投資週記 2024年1月13日 通膨緩解，但經濟衰退擔憂依然隱現
投資週記 2024年1月13日 通膨緩解，但經濟衰退擔憂依然隱現
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投資週記 2024年1月13日 通膨緩解，但經濟衰退擔憂依然隱現
市場收報
美股：道瓊指數跌0.31%，標普500指數漲0.08%，那斯達克漲0.02%。
歐股：歐洲STOXX 600指數收漲0.84%，全週累計上漲0.08%。 德國DAX 30指數收漲0.95%。 法國CAC 40指數收漲1.05%。 英國富時100指數收漲0.64%。
A股：滬指收報2881.98點，跌0.16%。 深成指收報8996.26點，跌0.64%。 創業板指收報1761.16點，跌0.91%。
債市：美國10年期基準公債殖利率跌0.80個基點，報3.9578%，全週累計下跌8.61個基點。 兩年期美債殖利率跌9.89個基點，報4.1462%。
商品：WTI 2月原油期貨收漲0.66美元，漲幅0.92%，報72.68美元/桶，全週累計下跌1.53%。 布蘭特3月原油期貨收漲0.88美元，漲幅1.14%，報78.29美元/桶，全週累計下跌0.60%。 COMEX 2月黃金期貨收漲1.60%，報2051.60美元/盎司。 倫鋁全週累跌將近2.4%，倫銅倫鋅至少累跌超1.4%。
樂觀的 PPI 數據重燃了聯準會 3 月降息的希望，美國股市週五反彈。 那斯達克指數小幅上漲，創一個月新高，標普指數也創一個月新高。 然而，由於聯合健康集團 (UnitedHealth Group) 的獲利不佳，道瓊指數下跌。
一個重大轉變是，微軟的收盤市值超過了蘋果，自2021 年以來首次成為全球最大的公司。晶片股從週四的漲幅中回落，銀行股在摩根大通、花旗集團和富國銀行公佈好壞參半的盈利報告後下跌法戈。 中國股市也下跌超過1%。
PPI公佈後，10年期公債殖利率下跌近3個基點，其中2年期公債殖利率暴跌17個基點至8個月低點，顯示3月降息的可能性為80%。 交易員預計今年寬鬆政策總計 170 個基點。
由於中東緊張局勢，油價午盤飆升超過 4%，隨後回落。 黃金錄得最大幅度的月度漲幅，而美元則因生產者物價指數 (PPI) 下跌而初步反彈。 比特幣跌破 44,000 美元，較近期高點下跌 5,000 美元。
出乎意料的是，美國12月生產者物價下跌，引發了人們對通膨可能達到高峰的樂觀情緒。 能源價格下跌推動了這一下降，凸顯了企業試圖將增加的成本轉嫁給消費者的挑戰。
美國勞工部公佈，2023年12月消費者物價指數（CPI）較去年同期加速至3.4%，超過11月的3.1%，超出市場預期。 扣除能源和食品價格的核心CPI年增3.9%，略低於11月份的4%。
由於也門胡塞武裝組織的襲擊，全球航運面臨動盪，影響運輸成本並導致通貨膨脹上升。 紅海海峽危機預計將持續數月，可能影響聯準會的降息猜測。
未來一周，華爾街將重點關注紅海的緊張局勢，並加強對陷入困境的美國能源股的審查。 對石油供應中斷的擔憂可能會加劇能源公司面臨的挑戰。
由於擔心紅海長期中斷導致運輸成本增加，加劇了對全球通膨的擔憂，貨櫃運價飆升。
微軟市值本週短暫超越蘋果，達到28.9兆美元，象徵科技產業格局的轉變。 貝萊德執行長 Larry Fink）將比特幣 ETF 的推出視為金融體系轉型的關鍵時刻。
花旗集團宣布計畫裁員 2 萬名員工，並公佈第四季虧損 18 億美元，理由是經營環境充滿挑戰，需要簡化營運。
美國12月PPI降幅超出預期，引發聯準會今年進一步降息的預期。
