高通 (QCOM-US)
高通 (QCOM-US)
無線晶片製造商高通 (QCOM-US) 陷入半導體拋售潮，今年下跌 23%。該公司正努力投資以減少對大客戶蘋果 (AAPL-US) 的依賴，例如將晶片供應到汽車、與大型汽車公司寶馬、通用汽車和大眾汽車的重要新合作夥伴關係。高通還一直在強調其大量積壓的交易，以支持元界的擴張, 虛擬實境 (VR) 設備，以及電腦和向 5G 智能手機過渡的潛力。
高通公司（納斯達克股票代碼：QCOM）是一家總部位於加利福尼亞州聖地亞哥的半導體芯片設計商和製造商，致力於為三星 Galaxy S22 等主流智能手機開發支持 5G 的芯片。
在其投資者日，高通公司（納斯達克股票代碼：QCOM）表示，它認為其組件的市場潛力為 7000 億美元。截至 2022 年第二季度，公司手機業務收入佔總收入的 65%，同比增長 56%。高通公司（納斯達克股票代碼：QCOM）製造的芯片受到小米、Oppo、Vivo 和榮耀等中國智能手機公司的大量需求。同時，物聯網和射頻前端部分分別貢獻了 17.7% 和 12.5%。
在其 2021 年第四季度的投資者信函中，ClearBridge Investments 分享了其對高通公司的見解：
“第四季度市場繼續走強，羅素 1000 價值指數中只有通信服務板塊下跌。投資組合回報受益於半導體製造商高通的強勁表現，由於其在蜂窩技術領域的領先地位，高通在向 5G 過渡方面表現異常出色，內容和份額均有所增長。這家芯片製造商最近概述了移動市場以外的一些外圍增長機會，包括汽車（希望將其在汽車信息娛樂領域的強大影響力用於先進的駕駛輔助系統）、物聯網（包括 PC 市場的機會、VR /AR 市場和工廠自動化）和射頻（包括中國在內的全球採用毫米波將推動大幅上漲）。”
這家芯片製造商的業務正在擴大和發展
高通 PE = 10.75
PEG =0.64
高通（QCOM 3.65%）在 4 月 27 日發布了穩健的第二季度收益報告。這家芯片製造商的收入同比增長 41% 至 112 億美元，超出分析師預期的 6 億美元。其調整後的淨收入飆升 68% 至 37 億美元，即每股 3.21 美元，這也使分析師的預期高出 0.29 美元。
在第二季度（截至 3 月的期間），高通公司 86% 的收入來自其芯片製造 (QCT) 部門，該部門生產其 Snapdragon 片上系統 (SoC)、基帶調製解調器、射頻 (RF) 前端芯片、物聯網 (IoT) 芯片和汽車芯片。其餘 14% 來自其許可 (QTL) 部門，該部門從其龐大的無線專利組合中產生特許權使用費和許可費。
其 QCT 收入在本季度同比增長 52%——在去年同期增長 53% 的基礎上——抵消了其 QTL 收入下降 2% 的影響。
在電話會議上，高通首席執行官阿蒙（Cristiano Amon）表示，QCT 業務“在整個投資組合中都表現出色”。其手機收入增長 56%，射頻前端收入增長 28%，物聯網收入增長 61%，汽車收入增長 41%。
手機芯片仍佔高通 QCT 收入的三分之二左右，但它一直在積極擴展其他三項業務，以成為更廣泛的多元化芯片製造商，如德州儀器 (TXN 2.21%) 或博通 (AVGO 5.92%)。這種多元化可以使其免受飽和智能手機市場週期性低迷的影響。
在第三季度，高通預計其 QCT 總收入將同比增長 40% 至 48%，因為其不斷增長的物聯網和汽車收入抵消了其射頻前端和手機芯片銷售的“季節性”放緩。
由於低端智能手機的全球銷售放緩，其 QTL 收入在第二季度有所下降。這種減速並沒有顯著影響其 QCT 業務，該業務的大部分收入來自高端智能手機，但它減少了 QTL 收入，因為它仍然從全球銷售的每一部智能手機中分一杯羹——即使他們不使用它芯片組。
