投資週記 2023年04月29日 科技股業績強勁 日央行維持(YCC)政策不變
投資週記 2023年04月29日 美科技股業績強勁 日央行維持(YCC)政策不變
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本週股市走勢
美國通脹居高不下，3月核心PCE物價指數同比漲4.6%，符合預期，仍遠超美聯儲目標。一季度就業成本指數意外加速增長，強化下週聯儲加息預期。科技股業績強勁，扛住高通脹壓力，美股有驚無險週五盤中轉漲。本週主要美股指大多累計上漲。道指漲0.86%，標普累漲0.87%，納指累漲1.28%。
媒體稱美國地區性銀行「第一共和銀行」（First RepublicBank，FRC）接下來很有可能被美國聯邦存款保險公司（FDIC）接管，FRC股價再度狂瀉43%，本週跌幅已累積高達74%，今年跌幅也已突破97%。創下歷史新低。FRC遭到大量擠兌並陷入流動性危機，其存款在第一季度至少流失了超過1000億美元。FRC當前所有的「自救計劃」都將流產，因此很有可能直接被FDIC接管。
日本央行維持政策利率在負0.1%不變，將用1年至1年半的時間對貨幣政策指引展開全面檢視。新任行長植田和男表示，維持收益率曲線控制(YCC)政策不變，取消利率前瞻指引，政策審查期間，將根據需要對貨幣政策進行調整。，央行期間將會根據需要調整貨幣政策，強調由於基礎通脹率達到2%的可能性「不是零」，未來1年半可能會發生政策轉變。
美國經濟在 2023 年前三個月跌跌撞撞，自去年冠狀病毒危機減弱以來首次出現季度下滑。 國內生產總值是衡量經濟產出的最廣泛指標，第一季度年率下降 1.4%，遠低於經濟學家預測的 1.9% 的增長。 收縮反映了企業投資和政府支出的急劇回落，以及貿易逆差擴大拖累了經濟增長。 作為經濟主要引擎的消費者支出增長了 2.7%，但這部分被通脹飆升削弱了家庭購買力所抵消。 令人失望的 GDP 報告加劇了投資者和政策制定者的不安情緒，即在利率上升、全球增長放緩和貿易緊張局勢加劇的情況下，美國經濟復甦正在失去動力。 其他指標，如零售額、消費者信心和商業信心，近幾個月也顯示出疲軟跡象，引發了今年晚些時候可能出現衰退的擔憂。
本週，在微軟、Alphabet 和 Meta 公佈強勁業績後，標準普爾 500 指數週四創下今年第一周以來的最佳表現，當月收盤上漲 1.5%。以科技股為主的納斯達克100指數上漲2.76%，創下1月20日以來的最大漲幅，連續兩日跑贏大盤，創下3月31日以來的最高水平。
科技股中，科技巨頭的漲幅更為搶眼。除了通常的 FAMMG 組外，還有另一個 FANG+TM 組，由 Meta、Apple、Amazon、AMD、Netflix、Nvidia、Alphabet、Microsoft、Tesla 和雲計算公司 Snowflake 組成。這 10 隻股票目前價值 9.25 萬億美元，佔整個標準普爾 500 指數的 26% 以上——今年上漲 36%，是標準普爾 500 指數今年漲幅的六倍。儘管去年科技股遭受重創，這些巨頭下跌了 40%，但與 2020 年之前相比仍增長了一倍多。值得注意的是，如果將這10家公司的股票排除在標準普爾500指數之外，其餘490隻股票將小幅虧損。這或許更好地反映了人們對經濟衰退、美聯儲貨幣政策、美國債務上限和地緣政治的普遍擔憂。
本週只有跌1.4%的亞馬遜和跌近0.5%的特斯拉累跌，Meta漲近13%，微軟漲7.5%，蘋果漲2.8%，Alphabet漲1.8%，奈飛漲0.6%。 4月Meta漲超13%繼續領跑，微軟漲超6%，Alphabet漲超3%，蘋果漲近3%，亞馬遜漲超2%，而特斯拉跌超20%，奈飛跌4.5%。亞馬遜業績雖然好過預期，但管理層警告，其雲計算業務AWS可能會放緩，股價跌3.4%收市。Snapchat母公司Snap跌17%，公司同樣警告廣告市場不振，收入將減速。
今年到目前為止，市場漲幅如此之小，以至於其中只有三家公司——蘋果、微軟和 Meta——佔標準普爾 500 指數 2023 年漲幅的一半以上。美國銀行數據顯示，科技股上週出現三個月來最大資金流入，對沖基金領漲其他投資者。這表明其他投資者對美國科技股更加樂觀，對該行業的看法正在發生變化。這些財報突顯出大型科技公司可能已經度過了迫在眉睫的經濟風暴——微軟的雲產品收入有所增加，表明其他企業仍願意在服務上花錢。 與此同時，Alphabet 的廣告收入出奇的強勁!
