投資週記 2024年10月18日
投資週記 2024年10月18日
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10月18日（星期五）市况
l 道瓊斯指數 升36.86點或0.09%，報43,275.91點。總結一周，道指升0.96%。
l 標普500指數 升23.20點或0.40%，報5,864.67點。本星期升0.85%。
l 納斯達克指數 升115.94點或0.63%，報18,489.55點。全周升0.80%。
l 紐約11月期油 收報69.22美元一桶，跌1.45美元或2.1%。一星期跌8.4%。
l 紐約12月期金 收報2,736.6元一盎司，升29.1美元或1.1%。
l 美國10年期國債息率 收報4.073厘，跌2.3點子。
美股回顧
本周美股持續上漲，道瓊斯工業指數（DJIA）上漲0.96%，標準普爾500指數（S&P 500）升0.85%，而納斯達克綜合指數（NASDAQ）漲0.80%，均已連續六周錄得增長，這是2024年來最長的連續升浪。小型股表現更強，羅素2000指數漲幅達1.94%。大盤由科技巨頭主導的反彈支撐，儘管市場對AI相關投資的高期望未完全實現，導致波動性增加。
行業焦點
芯片股表現波動：雖然英偉達（NVIDIA）和台積電（TSMC）在後期有所反彈，但芯片指數一周仍下跌2.4%。近期的業績季對芯片股將是關鍵考驗，需要展示盈利增長以支撐市場預期。
消費電子市場：蘋果公司（Apple）新推出的iPhone 16系列在中國市場銷售表現亮眼，前三周銷量增長20%，高端機型的銷量更同比大增44%。然而，蘋果依然面臨來自華為、小米等品牌的競爭壓力。
核能相關股受關注：亞馬遜（Amazon）宣布將開發小型模塊化核反應堆（SMR），引發相關公司如Oklo Inc.和NuScale Power Corp.股價大漲。核能技術的推進被視為科技巨頭新興的投資方向。
黃金和能源市場
黃金在地緣政治不穩定和避險需求推動下，突破2700美元創歷史新高。近期中東局勢升級，包括以色列與哈馬斯的衝突加劇，引發市場不安情緒。另一方面，油價連續一周大跌8.4%，因市場揣測以色列和巴勒斯坦達成停火的可能性增加。
經濟數據和政策展望
美國經濟顯示出韌性，9月零售銷售增長0.4%，支持了第三季的強勁增長。儘管如此，市場對聯儲局的降息預期有所降溫，近期的政策會議紀要顯示美聯儲可能保持現有利率不變，投資者對2024年初的降息存在疑慮。
美國銀行策略師Michael Hartnett表示，特朗普贏得美國總統大選和共和黨控制國會的可能性上升，投資者已開始增持在這位前總統在2016年獲勝之後表現出色的資產，過去一周，投資者提前買入銀行、小型股和美元等在2016年漲勢中領跑的資產。
美銀表示，投注賠率顯示，對共和黨在選舉中大獲全勝，即同時贏得白宮和參眾兩院的預期正在上升。這樣的結果將有利於推進川普的議程，尤其是新的貿易關稅、減稅和進一步放鬆監管。
亞特蘭大聯邦儲備銀行行長Raphael Bostic表示，薪酬和收入的升幅超過了通脹，勞動市場強勁，然而，應對通脹的工作尚未完成，局方需要保持警惕。
美國前財長保爾森表示，美國經濟的強勁並不令人意外。「科技行業表現良好，但增長很大程度上歸功於（政府）赤字支出。」
「今年GDP增長的部分全部來自政府支出的增加」他繼續說道。 「這是一種在短期內實現增長的簡單方法，但它會產生長期後果。」亚马逊成为最新押注核能的科技巨头，包括将投资超过5亿美元开发小型模块化核反应堆（SMR），谷歌周一也与美国核电企业签署购电协议看好SMR“快速安全”供电。OpenAI CEO Altman投资的Oklo，以及NuScale Power等开发新核电技术的公司周三跳涨约40%。
“特朗普交易”重启。COMEX白银期货日内涨幅达6.5%，报33.85美元/盎司。现货白银2012年12月以来首次突破33美元关口，突破重要阻力位。本周，伦敦现货黄金突破2700美元/盎司大关，继续创出历史新高。
