Adobe 分析

Adobe 分析

Adobe Inc 是一家領先的軟件公司，為個人、企業和企業提供數字媒體和數字體驗解決方案。 該公司的產品包括 Creative Cloud、Document Cloud、Experience Cloud、Magento Commerce、Marketo Engage 和 Workfront。


- 投資目標和風險承受能力：假設您是一位尋求增長和創新的長期投資者，並且您願意接受適度的風險和波動，Adobe Inc 可能是適合您投資組合的股票。

- 公司信息：Adobe Inc 成立於 1982 年，總部位於加利福尼亞州聖何塞。 該公司擁有超過 29,000 名員工，在超過 75 個國家開展業務。 公司 2022 財年（截至 2022 年 11 月 30 日）的收入為 180 億美元，同比增長 11%。 公司2022財年淨收入為47.6億美元，同比下降1%。 該公司 2022 財年的攤薄後每股收益 (EPS) 為 10.16 美元，同比增長 1%。

- 定性和定量分析：Adobe Inc 有幾個影響其業績和估值的優勢、劣勢、機會和威脅 (SWOT)。 其中一些包括：

- 優勢：Adobe Inc 在軟件行業擁有強大的品牌知名度和聲譽。 該公司擁有跨越各個領域的忠實客戶群，例如創意專業人士、營銷人員、教育工作者、學生和政府機構。 該公司擁有多元化的產品和服務組合，可滿足用戶和廣告商的不同需求和偏好。 該公司在雲計算、人工智能 (AI)、電子商務和數字化轉型等具有高增長潛力的新技術和市場的創新和投資方面有著良好的記錄。 該公司擁有強勁的財務業績和現金流產生能力，使其能夠為其增長計劃提供資金並回報股東。

- 劣勢：Adobe Inc 面臨來自提供類似或替代產品和服務的其他軟件公司的激烈競爭，例如 Microsoft、Salesforce、Oracle、SAP、IBM、Autodesk、Intuit 等。該公司還面臨來自利用新的新興參與者的競爭 技術或商業模式，如 Canva、Figma、Shopify、Wix 等。公司面臨與其全球運營相關的各種風險，例如貨幣波動、監管變化、

- 機會：Adobe Inc 有多種機會來增加其在軟件行業的收入和市場份額。 其中一些包括：

     - 擴大其在亞太、拉丁美洲和非洲等新興市場的存在和滲透，這些市場對數字媒體和數字體驗解決方案的需求不斷增長。

     - 利用其基於雲的平台和訂閱模式來提高客戶保留率、參與度和生命週期價值，以及交叉銷售和追加銷售其產品和服務。

     - 開發和獲取滿足用戶和廣告商不斷變化的需求和偏好的新產品和服務，例如增強現實 (AR)、虛擬現實 (VR)、語音、視頻、動畫等。

     - 與微軟、谷歌、亞馬遜等其他科技公司建立夥伴關係和協作，以增強其產品供應並接觸新客戶和市場。

     - 把握後疫情世界的趨勢和機遇，如遠程工作、在線學習、電子商務、數字化轉型等。

- 威脅：Adobe Inc 還面臨一些可能對其業績和估值產生不利影響的威脅。 其中一些包括：

     - 來自反壟斷監管機構、隱私監管機構、稅務機構、知識產權所有者等不同機構和利益相關者的監管審查和法律挑戰，可能會限制其業務活動、處以罰款或處罰，或損害其聲譽。

     - 可能損害其係統、網絡、數據或客戶信息的網絡安全漏洞和數據隱私侵犯，導致經濟損失、法律責任或客戶不滿。

     - 經濟衰退或地緣政治不確定性可能會減少對其產品和服務的需求，尤其是在創意媒體等可自由支配的領域。

     - 可能導致其產品和服務過時或競爭力下降的技術中斷或創新。

- 財務分析：Adobe Inc 擁有強勁的財務業績和盈利能力。 Adobe Inc 的一些關鍵財務比率和指標是：

     - 收入增長：受數字媒體業務（同比增長 14%）和數字體驗業務（同比增長 5%）的推動，公司 2022 財年收入同比增長 11%- 年）。 該公司的收入增長率超過了軟件行業的同行（平均同比增長 9%）和標準普爾 500 指數（平均同比增長 4%）。

