MSFT Q1 2026 (data and info reposted from Internet)
Microsoft delivered a strong Q1 FY26 with $77.7B revenue (+18% YoY), $4.13 EPS (+23% YoY), and 26% Microsoft Cloud growth. Commercial bookings surged 112% YoY, with $392B RPO. Azure grew 40% YoY but remains capacity-constrained, prompting increased CapEx and guidance for higher FY26 infrastructure spend.
Insights:
微軟九月的季度財報隱藏著一個重磅消息：其對 OpenAI 的權益法投資虧損了 41 億美元。
這意味著什麼？OpenAI 的虧損比你想像的還要嚴重：光是最近一個季度就虧損了約 150 億美元。
這驚人的數位出爐之際，微軟和OpenAI重新談判了雙方具有里程碑意義的合作關係，將OpenAI轉變為一家營利性公益公司（PBC）。微軟目前持有新公司27%的股份，並鎖定了其模型的長期使用權。 OpenAI可以自由地在其他雲端平台上擴展，但承諾在Azure上投入2500億美元。
換個角度來看，OpenAI 預計在 2025 年全年將創造130 億美元的收入。
如果人工智慧熱潮終有破裂的一天，或許就從這裡開始。 OpenAI 的資本支出需求最終可能會超過其融資能力，並將投資者和供應商拖入泥淖。目前資金充裕，但最終，代價終將到來。
營收年增18%至777億美元（超出預期23億美元）
毛利率 69%（與去年同期持平）。
營業利益率 49%（年增 2 個百分點）。
每股收益 4.13 美元（超出預期 0.47 美元）。
產品和服務細分：
☁️伺服器產品和雲端服務289 億美元（年增 30%）。
📊 M365商業產品和雲端服務240 億美元（年成長 17%）。
🎮遊戲產業55 億美元（年減 2%）。
👔 LinkedIn 47 億美元（年成長 10%）。
🪟 Windows 和裝置46 億美元（年成長 5%）。
🔎搜尋和新聞廣告37 億美元（年成長 15%）。
💻其他64 億美元（年增 15%）。
📊 生產力和業務流程年增 17% 至 330 億美元（超出預期 7 億美元）。 M365 商業版和消費者版推動了成長，其中 Copilot 的普及應用帶動了 ARPU 的成長。
☁️ 智慧雲端年增 28% 至 309 億美元（超出預期 7 億美元），Azure 在所有工作負載中均推動了這一增長。
🎮 更多個人運算業務年增 4% 至 138 億美元（超出預期 9 億美元），其中搜尋廣告和 XBOW 硬體業務成長放緩。
微軟雲端業務年增 25%，達到 491 億美元，佔總營收的 63%。 Azure 和 M365 業務均呈現強勁成長勢頭，Copilot 的加入和使用雖然目前已產生顯著影響，但其收入確認仍處於早期階段。
Azure佔據主導地位，推動「伺服器產品和雲端服務」以及微軟雲端的成長。本季其成長動能依然強勁。
消費品方面，M365 又迎來了一次大幅成長，這得益於近期價格上漲帶來的 ARPU 成長以及 7% 的用戶成長。
在2024財年第二季完成對動視的收購後， Xbox的 成長已趨於正常。 Game Pass 無法彌補硬體銷售持續下滑的影響。
儘管基數較低（少於 7%），但本季廣告業務的成長速度與 Google 搜尋業務的成長速度持平。
現金週轉：
經營現金流年增 32%，達到 451 億美元。
自由現金流年增 33%，達到 257 億美元。
資產負債表：
現金、現金等價物與投資：1,020億美元。
長期債務：350億美元。
📈 Azure 的供應仍受限：季度成長率將出現波動。儘管影響因素眾多，但 GCP 和 AWS 在本季度均實現了加速成長。
🏗️資本支出激增－有意為之：本季資本支出達到約349億美元（年增74%），其中約一半用於晶片，其餘用於資料中心地產。微軟表示，其人工智慧產能將在2026財年成長超過80%，資料中心規模將在兩年內大致翻一番——這表明，此次大幅增加支出是為了釋放受限的Azure需求。
🔌電力和空間方面仍然面臨瓶頸：管理層預計 Azure 下一季同比增長 37%，並重申供應瓶頸將持續存在——例如電網互連、電力和建設——因此，產品組合和定價（而非純粹的銷售）在此期間仍然發揮著重要作用。
📊未來可視性提升：商業RPO成長51%至3,920億美元，創歷史新高。這部分積壓訂單（主要為多年期人工智慧/基礎設施項目）即使產能限制持續存在，也能為成長提供支撐。
🧠 OpenAI 拖累了整體績效：其他支出高達 37 億美元，其中包括微軟對 OpenAI 採用權益法投資造成的 41 億美元損失。在剔除 OpenAI 的影響後，其他收入實際上為正（得益於利息收入），這有助於解釋為何實際經營業績比以 GAAP 計算的淨利潤更為穩健。
💵資本回報持續：儘管資本支出巨大，微軟仍透過股票回購/分紅返還了 107 億美元，這與亞馬遜形成鮮明對比，亞馬遜多年來沒有回購股票，也不支付股息。
新的 OpenAI 協議
🤝微軟 + OpenAI 改寫規則
新協議重塑了微軟的最大受益領域，以及它現在必須參與競爭的領域。 Azure 的規模優勢將得到保障，並持續到下一個週期，而 OpenAI 則擁有前所未有的自由度，可以與其他合作夥伴攜手，以自己的方式推動通用人工智慧 (AGI) 的發展。
以下是新成立的OpenAI 公益公司 (PBC )的股權結構表：
- Revenue: $77.7B, up 18% YoY (17% in constant currency)
- Beat expectations across all segments, driven by AI-related demand and strong commercial cloud.
