投資週記 2023年10月15日 巴以冲突升级 避險情緒升溫
投資週記 2023年10月15日 巴以冲突升级 避險情緒升溫
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隨著以色列對加薩的地面入侵展開，市場情緒經歷了新一輪的不確定性。 矛盾的是，以色列宣布全國戰爭狀態幾乎沒有引起美國股市的注意。 相反，最近的市場趨勢主要圍繞聯準會的「鴿派」言論展開，聯準會觀察預測顯示 11 月升息的可能性大幅降低。 此外，即使在以色列-巴勒斯坦衝突緊張局勢升級的情況下，油價也展現了韌性，反映出市場對通膨復甦的冷淡態度。
橋水基金(Bridgewater Associates)創辦人雷‧達裡奧(Ray Dalio)對以巴衝突升級為全球戰爭的可能性目前為50%表示擔憂。 摩根大通執行長傑米戴蒙甚至表示，世界目前正在經歷數十年來最危險的時期之一。
通貨膨脹仍然令人擔憂
美國勞工部近期發表的數據顯示，9月以消費者物價指數（CPI）衡量的年通膨率為3.7%，與上月持平，但高於預期的3.6%。 儘管月度數據從0.6%放緩至0.4%，但仍反映出持續的通膨壓力。
美國9月PPI年增2.2%，大幅超出預期1.6%，連續三個月上漲，較8月1.6%的成長大幅反彈，創4月以來最大年漲幅； PPI環比上漲0.5%，也超出預期0.3%； 核心PPI年增2.7%，預期2.3%，較8月2.2%的成長大幅反彈； 核心PPI季增幅僅上漲0.3%，預期僅上漲0.2%。
剔除食品和能源成本後，核心通膨率（聯準會的主要指標）從4.3%小幅下降至4.1%。 儘管這是近兩年來最小的月度增幅，但仍遠高於聯準會2%的目標。
房價對核心CPI的貢獻超過70%，年平均上漲7.2%，進一步說明抑制月核心通膨的挑戰。
受訪的家庭最擔心的是食品雜貨和燃料的高成本。 受過高中或以下教育的受訪者尤其受到情緒下降的影響。 消費者對明年經濟前景的看法也有所惡化，下降了 14 個百分點，達到去年 5 月以來的最大跌幅 。
密西根大學10月消費者信心意外大幅下滑，創2022年6月以來最大月度跌幅。一年期通膨預期飆升至3.8%，創五個月高位，預期值和前值均為3.2%。 約 49% 的消費者表示，高物價正在侵蝕他們的生活水平，這一數字與去年 7 月創下的歷史新高點持平。
具體來說，密西根大學10月消費者信心指數初值為63，較9月下降逾5點，分析師預期為67，前值為68.1。 其中，現況指數初值為66.7，創5個月新低，預期值為70.3，前值為71.4； 預期指數初值為60.7，創5月以來新低，預期值為65.7，前值為66。
整體而言，數據顯示美國通膨頑固。
銀行業在不確定性中保持韌性
美國最大銀行摩根大通公佈第三季營收成長 22%，獲利成長 35%。 這項業績很大程度歸功於聯準會的升息，利息淨收入每年增長30%，季度增長4%。 該行淨利差擴大10個基點至2.72%，超出市場預期。 儘管許多主要銀行今年都面臨股價下跌，但摩根大通明顯反抗了這一趨勢。
然而，傑米戴蒙對前景仍持謹慎態度。 他指出，美國消費者在很大程度上已經耗盡了剩餘儲蓄，這主要是由政府在疫情爆發後採取的刺激措施所推動的。 此外，勞動力市場緊張、政府債務飆升以及和平時期最高的財政赤字正在加劇通膨風險，並帶來利率上行壓力。 最近俄羅斯和烏克蘭的衝突以及以色列和巴勒斯坦的緊張局勢正在對能源和糧食市場、國際貿易和地緣政治產生深遠影響。 戴蒙表示，世界可能正面臨數十年來最危險的時期之一，他的言論傳達了一種日益黯淡的前景。
債券市場訊號和市場反應
美國財政部拍賣200億美元30年期公債的殖利率為4.837%，較現行市場利率飆漲4個基點。 這標誌著自 2007 年以來的最高拍賣收益率，並因利率壓力而繼續限制股市表現。
