投資週記 10 July 2022 拐點將至?
投資週記 10 July 2022. 拐點將至?
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經濟深度下滑的前景引發了市場的持續波動，投資者正在權衡通脹和更激進的美聯儲緊縮週期是否會抑制增長，使經濟陷入衰退。我們專注於一些關鍵的經濟數據決定我們的投資方向，本周的6月美國新增非農就業數據是指標之一。
美國勞工部公布6月份新增非農就業數據，新增職位37.2萬，事前市場預期為增加26.5萬。平均時薪按月增加0.3%，按年增加5.1%。失業率為3.6%。就業市場十分強勁，無論是失業率、職位空缺或僱員離職率，均距衰退水平甚遠。薪酬在上升中，不過速度有所放緩，新增的就業崗位遠高於預期，使人們對招聘大幅放緩的預測落空。它將減輕人們對經濟衰退的擔憂，並支持美聯儲在 7 月堅定加息75點子 或 100點子以應對通脹問題，直到讓通脹率回到2%的目標水平。在公布就業數據以後，美國國債息率大幅上升，兩年期息率升至3.11%，十年期則在3.01%左右。
亞特蘭大聯儲 GDPNow 模型預測美國第二季度經濟產出將下降 2.1%，數據達到衰退指標。人們已迅速開始消化衰退風險上升和利率攀升的情況，還有很多其他問題讓投資者徹夜難眠，標準普爾 500 指數、納斯達克綜合指數和道瓊斯工業平均指數都出現了幾十年來最糟糕的一年開局。
經濟衰退論成為投資市場主流看法，預期會出現衰退，聯儲局不能加息，故股市可以升。但經濟衰退時，對高增長但仍在燒錢的公司打擊更甚，成本急劇增加和缺乏運營資金，財政不穩，預期收入必須重組，部分公司可能關閉業務或破產。ARRK 本週反彈 14%，但此時沒有理由買入新科技公司，不建議在通脹得到控制之前買入 ARKK 類股票。
2022年下半年的故事已經改變，市場正在炒經濟衰退，多種商品價格也在下滑，布蘭特期油單日急瀉10%並反彈4% to 104.8 USD. 2年期和10年期債息再次倒掛，資金在賭明年經濟會衰退，屆時聯儲局會被迫減息。這個假設是如果真的出現，除了減息以外，相信會同時推出新一輪量化寬鬆，最受惠的是企業債。
要說衰退利好股市，我真的無法弄清楚這之間的關係。但最近6個月，股市整體跌幅超過20%，已經超賣，空頭訂單也需要回購股票鎖定收益。和我們預測的一樣，股市需要反彈，等待7月份大型企業季報和CPI主要數據，投資者正在尋找美聯儲的新方向，他們預計如果經濟下滑將改變加息方向，市場正試圖對這一預測的股價變化進行定價。投資者正在尋找拐點，若果原油期貨確認轉勢，1997年及2008年油價大跌，正是股市出現大熊市的時候。股市出現大熊市的時候，Warren Buffett: "When It's Raining Gold, Reach For a Bucket", 從資產配置的角度分析，股市最壞一刻，正是加強配置股票的時候，等待最壞一刻過去，中長期而言，只要企業優質，回報一定比平時大很多，就像黃金雨一樣。
英國政壇在過去一星期發生大地震，執政保守黨首相約翰遜周四（7日）上午宣佈辭職，因為他的黨內數十名成員在一次道德醜聞太多後退出了政府，他將留任首相直到選出接班人。俄烏戰爭爆發後，英國未能成功控制通脹和經濟停滯，食物、燃料價格不斷上漲，醜聞等問題嚴重影響這位英國首相的聲望。
英國面臨著一系列非同尋常的經濟和金融挑戰。英國是G7中通貨膨脹率最高的國家，英國的通貨膨脹率在 5 月份達到 9.1% 的 40 年高點，是 G7 主要經濟體中的最高水平——儘管一系列加息，但預計今年晚些時候將攀升至 11% 以上。
英國脫歐的連鎖反應加劇了嚴重的勞動力短缺並增加了企業的運營成本。今年英鎊貶值也推高了進口成本。由於英國經濟的表現落後於其他國家，進入衰退的可能飆升，英鎊仍然疲軟。食品和燃料價格的上漲造成了幾十年來最嚴重的生活成本危機，迫使低收入家庭在“取暖和吃飯”之間做出選擇，今年冬天可能使數百萬人因生活成本危機陷入貧困。
英格蘭銀行的數據表示，在能源和食品成本飆升的推動下，英國家庭可支配收入有望創下自 1964 年有記錄以來的第二大跌幅。這些賬單將變得更糟。今年冬天，英國家庭年平均能源賬單可能會增加約 50% 至 3,000 英鎊（3,600 美元）。英國家庭尤其受到生活水平持續下降的影響。決議基金會表示：“英國最近在生活水平方面的糟糕記錄——尤其是過去 20 年貧困家庭的收入增長完全崩潰。
這個世界第五大經濟體在 2 月陷入停頓，並在 3 月開始萎縮。根據國家統計局的數據，4 月份下降加速，當時 GDP 估計下降了 0.3%，所有三個主要經濟部門—服務業、製造業和建築業都在倒退。 5 月份零售額連續第二個月下降。由於採取了幫助企業和家庭應對大流行和能源危機的措施，政府債務已飆升至 GDP 的 90% 以上。面對人口老齡化和英國公共債務的壓力，政府的財政監督機構預算責任辦公室 (OBR)預計長期內將超過 GDP 的 250%。
上周公布的官方數據顯示，英國國際收支逆差在 2022 年第一季度飆升至 GDP 的 8.3%，這意味著該國不得不更加依賴外國投資來彌補該國進口遠多的事實。超過它的出口。在這種背景下，英鎊今年受到重創，英格蘭銀行在本週的一份金融報告中表示，英國經濟前景“嚴重惡化”。巴黎經濟合作與發展組織上個月預測，英國經濟將陷入停滯，預計 2023 年 GDP 增長為零。這將是明年 G7 中最糟糕的表現。
《華爾街日報》報導稱，國際投資者正在迅速解除曾經熱門的中資債券交易。自今年2月以來，全球投資者已經賣出270億美元的中國政策性銀行債券，相當於外國投資者持有此類債務總額的六分之一。
各國政壇近期接連發生大事，繼英國首相約翰遜週四宣布辭職後，日本前首相安倍晉三週五遭遇槍擊逝世。安倍遇刺事件震驚日本朝野和國際社會。恐怕亞太政治從此變得更加複雜，世上多事了。
今年遇上百年一遇的七星連珠，五星聚合，大概是天下變遷之兆。亂極然後治。只有從星像觀測，我們才能預測一個新的拐點即將到來，苦笑。
「人類之所以有進步，主要原因是下一代不聽上一代的話。」這是廣傳的一句倪匡名言，別了衛斯理。