     - 每股收益增長：儘管淨收入下降 1%，但公司 2022 財年每股收益同比增長 1%。 該公司的每股收益增長率低於軟件行業的同行（平均同比增長 7%）和標準普爾 500 指數（平均同比增長 6%）。 然而，公司的每股收益受到重組費用、收購相關成本、稅收調整等多項一次性項目的影響。剔除這些項目後，公司調整後的每股收益在 2022 財年同比增長 15% .

- 利潤率：公司2022財年利潤率為27%，低於2021財年的29%。公司利潤率高於軟件行業同行（平均18%）和標普500指數 指數（平均 11%）。 公司的利潤率受到研發、銷售和營銷、一般和行政成本等較高運營費用以及較低的利息收入和較高的所得稅的影響。

- 股本回報率（ROE）：公司 2022 財年的 ROE 為 31%，低於 2021 財年的 35%。公司的 ROE 高於軟件行業的同行（平均 21%）和 標準普爾 500 指數（平均 16%）。 公司的 ROE 受到較低的淨收入和較高的股東權益，以及減少流通股數量的股票回購的影響。

- 自由現金流（FCF）：公司 2022 財年的 FCF 為 69 億美元，高於 2021 財年的 54 億美元。公司的 FCF 增長率高於軟件行業的同行（平均 14%） 和標準普爾 500 指數（平均 9%）。 該公司的自由現金流量受到更高的運營現金流的推動，部分被更高的資本支出所抵消。

- 估值：公司的估值基於其股價和收益。 Adobe Inc 的一些關鍵估值比率和指標是：

     - 市盈率 (P/E)：截至 2023 年 4 月 25 日，基於其 369.59 美元的股價和 10.16 美元的每股收益，公司的市盈率為 36。 該公司的市盈率高於軟件行業同行（平均 32）和標準普爾 500 指數（平均 23）。 由於其強勁的增長前景和競爭優勢，該公司的市盈率反映了其溢價估值。

     - 遠期市盈率：截至 2023 年 4 月 25 日，該公司的遠期市盈率為 22，基於其 369.59 美元的股價和 2023 財年 16.67 美元的共識每股收益預測。 公司的遠期市盈率低於軟件行業同行（平均 25）和標準普爾 500 指數（平均 24）。 公司的遠期市盈率反映了其預期的盈利增長和盈利能力的提高。

     - 市銷率 (P/S)：截至 2023 年 4 月 25 日，基於其 369.59 美元的股價和 2022 財年 180 億美元的收入，公司的市銷率為 9。 公司的市盈率高於軟件行業同行（平均 7）和標準普爾 500 指數（平均 3）。 公司的市銷率反映了其高收入增長和利潤率潛力。

- 價格與自由現金流 (P/FCF) 比率：截至 2023 年 4 月 25 日，基於其 369.59 美元的股價和 2022 財年 69 億美元的自由現金流，公司的 P/FCF 比率為 25。 該公司的 P/FCF 比率高於軟件行業的同行（平均 22）和標準普爾 500 指數（平均 18）。 該公司的 P/FCF 比率反映了其強勁的現金流生成和效率。

- 與同行和基準比較：可以使用各種指標和比率將公司的業績和估值與其同行和基准進行比較。 其中一些包括：

     - 收入增長：公司在 2022 財年的收入增長率為 11%，高於其最接近的競爭對手，如微軟（增長 9%）、Salesforce（增長 8%）、甲骨文（增長 4%）、SAP（ 3%）和 IBM（下降 4%）。 該公司的收入增長率也高於標準普爾 500 軟件和服務行業集團（增長 9%）和標準普爾 500 信息技術行業（增長 7%）。