谷歌的首席執行官表示，人工智慧（AI）的發展速度已超越以往任何技術。為了加快進步，公司簡化了組織結構，旨在改善反饋循環，並加速將新AI模型部署到Gemini應用中。10月17日，谷歌宣布重組其AI部門，將Gemini應用團隊轉移到DeepMind，由AI主管Demis Hassabis領導。專注於家庭產品的助手團隊則移至平台與設備部門。同時，負責搜索、廣告和商業產品的Prabhakar Raghavan晉升為首席技術官，並由資深高管Nick Fox接任他的職責。今年以來Alphabet的股價上升18%，略遜於標普500指數的22%漲幅。
黃金價格今天突破每盎司2700美元創下歷史新高，主要原因是地緣政治緊張局勢升級。以色列聲稱擊斃哈瑪斯領袖辛瓦後，中東局勢惡化，投資者紛紛轉向避險資產。金價在亞洲早盤交易觸及2704.89美元，再次刷新紀錄。以色列在加薩與哈瑪斯作戰，並在黎巴嫩南部與真主黨交火，引發對區域戰爭的擔憂，尤其是伊朗可能參戰。各國央行的降息政策進一步推動了金價的上漲，自年初以來累計漲幅約30%，吸引了更多避險需求。
在當前的市場環境下，現在還不是套現的最佳時機，因為瑞銀對60多年的分析顯示，標普500指數在達到歷史高點後的三個月、六個月和十二個月的回報率與其他時期相當。瑞銀預計有利的宏觀經濟和獲利環境將持續存在，支持持續的股票投資。他們的建議著重於投資資產負債表強勁、利潤穩定的優質公司，特別是科技業，其中包括許多符合這些標準的公司。
高盛全球市場策略師 Scott Rubner 預測，標普 500 指數今年收盤時將遠高於 6,000 點。根據可追溯至 1928 年的數據，他指出，從 10 月中旬到年底，該指數平均上漲 5.17%，選舉年的中位數回報率甚至更高，超過 7%。這一趨勢顯示年底潛在水準約為 6,270 點。
儘管大型股公司第三季業績強勁，但美國銀行強調，中小型股的疲軟表現可能會被掩蓋。該銀行的數據顯示，雖然標準普爾500 指數第三季的整體獲利成長預計將達到4%，但這主要是由「七大」科技巨頭19% 的成長推動的——儘管這一增長低於第二季度的37%而一年前則為 55%。該指數中其餘公司的盈餘預計僅成長 1%。從更廣泛的角度來看，標準普爾 1500 指數顯示，排除前 10% 的公司利潤持平，而排除前 50% 的公司利潤則急劇下降。
市場正在密切關注企業獲利。台積電績效超乎預期，扭轉了ASML訂單令人失望所造成的負面情緒，帶動台積電股價大漲9.8%，創歷史新高。 NVIDIA 也創下新高，股價短暫觸及 141 美元，最終收盤上漲 0.9%。美國銀行全球研究將 NVIDIA 的目標價上調至 190 美元，反映出對該公司前景的信心。
經濟指標也反映了韌性。美國勞工部報告稱，截至 10 月 12 日當週，首次申請失業救濟人數下降 19,000 人，降至 241,000 人，超出預期。此外，商務部透露，9 月零售額成長 0.4%，不包括汽車和天然氣的銷售額成長 0.7%，強化了第三季經濟強勁成長的觀點。
高盛預測聯準會將連續六次降息，每次降息25個基點，最終利率目標區間為3.25%至3.5%。
ASML:
ASML 在過去五年中表現出了令人印象深刻的財務成長，這主要得益於其在半導體光刻技術，尤其是 EUV（極紫外線）光刻技術方面的領先地位。主要財務亮點包括持續的收入成長、毛利率的擴大和淨利潤的增加，反映出半導體產業的強勁需求。 2023年，ASML營收達約267億歐元，較往年大幅成長。本公司持續大力投入研發，維持先進晶片製造技術的競爭優勢。
鑑於 ASML 穩健的財務表現及其在半導體供應鏈中的關鍵作用，該股票對長期投資者仍然具有吸引力。不過，目前估值較高，本益比持續在30以上，反映出投資人對未來成長的樂觀態度。對於以價值為導向的進入，在市場調整期間將本益比目標定在25以下可以提供更有利的風險報酬平衡。投資者可能會考慮在 500 歐元至 550 歐元範圍內買入，根據遠期獲利預測，估值會更加合理。
