投資週記 11月1日 美國大選 選民：關乎存亡的選舉
投資週記 11月1日
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11月1日（星期五）市况
l 道瓊斯指數 升288.73點或0.69%，報42,052.19點。總結一周，道指跌0.15%。
l 標普500指數 升23.35點或0.41%，報5,728.80點。本星期跌1.37%。
l 納斯達克指數 升144.77點或0.80%，報18,239.92點。全周跌1.5%。
l 紐約12月期油 收報69.49美元一桶，升0.23美元或0.3%。
l 紐約12月期金 收報2,754.1元一盎司，跌46.7美元或1.67%。
l 美國10年期國債息率 收報4.361厘，升7.7點子。
每週財務總結及投資策略分析
本週，在經濟不確定性和地緣政治擔憂的背景下，全球市場表現參差不齊。道瓊指數下跌 0.2%，標準普爾 500 指數下跌 1.4%，那斯達克指數下跌 1.5%。然而，歐洲市場出現上漲，富時指數、CAC 40 指數和 DAX 指數分別上漲 0.83%、0.8% 和 0.93%。這些對比鮮明的趨勢凸顯了投資人對美國市場估值和聯準會政策預期的持續擔憂，同時歐洲市場復甦的樂觀也隨之而來。
美國就業數據和通膨擔憂
美國10月就業市場數據顯著放緩，非農業就業人數僅增加1.2萬人，明顯低於預期的10萬人。促成因素包括波音罷工和颶風中斷，據勞工統計局稱，這影響了特定行業的招聘。製造業出現大量失業，其中運輸設備產業減少了 46,000 人，這主要是由於波音公司的罷工。此次放緩是2020年以來最弱的就業成長，私部門就業人數也低於預期，減少了28,000人。
同時，聯準會首選的通膨指標－核心PCE指數顯示月增0.3%，推動年增率達2.7%。通貨膨脹的上升加劇了市場的不安，因為投資者擔心這可能會阻礙任何預期的降息。利率波動，美國10年期公債殖利率波動，先跌至4.22%，後反轉收在4.39%。 2 年期公債殖利率也出現類似變化，最終收在 4.21%。對下週降息 0.25% 的預期有所增強，LPL Financial 的 Jeff Roach 等一些分析師預測聯準會今年剩餘的兩次會議都會降息。
科技板塊亮點
在科技類股，亞馬遜和英特爾均公佈了強勁業績，帶動亞馬遜股價上漲 6.2%，英特爾股價上漲 7.8%。相反，蘋果在大中華區的表現疲軟以及謹慎的營收前景引發擔憂，導致其股價下跌1.3%。科技業仍然波動，反映出更廣泛的經濟不確定性及其對利率變化的敏感度。
中國及香港市場
恆生指數週五有所回升，收市上漲 189 點至 20,506 點。然而，該指數本週下跌 0.4%，連續第四週下跌。過去一個月，恆指已下跌 2,230 點（約 9.8%），為去年 10 月以來持續時間最長的跌勢。中國大陸市場也反映了這一趨勢，上證綜指和深證指數也因經濟情緒疲軟和投資者信心低迷而下滑。
11 月 4 日至 8 日舉行的全國人民代表大會 (NPC) 會議引起了市場觀察人士的關注，特別是在中美關係緊張和全球利率上升的情況下穩定中國經濟的潛在措施。儘管分析師對其刺激經濟大幅成長的影響持謹慎態度，但仍有人猜測可能發行10兆日圓政府債券，大多數人將其視為短期緩衝，而不是強勁復甦的催化劑。
市場動態與投資策略
美國和中國市場正處於十字路口，不同的經濟壓力影響不同的前景。鑑於當前的經濟數據和全球因素，以下投資策略可能是有益的：
短期債券和國債：隨著聯準會降息預期的增強以及經濟放緩的可能性，短期美國國債或優質公司債可以在股市波動時提供穩定性並降低風險。
科技業選擇性：具有強勁基本面和穩健收入前景的公司，如亞馬遜和英特爾，可能會帶來買入機會。然而，明智的做法是避免科技公司過度依賴大中華區等國際市場，因為那裡的消費者需求仍然疲軟。
歐洲股市：歐洲市場表現出韌性，隨著經濟指標的改善，投資歐洲股市可能會在一定程度上抵禦影響美國和亞洲市場的波動。與基礎設施和工業成長相關的行業可能尤其受益。
黃金和避險資產：由於持續的通膨擔憂和地緣政治緊張局勢，黃金仍然是一種有吸引力的避險資產。現貨黃金出現波動，最高觸及2,762.31美元，隨後收低，但對穩定資產的需求預計將保持強勁，尤其是在通膨持續存在的情況下。