由於這些逆風持續存在，它預計第三季度其 QTL 收入將與去年同期基本持平——下降 6% 至 7% 之間。中國最近的 COVID-19 封鎖減少了該國低端手機的生產，可能會加劇這種壓力。
2022財年第二季度（截至2022年3月27日的三個月）收入同比增長41%至112億美元，調整後每股收益增長69%至3.21美元。自由現金流為 22 億美元，利潤率為 20%。其中 17 億美元通過股息返還給股東（7.64 億美元，目前年收益率為 2.3%，另外價值 9.51 億美元的股票回購）。這種對投資者友好的行為正是在利率上升的環境中表現良好的行為。
利潤率保持穩定
高通在第二季度的 QCT 業務中產生了 78% 的稅前利潤 (EBT)。其餘來自 QTL 業務。
其 EBT 總利潤率同比增長 6 個百分點至 38%，但較第一季度下降 2 個百分點。然而，儘管半導體行業正在努力應對短缺和供應鏈挑戰，但在過去一年中，這兩個領域的 EBT 利潤率仍大致保持穩定。
高通預計這些問題不會顯著影響其近期增長。阿蒙表示，公司的“多采購和產能擴張計劃將繼續在全年供應方面提供增量改進。”
對於第三季度，高通預計其 QCT 業務的 EBT 利潤率為 31% 至 33%，其 QTL 業務的 EBT 利潤率為 69% 至 73%。與去年同期相比的穩定性令人印象深刻，特別是考慮到其在中國當前 COVID-19 中斷中的指導因素。
高通的業務
Data Bridge Market Research 認為，5G 芯片組的市場規模將增長到超過 2.5 萬億美元，年復合增長率達 49%！作為該領域的領先公司，手機市場在短期內應該會很好地服務於高通。
此外，在日益激烈的競爭和不斷發展的市場中，它已涉足其他領域。其物聯網 (IoT) 和汽車領域已成為越來越重要的收入驅動因素。在 2022 年第二季度財報電話會議上，該公司表示其汽車設計贏得管道（衡量其市場規模）增長至 160 億美元。與上一季度相比，這一數字增長了超過 30 億美元。
它還計劃在明年推出一款 PC 芯片，為該市場增加通信功能。此外，它的 Snapdragon 芯片進入 Meta Platforms 的 Oculus VR 耳機，將公司直接置於元界。在這個市場上投入 1 億美元的研究基金可能會導致該領域的進一步應用。
儘管如此，最大的風險可能來自中國。在 2021 財年，高通公司約三分之二的收入來自中國。現在，該國面臨與 COVID-19 相關的封鎖，在俄羅斯入侵烏克蘭的情況下，美中關係已經降溫。如果關係進一步惡化，此類外部挑戰可能會影響高通的收入來源。
高通的財務狀況
然而，就目前而言，收入增長似乎強勁。高通在 2022 年前六個月的總收入為 219 億美元，比上年同期增長 35%。手機業務占公司收入的 123 億美元，與 2021 財年同期相比增長 48%。
它還擴展到其他領域，包括物聯網和汽車。在 2021 年前六個月，這些收入流分別增長了 51% 和 32%。
這導致 2022 財年前兩個季度的淨收入超過 63 億美元，比 2021 財年同期增長 50%。限制費用增長超過了所得稅和投資損失的增加。
此外，增長可能會繼續。該公司認為，第三季度的收入將在 105 億美元至 113 億美元之間。由於 2021 年第三季度的收入為 80 億美元，這將意味著中點同比增長 35%。
前景光明，估值偏低
