投資週記 2024年10月12日 大戶淨減持散戶A股跑步入場 ， 萍水相逢盡是他鄉之客
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10月11日（星期五）市况
l 道瓊斯指數 升409.74點或0.97%，報42,863.86點。按周計，一周升1.21%。
l 標普500指數 升34.98點或0.61%，報5,815.03點。按周計，一周升1.11%。
l 納斯達克指數 升60.89點或0.33%，報18,342.94點。按周計，一周升1.13%。
l 紐約10月期油 收報75.56美元一桶，跌0. 29美元或0.38%。按周計，一周升1.6%。
l 紐約12月期金 收報2,674.2元一盎司，升34.9美元或1.32%。按周計，一周升0.31%。
l 美國10年期國債息率 收報4.033厘，升0.7點子。
通膨擔憂緩解，美國市場上漲
受通膨擔憂緩解以及市場對經濟潛在「軟著陸」的樂觀情緒推動，美國股指全線上漲。標普 500 指數上漲 34.98 點，漲幅 0.61%，收在 5,815.03 點，本週上漲 1.11%。道瓊工業指數上漲 409.74 點，漲幅 0.97%，收在 42,863.86 點，週漲幅為 1.21%。以科技股為主的那斯達克指數上漲 60.89 點，或 0.33%，收在 18,342.94 點，而那斯達克指數 100 指數小幅上漲 0.15%，每週上漲 1.18%。以羅素2000為代表的小型股表現強勁，上漲2.10%，週漲幅為0.98%。 VIX波動率指數下跌逾2%至20.46，反映出市場焦慮情緒緩解。
通貨膨脹數據增強軟著陸希望
9 月生產者物價指數 (PPI) 低於預期，價格較上季持平，預期為成長 0.1%。服務價格繼 8 月上漲 0.4% 後上漲 0.2%。不包括食品和能源的核心 PPI 上漲 0.2%，符合預期，但低於 8 月 0.3% 的漲幅。年比來看，PPI 通膨觸及七個月低點，而核心通膨升至 2.8%，略高於預期的 2.7%。
9月消費者物價指數（CPI）較去年同期上漲2.4%，也高於預期，而核心CPI較去年同期上漲3.3%，同樣超出預期。經濟學家原本預期通膨將會放緩，尤其是二手車等某些類別的通膨，但數據顯示通膨壓力仍然很高。
就業市場出現疲軟跡象
美國勞動力市場數據顯示，首次申請失業救濟人數增加 33,000 人，至 258,000 人，高於預期。 4 週平均人數升至 231,000 人，續請失業金人數達 186.1 萬人，超乎預期。隨著投資者越來越多地押注潛在的降息，索賠人數的激增將焦點從通膨上轉移開。
亞特蘭大聯邦儲備銀行行長拉斐爾·博斯蒂克表示，他願意放棄11 月降息，而芝加哥聯邦儲備銀行行長奧斯坦·古爾斯比則淡化了對9 月通膨報告的擔憂，重點關注通膨降溫的長期趨勢。
市場對降息的樂觀情緒增強
儘管通膨持續存在，但債券市場參與者加大了對降息0.25%的押注，賠率升至80%以上。最近的數據增強了投資者的信心，他們相信聯準會將設法降低利率而不會使經濟陷入衰退。然而，德意志銀行的吉姆·里德警告說，市場可能對這種情況過於樂觀，他強調，如果不出現經濟衰退，大幅降息將是困難的。
財報季開始強勁
各大銀行的財報季拉開序幕，業績超乎預期。受好於預期的第三季淨利息收入和強勁的投資銀行業績推動，摩根大通股價飆升4.44%，創下近一年來最大盤中漲幅。貝萊德 (BlackRock) 管理資產創紀錄的 11.5 兆美元，股價上漲 3.63%，創下新高。儘管收入低於預期，富國銀行仍上漲 5.61%。
其他值得注意的股票走勢包括：
特斯拉機器人計程車的首次亮相令人失望，幫助 Uber 上漲 10.81%，而 Lyft 上漲 9.59%。
波音公司宣布計畫裁員 10%，加劇了工廠持續罷工期間的損失。盤後股價下跌 2.9%。
隨著比特幣飆升，MicroStrategy (MSTR) 上漲 15.95%，而加密貨幣交易所 Coinbase 上漲 7.37%。 BTCW 和 EZBC 等與比特幣相關的 ETF 上漲，而反向 ETF 則下跌。
全球市場和美元走勢
歐洲股市本週收高，其中金融服務股上漲 1%，電信股下跌 0.4%。 Stellantis 股價下跌近 3%，而空中巴士股價上漲超過 4%，摩根大通將汽車製造商評級上調至「增持」後，法拉利領漲。