美國12月財政赤字飆漲50%，單季超過5,000億美元。 不斷上升的債務和 2023 年的升息正在將美國財政利息支付壓力降至 1996 年以來的最高水平。
比特幣跌向43,000美元，現貨比特幣ETF和區塊鏈概念股普遍下跌。 比特幣24小時內跌幅高達6.46%。
伊朗扣押了一艘美國油輪，導致紅海緊張局勢升級。 英美聯軍對也門進行空襲，導致油輪改道，加劇供應擔憂。 國際油價短暫上漲4%。
日本央行預計本月將下調通膨預期，反映出對超寬鬆政策迅速逆轉的預期疲軟。
印度科技股獲利強勁，塔塔諮詢服務公司 (TCS) 和印孚瑟斯 (Infosys) 報告第三季營收優於預期。 印度主要股指創下歷史新高，監管機構建議立即進行股票結算以吸引更多投資者。
Hedgeye表達了對蘋果的看跌情緒，預計其股價可能會下跌30%。 該公司指出，iPhone 銷量疲軟、缺乏創新，以及 2025 年之前微軟在 PC 市場的競爭加劇。
著名蘋果分析師郭明池透露，蘋果在預售前有 60,000 至 80,000 台 Vision Pro 的庫存，並且迅速售空符合預期。 市場對Vision Pro的反應將作為蘋果產業鏈的關鍵觀察點受到密切關注。
美國股市財報季開始，大型銀行的表現表現參差不齊。 摩根大通(JPMorgan Chase)以創紀錄的收入和利潤領先，而美國銀行(Bank of America)則面臨巨額債券損失，花旗集團(Citigroup)的一次性支出導致從盈利轉向18億美元的虧損，促使其宣布裁員2萬名。
矽谷出現裁員潮，Google數千名員工受影響。 人工智慧驅動的裁員影響了大公司 90% 的程式設計工作。
比爾蓋茲與 OpenAI 的 Altman 進行了對話，討論了現有 AI 模型的轉變、AI 成熟後人類的未來以及未來兩年人工智慧的三個關鍵里程碑。
股票走勢
- 通膨數據仍處於高位，但有所回落。 美國12月PPI年增1%，不如預期的1.3%，較11月的0.9%反彈。 12月核心PPI年增1.8%，預期和11月均為2%，創2020 年底以來的最小漲幅。
- 科技股表現出韌性，納斯達克指數創 1 個月新高。 微軟創下歷史新高，短暫超越蘋果，成為全球市值最大的公司。 這凸顯了美國科技的長期實力。
- 儘管第四季獲利結果大多強勁，但銀行股漲跌互現。 這可能反映了在經濟低迷背景下對主要銀行成長前景的擔憂。
- 聯準會升息預期有所降溫。 美國12月PPI數據低於預期，加上美國財政赤字飆升，市場預計聯準會可能不會在3月就升息。
- 小型股和公用事業等對利率較敏感的板塊近期的反彈表現落後，顯示市場部分地區對經濟衰退的擔憂揮之不去。
- 地缘政治风险上升。伊朗扣押美国油轮，引发中东局势紧张，导致油价大幅上涨。
投資
- 關注優質大盤科技股。 微軟、Google、蘋果等領導企業擁有定價權、強勁的資產負債表和不斷擴大的雲端/人工智慧業務，能夠抵禦經濟的不確定性。可以專注於雲端運算、半導體等領域的龍頭公司。
- 如果擔心成長放緩，請尋找防禦性股票，例如股息穩定的醫療保健、主食、公用事業股票。 避免對利率高度敏感的選擇。
- 考慮像非必需消費品公司這樣對通貨膨脹下降具有積極槓桿作用的股票。 隨著 PPI 最近的降溫，他們的投入成本可能會下降。
- 保持均衡的行業曝險。 聯準會的路徑仍存在不確定性。 如果通膨持續下降且利率很快見頂，週期性產業可能會受益。
- 筆者認為整個美市相當「虛」，在进行任何投资布局时，都需要做好短期内可能需要抽身的准备。 美國經濟偏強，但是通脹持續困擾的局面比較大機會出現，在「軟着陸」及「美國大選年」的市場共識下，第一季美股應該仍有些精采時刻，惟美元及商品短線亦已見蠢蠢欲動。