高通預計其第三季度收入將同比增長 31% 至 41%，調整後每股收益 (EPS) 將增長 43% 至 54%。分析師預計其全年收入和調整後每股收益將分別增長 33% 和 38%。這些增長率可能會在明年降溫，但其股票在 12 倍的預期市盈率下看起來仍然很便宜。德州儀器和博通的預期市盈率分別為 19 倍和 16 倍。
高通的每股收益增長速度有多快？過去三年，高通每股收益（EPS）增長如雨後春筍；速度快，而且基數低。去年，高通的每股收益從 7.08 美元飆升至 9.96 美元，這是令人震驚的 41% 的增長。
息稅前利潤和 (EBIT) 稅前利潤率，以及收入增長震驚，高通的收入正在增長，息稅前利潤率比去年提高了 2.3 個百分點，達到 33%。
第三財季，在芯片設計師在 2021 年第三季度享受 65% 的繁榮基礎上，預計收入將再增長 30% 至 40%。調整後的每股收益預計將同比增長 43% 至 54%。這一前景不包括最近收購的 Arriver 高級駕駛員輔助軟件業務。
高通不再只是一家智能手機芯片公司。雖然 5G 應使其手機業務在未來幾年保持穩定增長，但隨著移動技術開始大量融入新的工業應用，其汽車和物聯網領域正在蓬勃發展。CEO Cristiano Amon 獨特的商業、工程和操作技能和經驗使他能夠繼續推動高通在移動、物聯網、汽車、邊緣計算和網絡領域的技術和領導地位，並引領高通向5G過渡。隨著 5G 移動網絡開始上線和支持 5G 的手機進入市場，增長的重新點燃，高通開始脫穎而出。
在这个暴风雨的市场中，高通是一个更安全的选择。近年来，AMD 和高通都将大量自由现金流用于大额回购。然而，AMD 的股票数量在过去五年中实际上增加了 66%（部分原因是其全股票收购 Xilinx），而高通公司的流通股数量下降了 24%。
高通还支付 2.2% 的远期股息收益率。 AMD 不支付股息，也不打算很快开始支付股息。
未来几年，AMD 也可能面临比高通更大的竞争逆风。英特尔仍可能对其 CPU 业务进行反击，而英伟达可能会通过新的低端和高端 GPU 加大对 AMD 的压力。高通唯一有意义的长期竞争对手是联发科，它在高端智能手机市场上仍然遥遥领先于台湾竞争对手。
高通较低的估值、较高的收益率、更有意义的回购以及更广泛的护城河都使其在这个动荡的市场中成为比 AMD 更具吸引力的投资。
天風國際證券台灣分析師郭明錤在推特上表示，“我的最新調查表明，蘋果自己的 iPhone 5G 調製解調器芯片開發可能已經失敗，因此高通將繼續為 2H23 新 iPhone 的 5G 芯片獨家供應商，100%供應份額（與公司先前估計的 20% 相比）。”
如果這是真的，這對於高通來說肯定是一個好消息，由於投資者預計它最終會失去蘋果作為主要客戶，它在過去幾年中看到其估值倍數收縮——即使其業績仍然強勁—— .早在 2019 年，蘋果就以 10 億美元收購了英特爾（納斯達克股票代碼：INTC）的移動調製解調器業務，目標是最終生產自己的調製解調器。
然而，移動調製解調器似乎更難破解。此前，高通曾預測到 2023 年它只會供應 20% 的 iPhone。而且由於蘋果在其調製解調器方面的雄心壯志落後，誰知道高通將保留這項業務多久？Bernstein的Stacy Rasgon估計，在截至2024年9月的會計年度，保留全部iPhone業務將為高通公司增加40億至60億美元的收入，比華爾街目前的預測高出8%至12%。
蘋果在全球智能手機市場的份額相對較小，在十幾歲到二十幾歲之間的比例。然而，它控制著高價高端手機市場的巨大份額。因此，這一消息意義重大，尤其是高通公司 13 倍左右的低市盈率表明投資者正在對其估值，並預計它將在未來幾年面臨增長困境。