如果有跡象表明半導體需求放緩、地緣政治風險影響其供應鏈，或者技術中斷挑戰其市場主導地位，那麼出售 ASML 可能是合理的。此外，如果本益比達到不可持續的水平（40以上），則可能表示估值過高，並會促使獲利了結以鎖定收益。
Current PE 37.81
英偉達（NVDA）分析：
過去五年，NVIDIA 在人工智慧和資料中心市場的領導地位推動下實現了顯著成長。主要亮點包括：
營收成長：NVIDIA的年收入從2020年的109.2億美元飆升至2024年的609.2億美元，複合年增長率（CAGR）超過40%。該公司最近公佈的 2025 財年第二季營收創歷史新高，達 300 億美元，年增 122%。這種成長主要是由資料中心人工智慧相關需求所推動的
獲利能力：利潤率顯著擴大，淨利潤反映了收入趨勢。得益於利潤率較高的AI和GPU產品，最新季度毛利率超過65%。
估值擔憂：英偉達的本益比（P/E）有所上升，反映出人們對人工智慧成長潛力的樂觀態度。然而，如果成長放緩或競爭加劇，則可能預示著估值過高。
投資注意事項：
買入情境：如果尋求人工智慧領域的投資，以低於 150 美元的價格購買 NVIDIA 可以提供更好的風險回報平衡。遠期本益比在25-30左右較為合理。
賣出訊號：如果人工智慧成長放緩、競爭加劇或估值達到不可持續的水平（例如本益比高於 50），請考慮賣出。current PE: 64.49.
蘋果（AAPL）分析：
蘋果公司過去五年的財務表現凸顯了其在面臨市場挑戰的情況下仍能產生持續回報的韌性和能力：
營收趨勢：蘋果的年收入保持強勁，在2022 年達到3,940 億美元的峰值，然後在2024 年略有下降至3,830 億美元。年的2600 億美元成長。儘管上一財年營收成長放緩至0.4%左右，但蘋果多元化的收入來源，包括硬體銷售和服務，提供了穩定的基礎。
利潤率與現金流：獲利能力依然強勁，毛利率接近46%。該公司的自由現金流每年持續超過 900 億美元，反映出其核心業務高效的資本管理和強勁的現金生成能力。
估值考量：鑑於收入成長放緩，目前估值的本益比約為 28-30，可能會顯得較高。然而，蘋果強大的生態系統、品牌忠誠度和持續的股票回購（每年減少流通股約 2.6%）支撐了其估值。
投資：
買入情境：如果目標是平衡成長的投資組合，當市盈率接近 20-22 時，蘋果可能是一個不錯的買入選擇，這反映了安全邊際，同時承認該公司的成長率較慢。
出售訊號：如果蘋果的創新動力減弱、iPhone 銷量大幅下降（因為該細分市場仍然是關鍵的收入驅動因素），或者競爭威脅導致市場份額受到侵蝕，請考慮出售。
GOOGLE
儘管面臨一些挑戰，Alphabet（Google）在過去五年中仍表現出持續的財務成長。該公司的營收從 2019 年的 1,619 億美元成長到 2024 年中期的 3,283 億美元，複合年增長率 (CAGR) 約為 15%。獲利能力依然強勁，營業利潤率在 26% 至 31% 之間波動。值得注意的是，自由現金流一直保持在較高水平，但由於支出增加，繼 2021-2022 年達到峰值後，最近在 2024 年出現下滑。
投資策略
為何購買：Google繼續主導數位廣告市場，同時擴展到雲端運算和人工智慧，推動營收多元化。即使在不斷變化的科技環境中，該公司強勁的利潤率和穩定的自由現金流也提供了穩定性。
買入情境：考慮到當前科技市場的溢價和 Google 的成長潛力，合理的買入本益比 (P/E) 約為 18-22 倍。谷歌近年來的平均往績本益比一直在這個範圍內，反映了其穩健的獲利成長。
Current PE is 23.65
為何出售：如果獲利成長顯著放緩，或市盈率長期超過 30 倍，而成長前景卻沒有相應提高，請考慮出售。此外，任何影響核心廣告業務的重大監管挫折都可能需要重新考慮這一立場。
持有期限：建議3-5年的持有策略，因為Google在人工智慧和雲端服務領域的長期收益處於有利地位，預計在此期間將大幅成長。根據市場狀況和收益報告進行的定期評估應指導任何調整。
考慮到這些因素，投資 Alphabet 提供了堅實的長期潛力，但專注於估值和行業趨勢對於優化回報至關重要。