     - EPS 增長：公司 2022 財年 EPS 增長率為 1%，低於其最接近的競爭對手，如微軟（增長 7%）、Salesforce（增長 6%）、甲骨文（增長 5%）、SAP（ 增長 4%）和 IBM（增長 3%）。 該公司的 EPS 增長率也低於標普 500 軟件和服務行業集團（上漲 7%）和標普 500 信息技術板塊（上漲 6%）。 然而，公司的每股收益增長率受到重組費用、收購相關成本、稅收調整等多項一次性項目的影響。剔除這些項目後，公司 2022 財年調整後的每股收益增長率為 15%。

     - 利潤率：該公司在 2022 財年的利潤率為 27%，高於其最接近的競爭對手，如微軟（24%）、Salesforce（20%）、甲骨文（19%）、SAP（18%）， 和 IBM (12%)。 該公司的利潤率也高於標準普爾 500 軟件和服務行業集團 (18%) 和標準普爾 500 信息技術行業 (11%)。

     - 淨資產收益率：公司 2022 財年 31% 的淨資產收益率高於其最接近的競爭對手，如微軟 (28%)、Salesforce (23%)、甲骨文 (22%)、SAP (21%) 和 IBM (20%)。 該公司的股本回報率也高於標準普爾 500 軟件和服務行業集團 (21%) 和標準普爾 500 信息技術行業 (16%)。 

- 市盈率：截至 2023 年 4 月 25 日，該公司的市盈率為 36，高於其最接近的競爭對手，如微軟（32）、Salesforce（31）、甲骨文（18）、SAP（17） 和 IBM (13)。 該公司的市盈率也高於標準普爾 500 軟件和服務行業組（第 32 名）和標準普爾 500 信息技術行業（第 23 名）。 由於其強勁的增長前景和競爭優勢，該公司的市盈率反映了其溢價估值。

- 遠期市盈率：截至 2023 年 4 月 25 日，該公司的遠期市盈率為 22，低於其最接近的競爭對手，如微軟 (24)、Salesforce (25)、甲骨文 (14)、SAP ( 14) 和 IBM (10)。 該公司的遠期市盈率也低於標準普爾 500 軟件和服務行業集團（25）和標準普爾 500 信息技術行業（24）。 公司的遠期市盈率反映了其預期的盈利增長和盈利能力的提高。

- 市銷率：截至 2023 年 4 月 25 日，該公司的市銷率為 9，高於其最接近的競爭對手，如微軟 (7)、Salesforce (7)、甲骨文 (4)、SAP (4) 和 IBM (2)。 該公司的市銷率也高於標準普爾 500 軟件和服務行業集團 (7) 和標準普爾 500 信息技術行業 (3)。 公司的市銷率反映了其高收入增長和利潤率潛力。

- P/FCF 比率：截至 2023 年 4 月 25 日，該公司的 P/FCF 比率為 25，高於其最接近的競爭對手，如 Microsoft (22)、Salesforce (23)、Oracle (15)、SAP (16) 和 IBM (11)。 該公司的 P/FCF 比率也高於標準普爾 500 軟件和服務行業集團 (22) 和標準普爾 500 信息技術行業 (18)。 該公司的 P/FCF 比率反映了其強勁的現金流生成和效率。

2023 財年第一季度財務摘要

Adobe 在 2023 財年第一季度實現收入 46.6 億美元，同比增長 9%，按固定匯率計算增長 13%。 按 GAAP 計算的稀釋每股收益為 2.71 美元，按非 GAAP 計算為 3.80 美元。

第一季度 GAAP 營業收入為 15.9 億美元，非 GAAP 營業收入為 21.3 億美元。 GAAP 淨收入為 12.5 億美元，非 GAAP 淨收入為 17.5 億美元。