調製解調器芯片（也被稱為基帶處理器）是出了名的複雜，需要讓設備的主要計算處理器和它所連接的無線網絡之間進行緊密整合。芯片巨頭英特爾公司(Intel Corp., INTC)曾試圖參與競爭，為iPhone開發基帶，但沒有成功。高通是如今的網絡中最廣泛使用的數字蜂窩技術的主要開發商，多年來一直主導著市場，根據Strategy Analytics的數據，2021年基帶收入的51%被高通收入囊中。
這並不是說蘋果最終不會實現這一目標。該公司擁有雄厚的財力，在全球名列前茅，擁有近730億美元的淨現金，而且年度研發預算總計超過240億美元，是高通支出的三倍多。蘋果還有一個強大的動機，想對使用的芯片擁有更大的控制權。與從外部供應商購買芯片相比，內部設計的芯片最終成本更低，而且能讓該公司將設計與其設備更緊密地結合起來。多做一兩年蘋果的業務可能給高通帶來額外的現金流，以投資進行併購和其他多元化行動，只要這兩家公司都明白，蘋果開發自己的調製解調器沒有懸念，只是時間的問題。
值得注意的是，高通管理層一直在使公司的收入來源多樣化，遠離移動設備，在汽車芯片、物聯網芯片和 5G 無線電射頻芯片等高增長領域佔據一席之地。上個季度，高通汽車部門的收入同比增長 41%，其物聯網部門的銷售額增長了 61%。
這些較新的細分市場佔上個季度收入的三分之一，它們應該會在本十年的剩餘時間裡繼續實現強勁增長，這將抵消蘋果可能帶來的任何業務損失。然而，如果這家科技巨頭堅持將高通作為主要供應商的時間再長一點，這家芯片製造商的增長應該會比投資者預期的更強勁、更平穩。
高通看起來仍然是一隻很有價值的股票。
智能手機市場今年差不多整體下滑 20%左右，高端市場差不多下滑10%左右，整體不算樂觀。 QCOM的基帶芯片主要是針對高端市場，兩大客戶就是蘋果和三星，最近主要是有三大利好在支撐股價：
1、蘋果原本是準條自己開發基帶芯片，未來逐步取代QCOM，這讓QCOM的市盈率一克很低，對估值打壓的很厲害，畢竟未來基於這個預期，肯定不樂觀，但AAPL前段時間輸掉了專利官司，並且開發基帶芯片徹底失敗（原來INTC的團隊），所以在比較長的周期現在都會用QCOM的基帶芯片。按照QCOM之前的預期，蘋果未來只有20%的基帶用QCOM，現在可能變成100%。
2、三星在Galaxy S23系列將不會採用自研的Exynos 2300，取而代之的將是高通由台積電四奈米代工的新一代旗艦5G晶片SM8550，高通將成為三星Galaxy S23系列處理器的唯一供應商。這讓高通SM8550在高端Android市場獲得更高的市佔率，經濟衰退對高端市場的影響層面較小，因此市佔率的提升將對高通相對有利。
3、台積電將是高通在 2023 年和2024 年 5G 旗艦芯片的獨家供應商。高通一直是三星最重要先進製程客戶，高通此舉代表台積電先進製程優勢將顯著領先三星至少至2025年。三星高端製程的良品率一直很低的，台積電則更高點，這對高通自然也的不錯的利好。
4. 當然最關鍵的一點，QCOM的PE只有15倍，之所以這麼低的PE，那是機構用ForWard pi給這公司估值的。 QCOM的手機業務佔整體營收是46%，其中AAPL和三星貢獻了40%，今年中國高端拉跨，蘋果和三星的貢獻可能在60%左右。三星有自己的基帶，所以差不多蘋果一家貢獻是40%，這麼一 算就是18.4%的營收。手機基帶是QCOM利潤率最高的業務，可能利潤貢獻得有30%了。按原來的預期，未來蘋果只有20%的基帶用QCOM，這一下就讓 QCOM未來的整體利潤減少了24%，
