超過100萬個工作職位，明年勢進入「溫和（Mild）」衰退。
美國今年首兩季國內生產總值（GDP）皆收縮，國家經濟研究局（NBER）尚未確認是否已陷於衰退，債市卻一直響起警號。美國2年與10年期國債孳息周三繼續各行各路，債息「倒掛」幅度擴至0.665厘，為1982年2月19日以來、即逾40年最闊，且「衰退警報」已響起長達98個交易日，屬2007年迄今最持久。此外，聯儲局官方較重視，預測衰退準繩度十足的3個月與10年期債息自11月8日「倒掛」後，差距也愈來愈大。
根據美國銀行的報告，截至11月30日的一周，全球股票基金有141億美元資金外流，其中以美股資金流出為首。報告引述EPFR Global的數據稱，全球債券基金流出約24億美元，現金基金流入311億美元。歐洲股票基金遭遇連續42周贖回。
美國銀行策略師表示，股市投資者對勞動力市場降溫和聯儲會政策轉向的樂觀情緒過頭了。他們建議，在明年可能出現的失業率大幅上升之前趁股市上漲的機會賣出。2023年的失業現象會像2022年的通膨一樣衝擊普通大眾的消費者信心，全球股票基金剛剛出現了三個月來最大規模的單周資金外流。從現在開始逢高拋售風險資產，在2023年上半年更看好債券而不是股票。
明年美國經濟衰退的風險增加，若通脹還未能壓低至目標水平，則央行難減息托經濟，增添股市風險。然而，美國經濟正邁向衰退，美元轉弱，非美元貨幣及黃金的投資價值較明朗。美國經濟放緩趨勢明顯，ISM製造業採購經理指數11月份跌穿50的榮枯線，報49，由盛轉衰，是2020年爆疫後首見，製造業已進入衰退期，問題是會有多嚴重，可以是像2015年和2012年般的溫和回調，也可以是像2008年金融海嘯或2000年科技股股災般的大衰退。
通脹方面，10月份的核心個人消費開支平減指數（Core PCE）由9月份的增長0.5%按月放緩至0.2%，按年亦由5.2%降至5%。市場對這個數字或許感到鼓舞，聯儲局主席鮑威爾在周三引用內部的計算，估計10月份的核心PCE按年升5%，他形容在5%水平窄幅上落，只屬橫行走勢。鮑威爾最擔心的是勞動力市場有350萬人的供求缺口無法填補，會繼續推升工資及服務通脹，這是十分棘手的問題。人力需求要減少350萬人才能達至平衡。
周五晚公布的11月就業數據顯示，11月新增非農職位為26.3萬個，較預期的20萬高，9月的數字亦向上修訂了2.3萬個，3個月的平均數為28萬個，勞力參與率低於預期，為62.1%，時薪增長5.1%，比預期的4.6%為高，11月時薪增幅亦由初值4.7%，大幅上調至5.6%。數字反映勞動力市場仍然過熱。
然而本周債市表現反映投資者估計經濟會進入衰退，加息周期將盡。全周短債息跌得多過長債息，2年期國債下挫25.9個基點，10年期則跌了17.9個基點，長短債息差倒掛減低了，這趨勢若持續，反映市場相信衰退來臨，聯儲局不是要加息而是要減息，短債息跌得快過長債息。
股市過去兩個月反彈，市場預期聯儲會將能夠及時遏制通膨以避免經濟衰退。本周早些時候，聯儲會主席傑羅姆·鮑威爾暗示聯儲會已準備好放慢加息步伐，更是強化了市場的這種預期。不過周五公佈的數據顯示，11月份美國非農就業人數成長超過預期，表明勞動力需求仍然過強。投資者對美國長期通脹仍過於樂觀，債市顯示交易員預期未來10年的通脹年率平均為2.6%，但他猜想的通脹應達約4.5%至5%，甚至更高，聯邦基金利率或朝向4.5厘至6厘區間的上端。