隨著縮表的深入，3月將是流動性風險集中爆發的關鍵時期：
一個重大轉變是，微軟的收盤市值超過了蘋果，自2021 年以來首次成為全球最大的公司。晶片股從週四的漲幅中回落，銀行股在摩根大通、花旗集團和富國銀行公佈好壞參半的盈利報告後下跌法戈。 中國股市也下跌超過1%。
PPI公佈後，10年期公債殖利率下跌近3個基點，其中2年期公債殖利率暴跌17個基點至8個月低點，顯示3月降息的可能性為80%。 交易員預計今年寬鬆政策總計 170 個基點。
由於中東緊張局勢，油價午盤飆升超過 4%，隨後回落。 黃金錄得最大幅度的月度漲幅，而美元則因生產者物價指數 (PPI) 下跌而初步反彈。 比特幣跌破 44,000 美元，較近期高點下跌 5,000 美元。
出乎意料的是，美國12月生產者物價下跌，引發了人們對通膨可能達到高峰的樂觀情緒。 能源價格下跌推動了這一下降，凸顯了企業試圖將增加的成本轉嫁給消費者的挑戰。
美國勞工部公佈，2023年12月消費者物價指數（CPI）較去年同期加速至3.4%，超過11月的3.1%，超出市場預期。 扣除能源和食品價格的核心CPI年增3.9%，略低於11月份的4%。
由於也門胡塞武裝組織的襲擊，全球航運面臨動盪，影響運輸成本並導致通貨膨脹上升。 紅海海峽危機預計將持續數月，可能影響聯準會的降息猜測。
未來一周，華爾街將重點關注紅海的緊張局勢，並加強對陷入困境的美國能源股的審查。 對石油供應中斷的擔憂可能會加劇能源公司面臨的挑戰。
由於擔心紅海長期中斷導致運輸成本增加，加劇了對全球通膨的擔憂，貨櫃運價飆升。
微軟市值本週短暫超越蘋果，達到28.9兆美元，象徵科技產業格局的轉變。 貝萊德執行長 Larry Fink）將比特幣 ETF 的推出視為金融體系轉型的關鍵時刻。
花旗集團宣布計畫裁員 2 萬名員工，並公佈第四季虧損 18 億美元，理由是經營環境充滿挑戰，需要簡化營運。
美國12月PPI降幅超出預期，引發聯準會今年進一步降息的預期。
美國12月財政赤字飆漲50%，單季超過5,000億美元。 不斷上升的債務和 2023 年的升息正在將美國財政利息支付壓力降至 1996 年以來的最高水平。
比特幣跌向43,000美元，現貨比特幣ETF和區塊鏈概念股普遍下跌。 比特幣24小時內跌幅高達6.46%。
伊朗扣押了一艘美國油輪，導致紅海緊張局勢升級。 英美聯軍對也門進行空襲，導致油輪改道，加劇供應擔憂。 國際油價短暫上漲4%。
日本央行預計本月將下調通膨預期，反映出對超寬鬆政策迅速逆轉的預期疲軟。
印度科技股獲利強勁，塔塔諮詢服務公司 (TCS) 和印孚瑟斯 (Infosys) 報告第三季營收優於預期。 印度主要股指創下歷史新高，監管機構建議立即進行股票結算以吸引更多投資者。
Hedgeye表達了對蘋果的看跌情緒，預計其股價可能會下跌30%。 該公司指出，iPhone 銷量疲軟、缺乏創新，以及 2025 年之前微軟在 PC 市場的競爭加劇。
著名蘋果分析師郭明池透露，蘋果在預售前有 60,000 至 80,000 台 Vision Pro 的庫存，並且迅速售空符合預期。 市場對Vision Pro的反應將作為蘋果產業鏈的關鍵觀察點受到密切關注。
美國股市財報季開始，大型銀行的表現表現參差不齊。 摩根大通(JPMorgan Chase)以創紀錄的收入和利潤領先，而美國銀行(Bank of America)則面臨巨額債券損失，花旗集團(Citigroup)的一次性支出導致從盈利轉向18億美元的虧損，促使其宣布裁員2萬名。
