GOOGLE Q3 2025 Finance Report (repost from Internet)

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這是Alphabet的「英偉達時刻」嗎？

儘管外界都在談論 OpenAI 將對谷歌構成致命威脅，但該股股價已從 4 月的低點幾乎翻了一番。


到底發生了什麼事？


反壟斷方面的利多：監管迷霧已部分散去。目前，Chrome的剝離計劃已被排除，從而避免了最糟糕的情況之一。


TPU 超級交易：Anthropic 剛剛鎖定了多達 100 萬個 Google Cloud TPU 的使用權，將在 2026 年實現超過 1 GW 的 AI 運算能力上線。該協議“價值數百億美元”，這意味著 GCP 的收入成長將顯著加速。


TPU到底是什麼？

張量處理單元 (TPU) 是Google定制的 AI 晶片，與傳統 GPU 相比，它在訓練和運行大型模型方面擁有更快、更有效率的效能。 TPU 於 2016 年推出，最初用於支援Google搜尋和翻譯功能，自 2018 年起，研究人員和部分企業用戶可以透過Google雲端平台 (GCP) 使用 TPU。如今，TPU 的優勢在於其規模。 Anthropic 簽署的多年期協議標誌著外部 AI 實驗室首次實現 TPU 的超大規模部署，使其從小眾選擇轉變為英偉達 GPU 的可靠替代方案。


這對交易型支付單元（TPU）來說是一項重大勝利。如果後續有更多交易達成，即使對於像Alphabet這樣市值超過3兆美元的公司來說，TPU也可能成為一個重要的收入來源。



營收年增 16% 至 1,023 億美元（超出預期 22 億美元）。


🔎 廣告：742 億美元（+13%）。


搜尋：566億美元（+15%）。


YouTube 廣告：103 億美元（+15%）。


網路：74億美元（-3%）。


📱 訂閱、平台和設備：129 億美元（+21%）。


☁️雲端運算：152 億美元（+34%）。


利潤率趨勢：


毛利率：60%（年成長1個百分點）。


營業利益率：31%（年減2個百分點）。


服務業（廣告及其他）：39%（年減 2 個百分點）。


雲量：24%（年增7個百分點）。


每股盈餘 (EPS) 年增 35% 至 2.87 美元（超出預期 0.61 美元）。


現金週轉：

經營現金流為 484 億美元（年增 58%）。


自由現金流為 245 億美元（年增 39%）。


資產負債表：

現金、現金等價物及有價證券：985億美元。


長期債務：216億美元。


那麼，我們該如何看待這一切呢？

新的里程碑：Alphabet 的營收首次突破 1,000 億美元大關，年增 16%（以固定匯率計算年增 15%，高於第二季的 13%），淨利年增 33% 至 350 億美元。


受零售和金融服務業的推動，搜尋量年增15%。人工智慧概覽和「人工智慧模式」提升了用戶參與度，扭轉了去年人們對人工智慧蠶食市場份額的擔憂，並隨著商業意圖的回升，推動了這一趨勢。


受品牌預算和直接回應廣告的雙重推動， YouTube廣告收入較去年同期成長 15%。短影片的每日平均觀看量已達 2,000 億次，而 YouTube Premium 也協助付費訂閱用戶總數突破 3 億次。


訂閱、平台和設備年增 21%，年收入首次達到 500 億美元，其中 One 和 Pixel 硬體是主要驅動力。



雲端業務年增34%，高於第二季的32%，推動過去12個月（TTM）營收突破500億美元，積壓訂單金額創下1,550億美元的歷史新高（稍後詳述）。該部門營業收入飆升85%至36億美元，顯示其槓桿率強勁。

利潤率與資本支出：儘管人工智慧和基礎設施支出創歷史新高，Alphabet 整體營業利潤率仍維持在 31% 的穩定水準。 Alphabet 在第三季支出 240 億美元後，將 2025 年資本支出預期從約 850 億美元上調至 910 億至 930 億美元。其中大部分資金將用於資料中心、TPU 和人工智慧基礎設施——這是 Gemini 和雲端平台的實體支柱。


💡 關鍵要點：Alphabet 在人工智慧領域的攻防兩端都取得了進展：一方面透過廣告和訂閱實現盈利，另一方面透過雲端運算和運算能力擴展基礎設施。隨著營收成長加速、利潤率保持強勁以及資本支出不斷增加，該公司已強勢回歸。


2. TPU與核能

Anthropic 與 Google 的合作現已涵蓋訓練、推理和專用容量，標誌著外部實驗室首次大規模部署Google 自主研發的 AI 晶片。


為什麼這件事意義重大

與大多數人工智慧交易公告一樣，最終取決於股權部分、策略和長期收入影響

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