預計聯儲局會放慢上調利率步伐，然後暫停加息，合適的利率水平可能在5-6厘左右，因信貸緊縮存在滯後性，現正開始影響經濟、房地產市場和有貸款的企業。即使利率僅升至4.5厘，也會令股市估值下調20%，另有10%跌幅由收入下挫導致。從這個角度來看，美股離底部還很遠，為保險起見，我們應該在標普500上破4100時賣出，下破3300時買入。
英國政府週四公佈了十年來最大規模的增稅和減支措施，成為第一個開始大幅限制支出增長的西方主要經濟體。此前數年英國在新冠疫情期間加強了財政刺激，最近還宣布發放能源補貼。這些措施標誌著英國經濟政策在短短數月內的第二次重大轉變；之前，英國前首相特拉斯(Liz Truss)曾誓言，要通過由增加舉債、並用舉債所得資金支持減稅來刺激經濟增長，這讓金融市場受到了驚嚇。她的繼任者蘇納克(Rishi Sunak)現在正將經濟政策轉往另一個方向，試圖讓投資者相信，英國對於最終抑制政府債務增長勢頭這件事是認真的。他面臨的挑戰將是，如果才能既讓市場重拾信心，又不對英國經濟造成重大損害。據普遍預計英國經濟將進入衰退。
英國財政大臣亨特(Jeremy Hunt)宣布了未來五年規模為550億英鎊（合655.3億美元）的減支和增稅計劃，目的是在截至2028年3月的財年開始降低政府債務與經濟產出之比。亨特宣布，將通過凍結最高稅率起徵點來增加稅收；這會讓許多人薪資因工資上漲和通貨膨脹而增加之際進入最高稅階。此外，英國政府將於明年春天減少對家庭的能源補貼。英國政府還將增加針對能源公司利潤的暴利稅。
高盛周五發表的2023年環球投資展望，調高中港股市的投資評級，也是期待明年下半年中國可全面重啟，經濟增長由今年3%增至4.5%，這會是世界少有能加速的經濟體。該行預期MSCI中國及滬深300指數明年有16%的升幅。
然而，高盛較看重A股，離岸的中資股（包括香港及紐約上市的）雖然也受惠經濟重啟，但要面對幾樣逆風，首先，中國近年的政策轉向，更注重社會需要而沒有再如從前般市場導向，對國家安全及外事上有更堅強的立場。二十大後領導人的談話更多講意識形態與政治，較少談及經濟與市場。這些轉變與地緣政治的張力，會增添企業盈利前景的不確定性，將令估值受壓。另一個負面因素是海外股東減持的壓力，該行結論是未來趁經濟重啟的升市，減持離岸中資股。報告其實都係講緊中資科技股。
高盛又認為，MSCI亞太地區（日本除外）指數成份股的盈利預測下調尚未完結，自今年2月至今，區內的盈測9個月間只是下調了10%，過往的周期顯示，盈測平均調低達20%，維持15個月，今次區內的盈測下調周期或者只走了一半路。按高盛這個判斷，區內股市可能尚要探底。
內房債務問題未解決，評級機構穆迪最新報告指出，雖然內地銀行業整體資本水平充裕，但分布不均衡，中小型銀行資本水平較低，而且貸款集中在高風險類別，不良貸款比例偏高。穆迪預期內房問題會持續一段時間，並拖累內地經濟和其他行業，中小內銀資產負債表或急速惡化，甚至要引入新資本，整個金融體系風險正在上升。內銀資本充足率平均達15%，核心一級資本充足率有近11%，撥備覆蓋率約200%，均遠高於監管要求。穆迪估計，如果內銀不利用資本抵消壞賬風險，不良貸款率料由現水平約1.7%抽高至17.8%，對中小銀行是重大考驗，最終可能要由國企或地方政府出資補充資本，以防發生系統性風險。