矽谷出現裁員潮，Google數千名員工受影響。 人工智慧驅動的裁員影響了大公司 90% 的程式設計工作。
比爾蓋茲與 OpenAI 的 Altman 進行了對話，討論了現有 AI 模型的轉變、AI 成熟後人類的未來以及未來兩年人工智慧的三個關鍵里程碑。
股票走勢
- 通膨數據仍處於高位，但有所回落。 美國12月PPI年增1%，不如預期的1.3%，較11月的0.9%反彈。 12月核心PPI年增1.8%，預期和11月均為2%，創2020 年底以來的最小漲幅。
- 科技股表現出韌性，納斯達克指數創 1 個月新高。 微軟創下歷史新高，短暫超越蘋果，成為全球市值最大的公司。 這凸顯了美國科技的長期實力。
- 儘管第四季獲利結果大多強勁，但銀行股漲跌互現。 這可能反映了在經濟低迷背景下對主要銀行成長前景的擔憂。
- 聯準會升息預期有所降溫。 美國12月PPI數據低於預期，加上美國財政赤字飆升，市場預計聯準會可能不會在3月就升息。
- 小型股和公用事業等對利率較敏感的板塊近期的反彈表現落後，顯示市場部分地區對經濟衰退的擔憂揮之不去。
- 地缘政治风险上升。伊朗扣押美国油轮，引发中东局势紧张，导致油价大幅上涨。
投資
- 關注優質大盤科技股。 微軟、Google、蘋果等領導企業擁有定價權、強勁的資產負債表和不斷擴大的雲端/人工智慧業務，能夠抵禦經濟的不確定性。可以專注於雲端運算、半導體等領域的龍頭公司。
- 如果擔心成長放緩，請尋找防禦性股票，例如股息穩定的醫療保健、主食、公用事業股票。 避免對利率高度敏感的選擇。
- 考慮像非必需消費品公司這樣對通貨膨脹下降具有積極槓桿作用的股票。 隨著 PPI 最近的降溫，他們的投入成本可能會下降。
- 保持均衡的行業曝險。 聯準會的路徑仍存在不確定性。 如果通膨持續下降且利率很快見頂，週期性產業可能會受益。
- 筆者認為整個美市相當「虛」，在进行任何投资布局时，都需要做好短期内可能需要抽身的准备。 美國經濟偏強，但是通脹持續困擾的局面比較大機會出現，在「軟着陸」及「美國大選年」的市場共識下，第一季美股應該仍有些精采時刻，惟美元及商品短線亦已見蠢蠢欲動。
隨著縮表的深入，3月將是流動性風險集中爆發的關鍵時期：
- 回購利率跳漲：回購利率是貨幣市場流動性的物價訊號。 如果回購利率大幅跳漲，顯示金融體系中流動性不足。
- RRP耗盡：RRP是聯準會提供給銀行的短期融資工具。 如果RRP耗盡，將導致銀行流動性嚴重不足。
- BTFP到期：BTFP是聯準會為幫助銀行應對流動性壓力而推出的臨時工具。 如果BTFP到期，將加劇銀行流動性壓力。
如果這些風險點同時發生，將有可能引發流動性危機。 在這種情況下，聯準會可能需要採取措施緩解流動性壓力，甚至重新開啟QE。然而，聯準會還有其他工具可以應對流動性風險。 例如，聯準會可以透過SRF和FIMA提供常備回購便利，也可以鼓勵銀行使用貼現窗口融資。 因此，聯準會是否會採取更激進的措施，仍有待觀察。
筆者認為，聯準會在3月會採取措施緩解流動性壓力，但不會重新開啟QE。 聯準會可能會減緩縮表的步伐，或是增加SRF和FIMA的規模。小型銀行和避險基金是流動性風險的主要來源。 聯準會需要採取措施幫助這些機構應對流動性壓力。
*本網頁屬個人博客，一切言論純粹是表達本人的個人意見或經驗分享，無論在任何情況下，不應被視為投資建議，也不構成要約、招攬、邀請、誘使、建議或推薦 ，本人亦無法保證博客內容的真實性和完整性。 讀者務請運用個人獨立思考能力自行求證和分析, 讀者一切的投資決定以及該投資決定引致的收益或損失，概與本人無涉。 *