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投資週記 31 July 2022. 超級周，這是熊市反彈嗎？ 道瓊斯指數報 32,845.13點。一星期升2.97%，7月漲6.73%。 標普500指數 報4,130.29點。本星期升4.26%， 7月升9.11% 。 納斯達克指數 報12,390.69點。一周升4.7%， 7月升12.35%。( 納指50個月線現處於10703點。 ） 紐約9月期油 報 98.62美元一桶 ，本周油價升4.1%，7月跌6.7%。 紐約12月期金 收報1,781.8美元一盎司，由於美國通脹持續升溫，美元偏軟，黃金避險吸引力增強。今個星期升3.2%，本月跌1.4%。 美國10年期國債息率 收報2.642厘 ，跌3.9點子。 美匯指數跌穿106水平 ，低見105.53，創3星期新低，跌幅逾0.6%。 美元兌日圓顯著下跌，曾跌穿133水平，紐約尾市報133.22，跌幅約0.8%。 英鎊兌美元升穿1.22後回軟，最高觸及1.2245，升幅逾0.6%。 歐元兌美元企穩1.02以上，一度升至1.0254，升幅近0.6%。 商品貨幣造好，澳元兌美元於0.7得而復失，紐元兌美元曾升穿0.63，加元則升穿1.28兌1美元。 美國大型科企和油企業績勝預期，抵消通脹居高不下的憂慮，標普 500 指數、納斯達克指數、道瓊斯指數均創下年度最佳月份。標準普爾 500 指數上漲 4.26%，納斯達克指數報12,390.69點，一周升4.7%。 美國6月個人收入及支出增速都多於市場預期。個人收入按月升0.6%，支出升1.1%。期內個人消費開支（PCE）物價指數按年升6.8%，扣除食品能源的核心指數升4.8%，稍為高於預期。另外，美國密歇根大學7月消費信心指數終值升至51.5，高於市場預期及初值。 多隻焦點重磅股本周派成績表，亞馬遜第二季銷售額和今季的銷售指引都好過預期，股價升逾一成。蘋果亦升3.3%，公司上季iPhone銷量為好過預期。兩隻能源巨頭雪佛龍和埃克森美孚業績比預期更佳，股價分別升8.9%和4.6%。然而亦有令市場失望的成績表，Roku急跌23%，英特爾跌8.5%。英特爾上季業績及今季指引均遠遜預期，股價插8.56%；受累消費者趨於審慎，寶潔（PG）預測本年度內部收入增長僅3%至5%，為2019年以來最慢增速，股價下滑6.18%。 蘋果（AAPL） 2022 財年 Q3 財報，營收、獲利超越預期，營收年...

投資者如何在熊市和衰退中生存? 上幾周，美國股市達到了外界普遍認為的熊市標準，經歷了最新一輪跌勢後，作為美國大盤股基準的標普500指數較1月份創下的紀錄收盤高位下跌了逾20%。圍繞美聯儲大幅加息可能在明年引發經濟衰退的擔憂正籠罩著市場，當前市場的跌勢可能遠未結束。熊市環境下，股市從峰值到谷底的平均跌幅為38%，這意味著未來也許還會進一步下跌。毫無疑問，熊市期間看着你的投資組合持續下跌可能會令人傷神。作為投資者，在短期內很容易受市場情緒的影響。如果因為股票下跌而恐慌性拋售，那麼會嚴重地損失。那麼我們接下來又能做什麼? 進入熊市時，股市大跌：投資者悲觀，賣出手中股票，不再進場，增加股票的供給量，價格就會下滑，某些公司的股價甚至會跌破淨值。投資者也會把資金移往比較穩定的資產像是債券。企業獲利減少：因為消費者減少消費，企業會賺不到錢。這可能導致失業率提高，因為公司減少招聘，減少生產，啟動裁員計畫。 熊市會持續多久，沒人說得準，幾個月或幾年都有可能。依照過去的經驗，熊市的時間長度比牛市短得多，所以熊市絕不是世界末日，而是市場正常的波動。從第二次世界大戰至今，標普 500 經歷過 14 次熊市，平均每 5.4 年一次，對真正的長期投資者來說，熊市不必驚慌，而是投資機會。這時候你可以用合理或低於價值的價錢買到好公司(股票)，但可能經過漫長的等待才有回報。自2000年以來，標準普爾500指數在美國退出衰退後平均需要647個交易日才能達到衰退前的水平。NASDAQ平均需要330個交易日。每年大約有253個交易日。歷史告訴我們，標準普爾和NASDAQ在每次衰退後都能恢復到衰退前的水平。 儘管沒有人喜歡看到投資價格下跌，但對於長期投資者來說，這實際上是一個很好的機會，因為是一個降低成本基礎的好時機。成本基礎基本上告訴你特定公司支付的每股平均價格。 消除投資情緒的最佳方法之一是應用平均成本法。平均成本法涉及定期進行一致的投資，無論當時的股票價格是多少。這亦是強積金計劃的運作方式；無論投資成本如何，你都要在每個支付期投資指定金額。 總結而言，專注於最終目標並忽略短期波動可以減輕投資壓力，並有助於防止你做出可能違背你的最佳長期利益的情緒化決定。儘管擁有相同數量的股票，但你的利潤更高，因為你能夠降低成本基礎。從長期來看，在股市下跌期間，如果你正在投資穩健的企業，不要對價格的短期下跌感到恐慌，並可...