全球發展方面，英國GDP在經歷兩個月停滯後於8月出現反彈。韓國央行四年來首次降息 25 個基點，中東地緣政治緊張局勢升級，人們再次擔心以色列可能會攻擊伊朗石油基礎建設。
美元指數（DXY）本週上漲 0.39%，但下跌 0.07% 至 102.915。瑞銀預計，美國名目利率可能會低於主要十國集團國家的名目利率，促使資產管理公司轉向美元多元化。
前景
隨著美國經濟展現韌性且通膨開始放緩，市場情緒對未來降息仍持謹慎樂觀態度。然而，由於勞動數據好壞參半，通膨仍高於目標，不確定性依然存在。投資人將密切關注即將發布的收益報告、地緣政治風險以及聯準會的下一步。
中國A股
國慶期間有多歡樂，節後就有多惆悵。
香港恆生指數自國慶節前後接連突破20000點和23000點大關之後，在10月8日、9日連續兩日下跌，合計跌幅超過10%。國慶期間賺的盈利在這兩天都吐出來了，炒了個寂寞。
在中國A股備受期待的多頭市場之後，國慶後情緒迅速惡化，指數從高位回落，導致部分投資人在短短幾個交易日內損失超過20%。市場信心受到深深動搖。近期市場的瘋狂程度遠遠超出政策制定者的預期，散戶的投機行為成為市場健康發展的重要障礙，促使政府考慮緊急應變措施。
去年以來，中國實施了一系列政策來提振疲軟的股市。 2024年初，中國證監會的監管改革，加上對經濟復甦的樂觀情緒，導致了短暫的反彈。然而，令人失望的經濟數據隨後拖累該指數回到年初低點附近。
9月下旬，聯準會降息後，中國人民銀行緊隨其後，推出了一系列貨幣寬鬆措施，包括降低存款準備率（RRR）和降低利率。A股市場交易量從9月中旬的5,000億元人民幣左右飆升至10月初的3.5兆元。政策包括向金融機構注入5,000億元人民幣的流動性，以及向上市公司提供3,000億元人民幣的貸款用於股票回購。這個想法是透過機構和企業的參與來穩定市場。
受散戶所青睞的中小型股表現最為強勁。 9月24日至10月8日，創業板指數飆升68%，而同期「被低估」的大型國企僅上漲15%左右。
儘管中國A股市場已經發展了30多年，但從近期的市場行為來看，散戶的賭博心態依然普遍存在。這些投資者只關注短期利潤，往往忽略所購買股票的基本面。網路影響者推銷可疑股票，助長了這種投機氣氛，將一些垃圾股推至不可持續的高度。
機構僅持有約 7% 的市場價值。據券商報告顯示，截至2024年中期，個人投資者仍佔市場持倉量的近30%，成為主導力量。除非散戶放棄短期投機，否則本次牛市可能是短暫的。不過，近幾日大型機構投資者卻出現資金淨流出，近三天分別淨流出2,148億元、2,140億元、601億元。同時，小規模散戶仍維持較高的淨流入規模，再次凸顯其對市場上漲的推動作用。
這次A股多頭能否創造持久的財富尚不確定，但目前的資金流動顯示散戶參與度激增, 與此同時，機構投資者正在撤退，這表明散戶熱情與機構謹慎之間存在分歧。
擁有超過35年經驗的Renaissance Macro Research資深華爾街分析師傑夫·德格拉夫（Jeff deGraaf）仍然看好中國。儘管對沖基金拋售創紀錄，德格拉夫預計滬深 300 指數明年仍將上漲 50%，可能觸及 6,000 點。列舉了一系列有利因素—懷疑論、估值刺激、動力、趨勢變化——他認為中國的長期牛市是有良好的支撐。
巴克萊銀行 (Barclays) 引述 EPFR 數據稱，上週新興市場股市的資金流入創歷史新高，其中 390 億美元流入中國股市。其中，300億美元來自國內投資者，90億美元來自外國投資者。相較之下，日本股市流出 90 億美元，創 20 年來最大單週流出量。
美國銀行策略師麥可‧哈特尼特(Michael Hartnett)也建議逢低買進中國股票，他指出，經濟成長預測上調和債券殖利率上升是加大對中國資產配置的訊號。
同時，北京證券交易所也表示將嚴厲打擊違規減持行為。最近的違規行為涉及投資者在禁止的六個月內出售透過大宗交易從大股東獲得的股票。該交易所已承諾迅速採取行動，包括公開譴責並對違規者實施六個月的交易限制。
第三季全球股市表現最好是MSCI中國，升幅達21%，跑贏標指的5.5%，全年升幅也暫居首。中央政府公布大規模刺激房地產和股市措施，扭轉市場負面情緒，是牛市開始或是熊市反彈？MSCI中國預測市盈率已回歸至15年的平均值，估值平這推動力已漸退卻，再升要看企業盈利增速、刺激措施會否全面落實。短期是momentum主導，要做好風險管理。參考恒生指數過去幾年波幅是8000至9000點，今年低位14790點，高位可望在23000至24000點範圍。