- EPS: $4.13, up 23% YoY (21% in constant currency)
- Adjusted for OpenAI impact; strong operating leverage contributed.
- Operating Income: $38.1B, up 24% YoY (22% in constant currency)
- Driven by high-margin cloud and productivity businesses.
- Gross Margin: 69%, down slightly YoY
- AI infrastructure investments offset by efficiency gains in Azure and M365.
- Microsoft Cloud Revenue: $49.1B, up 26% YoY
- Led by Azure and M365 Copilot demand.
- Free Cash Flow: $25.7B, up 33% YoY
- Driven by strong cloud billings and collections.
Quarter-over-Quarter Changes
- Azure Revenue Growth: Sequential acceleration to 40% YoY
- Driven by large customer demand and AI workloads, despite capacity constraints.
- Copilot Adoption: 50% QoQ growth in usage
- Rapid enterprise adoption across Microsoft 365 suite.
- Token Throughput Efficiency: +30% per GPU QoQ for GPT-4.1 and GPT-5
- Software optimizations improving AI model performance.
Segment Insights
- Productivity & Business Processes: $33B revenue, +17% YoY
- M365 Copilot and E5 drove ARPU growth; 90M+ consumer subs (+7% YoY).
- Intelligent Cloud: $30.9B revenue, +28% YoY
- Azure +40% YoY; AI services in high demand but supply-constrained.
- More Personal Computing: $13.8B revenue, +4% YoY
- Windows OEM +6% YoY; gaming -2% YoY against tough comp.
Strategic Updates
- OpenAI Agreement: New definitive agreement signed
- Extends IP and API exclusivity through 2030 (AGI clause) and product rights through 2032.
- Data Center Expansion: 80% AI capacity increase in FY26
- Doubling global footprint over 2 years; Fairwater AI center (2 GW) launches next year.
- Copilot Ecosystem: 150M+ MAUs across domains
- New features like Agent Mode and Teams Mode deepen usage; 90% of Fortune 500 using M365 Copilot.
- Foundry Platform: 80,000 customers, 11,000+ models
- Enables enterprise AI app development; includes GPT-5 and xAI Grok 4.
Guidance
- Q2 Revenue Guidance: $79.5B–$80.6B (+14%-16% YoY)
- FX tailwind of 2 pts; driven by Azure, M365, and Copilot momentum.
- Azure Q2 Growth: ~37% YoY in constant currency
- Capacity-constrained; prioritizing Copilot, R&D, and server refreshes.
- FY26 CapEx Growth: Now expected to exceed FY25
- Reflects accelerating demand and $392B RPO backlog.
- Microsoft Cloud Gross Margin: ~66% in Q2
- Down YoY due to AI investments and Azure mix shift.
Risks & Challenges
- Azure Capacity Constraints: Demand exceeds supply across workloads
- Management expects constraints through FY26; prioritizing first-party apps and R&D over Azure revenue.
- Customer Concentration Risk: Large AI-native contracts (e.g., OpenAI)
- Management emphasized fungible infrastructure, short-term asset matching, and diversified customer mix to mitigate.
- AI Investment Volatility: OpenAI equity method losses impacted other income ($4.1B)
- Future volatility expected; Microsoft will report OI&E excluding OpenAI impact going forward.
- Gaming Revenue Decline: -2% YoY, hardware weakness
- Lapping strong prior-year comps; partially offset by subscription growth.
Key Themes
- AI Infrastructure Monetization: Analysts probed whether Microsoft can sustainably monetize massive AI investments or if it's overbuilding.
- Customer Concentration Risk: Several questions focused on OpenAI and other large contracts, asking how Microsoft manages delivery and risk.
- Azure Capacity Constraints: Analysts sought clarity on the impact of being supply-constrained and how Microsoft prioritizes workloads.
- Strategic Discipline in Deal-Making: Questions explored whether Microsoft lost deals to competitors and how it evaluates hyperscale opportunities.