投資週記 23 July 2022. 雙頭危機的考驗 道瓊斯指數 報31,899.29點。一星期升1.95%。 標普500指數 報3,961.63點。全周升2.55%。 納斯達克指數 報11,834.11點。一周升3.33%。 紐約9月期油 收報94.70美元一桶，比上周五的8月期油跌2.9%。 紐約8月期金 收報1727.40美元一盎司，本周升1.4%，結束5周連跌。 美國10年期國債息率 收報2.783厘，跌12.7點子。 華爾街股市三大指數反彈最少約2%，但市場增加了對衰退的擔憂，美國債市急升。社交媒體股一日市值蒸發近900億美元，Meta跌超7%，所在板塊跌超4%領跌標普。龍頭科技股中特斯拉連漲八日，奈飛一周漲超16%；小鵬汽車跌超7%，BAT至少跌超3%。房地產板塊漲超4%，科技板塊一周漲8%。 10年期美債收益率創八週新低，美元指數又創兩週新低。布油連跌三週；美國天然氣創近六週新高，一周漲超18%。黃金再創逾一周新高，結束五周連跌。 寫完我的博客2個月後，我很想把它變得更專業和深入，可能你發現我的預測越來越準確，上週我寫的世界變得更加混亂，但是我們的股票反彈，這個博客已經3 -4 次正確預測美股走勢，上週我沒有看到各大媒體有相同的預測。遺憾的是，我沒有從股市的預測中獲益，因為我的策略是長期的，而不是做空團隊買賣。為了避免人們關注我的博客而賠錢，我開始分享更多的分析，而不是短期的股市漲跌分析，甚至更少的預測，即使正確預測 100 次，但一次錯誤可能會打擊你的信心並損失大筆資金。這是我從滴滴那裡學到的。到目前為止，滴滴是我唯一一個100%損失投資的，我投資它是因為我想押注中國數字市場的潛力，如果不被政策阻止，它很有可能成為中國電子商務的另一巨頭公司，它有幾個熱門概念：大數據，駕駛數據，中國的優步，自動駕駛集成等。我讀了一些博客並加入冒險，但它完全損失了，因為它現在無法在美國市場銷售，大概它可以在另一個股票市場出售，但公司最近被罰款和重組嚴重傷害，價值已被破壞。就像沃倫巴菲特一樣，我應該把滴滴掛在牆上，我想投資的時候看看。 讓我們來談談全球整體經濟和標準普爾500指數。 S&P PE Ratio: Current S&P 500 PE Ratio: 20.02 -0.19 (-0.93%) 4:00 PM EDT, Fri Jul 22 Mea...

道瓊斯指數 升658.09點或2.15%，收報31,288.26點。全周道指跌0.16%。 標普500指數 收報3,863.16點。全星期跌0.93%。 納斯達克指數 收報11,452.42點。全周跌1.57%。 紐約8月期油 收報97.59美元一桶，一星期跌6.8%。 紐約8月期金 收報1,703.6美元一盎司，本周跌2.2%，連跌五星期。 美國10年期國債息率 收報2.930厘，跌3.0點子。 美國6月消費物價指數（CPI）升穿9%，但密歇根大學的最新調查，7 月份消費者信心小幅上升, 報告顯示消費者信心指數為51.1，預測值為50。長期通脹預期從 6 月底的 3.1% 降至 2.8%。預期美聯儲在 7 月將利率提高 0.75%，九月再加0.75%。核心CPI已連續3個月回落，而油價亦顯著下降至每桶87美元以下。美股本週似在築低並藴釀一次像樣大反彈，每每低開高收，也許是一個減持良機。 美股是在憧憬通脹見頂，市場預期，CPI會在升穿9%後通脹在9月開始回落，大市中有股大勢力也許短期炒通脹見頂，大市已預期美經濟必步衰退，憧憬聯儲頂不住經濟下行壓力而救市，不但不再加息反而會在下一年減息。但在大通脤而失業率又溫和的大環境下，大市異常詭異，似有大布局也，股海中量力而為，在如此環境下，保存戰力也許是一個較好的選擇。美國未來兩年出現衰退在所難免，而且風險明顯在顯著增加中。美國銀行(Bank of America)將標普500指數2022年的目標下調了900點，至3,600點，該行預計今年經濟將陷入衰退，並預期美聯儲將在2023年9月“政策轉向”。 高通脹不單止困擾美國，歐洲多個國家都面臨迫在眉睫的挑戰，歐洲高通脹更帶來社會動盪，不斷上漲的生活成本引發歐洲多國抗議活動。俄羅斯對烏克蘭的戰爭，以及能源價格和生活成本的飆升，正在削弱歐洲部分地區的政治凝聚力，加速政治分裂進程。 2022年5月，歐羅區通脹率升至8.1%，通脹一直居高不下，能源問題除了通脹問題外，新一波歐羅區主權債務危機亦令人憂慮。今天的主權債務危機比之前高峰期還要糟糕。以希臘為例，希臘政府債務佔GDP的比例在2009年為127%，到2020年飆升至211%。疫情爆發後，西班牙和意大利的政府債務佔GDP比例亦分別攀至120%和155%。今年6月，意大利的債務高達2.88萬億歐羅，當年希臘3000億歐羅的債務就足以引發主...