無線晶片製造商高通 (QCOM-US) 陷入半導體拋售潮，今年下跌 23%。該公司正努力投資以減少對大客戶蘋果 (AAPL-US) 的依賴，例如將晶片供應到汽車、與大型汽車公司寶馬、通用汽車和大眾汽車的重要新合作夥伴關係。高通還一直在強調其大量積壓的交易，以支持元界的擴張, 虛擬實境 (VR) 設備，以及電腦和向 5G 智能手機過渡的潛力。
高通公司（納斯達克股票代碼：QCOM）是一家總部位於加利福尼亞州聖地亞哥的半導體芯片設計商和製造商，致力於為三星 Galaxy S22 等主流智能手機開發支持 5G 的芯片。
在其投資者日，高通公司（納斯達克股票代碼：QCOM）表示，它認為其組件的市場潛力為 7000 億美元。截至 2022 年第二季度，公司手機業務收入佔總收入的 65%，同比增長 56%。高通公司（納斯達克股票代碼：QCOM）製造的芯片受到小米、Oppo、Vivo 和榮耀等中國智能手機公司的大量需求。同時，物聯網和射頻前端部分分別貢獻了 17.7% 和 12.5%。
在其 2021 年第四季度的投資者信函中，ClearBridge Investments 分享了其對高通公司的見解：
“第四季度市場繼續走強，羅素 1000 價值指數中只有通信服務板塊下跌。投資組合回報受益於半導體製造商高通的強勁表現，由於其在蜂窩技術領域的領先地位，高通在向 5G 過渡方面表現異常出色，內容和份額均有所增長。這家芯片製造商最近概述了移動市場以外的一些外圍增長機會，包括汽車（希望將其在汽車信息娛樂領域的強大影響力用於先進的駕駛輔助系統）、物聯網（包括 PC 市場的機會、VR /AR 市場和工廠自動化）和射頻（包括中國在內的全球採用毫米波將推動大幅上漲）。”
這家芯片製造商的業務正在擴大和發展
高通 PE = 10.75
PEG =0.64
高通（QCOM 3.65%）在 4 月 27 日發布了穩健的第二季度收益報告。這家芯片製造商的收入同比增長 41% 至 112 億美元，超出分析師預期的 6 億美元。其調整後的淨收入飆升 68% 至 37 億美元，即每股 3.21 美元，這也使分析師的預期高出 0.29 美元。
在第二季度（截至 3 月的期間），高通公司 86% 的收入來自其芯片製造 (QCT) 部門，該部門生產其 Snapdragon 片上系統 (SoC)、基帶調製解調器、射頻 (RF) 前端芯片、物聯網 (IoT) 芯片和汽車芯片。其餘 14% 來自其許可 (QTL) 部門，該部門從其龐大的無線專利組合中產生特許權使用費和許可費。
其 QCT 收入在本季度同比增長 52%——在去年同期增長 53% 的基礎上——抵消了其 QTL 收入下降 2% 的影響。
在電話會議上，高通首席執行官阿蒙（Cristiano Amon）表示，QCT 業務“在整個投資組合中都表現出色”。其手機收入增長 56%，射頻前端收入增長 28%，物聯網收入增長 61%，汽車收入增長 41%。
手機芯片仍佔高通 QCT 收入的三分之二左右，但它一直在積極擴展其他三項業務，以成為更廣泛的多元化芯片製造商，如德州儀器 (TXN 2.21%) 或博通 (AVGO 5.92%)。這種多元化可以使其免受飽和智能手機市場週期性低迷的影響。
在第三季度，高通預計其 QCT 總收入將同比增長 40% 至 48%，因為其不斷增長的物聯網和汽車收入抵消了其射頻前端和手機芯片銷售的“季節性”放緩。
由於低端智能手機的全球銷售放緩，其 QTL 收入在第二季度有所下降。這種減速並沒有顯著影響其 QCT 業務，該業務的大部分收入來自高端智能手機，但它減少了 QTL 收入，因為它仍然從全球銷售的每一部智能手機中分一杯羹——即使他們不使用它芯片組。