市場動態仍高度波動，以色列軍方向約 110 萬加薩平民發出警告，要求在 24 小時內撤離。 此舉顯示對哈馬斯的地面攻擊即將到來，使衝突的可能性更加接近。 受此影響，金融市場呈現避險傾向，石油和黃金價格分別飆升4.3%和30美元/盎司，而10年期債券殖利率則下跌7.7個基點。 如果以色列-巴勒斯坦衝突以外的地緣政治局勢惡化，這些資產類別可能會繼續作為避風港。
輝瑞營收指引調整
輝瑞將全年營收指引下調超過 10%，年度每股盈餘指引下調超過 50%。 口服 COVID-19 藥物 Paxlovid 的預期年收入減少了 70 億美元，COVID-19 疫苗 Comirnaty 的預期收入減少了 20 億美元。 該公司宣布了一項全面的成本調整計劃，目標是在未來兩年內節省至少 35 億美元。
輝瑞目前預計今年全年營收在 580 億美元至 610 億美元之間，大幅低於此前 670 億美元至 700 億美元的指引，大幅減少 90 億美元，即約 12.9% 至 13.4%。 %。 今年調整後每股盈餘 (EPS) 預計將下降至 1.45 美元至 1.65 美元之間，較之前的 3.25 美元至 3.45 美元下降超過 50%。
在中國和香港股市領域，財政部發行1兆元特別國債、中央匯金增持四大銀行等一系列重大舉措成為新聞頭條。 還有傳言要建立一個數十億美元的穩定基金。 然而，儘管做出了這些努力，香港股市仍然在 17,000 點至 18,000 點之間徘徊。 傳統上，中國內地和香港市場往往會鋪路，而最近宣布的1萬億元紓困方案似乎已經被消化。與龐大的房地產債務相比，這些紓困措施可能只是如大海中的一滴水。
我傾向於認為，在年底之前我們可能不會看到「拯救市場的組合」。 我們初步判斷恆指能否守住17,000點大關尋求反彈。 如果不幸發生突破，我們可能必須考慮跌向 15,000 點區域。
中國的通膨情景和大局
中國最近公佈的居民消費物價指數（CPI）顯示，年度變化平穩，接近通貨緊縮的陰影，但情況並不像看起來那麼嚴峻。 通貨膨脹率為零，各種食品類別的價格較去年同期大幅下降。 然而，月度趨勢顯示通膨上升 0.2%，提供了更樂觀的前景。 此外，年度比較顯示非食品價格上漲0.7%，服務費上漲1.3%。 只要政策刺激措施落地生根，當局繼續推出新措施，就應該有助於抵禦迫在眉睫的通貨緊縮威脅。
京東市場情緒
幾份券商報告強調了對京東前景的主要擔憂。 其中包括充滿挑戰的消費者環境，這可能會阻礙第三和第四季的收入預期。 此外，激烈的競爭正在推高補貼和促銷費用，影響利潤率。 最後，萬眾期待的「雙11」購物節可能不會辜負人們的期望。
京東面臨一些內部問題，例如業務策略調整、第三方服務變現速度慢於預期以及需要增加物流投資等。 即將發布的報告似乎對未來並不樂觀，不僅是今年剩餘時間，而且一直持續到 2025 年。持有股份的投資者正在考慮退出。 受此影響，京東股價暴跌11.5%，報104.2港元，創2020年香港上市以來新低。
香港房地產和即將到來的價格戰
香港房地產市場依然低迷，房價幾乎完全抹去了今年第一季超過7%的漲幅。 瑞士信貸報告稱，開發商的降價戰才剛開始，利率上升是該行最關心的問題。 報告提到，自2021年8月達到歷史高峰以來，房價已累積下跌約17%，預計將進一步下跌17%，回到2016年中期的水準。
新鴻基地產於3月和8月以大幅折扣價推出屯門和油塘的單位，採用積極的銷售策略，在充滿挑戰的房地產市場中吸引有限的買家。 瑞士信貸報告稱，新鴻基地產油塘海之傲二期的平均售價較鄰近開發案低12%至29%。 首批單位已售罄，顯示發展商有能力在市場低迷時期取得強勁的銷售業績。 該報告表明，其他開發商可能需要考慮類似的折扣（20% 至 15% 不等）來吸引買家，否則他們的銷售業績可能會令人失望。