投資週記 10 July 2022. 拐點將至? Major Index: Major Currency: Major Commodity:  在過去的幾個月裡，市場一直在關注經濟因通脹而起起落落。本星期三大美股指數全數向上。道指則升0.77%，標普500指數升1.94%，納指則升4.56%。 經濟深度下滑的前景引發了市場的持續波動，投資者正在權衡通脹和更激進的美聯儲緊縮週期是否會抑制增長，使經濟陷入衰退。我們專注於一些關鍵的經濟數據決定我們的投資方向，本周的6月美國新增非農就業數據是指標之一。 美國勞工部公布6月份新增非農就業數據，新增職位37.2萬，事前市場預期為增加26.5萬。平均時薪按月增加0.3%，按年增加5.1%。失業率為3.6%。就業市場十分強勁，無論是失業率、職位空缺或僱員離職率，均距衰退水平甚遠。薪酬在上升中，不過速度有所放緩，新增的就業崗位遠高於預期，使人們對招聘大幅放緩的預測落空。它將減輕人們對經濟衰退的擔憂，並支持美聯儲在 7 月堅定加息75點子 或 100點子以應對通脹問題，直到讓通脹率回到2%的目標水平。在公布就業數據以後，美國國債息率大幅上升，兩年期息率升至3.11%，十年期則在3.01%左右。 亞特蘭大聯儲 GDPNow 模型預測美國第二季度經濟產出將下降 2.1%，數據達到衰退指標。人們已迅速開始消化衰退風險上升和利率攀升的情況，還有很多其他問題讓投資者徹夜難眠，標準普爾 500 指數、納斯達克綜合指數和道瓊斯工業平均指數都出現了幾十年來最糟糕的一年開局。 經濟衰退論成為投資市場主流看法，預期會出現衰退，聯儲局不能加息，故股市可以升。但經濟衰退時，對高增長但仍在燒錢的公司打擊更甚，成本急劇增加和缺乏運營資金，財政不穩，預期收入必須重組，部分公司可能關閉業務或破產。ARRK 本週反彈 14%，但此時沒有理由買入新科技公司，不建議在通脹得到控制之前買入 ARKK 類股票。 2022年下半年的故事已經改變，市場正在炒經濟衰退，多種商品價格也在下滑，布蘭特期油單日急瀉10%並反彈4% to 104.8 USD. 2年期和10年期債息再次倒掛，資金在賭明年經濟會衰退，屆時聯儲局會被迫減息。這個假設是如果真的出現，除了減息以外，相信會同時推出新一輪量化寬鬆，最受惠的是企業債。 要說衰退利好股市，我真的無法弄清楚這之間的關係。但最近6個月...

