投資週記 26 April, 2025 每週市場更新
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受貿易緊張局勢緩解和對聯準會獨立性的擔憂減輕的推動，本週股市強勁反彈。主要指數表現如下：
標普 500 指數：上漲 4.6%，收在 5,525 點。
那斯達克：上漲6.7%，收在17,383點。
道瓊工業指數：上漲2.5%，收在40,114點。
MSCI EAFE（國際股票）：上漲 2.6%，收在 2,452 點。
10年期公債殖利率：下跌0.1%至4.26%。
石油：下跌 1.2% 至每桶 63.25 美元。
債券：上漲 0.7%，收在 98.60 美元。
儘管出現了這種反彈，但年初至今的表現反映出 2025 年仍充滿挑戰：
標普 500 指數：下跌 6.1%。
納斯達克：下跌 10.0%。
道瓊指數：下跌5.7%。
MSCI EAFE：上漲 8.4%，顯示國際表現更強。
標普 500 指數較 2 月 19 日的高點下跌 10%，但較 4 月 9 日的低點上漲 10%，顯示市場趨於穩定，但有可能重新測試近期低點。
關鍵市場驅動因素
本週的市場動態受多種因素影響：
貿易緊張局勢
4月初，川普總統宣布徵收關稅，引發了貿易政策的不確定性，成為市場波動的重要因素。然而，最近的事態發展緩解了人們的擔憂：
美國正在考慮降低對中國進口產品的關稅，而中國可能會豁免某些美國商品的關稅。
與韓國的貿易談判被描述為“非常成功”，與印度的貿易談判也正在取得進展。
貿易政策不確定性指數自4月9日起下降，有助於降低市場波動性。
儘管市場對貿易相關的新聞仍然很敏感，但這些發展增強了投資者信心。
聯準會政策
預計聯準會將在2025年降息2-3次，債券市場預期降息三次。 10年期美國公債殖利率已穩定在4.0%-4.5%區間，聯準會可能在5月7日的會議上暫停升息，預計6月或7月情勢將更加明朗。聯準會主席鮑威爾表示，關稅可能導致“通膨上升和增長放緩”，對聯準會實現價格穩定和充分就業的雙重使命構成挑戰。
企業獲利
2025 年第一季財報季正在進行中，60% 的標準普爾 500 指數公司將於 4 月 21 日至 5 月 2 日期間公佈財報。主要亮點包括：
約有 75% 的公司獲利超出預期 10%，超過 10 年平均 7%。
獲利成長預期已從 14% 下調至 9.5%，但仍可實現中等個位數成長。
醫療保健：引領第一季獲利成長，兼具防禦性和成長性。
金融：由於貿易風險較低以及減稅和放鬆管制的潛在好處，表現出韌性。
全球金融格局
貨幣：美元接近三年低點，較 2024 年底水準下跌逾 8%，反映出全球不確定性和貿易緊張局勢。
債券：美國10年期公債殖利率自4月2日以來已上漲14個基點至4.34%，顯示投資人對更高風險補償的需求。
國際市場：受貿易緊張局勢緩和和企業改革的推動，日本日經 225 指數和東證指數分別上漲 2.8% 和 2.7%。英國3月零售額意外成長，但由於能源費用上漲及市場波動，4月消費者信心已減弱。
隨著貿易摩擦出現緩解跡像以及通膨呈逐步下降趨勢，短期前景有所改善。關稅休戰的前景以及美國政府撤回最嚴厲的貿易威脅，提振了人們對最壞情況（全面徵收 145% 的關稅、鮑威爾被解僱、嚴重經濟衰退）可能正在消退的樂觀情緒。交易員們也對強勁的科技盈利感到振奮：「七俠蕩寇」集團（例如 Alphabet、ServiceNow）的業績繼續超出預期，並推動市盈率不斷走高。短期來看，如果貿易噪音消退，這可能會維持股市上漲。然而，風險依然存在。聯準會目前處於觀望狀態，但鮑威爾警告稱，關稅可能會在稍後重新引發通膨，並暗示如果關稅持續存在，聯準會在 2026 年前不太可能降息。
貿易或地緣政治緊張局勢的任何升級都可能引發動盪。從中期來看，企業獲利成長（目前約 9%）和寬鬆的信貸條件應該會支撐股市，但關鍵產業的估值將會上升（標準普爾預期本益比約為 21 倍）。總而言之，我們認為未來幾個月市場將保持謹慎的建設性：短期內積極的催化劑（貿易降級、科技收益）超過不利因素（關稅、政策不確定性），但隨著夏季的到來，我們建議密切關注宏觀催化劑（聯準會指引、獲利修正）。
市場展望
市場近期的反彈令人鼓舞，但由於正在進行的貿易談判和即將發布的經濟數據（如個人消費支出通膨和第一季國內生產毛額），波動性可能會持續。預計標準普爾 500 指數將維持區間波動，全年可能持平，不會出現 V 型復甦。然而，考慮到以下因素，長期下滑的可能性不大：
失業率低（截至 2025 年 3 月為 4.1%）。
薪資成長連續23個月超過通貨膨脹。
聯準會的降息週期。
與十年平均值相比，債務償還水準可控。
由於國際市場今年迄今表現出韌性，多元化投資組合（尤其是具有國際股票部位的投資組合）可能會表現出色。