美國3月份個人開支維持不變，略好過預期跌0.1%，期內聯儲局重視的通脹指標──核心個人消費開支指數（Core PCE）連續兩個月按月升0.3%，符預期，按年增幅則放緩至4.6%，亦與預期一致，物價依然高企，為聯儲局下周繼續加息提供理據。3月份個人收入增加0.3%，高過預期升0.2%。
美國4月芝加哥採購經理指數由3月的43.8急升上48.6，勝預期；4月份密歇根大學消費信心指數終值63.5，與初值看齊，而未來1年通脹預期為4.6%，跟初值相同，5至10年通脹預期向上修訂0.1個百分點至3%，是5個月來首次加速。
美國2年期債息一度下滑8.8個基點，至4.009厘。美滙指數曾漲0.66%，至102.172，日本央行維持貨幣政策不變，日圓應聲最多急瀉1.93%，至136.56兌每美元。
我對美聯儲即將於 5 月 2 日至 3 日舉行的會議及其對經濟的影響試圖分析解讀美聯儲最近幾個月發出的政策信號。AI分析認為，美聯儲將在5月會議上加息0.25%，將聯邦基金利率目標區間推高至5-5.25%。現在交易員和美聯儲 之間的利率趨勢存在巨大差距。 多數交易員預計 5 月是美聯儲最後一次加息，並將在 9 月和 12 月降息。 但從目前的通脹趨勢和數據來看，通脹仍處於高位——4.6%，遠低於美聯儲 2% 的目標。 根據我們的AI模型分析，美聯儲繼續加息的可能性很大，直到PCE接近2%。
最近的經濟數據顯示，美聯儲的利率決定將很困難。 一季度GDP同比增速僅為1.1%（初值），低於市場預期的2%。 增速也明顯低於上一季度2.6%的增速，表明經濟需求疲軟。 在這種情況下，緊縮政策應該放緩。美國的通脹仍未得到控制。 衡量核心個人消費支出的核心 PCE 在 3 月份同比增長 4.6%，是美聯儲 2% 目標的兩倍多。 美聯儲沒有理由“停止”其短期政策。 更危險的是經濟增長緩慢、物價高企，可能會逐漸導致滯脹，比衰退更難應對。
如果5月是本週期的最後一次加息，美國很可能在今年11-12月處於衰退邊緣。 交易員預計美聯儲將在 9 月份再次放鬆政策，大約是經濟低迷的一半。 押注 9 月中旬降息。衡量美國貨幣供應量（包括流通貨幣、貨幣市場基金餘額和儲蓄存款）的廣義指標M2在3月份同比下降4.05%，創下1959年以來的最大降幅。 由於M2同比變化與CPI的相關係數較高，為0.85，滯後16個月，預計今年下半年CPI漲幅將回落至2%左右。美聯儲確實有條件在9月降息。
分析師認為，華爾街股市自 3 月中旬以來出現反彈，因為他們預計利率將見頂並很快轉向寬鬆。 不過，即使加息接近尾聲，如果通脹依然頑固，貨幣政策的逆轉還很遙遠。 因此，美股累計上漲7.25%後，回撤的機會不斷增加。 宏觀經濟風險或許已經顯現，估計標準普爾指數將從 4 月的高點 4,169 點調整。 是時候降低投資組合風險，準備好面對即將發生的危機。
在2023年4月，金價和油價都呈現上漲的趨勢。紐約現貨金曾升0.37%，每盎斯高見1996.2美元，尾段大致持平。紐約期油漲2.7%，每桶收報76.78美元，布蘭特期油升1.49%，收報79.54美元。
金價的上漲主要受到以下幾個因素的推動：
- 美國經濟數據不佳，消費者信心指數跌至9個月低位，增加了市場對經濟復甦的擔憂，提升了金價作為避險資產的吸引力。
- 美國聯儲局維持寬鬆的貨幣政策，利率期貨數據顯示，交易商預料聯儲局5月加息0.25厘的可能性為73%，低於上月的80%。低利率有利於降低持有黃金的機會成本，支撐了金價。
- 美元匯率下跌，美滙指數尾段升0.5%，但仍處於近兩個月低位。美元走弱有利於提高非美元區買家購買黃金的能力，刺激了金價。
我認為金價漲幅會放緩，但我們應該平衡我們的投資組合，至少我們應該保留少量黃金？
油價的上漲主要受到以下幾個因素的推動：
- 全球石油需求增長，隨著新冠疫情逐步得到控制，各國放寬旅行限制和社交距離措施，促進了交通運輸和工業生產的恢復，提高了對石油的需求。