山雨欲來：消費者信心惡化，科技巨企大裁員 主要股票市場指數： 主要貨幣： 主要商品： 美股上半年表現為1970年以來逾50年來最糟糕的跌勢，美股如今面臨多重壓力：通脹，經濟衰退風險、企業利潤下滑、滯脹。通脹失控逼使聯儲局加大「收水」力度，聯儲局主席鮑威爾表示，美聯儲將不惜一切代價阻止通脹失控，即使引起衰退和更高的失業率。只有通脹預期下降至 2% 的水平，央行調整利率政策，股市才能觸底反彈，很有可能未來幾個月不可能出現這種情況。 華爾街對企業的盈利預測依然相對樂觀，普遍預測標準普爾 500 指數的收益將增長 10.4%。強勁的盈利預期使得美國和歐洲企業的估值似乎低於長期平均水平，吸引了部分投資者逢低買入，推動股市短期上漲。不過兩周後歐美企業第二財季業績的出爐將考驗市場信心。很有可能華爾街策略師這一估計需要向下修正，以充分反映通脹對利潤率的影響，以及經濟疲軟的影響。無論經濟是否陷入衰退，明年美國公司的利潤率可能都會下降。很有可能標普500指數需要再下跌15％-20％至3,000點左右才能充分反映經濟萎縮的規模。 雖然經濟衰退擔憂加劇，但問題的核心是通脹失控。這可能成為引發經濟衰退拐點的重要因素。通脹繼續處於數十年來的高位，美國聯儲局保持堅定立場，預示未來或以更大幅度進行加息，並且有可能進一步提升利率至高於預期，即使以犧牲一些增長為代價。通脹將決定我們是否會在形勢惡化之前看到U型反轉，市場亦焦急地等待在經濟上看到政策湊效的訊號。 一份新報告顯示，由於通脹擔憂持續，美國6月份消費者信心惡化至16個月低點，引發市場擔憂前景惡化將導致實際支出和活動進一步放緩，導致股市走低。美國商務部公布 5 月核心個人消費支出（PCE）物價指數年增 4.7%，均低於市場預期的4.8% ，增速為去年11月以來新低，而5月核心 PCE 物價指數0.3%均低於預期。 美國小盤股目前的交易估值接近歷史最低水平。許多股票市場下跌了 60-80%。投資者的頭寸和情緒處於數十年來的低點。隨著美國經濟放緩而引發對經濟衰退的擔憂，股票，尤其是科技股，正面臨著歷史上最糟糕的上半年。比特幣今年迄今已下跌近 60%。 加密貨幣市場近期遭血洗，市值已蒸發 2 兆美元。比特幣單月價值縮水 38%；市值全球第二大的加密貨幣以太幣同期下跌約 47% ，有史以來最糟糕的一個月。反映美國聯準會 (Fed) 等主要國家的央行積極升...

美聯儲鮑威爾 “不惜一切代價” 降通脹 美經濟下行 Major Market Index: Major Currencies: Major Commodities: 由於擔心美聯儲收緊貨幣政策以對抗通脹，可能將經濟推入衰退，本月股市暴跌。本週美國通脹預期降溫，市場指數大幅反彈，道指升逾823點，重上31500點。此前逢低吸納者突然湧入買入廉價股票，一些差於預期的經濟數據助長了投資者對美聯儲可能會變得不那麼鷹派的希望。 美股反彈和我上週的預測一樣，應該會在超賣後強勁反彈，但關鍵是，目前的標普500價格在10年的平均區間，但目前的數字是基於過去2-3年的良好的經濟效益，當經濟不景氣時，它會變得比較昂貴。 美聯儲今年已經將利率提高了 1.50%，因為央行試圖通過提高借貸成本來抑制經濟活動。央行 6 月加息 0.75% 的舉措已經是自 1994 年以來最大的單次舉措。 美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾 (Jerome Powell) 正在加倍兌現他抑制通脹的承諾，他告訴國會，美國經濟狀況與央行的目標“相去甚遠”。鮑威爾表明，美聯儲願意容忍經濟放緩，如果這是降低通脹速度所需要的。“這是無條件的，我們的承諾，”鮑威爾週四告訴眾議院金融服務委員會。 鮑威爾對“無條件”一詞的使用意義重大，這意味著，美聯儲願意接受更高的失業率以恢復價格穩定，並在有限的情況下接受經濟衰退和失業率大幅上升，這是將通脹回落到可容忍水平的唯一途徑。美聯儲的基調表明可能會大幅加息，這可能會導致“過度轉向並導致經濟衰退”，“我們可能會出現幾個負季度”的經濟增長。 “委員會致力於恢復價格穩定——這是維持強勁的勞動力市場所必需的——是無條件的。“美聯儲官員已發出需要進一步加息的信息，鮑威爾上週表示不太可能在 7 月的下一次政策制定會議上加息 1.00%。他說，辯論將改為在 0.50% 至 0.75% 之間加息。美聯儲理事鮑曼週四表示，在 7 月的會議上“適當”採取加息 0.75%。 本週的反彈並不意味著市場已經觸底，美聯儲將需要更多證據證明它正在戰勝通脹，然後才會退出加息。在我看來，金融狀況將繼續收緊而不是放鬆，即使本周有幾個令人鼓舞的數據，但不足以表明經濟變得溫暖。Netflix 本週裁員400人，越來越多的大公司停止招聘新員工並裁員，這是經濟放緩的一個令人擔憂的信號。 大市下跌的主要因素並沒有逆轉: 1. 通脤高企，聯...