價格競爭導致的獲利能力下降可能會影響開發商支付股息的能力。 因此，瑞信預期部分地產股的股利削減風險較高，包括新鴻基地產(00016)及新世界發展(00017)。 該行已將這兩隻股票的評級下調至“賣出”，而恆基兆業地產(00012)的評級則由“買入”下調至“跑贏大盤”。
儘管業界渴望樓市「更辣”，但報告強調，升息仍是房地產行業的首要擔憂，政府即將於10月25日發布的《施政報告》可能包含政策意外，但加息仍在繼續成為房地產市場的首要憂慮。
Adobe Inc. 是創意、行銷和文件管理軟體領域的全球領導者。 該公司的產品和服務包括 Creative Cloud，為攝影師、設計師、攝影師和其他創意專業人士提供一套創意工具； 數位體驗雲，幫助企業創建、交付和管理數位體驗； Document Cloud，提供建立、編輯和分享 PDF 文件的工具。
Adobe 近年來的財務表現一直強勁。 該公司的營收從2013財年的41億美元成長到2022財年的176億美元，複合年增長率（CAGR）為24%。 Adobe 的每股盈餘 (EPS) 也以類似的速度成長，從 2013 財年的 1.62 美元成長到 2022 財年的 15.43 美元，複合年增長率為 25%。
Adobe 的股票表現也令人印象深刻。 該公司股價從2012年12月31日的每股29.05美元上漲至2023年10月12日的每股559.63美元，回報率超過1900%。
基本面分析
Adobe 強勁的財務表現和股價表現受到許多基本因素的支持，包括：
強大的市場地位：Adobe 是創意、行銷和文件管理軟體的領先供應商。 該公司的產品和服務被全球數百萬個人和企業使用。
經常性收入模式：Adobe 的大部分收入來自經常性訂閱。 這為公司提供了可預測的收入來源，並有助於減少波動性。
高利潤率：Adobe 的高利潤率反映了該公司強大的市場地位和經常性收入模式。
強勁的成長潛力：Adobe 處於有利地位，可以從許多長期趨勢中受益，包括數位經濟的成長、創造力的日益重要以及對數位體驗不斷增長的需求。
Adobe 是一家歷史悠久的公司，擁有良好的財務表現記錄。 該公司處於有利地位，可以從許多長期趨勢中受益。 因此，對於那些正在尋找一家擁有長期成功記錄和持續成長潛力的公司的投資者來說，Adobe 是一項不錯的投資。
買入/賣出價格
Adobe的股價目前的本益比為36。這高於該公司的歷史本益比，但與其他高成長技術的本益比一致公司。相信 Adobe 能夠繼續以高於整體市場的速度成長的投資者可能願意為該股票支付溢價。 然而，擔心公司估值或認為股票被高估的投資者可能希望等待回調後再購買股票。
長期策略
Adobe的長期策略重點是擴大其在數位體驗市場的市場份額，並開發滿足客戶需求的新產品和服務。 該公司還投資人工智慧（AI）和機器學習（ML）以改善其產品和服務。
對於正在尋找一家擁有良好成功記錄和持續成長潛力的公司的投資者來說，Adobe 是一項不錯的投資。 該公司處於有利地位，可以從許多長期趨勢中受益，包括數位經濟的成長、創造力的日益重要以及對數位體驗不斷增長的需求。
然而，投資者應該意識到 Adobe 的股票目前估值較高。 認為股票被高估的投資人可能希望等待回檔後再買股票。
Last but not the least, never give up, God loves us! We will keep at it until the job is done.
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