運營現金流為 16.9 億美元。

本季度剩餘的履約義務（“RPO”）為 152.1 億美元。

Adobe 在本季度回購了大約 500 萬股股票。

2023 財年第一季度業務部門亮點

數字媒體部門收入為 34 億美元，同比增長 9%，按固定匯率計算增長 14%。 創意收入增長至 27.6 億美元，同比增長 8%，按固定匯率計算增長 13%。 Document Cloud 收入為 6.34 億美元，同比增長 13%，按固定匯率計算增長 16%。

淨新數字媒體年度經常性收入（“ARR”）為 4.1 億美元，本季度結束時數字媒體 ARR 為 136.7 億美元。 Creative ARR 增長到 112.8 億美元，Document Cloud ARR 增長到 23.9 億美元。

數字體驗部門收入為 11.8 億美元，同比增長 11%，按固定匯率計算增長 14%。 數字體驗訂閱收入為 10.4 億美元，同比增長 12%，按固定匯率計算增長 14%。

建議：綜合以上分析，Adobe Inc 為尋求增長和創新，並願意接受適度風險和波動的長期投資者的買入建議。 公司擁有強大的品牌知名度和聲譽、忠實的客戶群、多元化的產品和服務組合、良好的創新和投資記錄、穩健的財務業績和現金流產生，以及反映其強勁增長的溢價估值 前景和競爭優勢。 然而，投資者還應意識到公司面臨的競爭、監管、網絡安全、經濟衰退和技術中斷等風險和挑戰。

這些是基於網頁上下文和網絡搜索結果的 Adobe Inc 股票專業報告的一些要點。 但是，您應該在做出任何投資決定之前進行自己的研究。

自Adobe（納斯達克代碼：ADBE）宣布計劃於 2022 年 9 月收購協作設計平台 Figma 以來，股東們對該交易表示懷疑和不確定。 投資者對 200 億美元的巨額收購價格以及美國或歐洲的反壟斷監管機構可能阻止該交易的真正威脅感到擔憂。

事實上，Adobe 股價用了將近七個月的時間才從交易宣布後頭幾天暴跌 25% 中恢復過來。

Figma 交易作為一個巨大的警告籠罩在 Adobe 的前景之上。 但在過去的兩個月裡，無論有沒有 Figma，Adobe 都準備好走向繁榮變得越來越清楚。

如何？ Adobe 對創新研發的巨大承諾（每年超過 30 億美元）導致最近推出了由生成人工智能提供支持的新工具。 無論 Figma 交易發生什麼情況，Adobe 的規模優勢和對其新技術的持續投資應該會鞏固該公司作為創意設計工具企業市場領導者的地位。

高風險收購背後的博弈論

Figma 的迅速崛起

Figma 令人眼花繚亂的崛起部分解釋了為什麼 Adobe 的管理層想要在基於雲的設計工具領域搶奪這個獎項。 自首次正式發佈軟件以來的七年裡，Figma 得到了企業的廣泛採用，一夜之間成為網頁設計和視覺故事板的行業中堅力量。

Figma 簡潔的界面可幫助設計人員協作構建網頁和白板創意。 Adobe 的競爭產品 Adobe XD 依賴於協作者之間的文件同步，而 Figma 用戶可以在同一原型頁面或設計板上實時協作——一種更快、更具交互性的體驗。

Figma 在 Adobe 的至少一個主要企業客戶 Microsoft（納斯達克股票代碼：MSFT）中的快速傳播無疑引起了管理層的注意，並為 Adobe 提供了另一個接管這個取代 Adobe XD 的充滿活力的競爭對手的理由。

估值過高

Adobe 收購 Figma 的緊迫性體現在其價格是 Figma 預計 2022 年 4 億美元的年化經常性收入 (ARR) 的 50 倍。 以任何標準衡量，這都是一個極其豐富的縮略圖估值。