油價波動: 由於中東地緣政治緊張局勢以及對全球經濟成長的擔憂，油價整週波動。然而，本週價格仍小幅上漲。
香港和中國大陸風險敞口：由於長期下行趨勢和經濟逆風，香港和中國市場需保持謹慎。然而，如果恆指接近20,000點，這可能會提供逐步吸籌的機會，特別是與再生能源和技術等政府支持的措施相一致的部門結盟。然而，多元化至關重要，重點關注香港風險較低、股息收益率較高的股票可以提供更安全的切入點。
中國的貨幣寬鬆政策非常積極，中國人民銀行（PBoC）降低了利率和存款準備率（RRR）以刺激經濟。過去一年來，三個月期貸款上海銀行間同業拆借利率（SHIBOR）已從2.5%左右下降至1.9%左右，這清楚地表明了央行放鬆流動性約束的承諾。此外，存款準備率已降至約6.6%，較2018年18%的高點大幅下降，旨在向經濟釋放更多資本以提振貸款和支出。
10月份，中國房地產市場出現改善跡象，新建住宅成交量在連續15個月下降後出現回升。這一成長是由政策調整和廣州、深圳、北京等一線城市的銷售成長所推動的，其中一些城市的房屋銷售成長超過30%。反彈不僅限於一線城市，二線和三線城市的交易率也有所改善，儘管水準較為溫和。
目前的政策措施，例如放寬抵押貸款利率和減少特定地區的首付，正在穩定高線城市的房地產市場，鼓勵先前持謹慎態度的潛在買家。這一事態發展預示著潛在的轉變，一些分析師將十月視為可能的轉折點。然而，在低線城市，需求仍然疲弱。在這些地區，開發商可能需要提供進一步的折扣以刺激銷售，這可能會導致在這些地區擁有大量業務的公司的利潤率持續受到壓力。
對投資者來說，中國房地產市場的當前趨勢意味著選擇性投資的機會，特別是專注於一線城市市場或基本面堅實的開發商。分析師預計，一線城市可能會從未來的政策支援中受益最多，從而使對這些地區擁有大量投資的開發商的投資更加穩定。這一前景符合主要城市溫和成長的預期，而二線市場可能面臨庫存高和銷售放緩等持續挑戰。
投資者可以考慮透過優先考慮債務水平較低且在主要城市中心擁有強大業務的開發商來平衡其投資組合。這種方法可以幫助減輕開發商在業績不佳地區運作的相關風險，這些地區的高庫存水準和疲軟的需求仍然令人擔憂。
儘管採取了支持性措施，但更廣泛的房地產市場仍然低迷，房價尚未出現明顯復甦。這在一定程度上是由於更廣泛的經濟不確定性和收入穩定性擔憂所影響的謹慎消費者情緒。許多潛在買家採取「觀望」態度，選擇保守支出，並將基本消費置於房地產等高價值資產之上。
結論
投資者現在正在展望即將到來的美國總統大選和聯準會的貨幣政策決定。這些事件的結果可能會對全球金融市場產生重大影響。
美國大選後，投資策略可能在很大程度上取決於獲勝政黨的政策及其對國會的控制。以下是不同情況可能如何影響市場和可能的投資舉措的詳細說明：
川普在共和黨控制的國會中獲勝：如果唐納德·川普以共和黨在參議院和眾議院的多數席位獲勝，那麼焦點預計將轉向減稅和對移民控制採取更強硬的立場。這種情況可能會推動通膨並導致利率環境上升，使股市最初看漲但波動較大。投資人可能會考慮儘早在對政治勢頭做出快速反應的行業中獲利了結，例如銀行業和國防，這些行業可能會受益於更加有利於商業、以放鬆管制為重點的環境。高通膨和不斷上升的收益率也會降低長期債券的吸引力，而在這種情況下，短期債券和貨幣市場工具可能會提供更好的回報。
川普在國會分裂的情況下獲勝：川普在國會分裂的情況下獲勝通常被視為對股市溫和利好。在這種情況下，鑑於制衡措施可以防止激進的政策變化，通膨壓力可能不會那麼嚴重。工業等週期性產業可能會繼續溫和上漲。投資者可能會在高收益債券和受政治波動影響較小的行業（包括消費品和能源）中找到機會。美元可能會溫和升值，但不會達到共和黨完全控制的政府的水平。
哈里斯（或民主黨獲勝）與分裂的國會：哈里斯（或其他民主黨人）的勝利與分裂的國會相結合將引入節奏較慢、平衡的政策方針，這可以降低政治風險並提供穩定。股市最初可能會下跌，帶來潛在的買入機會，特別是在可受益於預期政府支出的行業，例如再生能源和基礎設施。醫療保健可能面臨監管壓力，但專注於永續發展、科技和清潔能源的行業可能會實現長期成長。較低的通膨預期和可能下降的利率也可能為長期債券和成長型股票創造更有利的環境。
