投資週記 31 July 2022. 超級周，這是熊市反彈嗎？
投資週記 31 July 2022. 超級周，這是熊市反彈嗎？
道瓊斯指數報 32,845.13點。一星期升2.97%，7月漲6.73%。
標普500指數報4,130.29點。本星期升4.26%，7月升9.11%。
紐約12月期金 收報1,781.8美元一盎司，由於美國通脹持續升溫，美元偏軟，黃金避險吸引力增強。今個星期升3.2%，本月跌1.4%。
美國10年期國債息率 收報2.642厘，跌3.9點子。
美匯指數跌穿106水平，低見105.53，創3星期新低，跌幅逾0.6%。
美元兌日圓顯著下跌，曾跌穿133水平，紐約尾市報133.22，跌幅約0.8%。
英鎊兌美元升穿1.22後回軟，最高觸及1.2245，升幅逾0.6%。
歐元兌美元企穩1.02以上，一度升至1.0254，升幅近0.6%。
商品貨幣造好，澳元兌美元於0.7得而復失，紐元兌美元曾升穿0.63，加元則升穿1.28兌1美元。
美國6月個人收入及支出增速都多於市場預期。個人收入按月升0.6%，支出升1.1%。期內個人消費開支（PCE）物價指數按年升6.8%，扣除食品能源的核心指數升4.8%，稍為高於預期。另外，美國密歇根大學7月消費信心指數終值升至51.5，高於市場預期及初值。
蘋果（AAPL） 2022 財年 Q3 財報，營收、獲利超越預期，營收年增 2% 至 829.6 億美元（v.s. 828.1 億），EPS 報 1.2 美元（v.s. 1.16 ）。iPhone 營收僅年增 3% ，優於市場預期，緩解了市場對供應鏈中斷、經濟疲軟將衝擊業績的擔憂 。蘋果（AAPL）執行長 Tim Cook 表示，iPhone 業務在吸引創紀錄的 Android 用戶跳槽下取得了成功。不過只有 iPhone、iPad 銷售情況優於市場預期，至於對比去年同期的話，Mac、iPad、穿戴裝置都出現下滑，iPhone、服務仍維持年成長，其中服務的年成長動能最強（ 12% ）。
Mac： 73.8 億美元，年減 10% ，低於預期的 87 億
iPad： 72.2 億美元，年減 2% ，優於預期的 69.4 億
穿戴裝置： 80.8 億美元，年減 8% ，低於預期的 88.6 億
服務： 196 億美元，年增 12% ，低於預期的 197 億
路遙知馬力，蘋果為波克夏第一大核心持股，季報顯示，似乎經濟放緩對蘋果的影響較小。最新數據，巴菲特的巴郡公司的前十大持股中，蘋果公司持股增至8.9億股，佔巴郡持倉高達42.79%，是第一大重倉股，這亦是巴菲特迄今為止最大、最成功的一筆投資。巴菲特在2016年才開始投資蘋果，到2018年中，已累計持有5%以上的蘋果股份。今年初，蘋果市值曾突破3萬億美元，巴菲特帳面大賺逾千億美元。
巴菲特堅持毛利率、淨利率與資產回報率（ROA）的3大選股法則，ROE>20% 毛利率>40% 净利率>5%
一是毛利率(ROE)超過40%:
巴菲特檢視公司的另一項指標為毛利率，如同股東權益報酬率一樣，巴菲特追求高毛利率的公司，且毛利率要能長期維持甚至成長，而不是只有短期表現佳。毛利率高的公司代表其產品具有利基，擁有較好的定價能力，所以才能獲取較高的毛利，不用削價競爭。
毛利率＝毛利／收入×100%＝（收入－成本）／收入×100%。
Apple ROE % (Year).
二是 資產回報率（ROA）超過15%。過去 10 年的 ROE 平均超過 20% 且沒有 1 年低於 15%。
公司營運表現的檢視指標是採用股東權益報酬率（ROE），這項指標能顯示股東投入資本所得到的報酬比例，這項比例愈高且高比率持續愈久，代表這間公司的獲利能力和股東報酬率佳，是優質公司的象徵。
股東權益報酬率＝稅後淨利／股東權益×100%。
三是淨利率逾5%.