- 石油供應減少，由於歐佩克及其盟友（OPEC+）延長了減產協議，以及伊朗核談判陷入僵局，使得市場對石油供應增加的預期降低，支撐了油價。
- 地緣政治風險增加，由於中東地區的局勢緊張，以及美國對俄羅斯實施新一輪制裁，增加了市場對石油供應中斷的擔憂，推高了油價。
我不認為油價會上漲很多，你知道的，美國大哥不樂意看到油價上漲導致通貨膨脹，哈哈。
歐羅區今年首季國內生產總值（GDP）按季增0.1%，遜預期的0.2%增幅，按年則升1.3%，略低預期。德國4月通脹意外放緩至7.6%，低過預期的7.8%，歐羅一度挫0.59%至1.
裁員
GAP
GAP 裁員1800人，是此前規模的3倍
正在優化運營模式，預計花費公司1-12億美元成本
路透社：中低收人人群降低非必需消費，Gop受打擊
LYFT
Lyft 裁員1076人，佔總數的26%
將暫停招聘250個崗位
DROPBOX
Dropbox宣布裁員500人，佔16%
CEO：公司調整重點，因此不得不裁員
Disney
1. 投資目標
中美關係惡化、目標重新定義為每年同比增長15%。
2. 投資現況和績效評估
a. 美股:
本週大型科技公司財報突顯出大型科技公司可能已經度過了迫在眉睫的經濟風暴——微軟的雲產品收入有所增加，表明其他企業仍願意在服務上花錢。 與此同時，Alphabet 的廣告收入出奇的強勁! 科技股上週出現三個月來最大資金流入，這表明其他投資者對美國科技股看法變樂觀。
日本央行維持政策利率在負0.1%不變，將用1年至1年半的時間對貨幣政策指引展開全面檢視。新任行長植田和男表示，維持收益率曲線控制(YCC)政策不變，取消利率前瞻指引，政策審查期間，將根據需要對貨幣政策進行調整。，央行期間將會根據需要調整貨幣政策，強調由於基礎通脹率達到2%的可能性「不是零」，未來1年半可能會發生政策轉變。
3. 投資組合分析
投資組合主要集中在兩個市場，美國股票和中國（香港）。
4. 投資計畫策略
今年要投資兩個領域：
a.中國復甦
在中國釋出放寬動態清零政策的跡象，消費意欲上升，以及中國房地產行業將有更多支持政策出台的預期下，港股和A股可望跑贏大市。隨著不明朗因素逐漸減退，加上估值具吸引力，也會使得港股和A股的相對吸引力上升，相信港股和A股股市將吸納更多資金流入。隨著中國經濟持續復甦，全球股市有望跑贏美國市場。
中美關係惡化、中俄關係日益密切，加深了市場對中國地緣政治風險的擔憂。今年政府工作報告把經濟目標定在5%左右，符合預期。今年GDP增長主要依靠中國經濟重啟後消費正常化，以及房地產企穩回升拉動。而基建投資要比去年弱，預計全年增幅從去年的11.5%放緩至6%左右，同時出口壓力也很大。
內地的監管改革已經基本完成，未來支持民營企業和平台經濟發展的政策可能會越來越多。 這將使民營企業的前景更加明朗，有助於增強投資者信心。港股踏入第二季後，料區間上落為主，在18000點至21500點之間波動。
b. 美國經濟
5. 重點股票分析
近期重點關注：
五家具有巨大成長潛力的人工智能公司：
重點個股方面，建議5家具有巨大增長潛力的AI公司:
儘管大流行和內部重組，Alphabet 仍顯示出強大的彈性和增長。 搜索和雲仍然是收入增長的主要驅動力，而 YouTube 由於廣告需求下降而出現下滑。
CHATGPT與微軟聯手，將AI植入微軟所有產品，嚴重威脅谷歌未來的搜索業務，谷歌將增加成本將AI植入搜索，從使用量來看成本巨大，嚴重 如果不能降低 AI 計算成本，將影響 Google 的未來。
微軟第三季度的收益證明了其在雲領域的彈性和領導地位，以及滿足各種客戶需求的多元化產品和服務組合。 該公司處於有利地位，可以在來年保持增長勢頭並為股東創造價值。
對於第四財季，微軟預計營收為 548.5 億美元至 558.5 億美元，高於分析師平均預期的 548.4 億美元。 該公司還預計營業費用為 148 億至 150 億美元，營業收入為 195 億至 200 億美元。