由於這些逆風持續存在，它預計第三季度其 QTL 收入將與去年同期基本持平——下降 6% 至 7% 之間。中國最近的 COVID-19 封鎖減少了該國低端手機的生產，可能會加劇這種壓力。
2022財年第二季度（截至2022年3月27日的三個月）收入同比增長41%至112億美元，調整後每股收益增長69%至3.21美元。自由現金流為 22 億美元，利潤率為 20%。其中 17 億美元通過股息返還給股東（7.64 億美元，目前年收益率為 2.3%，另外價值 9.51 億美元的股票回購）。這種對投資者友好的行為正是在利率上升的環境中表現良好的行為。
利潤率保持穩定
高通在第二季度的 QCT 業務中產生了 78% 的稅前利潤 (EBT)。其餘來自 QTL 業務。
其 EBT 總利潤率同比增長 6 個百分點至 38%，但較第一季度下降 2 個百分點。然而，儘管半導體行業正在努力應對短缺和供應鏈挑戰，但在過去一年中，這兩個領域的 EBT 利潤率仍大致保持穩定。
高通預計這些問題不會顯著影響其近期增長。阿蒙表示，公司的“多采購和產能擴張計劃將繼續在全年供應方面提供增量改進。”
對於第三季度，高通預計其 QCT 業務的 EBT 利潤率為 31% 至 33%，其 QTL 業務的 EBT 利潤率為 69% 至 73%。與去年同期相比的穩定性令人印象深刻，特別是考慮到其在中國當前 COVID-19 中斷中的指導因素。
高通的業務
Data Bridge Market Research 認為，5G 芯片組的市場規模將增長到超過 2.5 萬億美元，年復合增長率達 49%！作為該領域的領先公司，手機市場在短期內應該會很好地服務於高通。
此外，在日益激烈的競爭和不斷發展的市場中，它已涉足其他領域。其物聯網 (IoT) 和汽車領域已成為越來越重要的收入驅動因素。在 2022 年第二季度財報電話會議上，該公司表示其汽車設計贏得管道（衡量其市場規模）增長至 160 億美元。與上一季度相比，這一數字增長了超過 30 億美元。
它還計劃在明年推出一款 PC 芯片，為該市場增加通信功能。此外，它的 Snapdragon 芯片進入 Meta Platforms 的 Oculus VR 耳機，將公司直接置於元界。在這個市場上投入 1 億美元的研究基金可能會導致該領域的進一步應用。
儘管如此，最大的風險可能來自中國。在 2021 財年，高通公司約三分之二的收入來自中國。現在，該國面臨與 COVID-19 相關的封鎖，在俄羅斯入侵烏克蘭的情況下，美中關係已經降溫。如果關係進一步惡化，此類外部挑戰可能會影響高通的收入來源。
高通的財務狀況
然而，就目前而言，收入增長似乎強勁。高通在 2022 年前六個月的總收入為 219 億美元，比上年同期增長 35%。手機業務占公司收入的 123 億美元，與 2021 財年同期相比增長 48%。
它還擴展到其他領域，包括物聯網和汽車。在 2021 年前六個月，這些收入流分別增長了 51% 和 32%。
這導致 2022 財年前兩個季度的淨收入超過 63 億美元，比 2021 財年同期增長 50%。限制費用增長超過了所得稅和投資損失的增加。
此外，增長可能會繼續。該公司認為，第三季度的收入將在 105 億美元至 113 億美元之間。由於 2021 年第三季度的收入為 80 億美元，這將意味著中點同比增長 35%。
前景光明，估值偏低
高通預計其第三季度收入將同比增長 31% 至 41%，調整後每股收益 (EPS) 將增長 43% 至 54%。分析師預計其全年收入和調整後每股收益將分別增長 33% 和 38%。這些增長率可能會在明年降溫，但其股票在 12 倍的預期市盈率下看起來仍然很便宜。德州儀器和博通的預期市盈率分別為 19 倍和 16 倍。