巴菲特在2020年接受CNBC訪問時稱，蘋果可能是他所知道世界上最好的企業，蘋果是巴郡的「第三大產業」，僅次於保險和鐵路業務。他又講過，iPhone是一款「黏性」產品，讓人們留在公司的生態系統內。 蘋果的季度業績再次證明了巴菲特的智慧，它永遠不會太老，直到現在。
微軟(MSFT.US)截至6月30日的2022財年第四財季財報顯示，第四財季營收同比增長12%至518.65億美元，低于分析師預期的524.5億美元，12%的同比增速也是2020年9月以來最低;淨利潤同比增長2%至167.40億美元，低于該公司6月下調盈利指引。每股收益爲2.23美元，低于分析師預期的2.29美元。營業利潤同比增長8%至205.34億美元，低于該公司6月下調指引後的206億美元-213億美元區間。
盡管微軟早在6月就因外匯波動的不利影響下調了其第四財季的營收和盈利指引，但美元大幅走強繼續對微軟的海外銷售額造成重大打擊。影響微軟財務業績的因素，包括烏克蘭戰爭微軟大幅縮減了在俄羅斯的業務，導致公司産生資産減值、裁員補償金相關的1.26億美元營業費用。不利的匯率環境對第四財季的營收造成了約6億美元的負面影響，中國延長了 COVID封鎖時間等。微軟在最近一段時間還支付了1.13億美元的遣散費。在全球範圍進行部分崗位裁員;該公司約有18.1萬名員工，但裁員不到1%，將影響到咨詢和客戶解決方案等部門。微軟還裁撤了許多空缺職位，放緩了包括Azure、Windows、Office和安全軟件這些部門的招聘速度。廣告商的支出減少了，這影響了其搜索業務及其擁有的商業社交網絡LinkedIn。
微軟CEO Satya Nadella 表示：“我們看到了真正的機會，可以幫助每個行業的每一位客戶都能利用數字技術克服當今的挑戰，從而變得更加強大。沒有哪家公司能比微軟更好地幫助組織實現其數字化需求——這樣以來，它們就能用更少的資源做更多的事情。”
Meta公布第2季業績首次錄得倒退，整體也稍弱于預期，盈利近66.9億美元，按年跌近36%，每股盈利2.46美元，低於市場預期。 受到廣告收入遜預期，加上全球經濟瀕臨衰退及市場競爭激烈，受市場重點關注的下季度指引顯著不及預期。
Meta的執行官Mark Zuckerberg警告說，公司正面臨「近年來最糟糕的低迷期」之一，Meta將需要縮減招聘規模並減少資源分配。Meta已下調了招聘目標，計劃招聘約6,000-7,000名工程師，而最初的計劃為招聘約1萬名工程師。
Meta公布有史以來首次出現財季收入同比下降，同時利潤同比降幅超過30%。就在三個月前，Facebook有史以來首次報告其用戶數量出現下降。而這一次，該公司面臨重重難關，重大的宏觀經濟不利風險，TikTok對Facebook構成的威脅越來越大，蘋果的私隱政策變化導致了Facebook平台上的廣告效果打折扣。被視為集團「元宇宙」業務的實景研發室，分部收入4.52億美元，按年升48.2%，但錄得28億美元虧損。
讓我們看看經濟的基本因素:
美國商務部周四表示，第二季度國內生產總值(GDP)經通脹和季節性調整後摺合成年率萎縮0.9%。2022年前三個月萎縮1.6%。GDP是衡量整個經濟中商品和服務總體產出的指標。
美國聯儲局周三的議息結果一如所料加息0.75厘，主席鮑威爾一方面暗示9月可能繼續大手調高利率，同時說在某個時間點可以考慮減慢加息步伐。美聯儲沒有判斷美國經濟是否陷入衰退，勞動力市場仍然強而有力，聯邦公開市場委員會(FOMC)有工具來恢復物價穩定性，當局有必要將通脹壓低至2%。
報告顯示，美國經濟符合通常使用的衰退定義，即連續兩個季度經濟產出下降。
美國商務部周五（29 日）公布數據顯示，伴隨天然氣價格飆升，6 月個人消費支出物價指數（PCE）年增 6.8%，創下 40 年來新高，另一項聯準會（Fed）青睞的通膨指標 6 月核心 PCE 年增 4.8%，高於市場預期的 4.7%，前值 4.7%，推動升息預期走強。
數據顯示，由於美國人為商品和服務支付的費用增加，美國 6 月消費者支出增幅超過預期，月度通脹增幅創 2005 年以來最大。與此同時，在國內生產總值數據顯示美國經濟連續第二個季度收縮後，週四投資者對更大幅度加息的擔憂有所緩解。
亞特蘭大聯儲銀行總裁 Raphael Bostic表示，美國未陷入經濟衰退，儘管很多人受到現時經濟環境影響，但聯儲局有需要進一步加息，以遏制通脹並使經濟情況保持穩定。
無論美國現在是否處於經濟衰退中，考慮到通脹、股市和住宅市場下滑給美國家庭帶來的壓力真的在上升，經濟陷入滑坡真的只是時間問題。GDP報告凸顯了美國企業、家庭和決策者所面臨的挑戰，包括高通脹、消費者情緒減弱和供應鏈波動。
這是熊市反彈? 接下來是什麼？
天曉得!