在管理層的辯護中，Figma 擁有一些令人印象深刻的指標：

2022 年 ARR 為 4 億美元，比上一年翻了一番

150% 淨美元保留率

90%的毛利率

正經營現金流。

儘管如此，Adobe 仍為收購 Figma 的平台支付了高額溢價。

反壟斷挑戰

緊迫性還體現在繼續進行的決定中，即使管理層知道他們必須說服大西洋兩岸的監管機構，該交易不會扼殺設計工具市場的競爭。 順便說一句，首席執行官山塔努·納拉延 (Shantanu Narayen) 在 2 月份斷言，他相信該交易有望在今年年底前完成。

但是，如果反壟斷監管機構確實阻止了合併呢？ 在博弈論中，您通過同時投資相反的結果來解決不確定結果的不利影響——您對沖您的賭注。

Adobe 一直在避免 Figma 保持獨立並開始將其工具擴展到網絡協作之外的結果，通過以狂熱的速度推出 Adobe Creative Suite 和 Adobe Experience Manager 的增強功能。 它還加強了與微軟的關係，例如，在 2023 年 2 月宣布，通過新的集成，Adobe Acrobat 將成為微軟 Edge 瀏覽器中“超過 10 億 Windows 用戶”的默認 PDF 查看器。

用螢火蟲對沖獨立的 Figma

3 月，Adobe 宣布推出 Firefly，這是一種生成式 AI 工具，允許圖形設計師通過文本命令創建和編輯圖像。 該公司本週跟進了一個擴展到視頻和動態圖形的 Firefly 版本，使設計人員能夠輸入文本命令以立即執行一系列後期製作編輯，如顏色分級。

由於多年來對其自身 AI 能力（包括 Adobe Sensei AI 平台）的持續投資，在人們對 ChatGPT 等大型語言模型的興趣激增幾個月後，Adobe 就能夠推出這些重要功能。 Adobe 在 Firefly 標籤下的生成模型，在 beta 模式下，非常令人印象深刻； 你可以在這裡看到他們的行動。

實際上，Firefly 的實施將鞏固 Adobe 在企業市場的競爭地位。 Adobe 的模型已經在其自己的大量庫存圖像上進行了訓練，因此企業客戶不必擔心圖像版權問題，這些問題在設計師已經可用的少數生成 AI 圖像工具中開始出現。 此類模型已根據從網絡上抓取的圖像進行訓練，因此使用它們可能會侵犯版權。

無論哪種方式，Adobe 都會獲勝

隨著 Adobe 以其固有的優勢滿足對生成式 AI 應用程序的巨大需求，它可能會體驗到新的酷元素，它最近似乎已經讓給了像 Figma 這樣的新貴。 因為它現在提供的產品是 Figma 和任何其他圖形競爭對手都無法很快大規模複製的。

在最近一次年度 Adobe 峰會期間與分析師的電話會議上，在解釋 Adobe 突然靈活地轉向圖像和視頻版本模型（如 ChatGPT）時提供的細節管理強調了該公司在支持該技術方面的罕見優勢。

首席執行官 Narayen 提到拿起電話“呼叫 Jensen”，以確保公司能夠獲得支持 Firefly 向前發展所需的所有原始處理能力。 詹森當然是人工智能芯片巨頭英偉達（納斯達克股票代碼：NVDA）的首席執行官黃仁勳。 Adobe 巨大的自由現金流（過去 12 個月總計約 70 億美元）很容易提供對處理能力的隱含投資。

首席財務官 Daniel Durn 指出，Adobe 多年來聘用了許多世界上最重要的 AI 專家，並隨便提到該公司“我們的研究團隊中有數百名博士”。

立即將生成人工智能貨幣化的能力意味著 Adobe 可能會獲得它所需的幾個百分點的新收入，以確保未來幾年穩定的低兩位數收入增長狀態。 分析師預計 Adobe 可以在未來四到五年內以至少 11% 的複合年增長率擴張，這應該支持非常健康的盈利增長（和穩定的股票升值）。

到 2023 年，無論有無 Figma，達到或超過這些預測的理由都很快得到證實。