在任何情況下，市場時機和產業分配在選舉後都將至關重要。投資者可能會考慮在科技等彈性產業進行多元化投資，該領域仍然是強勁的成長領域，並根據預期的通膨軌跡和利率政策謹慎評估週期性股票。監控貨幣走勢也至關重要，因為美元的表現可能會根據選舉結果後的政策變化而發生很大變化。未來幾週，市場可能仍將受到聯準會行動、美國勞動力數據和中國事態發展的影響。預計會出現短期波動，特別是圍繞聯準會利率決定和中國全國人大會議等關鍵事件。投資者應專注於優質資產，平衡成長與穩定，並在充滿挑戰的經濟狀況下表現出韌性的被低估產業和地區尋找機會。
Our outlook on potential market dynamics, especially in the face of a possible U.S. economic "hard landing," provides guidance for investors to cautiously balance between quality, growth, and defensive assets.
Given that certain sectors, such as housing, banks, and semiconductors, could be highly vulnerable in a recessionary scenario, investors prioritize **quality stocks** with resilient fundamentals and low debt levels. Specifically, they recommend companies with strong balance sheets and high return on invested capital (ROIC), particularly in sectors like technology and healthcare, which historically perform well even in slower economic periods. Some stocks fitting this profile include Alphabet, Accenture, and Eli Lilly.
investors consider **defensive positioning in bonds and gold** to hedge against volatility, as these assets traditionally fare better when equity markets soften. Additionally, cyclicals priced for recession risk might offer attractive entry points if the economy stabilizes better than expected. Key names here include stocks like Delta and Crocs, which could capitalize on any upward economic surprises.
In sum, we required a **balanced portfolio** with a focus on quality and defensive assets, while remaining watchful for entry points in undervalued sectors. This strategy aims to mitigate risks associated with a possible downturn, especially if inflation persists and the Fed’s rate policy impacts growth more significantly than anticipated. The firm’s preference for quality and defensive sectors, alongside bond and gold exposure, aligns with a cautious outlook amidst economic uncertainties.