很難說 7 月是熊市反彈，還是預示著股市的未來之路。一般來說，熊市反彈是在熊市背景下出現的短暫上漲，熊市代表指數從近期峰值下跌 20%。股市經歷熊市後，往往會進一步下滑。 分析師表示，標準普爾 500 指數正在經歷熊市反彈，隨著勞動力市場狀況開始類似於衰退，股市有望下跌。
另一方面，市場已經接受了經濟處於放緩甚至可能陷入衰退的事實，股市定價已經計入經濟衰退成本。如果衰退沒有像預期的那樣發生或不嚴重，股價就會反彈。市場總是領先於經濟 10 步，現在它開始繼續前進，並專注於從甚未正式宣布的衰退中的復蘇。情況類似2020 年 11 月發生的股市反彈。儘管為了遏制 COVID-19 的傳播，大部分經濟體仍處於封鎖狀態，但投資者開始描繪隧道盡頭的曙光，這為股市注入了活力。對於投資者來說，這意味著你需要將現實與你的投資組合分開。
隨著美聯儲加息，許多投資者已經開始關注降息並對美聯儲未來降息持樂觀態度。降息通常對股票有幫助，因為它通過允許企業以更便宜的價格借錢來增加現金流。 亞馬遜、蘋果等公司上個季度的的收益好於預期 ，它們向投資者發出信號，最糟糕的情況已經過去了。 迄今為止公佈收益的許多標準普爾 500 指數公司都持有這種樂觀情緒。因此，投資者正在再次小注投入市場。
通過技術分析，市寬繼續明顯改善，標普500指數股價處於50天及200天線以上的股份比例分別為67.8%及28.2%。標指突破後企穩50天線，加上市寬連續第二周顯著改善，預計反彈浪將持續。(你不是說短期股市是不可預測的嗎？)
踏入投資世界後，我看到的是一個全新的世界，市場每分鐘都在變化，繼續學習成為必須，知識和信念成為投資的支柱，吸收新知識並與現有概念相結合，我們的理財投資計劃就是要不斷因應情況去變化，定時更新投資分析的模型，價值投資永遠不會過時，關鍵是你是否真正了解並使用它。
1.這家公司資產負債表上是否有現金或在一段負增長時期所需自由現金流（FCF）？
2.在弱勢環境下，這家公司會搶奪還是放棄市場份額？
3.這家公司在過去的經濟低迷時期表現如何？
許多最近股價暴跌超過80%的公司，在這三點上都站不住腳:
1. 沒有太多現金，流出公司的現金多於流入的現金。
2. 可能會被吞併或失去競爭優勢
3. 大部分是新公司，沒有在經濟低迷经营經驗
在6月中接近低位時，由於股市已超賣，我們不會大量賣出股票，並且增加了少量好的公司股票，減少一些符合上述 3 項標準的高成長股，還預測會有熊市反彈。不過，目前股市已強勁反彈，對於市場投資者的一些憧憬形成的短線走勢，不妨順勢而為並多加利用。現時對於長線的投資者來說，是個更合理的價格再平衡投資組合的時機。
Peter Lynch十個投資法則
1. 投資你了解的公司
這是其最著名的法則，建議投資者在買股票之前，先深入了解該公司的競爭地位、財務狀況及增長前景，要投資於自己能力範圍內理解到的行業。這與巴菲特購買公司的原則有很多相似的地方: a）業務我們能理解；b)有持續發展的潛質；c)有可信賴有能力的管理層；d）一個誘人的標價。(強大的護城河)
2. 專注於公司發展，而不是股價