高通的每股收益增長速度有多快？過去三年，高通每股收益（EPS）增長如雨後春筍；速度快，而且基數低。去年，高通的每股收益從 7.08 美元飆升至 9.96 美元，這是令人震驚的 41% 的增長。
息稅前利潤和 (EBIT) 稅前利潤率，以及收入增長震驚，高通的收入正在增長，息稅前利潤率比去年提高了 2.3 個百分點，達到 33%。
第三財季，在芯片設計師在 2021 年第三季度享受 65% 的繁榮基礎上，預計收入將再增長 30% 至 40%。調整後的每股收益預計將同比增長 43% 至 54%。這一前景不包括最近收購的 Arriver 高級駕駛員輔助軟件業務。
高通不再只是一家智能手機芯片公司。雖然 5G 應使其手機業務在未來幾年保持穩定增長，但隨著移動技術開始大量融入新的工業應用，其汽車和物聯網領域正在蓬勃發展。CEO Cristiano Amon 獨特的商業、工程和操作技能和經驗使他能夠繼續推動高通在移動、物聯網、汽車、邊緣計算和網絡領域的技術和領導地位，並引領高通向5G過渡。隨著 5G 移動網絡開始上線和支持 5G 的手機進入市場，增長的重新點燃，高通開始脫穎而出。
在这个暴风雨的市场中，高通是一个更安全的选择。近年来，AMD 和高通都将大量自由现金流用于大额回购。然而，AMD 的股票数量在过去五年中实际上增加了 66%（部分原因是其全股票收购 Xilinx），而高通公司的流通股数量下降了 24%。
高通还支付 2.2% 的远期股息收益率。 AMD 不支付股息，也不打算很快开始支付股息。
未来几年，AMD 也可能面临比高通更大的竞争逆风。英特尔仍可能对其 CPU 业务进行反击，而英伟达可能会通过新的低端和高端 GPU 加大对 AMD 的压力。高通唯一有意义的长期竞争对手是联发科，它在高端智能手机市场上仍然遥遥领先于台湾竞争对手。
高通较低的估值、较高的收益率、更有意义的回购以及更广泛的护城河都使其在这个动荡的市场中成为比 AMD 更具吸引力的投资。
天風國際證券台灣分析師郭明錤在推特上表示，“我的最新調查表明，蘋果自己的 iPhone 5G 調製解調器芯片開發可能已經失敗，因此高通將繼續為 2H23 新 iPhone 的 5G 芯片獨家供應商，100%供應份額（與公司先前估計的 20% 相比）。”
如果這是真的，這對於高通來說肯定是一個好消息，由於投資者預計它最終會失去蘋果作為主要客戶，它在過去幾年中看到其估值倍數收縮——即使其業績仍然強勁—— .早在 2019 年，蘋果就以 10 億美元收購了英特爾（納斯達克股票代碼：INTC）的移動調製解調器業務，目標是最終生產自己的調製解調器。
然而，移動調製解調器似乎更難破解。此前，高通曾預測到 2023 年它只會供應 20% 的 iPhone。而且由於蘋果在其調製解調器方面的雄心壯志落後，誰知道高通將保留這項業務多久？Bernstein的Stacy Rasgon估計，在截至2024年9月的會計年度，保留全部iPhone業務將為高通公司增加40億至60億美元的收入，比華爾街目前的預測高出8%至12%。
蘋果在全球智能手機市場的份額相對較小，在十幾歲到二十幾歲之間的比例。然而，它控制著高價高端手機市場的巨大份額。因此，這一消息意義重大，尤其是高通公司 13 倍左右的低市盈率表明投資者正在對其估值，並預計它將在未來幾年面臨增長困境。
調製解調器芯片（也被稱為基帶處理器）是出了名的複雜，需要讓設備的主要計算處理器和它所連接的無線網絡之間進行緊密整合。芯片巨頭英特爾公司(Intel Corp., INTC)曾試圖參與競爭，為iPhone開發基帶，但沒有成功。高通是如今的網絡中最廣泛使用的數字蜂窩技術的主要開發商，多年來一直主導著市場，根據Strategy Analytics的數據，2021年基帶收入的51%被高通收入囊中。