微軟CEO薩蒂亞·納德拉對AI業務前景表示樂觀，公司對雲業務基礎設施的投資，尤其是與AI相關的投資，將適應客戶轉型帶來的需求增長。 企業雲Azure的OpenAI服務客戶數量已超過2500家，環比增長十倍。
微軟的前景反映了其對其云戰略及其利用雲市場不斷增長的機會的能力的信心。 隨著供應鏈問題的緩解和消費者需求依然強勁，該公司還預計將從其設備和遊戲業務的複蘇中受益。
微軟的財報反映了該公司在雲業務方面的實力，尤其是在 AI 領域，同時也突出了需要改進的領域，例如 Windows 操作系統的性能。 英國反壟斷監管機構拒絕微軟收購 Activision Blizzard 也可能是一個潛在的挫折。 因此，投資者應密切關注微軟在雲業務方面的投資及其在服務器市場和其他業務領域應對挑戰的能力。
以下是我的分析的簡要總結：
- 微軟被廣泛認為是最適合長期買入和持有的科技股之一，因為其強勁的基本面、多元化的收入來源和持續的增長¹。
- 分析師對微軟的前景持樂觀態度，他們將 MSFT 股票的平均目標價定為 299.30 美元。
- 在 36 位分析師中，有 34 位分析師給予微軟買入評級，其中只有兩位持有持有評級，沒有一位分析師持有賣出評級。
- 微軟具有很高的增長潛力，預計未來五年的年收入增長率為 11.91%，下一年為 14.80%。
- Microsoft 擁有忠實的客戶群、強大的競爭優勢，以及在雲計算和軟件市場的領先地位。總體而言，微軟是一家穩固且盈利的公司，在雲計算和軟件市場佔據主導地位。 它擁有忠實的客戶群、多元化的收入來源以及一貫的創新和增長記錄。 它還具有高股本回報率、低債務股本比率和慷慨的股息政策。
- 亞馬遜2023 年第一季度財務業績表現出色，淨銷售額為 1274 億美元，同比增長 9%，超出了其自身的指導和分析師的預測。
- 公司在 2022 年第一季度的收益為 32 億美元，或每股攤薄收益 0.31 美元，扭轉了 38 億美元的淨虧損，或每股攤薄收益 0.38 美元²。 淨收入數字反映了其在 Rivian Automotive 中的 5 億美元稅前估值損失。
- 公司的營業收入增至 48 億美元，而 2022 年第一季度為 37 億美元²。 營業收入數字包括約 5 億美元的與估計遣散費相關的費用。
- 公司過去 12 個月的運營現金流增長 38% 至 543 億美元，而截至 2022 年 3 月 31 日的過去 12 個月為 393 億美元。 然而，其自由現金流在過去的十二個月裡一直處於虧損狀態。
- 該公司的北美分部銷售額同比增長 11% 至 769 億美元，而其國際分部銷售額同比小幅增長 1% 至 291 億美元。 其 AWS 部門銷售額同比增長 16% 至 214 億美元。
- 該公司的首席財務官 Brian Olsavsky 承認，由於大數法則和競爭加劇，AWS 的增長率正在進一步放緩。 他還表示，該公司正面臨與勞動力、運輸和履行能力相關的更高成本。
- 公司首席執行官安迪·賈西 (Andy Jassy) 表示，團隊為客戶提供服務的方式有很多值得稱道的地方，尤其是在經濟不確定的情況下。 他還強調了公司在可持續發展、創新和客戶滿意度方面所做的努力。
分析的關鍵要點是：
- 儘管受到大流行、全球芯片短缺和監管審查的不利影響，亞馬遜仍發布了強勁的季度業績。
- 在高需求和 Prime 會員增長的推動下，亞馬遜的核心電子商務業務保持彈性和盈利能力。
- 亞馬遜的雲計算業務 AWS 仍然是收入和利潤的主要來源，但面臨增長放緩和競爭加劇的問題。
- 亞馬遜正在大力投資以擴大產能、提高效率並使其產品多樣化，這可能會在短期內對其利潤率和現金流造成壓力。
- 亞馬遜正在電動汽車、醫療保健、娛樂和廣告等領域尋求長期機會，這可能會增強其未來的競爭優勢和增長潛力。