他認為，股票並不只是一張紙或電腦屏幕上的折綫圖，亦都是代表實體業務的部分股權。業務的基本面，包括收入、盈利及現金流的表現最終都會對股價有決定性影響。
3. 只關注股價每天的表現會令投資者對公司存有誤解
對於長期投資者而言，波動性及風險是兩種截然不同的東西。面對股價的變動，要了解情況是短期的損失，還是長期的損失，而多了解其季度及年度財務表現能更有助投資者去了解，而不是只粗略地瀏覽其每日的新聞。
4. 往往要花3至10年時間才能成為股票上的大贏家
Peter Lynch 曾表示：「10至20年內股票的表現是相對可預測的，而在2至3年內會升還是跌，則要靠擲硬幣公字來決定。」他的投資哲學是不斷了解自己所投資的公司，只要其業務前景及發展故事不變，就不會出售其股票，而非試圖去預測市場的短期波動。他認為，若一家公司的實力雄厚，就會賺取更多利潤，其股票價值就會上升，因此他的精力會放在尋找具有優勢的公司來投資。
5. 要在股票市場中賺錢就不要被嚇到
繼續持有股票的最大挑戰是來自自身的恐懼，例如畏懼傳出的不利消息、被散播恐慌的專家嚇怕。這亦都重申了以上的觀點，了解自己持有的股票十分重要，就如Peter Lynch 所言，只要公司的基本面沒有改變，就可以堅持持有該股票。
6. 當擁有優質股票時，時間就在你手
投資在優質企業上，能為投資者帶來有價值的優勢。具有強大競爭優勢的企業通常會隨着其疲弱的對手消失，而逐漸壯大。另外，出色的業務能在數十年間創出的豐厚的利潤，讓你有充足時間提高收益。
7. 嘗試預測調整並撈底的投資者往往會損失更多
當你持有一間優質企業時，就沒有理由去嘗試計算市場周期，因為你幾乎不太可能知道甚麼時候會出現衰退。而在前景變得暗淡時，要撈底是非常困難的事，更好的策略是不論市場升跌仍持有股票。
8. 在股票市場中，做得好的投資者在10分中最多都只是6分，而不會是9分
作為一名投資者，並不太可能每次都作出完美的操作。股票的有趣之處是其不對稱的風險回報，雖然一隻股票的價值有機會跌100%，但同時亦有機會隨着時間的流逝升10倍或更多。一些能令你大賺的股票，或可以抵銷你輸錢的股票。
9. 一生中只需要成功投資數隻股票，這些股票將能抵銷你蝕錢的股票
10. 一個成功的投資能改變你的生活，小量股票重覆投資或已能幫你創造所需的全部財富。
StockCharts.com 首席市場策略師David Keller表示：“在熊市階段的背景下，我們還沒有看到 2022 年的低點，因為通脹壓力等逆風以及其他一切仍然非常真實。”
展望下周，市場聚焦周五美國非農就業報告，這對判斷美聯儲的加息路徑非常重要。周五將公布的7月非農就業人數預估為25萬，6月為37萬2千人。預計7月份的失業率和平均時薪增長率將分別保持在3.6%和0.3%。
華爾街順利「七翻身」，曾預料可望跑贏「美熊」的中港股市卻表現不濟，滬深300指數7月回落7%，港股收報20156點，全星期計回落2.2%，7月則下滑7.8%(1703點）。科企是重災區，恒生科技指數下滑4.86%，埋單報4331點。美國GDP連續兩季呈負增長，環球經濟放緩相信已無異議，問題是轉差多快，這將繼續困擾全球經濟和股市。