這並不是說蘋果最終不會實現這一目標。該公司擁有雄厚的財力，在全球名列前茅，擁有近730億美元的淨現金，而且年度研發預算總計超過240億美元，是高通支出的三倍多。蘋果還有一個強大的動機，想對使用的芯片擁有更大的控制權。與從外部供應商購買芯片相比，內部設計的芯片最終成本更低，而且能讓該公司將設計與其設備更緊密地結合起來。多做一兩年蘋果的業務可能給高通帶來額外的現金流，以投資進行併購和其他多元化行動，只要這兩家公司都明白，蘋果開發自己的調製解調器沒有懸念，只是時間的問題。
值得注意的是，高通管理層一直在使公司的收入來源多樣化，遠離移動設備，在汽車芯片、物聯網芯片和 5G 無線電射頻芯片等高增長領域佔據一席之地。上個季度，高通汽車部門的收入同比增長 41%，其物聯網部門的銷售額增長了 61%。
這些較新的細分市場佔上個季度收入的三分之一，它們應該會在本十年的剩餘時間裡繼續實現強勁增長，這將抵消蘋果可能帶來的任何業務損失。然而，如果這家科技巨頭堅持將高通作為主要供應商的時間再長一點，這家芯片製造商的增長應該會比投資者預期的更強勁、更平穩。
高通看起來仍然是一隻很有價值的股票。
智能手機市場今年差不多整體下滑 20%左右，高端市場差不多下滑10%左右，整體不算樂觀。 QCOM的基帶芯片主要是針對高端市場，兩大客戶就是蘋果和三星，最近主要是有三大利好在支撐股價：
1、蘋果原本是準條自己開發基帶芯片，未來逐步取代QCOM，這讓QCOM的市盈率一克很低，對估值打壓的很厲害，畢竟未來基於這個預期，肯定不樂觀，但AAPL前段時間輸掉了專利官司，並且開發基帶芯片徹底失敗（原來INTC的團隊），所以在比較長的周期現在都會用QCOM的基帶芯片。按照QCOM之前的預期，蘋果未來只有20%的基帶用QCOM，現在可能變成100%。
2、三星在Galaxy S23系列將不會採用自研的Exynos 2300，取而代之的將是高通由台積電四奈米代工的新一代旗艦5G晶片SM8550，高通將成為三星Galaxy S23系列處理器的唯一供應商。這讓高通SM8550在高端Android市場獲得更高的市佔率，經濟衰退對高端市場的影響層面較小，因此市佔率的提升將對高通相對有利。
3、台積電將是高通在 2023 年和2024 年 5G 旗艦芯片的獨家供應商。高通一直是三星最重要先進製程客戶，高通此舉代表台積電先進製程優勢將顯著領先三星至少至2025年。三星高端製程的良品率一直很低的，台積電則更高點，這對高通自然也的不錯的利好。
4. 當然最關鍵的一點，QCOM的PE只有15倍，之所以這麼低的PE，那是機構用ForWard pi給這公司估值的。 QCOM的手機業務佔整體營收是46%，其中AAPL和三星貢獻了40%，今年中國高端拉跨，蘋果和三星的貢獻可能在60%左右。三星有自己的基帶，所以差不多蘋果一家貢獻是40%，這麼一 算就是18.4%的營收。手機基帶是QCOM利潤率最高的業務，可能利潤貢獻得有30%了。按原來的預期，未來蘋果只有20%的基帶用QCOM，這一下就讓 QCOM未來的整體利潤減少了24%，
市場也是用這個預期在給QCOM估值。現在未來是100%，所以這個預期就不存在了。假如今年預期AAPL的銷量下滑20%，其實也就讓QCOM的利潤下滑了6%。原來市場預期AAPL會讓QCOM的利潤下滑24%，現在利潤預期也就下滑6%。之前已經計價下滑24%了，所以就迎來了現在的向上修正。