Meta Inc（前身為 Facebook Inc）於 2023 年 4 月 26 日公佈了其 2023 年第一季度收益，超出了分析師對收入和每股收益 (EPS) 的預期。 該公司公佈收入為 286.5 億美元，同比增長 3%（按固定匯率計算為 6%），每股收益為 2.20 美元，而 2022 年第一季度為 2.72 美元。 該公司將其強勁表現歸功於其核心社交媒體業務的彈性以及雲和虛擬現實領域的發展勢頭。
Meta 2023 年第一季度業績的一些主要亮點包括：
- 家庭日活躍人數 (DAP) 為 30.2 億，同比增長 5%。
- 家庭月活躍人數 (MAP) 為 38.1 億，同比增長 5%。
- 通過其應用程序系列投放的廣告展示次數同比增長 26%，每條廣告的平均價格同比下降 17%。
- 營業收入為 72.3 億美元，同比下降 15%，反映了與 2023 年第一季度 11.4 億美元重組工作相關的費用。
- 自由現金流為 119 億美元，高於 2022 年第一季度的 54 億美元。
該公司還提供了 2023 年第二季度的指引，預計隨著大流行病復甦的進展和比較基數變得更具挑戰性，收入增長將放緩。 該公司還預計，隨著其恢復招聘和投資於其長期增長計劃⁴，運營費用將增加。
Meta 於 2023 年 4 月 26 日公佈了其 2023 年第一季度的收益，超出了分析師對收入和每股收益 (EPS) 的預期。 該公司公佈收入為 286.5 億美元，同比增長 3%（按固定匯率計算為 6%），每股收益為 2.20 美元，而 2022 年第一季度為 2.72 美元。該公司將其強勁表現歸功於其核心社交媒體的彈性 業務及其云和虛擬現實領域的發展勢頭。
分析師普遍看好 Meta 的前景，理由是其在在線廣告領域的主導地位、多元化的收入來源、創新能力以及在雲計算、人工智能和電子商務方面的增長機會。 47 位分析師的共識是買入 Meta 的股票，目標價中值為 221.39 美元，高估為 305.00 美元，低估為 180.00 美元。 2023 年每股收益的普遍預測為 9.01 美元，高估為 10.11 美元，低估為 7.72 美元¹。
分析師看好 Meta 的部分原因包括：
- Meta 擁有龐大而忠誠的用戶群，他們在其平台上花費的時間比其他在線服務要多。 這使 Meta 在吸引和留住想要接觸大量參與受眾的廣告商方面具有優勢。
- Meta 擁有多元化的產品和服務組合，可滿足用戶和廣告商的不同需求和偏好。 例如，Meta 在 Facebook 和 Instagram 上提供視頻廣告，在 Instagram 和 WhatsApp 上提供 Stories 廣告，在 Facebook 上提供 Marketplace 廣告，在第三方應用程序和網站上提供 Audience Network 廣告，在虛擬現實應用程序上提供 Oculus 廣告，在企業軟件上提供 Workplace 廣告。
- Meta 在具有高增長潛力的新技術和市場的創新和投資方面擁有良好的記錄。 例如，Meta 通過其 Horizon Cloud 平台大力投資雲計算，為開發者和創作者提供雲基礎設施和服務。 Meta 還通過其生產 VR 耳機和內容的 Oculus 部門大力投資虛擬現實。
- Meta 擁有強勁的財務業績和現金流生成能力，使其能夠為其增長計劃提供資金並回報股東。 例如，Meta 在 2023 年第一季度產生的自由現金流為 119 億美元，高於 2022 年第一季度的 54 億美元。Meta 還在 2023 年第一季度回購了 92.2 億美元的 A 類普通股。然而，Meta 也面臨來自全球監管機構和立法者的重大風險和挑戰，他們擔心其市場支配地位、對競爭的影響、對用戶數據的處理以及對社會的影響。
本週減持小部分美股。
繼續減持。
買入期權以防止嚴重下跌。
**本文為原創，版權所有。 原文為英文，請允許翻譯錯誤。
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