內地監管部門已推出多項措施支持內房，亦嚴格監管金融行業，穆迪提到，面對內部和外部環境變化，政策工具效用正減弱，疫情導致樓市和投資氣氛轉差，放寬貨幣政策的傳導功能下降，政府希望透過增加基建投資，抵消房地產投資減少的負面影響，但內地資產回報呈跌勢，也削弱財政政策效用。於1998至2003年經濟低迷及2008年金融海嘯期間，發展商劈價推盤毫不示弱，為求資金回籠不計賺蝕，惟最大關鍵繫於對後市的判斷。倘通脹受控、減輕加息、局部通關等願望未成真，本港樓市明年年初續瀉，屆時可能新盤「蝕賣」會成為現實，那也可算是樓市走勢的分水嶺。歷來劈價推盤一般由「樓市工廠」長實帶頭，但正如該集團執行董事趙國雄最近接受媒體訪問時指出，長實近年投地已轉趨審慎，所以今年推售新盤有限，年初至今本港售樓業務收入約260億元，絕大部分來自半山波老道豪宅項目（以逾207億元把所有貨尾售予新加坡華瑞資本）。長實集團明年擬推出多個新盤約2400伙單位，包括屯門飛揚2期、黃竹坑站上蓋3期等，最快可於首季開盤，「劈」或「不劈」料將成為風向標。
內銀批離岸貸款助房企還外債，路透周五（2日）引述多名消息人士報道，監管機構已經對四大國有銀行作出窗口指導，要求該些銀行在下周六（10日）前，向部分優質房企發放境外貸款，協助其償還離岸債務，這些貸款是以內房在內地的資產做擔保，如同「內保外貸」。
據報，大型內銀通常更願意向國營房企提供貸款，但有關部門要求支持一定數量的民營內房，消息稱，旭輝控股（00884）、碧桂園（2007）、龍湖集團（00960）、美的置業（03990）和新城發展（01030）在首批試點名單內，完成今輪境外貸款後，將會有新一輪措施支持，並納入更多內銀。
由於內房債務問題牽連廣泛，報道提到，各銀行會「分工合作」支持不同的房企，以避免資源重疊。兩名內地銀行業高層表示，過去一段時間銀行對於「內保外貸」審批嚴格，以防有企業把大量資金由境內配置到境外，變相走資，今次容許內銀以類似方式，即用內地資產抵押，放貸予境外子公司，反映監管部門重視內房融資穩定。有分析員指出，因內房銷售欠佳，加上資本管制，難有足夠資金償還海外債務，但相比境內債，離岸債規模相當小，今次舉措只能維護投資氣氛，釋放持續救內房的訊號。
民營房企的境外債規模差異大，碧桂園為例，未償還債務餘額超過150億美元，而在2023年到期的則有約64.47億美元；新城發展的境外債未償還餘額約7億美元，明年到期僅2億美元。美的置業更沒有境外債在明年到期。碧桂園宣布再獲銀行支持，周五與順德農商銀行簽署戰略合作協定，後者將提供總額不超過200億元的意向性綜合授信支持。碧桂園表示，自11月24日起，已跟包括四大國有內銀等10間銀行，簽署戰略合作協定，合共獲得逾3000億元意向性綜合授信支持。
當局之前要求內房去槓桿並設「3條紅線」，現時改為指導內銀維持房企融資穩定，星展集團外滙及信貸策略師Chang Wei Liang稱，國有大型銀行近期接連出錢出力，支持主要的國營和民營內房，粗略估算已有接近萬億元（人民幣），反映當局對房地產行業的態度出現明顯轉變。他預期，國有銀行會繼續遵從監管機構指導，支持內房融資，維持偏低的違約水平，而大型國有內房和財務實力較強的民營房企可望成為受惠者。
內房陸續取得融資或可令系統性風險稍降，但新盤銷售仍差，克而瑞地產研究指出，今年首11個月，內房銷售不及目標的八成，遠遜去年同期，估計今年全年銷售合約破千億元的房企只有約20間，較過去兩年大減逾半。
內房陸續取得融資或可令系統性風險稍降，但新盤銷售仍差，克而瑞地產研究指出，今年首11個月，內房銷售不及目標的八成，遠遜去年同期，估計今年全年銷售合約破千億元的房企只有約20間，較過去兩年大減逾半。